毎週月曜から金曜の午前中、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などに焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先手を打つ、PANews提供。
先週金曜日、米国株の主要3指数はハイテク株に支えられてかろうじて上昇し、ダウ工業株30種平均は0.29％高、ナスダック総合指数は0.29％高、S&P500種指数は0.42％高となった。しかし、週末に突如発生した地政学的なブラックスワンが市場の楽観ムードを急速に飲み込み、月曜日の寄り付き前の米株先物は全面安となり、ナスダック100先物は1％超下落、ダウ先物とS&P先物はそれぞれ0.38％安、0.46％安となった。
ホルムズ海峡封鎖＋米国の新たな攻撃＝原油4％上昇
中東情勢が再び緊迫化し、イランのミサイルがカタール、UAEなどペルシャ湾岸諸国を席巻、テヘランは再度ホルムズ海峡の封鎖を宣言し、原油市場の地政学的プレミアムが急騰した。トランプ大統領が緊急で「海峡は依然として開いている」とし、米軍の猛烈な報復を確認したものの、「戦いながら交渉する」焦眉の情勢が強気心理に火をつけ、WTI原油とブレント原油は序盤で4％超上昇した。
地政学的リスクの高まりが続いているものの、ドル高が貴金属のパフォーマンスを抑制し、金現物は4100ドルの節目を割り込み、銀は2％近く下落した。資金は短期的にドル建て資産への配分を選好しており、金の安全資産としての特性は高金利環境によって一部相殺されている。今後の値動きは、米国のインフレ指標と米国債利回りの動向に左右される見通しだ。
6月のインフレ指標とウォーシュ議長の議会デビューに注目
今週、世界の市場は今年最も重要な取引ウィンドウの一つを迎える。米国の6月CPI、PPI、小売売上高などの重要指標が集中的に発表され、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長が初めて議長として議会で証言し、ウォール街の大手5行が正式に第2四半期決算シーズンを開始する。マクロデータ、政策期待、企業業績という3つのカタリストが交錯する中、市場のボラティリティは顕著に高まると予想される。
UBSやAmeripriseなどの機関は、全体のCPIは3.8％に低下すると予想されるものの、エネルギー価格の影響でコアPPIは5.2％に加速する恐れがあり、インフレが再加速した場合、FRBが年末に利上げに踏み切る確率が急上昇すると警告している。現在、市場はウォーシュ議長が議会でインフレの進路を巡り両党から激しい追及を受けると予想しており、その政策スタンスが今週の世界の資産の最終的な方向性を直接左右することになる。
第2四半期決算シーズン幕開け、過密なストレージ取引の調整リスクに警戒
AIは依然として資金配分が最も明確な方向性だ。最近、企業のIT支出は改善しているが、追加予算はソフトウェア業界全体に均等に流れず、引き続きAIインフラ、クラウドコンピューティング、データプラットフォーム、計算能力の構築に集中投下され、資金はリーディングカンパニーに集中し続けている。
一方、今週正式に第2四半期決算シーズンが幕を開ける。市場の注目点は既にバリュエーションから収益化能力へとシフトしており、銀行株が最初に米国経済の底堅さを試すことになる。また、TSMC、ASML、Netflixなどのハイテク大手が、AI設備投資が今回のハイテクラリーを引き続き支えられるかどうかを左右する。
先週金曜日、SKハイニックスの米国ADRは初日に12.76％急騰したが、韓国の現物市場は本日、強い調整シグナルを発しており、トレーダーのセンチメントは熱狂から警戒へと転じた。
本日寄り付き、韓国半導体大手SKハイニックスは急落し、株価は13％近く下落、200万ウォンの大台を直接割り込み、6月25日の史上最高値から35％以上下落した。この影響で、香港市場のSKハイニックス2倍レバレッジブル型商品は26％超の大幅安、サムスン電子2倍レバレッジブル型商品は15％超の下落となった。A株市場では、兆易創新、北京君正、江波龍、佰維存儲などストレージ関連銘柄の多くの中核銘柄が8％以上下落した。
韓国証券KISの予測レポートによると、当期はHBMの出荷割合が高く、平均単価が市場平均を下回ったため、SKハイニックスの第2四半期営業利益率は前期比8ポイント低下の65％となる可能性があるという。同証券は380万ウォンの目標株価を維持し、これは長期供給契約の再試算に過ぎずファンダメンタルズの悪化ではないと強調したが、それでも利益確定売りの完璧な口実となるには十分だった。
トレーダーの視点から見ると、ストレージ半導体セクターは過去半年間で取引が極度に集中しており、先週SKハイニックスが米国市場に上場したことで、「新規上場株への資金シフト」に伴う資金現金化の動きが重なり、わずかな悪材料も際限なく拡大解釈されている。資金は「半導体を売り、クラウドを買う」ローテーションの動きを見せているが、AI計算能力の需給逼迫が依然として顕著な中、ストレージ相場が完全に終わったわけではない。当面の戦略は慎重に様子見し、決算が市場予想に届かないリスクを回避することが基本となる。
米国株の時間外取引データによると、マイクロン・テクノロジーは5.11％安、SanDiskは5.12％安、DRAMは8.76％安、半導体3倍レバレッジブルETFは9％安となった。
個別銘柄の動きと株価変動
- SpaceXはIPO高値から28％超の暴落を見せ、145ドル近辺で引けた。ウォール街の大物George Noble氏は空売り推奨を改めて表明し、同社のIPO評価額が株価売上高倍率（PSR）で90倍を超え、上場初期の浮動株比率が5％未満で、インデックスファンドのパッシブ買いが加わって、典型的な人為的踏み上げ相場を形成したとの見方を示した。第2四半期決算後にロックアップが段階的に解除され、今年9月頃に浮動株が大幅に増加すると見込まれ、インサイダーによる売却圧力が向こう数ヶ月の最大の弱材料になる可能性がある。同氏は、Starlink以外の事業で現在の評価額を正当化するのは難しく、妥当な目標株価を30ドル近辺に引き下げた。
- エヌビディアは先週金曜日に4.03％急伸。モルガン・スタンレーがロードショーでRubin Ultraの遅延はなく、計算能力需要がソブリンAIなどへ多角的に拡大していることを確認、同社は引き続きセクターの最優先銘柄に推奨し、目標株価288ドルを提示した。アプライド・マテリアルズは2％超高で引けたが、AXTは8％超の急落となり、先端プロセスでの受注争奪を背景に資金の陣営が急速に分裂している。
- マイクロンは先週金曜日に1.24％下落。フォードと長期供給契約を締結し、1000億ドルの受注残を開示したものの、市場は依然として短期的なHBMとDRAMのスポット価格への圧力により注目している。
- メタは先週金曜日に6％近く力強く急伸。その費用対効果の高いAIモデル戦略が、企業のコスト削減ニーズを的確にとらえている。パランティアのCEOはAI研究所によるデータ独占を批判し、企業にデータ主権の擁護を呼びかけた。シティは同社がAI関連の追加支出を取り込むと見て、目標株価を225ドルに設定した。シティは合わせてマイクロソフトやMongoDBなどに強気だが、経営陣が不安定なアドビには弱気の見方を示している。
- アップルは0.28％下落。同社はOpenAIを消費者向けハードウェア開発への機密窃取で正式に提訴した。さらに、トランプ政権はインテルのファウンドリー戦略を推し進めており、アップルに対し、インテルのウェハファウンドリーの採用比率を拡大するよう圧力をかけている。
今週の注目点
7月13日：ストレージ半導体大手SKハイニックスが通常取引モードに移行。市場は「好材料出尽くし」による短期的な天井形成とセクター調整のリスクに警戒が必要。
7月14日（火曜日）
- 20:30 米国6月CPI（予想3.8％）が発表。原油急騰が商品価格に波及しているかどうかが直接試される。
- 22:00 ケビン・ウォーシュFRB議長の初の下院公聴会。そのタカ派・ハト派いずれの文言が、米国債とハイテク株の短期的な明暗を分ける。
- JPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックス、シティグループ、ウェルズ・ファーゴの大手5行が決算発表を集中。資本市場の健全性、個人与信の質、投資銀行ビジネスの勢い、純金利収入のトレンド、そして米金融システムの底堅さを一挙に観測できる、今週最も広範な単日の観測ウィンドウとなる。
7月15日（水曜日）
- 20:30 米国6月PPI発表。上流の生産者物価の圧力に要注目。
- 22:00 ウォーシュ議長が上院公聴会に引き続き出席。
- ASMLが決算発表。EUV受注データは世界の半導体設備投資の実態を先取りして映し出す。このほか、ジョンソン・エンド・ジョンソン、モルガン・スタンレー、ブラックロックも決算を発表。
7月16日（木曜日）
- 20:30 米国6月小売売上高発表。高金利下における米国消費者の最後の底力が試される。
- TSMCとNetflixが決算発表。前者はAI計算能力の供給力に最終的な答えを示し、後者は広告収入がコンテンツコストの上昇を相殺できるかどうかを検証する。
7月17日（金曜日）
- グーグルDeepMindが「Gemini 3.5 Pro」を発表する見通し。そのマルチモーダル能力と価格戦略は、既存のAIモデルの勢力図を直接揺るがすことになる。
- 当日は米国株の標準的な月次オプション満期日にあたる。決算発表の集中と地政学的な綱引きが重なり、市場の引け際に急激な流動性ショックとボラティリティの急上昇が発生しやすい。
