毎週月・水・金曜日、暗号資産市場、日本、韓国、中国A株、香港株にフォーカスし、データで相場を振り返り、トレンドで先手を打つ。PANewsがお届けします。

ビットコインは戦争を巡るノイズの中でレンジ下落、強気派は依然「6万6000ドルのシナリオ」を待つ

アジア時間月曜日、ビットコインは一時63,000ドルを割り込み、最安値62,500ドルをつけた。過去1カ月間、ビットコイン価格は59,000〜66,000ドルの広いレンジ内にとどまっており、中東情勢の緊迫化、原油高、世界株安といった悪材料をもってしても、このレンジを打破するには至っていない。

市場分析によれば、現在ビットコインの売り圧力の約3割は、資金がAI・半導体セクターへ流出していることに起因するという。アナリストは、今回の月曜日の下落は、アジア時間帯のレバレッジ解消に近く、清算規模は過去30日間のピーク時の6分の1にとどまり、市場にパニック売りはまだ見られないと指摘する。

資金フローの面では、好材料が徐々に積み上がっている。米国ビットコイン現物ETFは、8週連続の純流出に終止符を打ち、先週は1億9,700万ドルの純流入を記録。Galaxy Digitalのリサーチ責任者Alex Thorn氏は、長期保有者に関連する4つの主要指標がいずれも過去最高を更新したと指摘する。具体的には、長期保有者による1,675万BTCの供給量、8,364億ドルの長期保有者実現時価総額、そして10年以上動いていない供給の比率が17.7％に達しており、供給のロックアップ度合いが一段と高まっていることを示している。

テクニカル面では、「6万6000ドルの磁力効果」へのコンセンサスが強まりつつある。トレーダーのAstronomer氏、CrypNuevo氏、Ted Pillows氏など、複数のアクティブトレーダーが6万6000ドルを重要なターゲットと見なしている。CrypNuevo氏は64,700〜65,100ドルに清算クラスターが存在し、上方向の最大の流動性ターゲットは66,400ドル付近にあると指摘。Ted Pillows氏は65,000〜66,000ドルより上に売り注文が密集している一方、61,000ドル付近に大口の買い注文が存在し、典型的な「上値を抑えての底値拾い」の構造が形成されていると観測している。

Ardi氏は、64,800ドルを直近1カ月間のラウンドボトム形成のネックラインと定義する。同氏は、価格が長期にわたり抵抗線に張り付きながらも、売り方によって効果的に押し下げられていないのは、売り圧力が継続的に吸収されている証拠だと述べる。64,800ドルを明確に上抜けし定着すれば、市場はこれまで蓄積された上昇エネルギーを解放する可能性がある。逆に62,500ドルを下回れば、底値の構造を再評価する必要があるとする。

注目すべきは、韓国の上位5取引所の週間取引高が9兆9,700億ウォンまで落ち込み、2023年9月以来の低水準を記録したことだ。6月初旬比で43％以上の減少となる。個人投資家の取引熱は後退を続けているが、Ardi氏のモニタリングによれば、過去1週間で大口口座はネットショートからネットロングに転じ、一方で個人投資家のロング比率は70％超から56％へ低下し、ポジションが大口資金へ移行しつつある。

目先の市場の焦点は、米国の6月のインフレ指標と月末のFOMCに移る。インフレがさらに鈍化すれば、流動性改善期待が強まり、6万6000ドル、さらには7万ドルが次のターゲットとなる可能性がある。一方、中東情勢を背景に原油価格が上昇を続けインフレ期待を押し上げれば、リスク資産は再び圧迫される可能性がある。

本日のポイント：

• DBR、ARB、YZYなどのトークンで大規模ロック解除が発生、なかでもDBRのロック解除額は約1010万ドル
• Bithumbが7月13日にHIGHトークンを上場廃止へ
• 連邦準備制度理事会のパウエル議長が7月14日に議会で初証言、市場はステーブルコインと金利政策シグナルに注目
• Upbitの24時間取引高ランキング：BTC、XRP、BLAST、T、ETH
• ビットコイン現物ETF：8週連続の純流出が終了、先週は1億9700万ドルの純流入
• イーサリアム現物ETF：8週連続の純流出が終了、先週は8442万ドルの純流入
• HYPE現物ETF、先週1035.67万ドルの純流入
• SOL現物ETF、先週93.04万ドルの純流入

本日の時価総額上位100銘柄の最大上昇率：DEXE +16.3％、BEAT +16.2％、PUMP +8.8％、ADI +7.8％、WLD +3.9％。

SKハイニックスの「材料出尽くし」が売りを誘発、KOSPIはサーキットブレーカー発動

アジア市場最大のブラックスワンは韓国から飛来し、KOSPI指数は終値で8.96％急落、4月30日以来の安値で引けた。

今回の暴落の引き金はSKハイニックスだった。同社のADRが先週金曜日にナスダックに上場し13％近く急伸、米国史上最大の外国企業IPOとなった直後、ソウル市場では典型的な「事実売り」が展開された。

SKハイニックスは終値で15.37％急落し、過去最大の下落率を記録。サムスン電子もこれに連れ安し10.7％下落した。

Petra Capital Managementのマネージングパートナー、チャン・H・リー氏は、ADR上場成功はすでに織り込み済みであり、現在の動きはファンダメンタルズ悪化よりも利益確定売りを反映しているとの見方を示す。一方、NH投資証券のリュ・ヨンホアナリストは、HBM4の出荷ペースに対する市場の期待が過度に楽観的だった可能性があり、投資家が第2四半期の業績達成力を懸念し始めていると指摘する。

同時に、AIサプライチェーンのバリュエーションが過大との懸念もくすぶり続けている。SKハイニックスは2022年末以降の累計上昇率が25倍を超え、株価は6月高値からすでに30％以上調整している。

もっとも、韓国銀行は最新のレポートで「半導体サイクル天井論」を明確に否定した。韓国銀行は、AIインフラ投資が依然として急拡大しており、高帯域幅メモリ（HBM）などのカスタム製品の供給制約が続き、世界半導体市場は引き続き供給不足の状態にあると指摘。また、JPモルガン、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーの見解を引用し、世界的な半導体スーパーサイクルは少なくとも2027年まで続く可能性があるとしている。

日経平均は68,000円を割り込み、半導体株が売りの中心に

月曜日の日本株は、アジアのリスク資産が一斉に売られる流れを免れなかった。

日経平均株価は1315円安（1.92％下落）で引け、取引時間中には一時68,000円の大台を割り込んだ。エネルギー価格の急騰、中東情勢の緊迫化、そして日本銀行による金融正常化継続への懸念が、リスク選好を押し下げた。

ホルムズ海峡を巡る緊張が再び高まる中、市場は輸入インフレリスクの再評価に動き始めた。投資家は、原油高が日本企業のコストを押し上げると同時に、日本銀行の将来の政策余地を狭めることを懸念している。

半導体・電子部品セクターが売りの中心となった。キオクシアは一日で12.8％超の急落となり、日経平均を最も押し下げた銘柄の一つとなった。為替市場では、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が資産配分計画を当面変更しないとロイターが報じたことを受け、ドル円は162円台に上昇した。一部の機関投資家は、円安が進行すれば、日本銀行の今後の政策スタンスがタカ派化する可能性があるとみている。日本銀行ウォッチャーの間では、エネルギー価格が上昇を続ければ、日本のコアインフレ圧力が再燃し、年内の追加利上げ観測が強まる可能性があるとの見方が一般的だ。

半導体急落が指数を押し下げ、南方2倍レバレッジSKハイニックスETFは31.59％急落

中国A株は月曜日に大幅反落し、上海総合指数は2.06％安、深セン成分指数は3.48％安、創業板指数は3.10％安、科創50指数は3.42％安となり、2,000ポイントの大台を割り込んだ。韓国半導体セクターの急落の波及、中東地政学リスクの高まり、そしてAIハードテック関連の先行的な過熱感が重なり、資金の利益確定売りが集中した。

半導体が下げを主導し、兆易創新（GigaDevice）は午後にストップ安となり、売買代金は310億元を突破。晶合集成（Nexchip）は7.18％安、瀾起科技（Montage Technology）は5.7％安、天數智芯は3.32％安となった。市場では、韓国メモリーセクターの急落が世界の半導体サプライチェーンのバリュエーション見直しを引き起こすとの懸念が広がった。

一方で、国家薬品監督管理局（NMPA）が発表したデータによると、今年上半期に38件の画期的新薬（1類）が承認され、イノベーション医薬品の対外導出（ライセンスアウト）契約金額は1100億ドルに達し、いずれも過去最高を更新。医薬イノベーションの方向性には、逆行高の資金流入がみられた。

ゴールドマン・サックスの最新リポートはA株のオーバーウェイト判断を維持。同社は、A株AIセクター全体にはシステミックなバブルは存在しないものの、一部の半導体サブセクターのバリュエーションはすでに高く、取引の過密リスクに警戒が必要との見方を示した。

香港ハンセン科技指数も圧迫され、ハンセンテック指数は1.07％下落、ハンセン指数は0.05％の小幅高となった。市場の最大の重石は依然としてAIハードウェアチェーンである：

• メモリセクターが一斉に急落。南方ハイニックス2倍レバレッジが31.59%急落、南方サムスン電子2倍レバレッジが19.05%下落。
• PCBセクターは続落。建滔集団が16.73%下落、建滔積層板が20%近く下落、大族数控が12.19%下落。
• 光通信セクターは調整が続き、長飛光ファイバーケーブルが14.89%下落、曦智科技が9.24%下落。
• 半導体セクターは下げ圧力にさらされ、香港上場の兆易創新が11%近く下落、華虹宏力が6.09%下落、中芯国際が0.25%下落。

ゴールドマン・サックスは、香港市場のインターネット関連銘柄はAI投資に伴う利益面の圧力をすでにほぼ織り込んでおり、クラウド事業とAIアプリケーションの収益化が加速するにつれ、第2四半期から第3四半期にかけて業績の転換点が徐々に顕在化する可能性があるとみている。

個別銘柄では、MINIMAXが19％下落し、上場来安値を更新した。POP MARTは段永平氏の追加保有により2％近く上昇し、持ち株比率は7.65％に上昇。中国宏橋は業績予想の上方修正を受け3％超上昇。維立志博-Bは、革新的医薬品の優先審査の好材料に刺激され24％急伸した。