1兆ドル突破の時計が鳴り響く中、ウォール街はスペースXの登場を歓迎している。

著者：ナンシー、PANews

20年以上もの待ち時間を経て、マスク氏はついにスペースXを株式市場に上場させた。

「エルセグンドの小さな倉庫から始まった会社が、今や史上最大のIPOを迎えるとは信じがたいことです。将来、月へ行きたい人、火星へ行きたい人、あるいは太陽系のどこかへ行きたい人なら誰でも、その機会を得られるようになることを願っています。いつか、宇宙飛行士だけでなく、皆さんをそこへ連れて行きたいのです。あなたが誰であろうと、SpaceXはあなたを月へ、火星へ、そして最終的にはその先へ連れて行きたいと願っています。SpaceXの素晴らしいチームと共に、近い将来、これらすべてを実現できると確信しています」と、マスク氏はテキサス州スターベース本社からビデオリンクを通じて、SpaceXのナスダック上場記念式典で語った。

6月12日夜、SpaceXはナスダック市場で正式に上場し、ティッカーシンボルは「SPCX」となった。取引終了までに、SpaceXの株価は力強い上昇傾向を続け、IPO価格の135ドルから日中30%以上上昇し、最終的には19.22%高の160.95ドルで取引を終えた。これにより、時価総額は約2.1兆ドルとなり、米国で6番目に大きな企業となった。

3度のロケット打ち上げ失敗と資金繰りの悪化に見舞われ、マスク氏を幾度となく窮地に追い込んだこの宇宙開発大手は、今回、記録的な企業価値で株式公開に成功し、世界最大の新規株式公開（IPO）という新記録を樹立しただけでなく、商業宇宙産業に新たな章を開いた。

世界の資金はロケット購入に殺到したが、仮想通貨ユーザーは結局その機会を逃してしまった。

新規株式公開（IPO）前夜、ウォール街はすでにスペースXモードに入っていた。

この画期的な新規株式公開（IPO）にあたり、SpaceXはウォール街の23の投資銀行が参加する、名門引受シンジケートを編成した。ゴールドマン・サックスが主幹事を務め、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、JPモルガン・チェースなどが参加した。

顧客獲得競争において、複数の投資銀行のトップ幹部が自ら街頭に出て、超富裕層や機関投資家向けに限定ロードショーを開催した。ゴールドマン・サックスとバンク・オブ・アメリカは本社ロビーにロケット模型を展示し、イーロン・マスクの母親であるメイ・マスクはJPモルガン・チェースのロードショーに姿を見せた。市場の予測では、今回のIPOにより引受銀行は5億ドル以上の引受収益を得ると見込まれている。

一部のアナリストは、大手投資銀行はSpaceXの上場を成功させるだけでなく、この画期的なIPOによって市場の信頼を高め、今後予定されているOpenAIやAnthropicといった大型IPOにとってより好ましい市場環境を作り出すことを期待していると指摘している。

多惑星文明という長期的ビジョンから、軌道上AIの大規模な商業化に至るまで、SpaceXの熱烈なロードショーは投資家の想像力を掻き立て、世界中の資本を引き寄せた。複数のメディアは市場関係者の話として、SpaceXのIPOへの応募額が2500億ドルを超え、計画していた約750億ドルをはるかに上回り、応募倍率が4倍近くに達したと報じた。

今回の新規株式公開（IPO）を牽引したのは機関投資家であり、約1,000の機関投資家が参加した。ブラックロックは50億ドルを超える注文を1件出したと報じられており、サウジアラビア公共投資基金（PIF）やクウェート投資庁（KIA）といった中東の政府系ファンドも数十億ドル規模の注文を出した。

個人投資家の熱意も同様に高い。ブルームバーグは、関係筋の話として、スペースXの個人向け株式募集に対する需要が1,000億ドルを超え、個人投資家に割り当てられる株式数をはるかに上回ったと報じた。現在の募集方式では、ほとんどの個人投資家の申し込みは割り当て分をすべて受け取ることができず、場合によっては1株も確保できない可能性もあると予想されている。

仮想通貨投資家向けの登録結果を見ると、実際の割り当ては極めて限定的で、ほぼすべての投資家が損をし、最低保証を受け取ったのはごく少数でした。Krakenでは、平均割り当ては約4.2786 SPCXx株で、約600米ドルに相当します。登録金額に関係なく、実質的には普遍的な割り当てで、残りの資金は全額返金されました。Gateは比例配分を使用し、登録元本の約3%の勝率で、他のプラットフォームと比較してわずかに良い割り当てとなりました。Binanceは全額返金を発表し、さらに100万ドル相当のSPCXBトークンをエアドロップ用に購入し、1人あたり平均約40米ドルとなりました。Bitgetも全額返金を行い、補償として10米ドルの取引手数料クーポンを配布しました。Bybitは返金に加えて、4日間、預け入れた資金に対して年率10%のリターンでユーザーに補償しました。

初期段階で熱心に参加したユーザーは最終的に何も得られず、全額返金またはトークンによる補償しか受けられなかったため、不満が高まり、IPOに特化したグループの中には権利要求グループに転じる者もいた。この現象の主な理由は、ほとんどの取引所がxStocksを基盤資産プロバイダーとして利用していること、そして今回のラウンドにおける機関投資家および個人投資家からの応募需要が引受枠を大幅に上回ったため、多くのプラットフォームで注文が大幅に減少し、一部はキャンセルされたことにある。

しかし、これはSpaceXに対する熱狂を冷ますことはなかった。SPCXの取引開始段階では、東部時間午前9時30分に予定されていた取引は開始されず、遅延した。これは主に、このような大型IPOの特別な仕組みによるもので、取引所は通常、買い注文と売り注文を中央でマッチングし、需給バランスを取り、妥当な開始価格を決定するために、クロスマーケットオークションプロセスを開始する。これは、Meta、Alibaba、Figmaなどの大型IPOでも発生した。

実際、記録的な取引量と注文処理のプレッシャーに対処するため、ナスダック、シタデル・セキュリティーズ、ジェーン・ストリート、S&Pグローバルなどの機関は、数週間前から複数回にわたる内部訓練とシステムストレステストを実施した。S&Pグローバルは、システムアップグレードとリアルタイムテストを通じて過去6週間で処理能力を約200%向上させたと述べ、これは前例のない取引量に対応するための特別な準備であり、このような準備は過去の大規模IPOプロジェクトでも稀であると付け加えた。

初期段階のベンチャーキャピタリストたちは巨額の富を築き、食堂の従業員でさえ信じられないほど裕福になった。

SpaceXの1兆ドル規模の新規株式公開（IPO）後、前例のない規模の富の実現が始まった。

SpaceXの長期にわたる成長サイクルを支えてきた初期投資家にとって、今回のIPOは歴史的なリターンをもたらした。例えば、GoogleのSpaceX株は1,000億ドル以上の価値があると見込まれ、ヘッジファンドのD1 Capital Partnersの株は約200億ドルの価値があると見込まれている。伝説的な投資家であるロン・バロン氏は、長年にわたりSpaceXの資金調達ラウンドに27回参加しており、その保有株は約120億ドルにまで増加している。また、シリコンバレーの著名なベンチャーキャピタル企業であるAndreessen Horowitzは、同社設立以来最大の投資収益を得ると見込まれており、その保有株の価値は100億ドルを超えると予想されている。

アメリカの大学基金も、この富の恩恵を受けている。例えば、ノースカロライナ大学システムの基金の約10％はスペースX関連資産に投資されており、セントルイスのワシントン大学は15％以上をスペースX関連資産に保有している。また、スタンフォード大学もスペースXの株式を相当数保有している。

機関投資家だけでなく、SpaceXの従業員も大きな利益を得ている。SpaceXは現在約2万2000人の従業員を抱えており、さらに数百人の元従業員もいる。投資プラットフォームHillの分析によると、現従業員と元従業員合わせて約400人が1億ドル以上の株式を保有しており、新たな億万長者世代が誕生している。

イーロン・マスク氏が世界初の兆万長者になったことに加え、スペースXの最高執行責任者（COO）であるグウィン・ショットウェル氏と最高財務責任者（CFO）であるブレット・ジョンセン氏の保有株もそれぞれ10億ドル以上の価値があると見込まれている。スペースXの取締役であり、ヴァラー・エクイティ・パートナーズの取締役兼創設者でもあるアントニオ・グラシアス氏は約680億ドル相当の株式を保有しており、もう一人の取締役であるルーク・ノセック氏は約50億ドル相当の株式を保有していると推定されている。

今回のIPOで、4,400人以上の従業員が億万長者になった。ロケット溶接工や製造エンジニアから、事務職員や食堂従業員まで、多くの従業員が会社の成長の恩恵を享受した。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、多くの人はSpaceXがロケットの回収に成功する前、株価が2ドル未満だった時に株式を受け取ったという。同社が複数回の資金調達、株式分割、そして継続的な企業価値の上昇を経験するにつれ、彼らの株式の価値も大幅に上昇した。

例えば、元溶接工のフアン・ヘルナンデスは2015年に時給28ドルでスペースXに入社し、当初は約1万ドルの株式インセンティブを受け取った。同社の時価総額が約360億ドルだった時に一部の株式を売却したが、残りの株式の価値は今でも約88万ドルだ。また、スペースXの元エンジニアは何年も前に株式インセンティブを受け取ったが、その価値は現在2800万ドルを超えている。

しかし、多くの従業員は株を早々に売却したため、より大きな値上がり益を得る機会を逃してしまった。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、配偶者の学生ローン返済のために株を売却した人もいれば、両親のために別荘を購入した人も、自身のスタートアップ企業に投資した人もいる。こうした現実的な選択によって、彼らは数十倍、あるいは数百倍もの資産増加の機会を逃してしまったのだ。

1兆ドル規模の宇宙開発計画は、本当にそれほど費用がかかるものなのだろうか？

依然として資金を浪費している企業が、世界で最も高額な新規株式公開（IPO）となり、マスク氏の時価総額は市場で議論を巻き起こしている。

財務面から見ると、SpaceXは成熟した収益性の高い段階にはまだ程遠い。目論見書によると、今年第1四半期の売上高は前年同期比15%増の46億9000万ドルだったものの、純損失は依然として42億8000万ドルという巨額に上った。2002年の設立以来、同社は累計で約413億ドルの損失を計上しており、目論見書の中で、今後も持続的な収益性を達成できない可能性があると率直に認めている。

しかし、支持者たちは、従来の利益モデルではSpaceXの価値を測るには不十分だと主張する。彼らの見解では、SpaceXは単なるロケット打ち上げ会社ではなく、衛星インターネット、人工知能、そして将来の宇宙インフラを統合したプラットフォーム企業であり、その真の価値は今後数十年にわたる成長の可能性にあるという。

例えば、テクノロジーアナリストのダニエル・ニューマン氏は、投資家が5年という長期的な視点を持てば、SpaceXの業績は素晴らしいものになるだろうと述べています。1株135ドルのIPO価格は1年後には高く見えるかもしれませんが、5年後にはかなり割安だと考えられるようになるでしょう。彼は、短期的な判断ミスで完全に機会を逃すことを避けるため、SpaceXの取引初日に少額を購入する予定だと明かしました。しかし、IPO後最初の12ヶ月以内にポジションを構築する方が、市場にとってより有利な機会となる可能性もあると予想しています。

オッペンハイマーは現在、スペースX株を「アウトパフォーム」と評価しており、12～18ヶ月後の目標株価を190ドルに設定している。これは、IPO価格の135ドルから約40％の上昇余地を示している。ニュー・ストリート・リサーチも楽観的な評価を示しており、目標株価165ドルでカバレッジを開始した。これは約22％の上昇余地に相当する。

関係筋によると、SpaceXは投資家に対し、大手債券格付け機関3社から投資適格格付けを取得したことを開示した。これは、IPO後の資金調達コスト削減に役立つ可能性がある。

しかし、市場には多くの疑問も存在する。バリュエーションの専門家であるアシュワス・ダモダラン氏は、SpaceXは現在割高であり、すぐには購入しないだろうと考えている。同氏は、上場後にはFacebookやUber（かつて50%以上下落した）のような急激な調整局面を繰り返すと予想している。同氏は、価格が下がるまで辛抱強く待つことを勧めている。AI事業はSpaceXの将来性を高める一方で、ボラティリティも高めており、短期的な業績は圧迫される可能性がある。

ウォール街のコメンテーター、ジム・クレイマー氏は、スペースXの新規株式公開（IPO）における主なリスクは応募不足ではなく、むしろ同社に割り当てられた短期資金が上場初期段階で現金化され、株価の変動が増幅される可能性があることだと考えている。

ベテラン空売り投資家のジェームズ・チャノス氏は、スペースXの待望の新規株式公開（IPO）は、財務的なファンダメンタルズよりも、イーロン・マスク氏とZAIに対する投資家の熱狂によって推進されたものだと述べた。同氏は、同社の評価額は合理的な事業想定に基づいて正当化できるものではなく、希望と夢に支えられたIPOだと主張した。

一方には巨額の損失という厳しい現実があり、他方には星を目指す壮大なビジョンがある。宇宙経済のパイオニアとして、SpaceXには前例がなく、その未来は不確実性に包まれている。すでに1兆ドルの大台に迫る中、市場は宇宙への夢に価格をつけ始めている。