ウォール街モーニングレポート：ベッセントが長期債の「止血ボタン」を押し、金・ビットコインが急騰；モデルナが医薬品強気相場に火をつけ、AIモメンタム株が清算される

毎週月曜日から金曜日の午前中、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などの分野に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先手を取る。PANewsがお届けする。

債務が40兆ドルを突破、財務省が異例の「米国債買い」に動く

主要3指数は最終的に小幅高で引けた：ダウは0.22%高、S&P500は0.21%高、ナスダックは0.16%高となり、3日続落に歯止めをかけた。

昨夜、米財務省は市場予想を上回る動きを突然発表した。10年債から30年債までの長期国債の流動性買い戻し規模を、1回あたり最大20億ドルから少なくとも40億ドルへと直接倍増させた。前日には、投資家が米国の債務暴走とAI企業による大規模な債券発行を懸念し、30年債利回りが一時ここ20年近くで最高水準に上昇し、米国株は3日連続で急落していた。

財務省がこの非定例のタイミングで突然動いたことは、長期金利のさらなる急上昇を政府が望んでいないという強いシグナルを市場に送ったことになる。発表後、米国債利回りはすぐさま反応して急落。30年債利回りは1日で9ベーシスポイント超下落し、昨年10月以来の大幅な下げとなった。10年債利回りも4.64%近辺まで低下した。

しかし、米国の債務警報は実際には解除されていない。最新データによると、米連邦債務総額は初めて40兆ドルの大台を突破。30兆ドルから40兆ドルへはわずか5年足らずで達した。今会計年度に入ってから、米政府は債務利息の支払いだけで1.17兆ドルを費やしており、前年同期比15%増。利息はすでにメディケアと社会保障に次ぐ第3位の連邦支出となっている。ドイツ銀行のチーフ米国エコノミスト、マシュー・ルゼッティ氏は、40兆ドルという数字そのものは世界の終わりではなく、本当の危険は金利上昇によって借り入れコストがますます高くなり、米政府の財政圧力が雪だるま式に膨らんでいることだと指摘した。

財務省による今回の異例の介入について、ウォール街の見方は大きく分かれている。

ナティクシスの米国金利戦略ヘッド、ジョン・ブリッグス氏は、財務省が非定例のタイミングでこの発表を行ったことは、当局者が「当時の債券市場が制御不能に陥った状況を非常に好ましくないと受け止めた」ことを示しているとみている。
エバーコアのエコノミストはこれを財務省版「ミニ・ツイストオペ」と呼び、短期的には圧力を緩和できるものの、米国の巨額赤字やAIインフラ資金調達といったファンダメンタルズ問題を根本的に解決することはできないとみている。
CNBCの司会者ジム・クレイマー氏は、これは明らかに再び「トランプ・プット」だと揶揄し、政府は株式市場の活況を維持するために債券市場へ直接介入することも辞さないと述べた。
RSMのチーフエコノミスト、ジョー・ブルスエラス氏は、財務省が人為的に利回りを押し下げる動きは、FRBのインフレ抑制任務をさらに困難にする恐れがあると警告した。

FRB議事要旨はタカ派寄り：追加利上げを排除せず、AIバブルリスクを名指し

財務省が債券市場の「止血」に追われる中、FRBが公表した7月会合の議事要旨はややタカ派的なシグナルを発した。議事要旨によると、7月会合ではFRBが最終的に金利を3.5%～3.75%に据え置くことを決めたものの、内部の意見対立は非常に大きく、投票権を持つ3人のメンバー（ローガン、ハマック、カシュカリ）が会合で明確に反対票を投じ、直ちに25ベーシスポイントの利上げを主張した。

さらに重要なのは、複数の当局者が、インフレが順調に沈静化しなければ、FRBは将来的に追加利上げが必要になる可能性があると指摘したことだ。一部当局者は、現在の引き締め的な金融政策の度合いがまだ不十分だとも考えている。

注目すべきは、AIブームが非常に具体的な形で、FRBのインフレと金融安定を巡る議論に初めて入り込んだことだ。FRB当局者らは、AI向け建設が短期的にチップ、鉄鋼、電力、データセンター向け資材の価格を押し上げており、総需要チャネルを通じて広範なインフレ圧力を生じさせているとみている。

FRBは特にAI資金調達の脆弱性を警告した。 議事要旨では、多くのAI企業のバリュエーションは極めて楽観的な利益予想の上に成り立っており、多額の設備投資が借り入れに依存していると指摘された。将来、市場がAIの利益予想を下方修正すれば、資産価格の広範な急落を引き起こし、融資を提供している金融機関にも波及する恐れがある。「新FRB通信社」の異名を持つ記者ニック・ティミラオス氏は、この議事要旨はFRB内部で利上げ支持派が想像以上に多いことを示していると解説した。

さらに、FRB議長ウォーシュは会合で、政策会合の回数を年間8回から6回に減らすことを提案した。 経済データを蓄積する時間をより多く確保するためだという。ただし、この提案が2027年より前に実施されることはない。

トランプ氏がイランに「経済戦争」を開始、ドルは99を割り込み、金とビットコインが急伸

トランプ氏は水曜日、金利は「大幅に低くあるべきだ」と改めて批判し、40兆ドル近い債務負担の軽減に役立つと述べる一方、現職のウォーシュ議長を「非常によくやっている」と称賛した。高金利を激しく非難すると同時に、同氏はイランに対する「経済的激怒作戦」の開始を発表し、制裁回避の手立てを提供するいかなる国にも「巨大な経済的影響」が及ぶと警告。石油密輸、通貨スワップ、ペーパーカンパニーなどの経路を断つと名指しした。

国際原油価格はじわりと上昇し、WTI原油は一時86ドルに迫り、約3週間ぶりの高値をつけた。米エネルギー情報局のデータによると、米国の製油所稼働率は2019年以降で最高水準に上昇した一方、戦略石油備蓄は43年ぶりの低水準にあり、供給懸念がさらに強まっている。

財務省が米国債利回りを押し下げる動きに出たことで、ドルは昨夜激しい売りに見舞われた。ドル指数は0.86%安の98.69となり、3カ月ぶりの安値をつけた。スポット金は一時4%近く急伸し、4500ドル/オンスの重要水準を一気に突破した。 金は4.35%高で引け、6カ月ぶりの大幅な1日上昇となった。スポット銀も同じく約6%急騰した。

サクソバンクのコモディティ戦略アナリスト、オレ・ハンセン氏は、財務省が買い戻しを拡大したことで金融環境が緩和に向かうシグナルが市場に放出され、これは金にとって極めて大きな追い風だと述べた。現在、ウォール街の大手行は金の長期見通しについて驚くほど一致して強気だ。 ドイツ銀行は年末目標を4700～5100ドルとし、ゴールドマン・サックスは4900ドルを見込み、JPモルガンは2026年第4四半期に金価格が6000ドルに達する可能性まで予測している。

同じタイミングでビットコインも急伸した。OKXのデータによると、ビットコイン価格は水曜日に一時70064ドルまで上昇し、6月2日以来の高値を更新。3月以来で最大の1日上昇を記録した。トランプ氏がホワイトハウスでコインベースなど暗号資産企業の幹部と面会したこと、SECが一部デジタル資産の発行免除案を提示したこと、トランプ氏が「Trump」有料会員グループで暗号資産すべてに「Just Buy」と呼びかけたとの観測、さらに長期債利回りとドルの低下が重なり、リスク選好に火をつけた。

AIが退潮し、医薬品が急伸

財務省の「救済」で指数の連続安は止まったが、相場を本当に爆発させたのはモデルナとMSDが共同開発した個別化mRNAがんワクチンの第3相試験成功だった。医薬品セクターは3.5%超の上昇でS&P500の11セクターをリードし、バイオテクノロジーETFは6%近く急伸した。

一方、半導体、メモリ、光通信などAIハードウェアのモメンタム株は引き続き売られ、フィラデルフィア半導体指数は2%超下落。ゴールドマン・サックスの米国広義AIバスケットは2日間で約7.5%下落し、半導体ETF・SOXXは2日間で約7.7%急落した。S&P500テクノロジーセクターは0.73%下落した一方、AIウエートを除いたS&P500は逆に1.03%上昇した。

ゴールドマン・サックスのトレーダー、ギヨーム・ソリア氏は、3カ月と12カ月のモメンタム組み合わせの間に珍しい乖離が生じ、ソフトウェアと半導体のスプレッドは2020年のワクチン相場以来で最も激しい2日間の分岐を見せたと指摘した。システム系ロング・ショートファンドは1日で約1.4%下落し、モメンタム要因が約0.6ポイントの損失に寄与したという。

市場は「あらゆるAIを買う」状態から、「実際にキャッシュフローと受注を証明できるAIだけを買う」状態へと移行しつつある。

個別プロジェクトの動きと株価変動：

Modernaは176.97%急騰し、史上最大の1日上昇率と史上最高値を記録した。同社が米メルク（MSD）と共同開発する個別化がんワクチンは、進行期黒色腫を対象とした第3相試験で再発・遠隔転移リスクを有意に低下させ、mRNAがん治療薬として初めて成功した第3相試験結果となった。空売り勢の1日あたり含み損は約50億〜55億ドルに上った。Needhamはこれを「画期的な勝利」と称し、William Blairは投資判断を引き上げた。Goldman Sachsは黒色腫の成功確率を100%に引き上げ、目標株価を大幅に上方修正した。一方、JPモルガンとシティは個別化がんワクチンの商業化ハードルが高く、他のがん種では依然検証が必要だと注意を促した。
関連医薬品株は全面高：メルク（MSD）は12.60%高、BioNTechは21.96%高、Novavaxは10.8%高、S&PバイオテックETFは5.9%高、ナスダック・バイオテクノロジー指数は6.4%高。イーライリリー（+4.46%）、ジョンソン・エンド・ジョンソン、アッヴィはいずれも史上最高値を更新した。
暗号資産関連が急伸し、HYPEのトレジャリー企業Hyperliquid Strategies（PURR）は30%超高。トランプ氏は、CFTC委員長が分散型取引プラットフォームHyperliquidを完全にコンプライアンスを満たす形で米国に参入させることを検討していると述べ、このニュースを受けて同社の株価とオプション出来高が急増した。PURRのオプション出来高は30日平均の8倍近くに達し、12万枚超のコールが取引され、プットは8,000枚未満だった。Strategyは12.68%急騰、Coinbaseは9.55%高、Circleは9.56%高、Robinhoodは4.63%高、Canaan（嘉楠科技）は10%超高。
ストレージと光通信の調整は依然として終わっていない：Seagateは7.87%安、Western Digitalは6.87%安、SanDiskは約3.5%安。Coherentは6.19%安、Lumentumは5%超安となり、光通信はAIサブセクターで最も弱い分野となった。
Marvell Technologyは9.85%高。同社はGoogleとのAIチップ提携を深化させ、Googleは同社株式を最大122億ドル相当購入できる権利を取得した。アナリストは、この動きが中長期的にエヌビディアとブロードコムのシェアに競争圧力をもたらす可能性があるとみている。関連半導体株は総じて下落：エヌビディアは0.99%安、ブロードコムは4.57%安、AMDは3.71%安、インテルは4.02%安、TSMC ADRは0.32%安、フィラデルフィア半導体指数は約2%安。
金は4500ドルを突破し、金・銀鉱山株が大幅高：Newmontは7.85%高、Barrickは7.22%高、Pan American Silverは7.94%高、First Majestic Silverは12.82%高、Freeport-McMoRanは4.18%高。
エスティローダーは約16%高。同社の最新決算は赤字幅が縮小し、通期利益見通しは市場予想を上回った。消費株の明暗ははっきり分かれた：Targetは通期売上見通しの上方修正を好感して4.3%高となり52週高値を更新。一方、La-Z-Boyは予想外の赤字転落で17%急落し、TJXは四半期決算が予想を下回り4.2%下落した。
他の大型株：Appleは2.19%高。カメラ搭載のAI AirPodsがサプライチェーンとソフトウェアの問題で2027年に延期されたと報じられたものの、上昇した。Teslaは4%超高、Amazonは約2.5%高。SpaceXは2.57%安。同社がAIプログラミング新興企業Cognitionを400億ドル評価額で買収する方向で協議しているとの報道があったが、交渉は一時停止された。Googleは0.15%高。YouTubeはNetflixによる引き抜きを防ぐため、人気クリエイターに数百万ドルの独占契約料を提示していると報じられた。

次に注目すべきポイント：

8月20日（木）

ソウルAIサミットが8月19日～21日に開催：Google DeepMind、Google Cloud、Microsoft Research、NVIDIA、LG AI Research、現代自動車などのテクノロジーリーダーが参加。市場は大規模モデル、AIクラウド、自動運転、AIチップ、エンタープライズ向けアプリの新たな提携に注目。関連シグナルは世界のAIソフトウェア、クラウド、半導体、ロボット関連セクターの触媒となる可能性がある。
世界ロボット大会が8月19日～23日に北京で開催：宇樹（Unitree）、優必選（UBTech）、新松（SIASUN）、銀河通用（Galbot）、天工（Tiangong）などのヒューマノイドロボットおよび産業用ロボットソリューションが集中的に展示される。量産進捗、受注確定、コスト低下が予想を上回れば、A株ロボット関連セクターの減速機、サーボ機構、モーター、センサー、コントローラー、完成品メーカーにセンチメント面の追い風となる可能性がある。
20:30 米新規失業保険申請件数：雇用指標は、これまでの弱い非農業部門雇用者数とあわせてFRBの金融政策見通しに影響する。新規申請が増加すれば、景気減速と9月の利上げ見送り観測が強まる；雇用が依然堅調なら、市場の「現状維持」への確信は低下する可能性がある。
アリババ（20:00電話会議）、泡泡瑪特（ポップマート）、網易（ネットイース）、ウォルマート、中国平安（Ping An Insurance）、中国電信（China Telecom）、友邦保険（AIA）、李寧（Li Ning）、富途控股（Futu Holdings）の決算：アリババは中国テック銘柄の最大の焦点で、市場はECのGMV、クラウドインテリジェンス事業の売上高、AI投資、通義千問（Qwen）の商業化に注目。ポップマートはIPの海外展開、店舗拡大、粗利益率が焦点。ネットイースはゲーム売上高とAIツールの手掛かりを確認。ウォルマートは米国消費の底堅さを占う核心的な指標。
23:10 セントルイス連銀のムサレム総裁がCNBCのインタビューに応じる：同総裁は以前、7月の利上げを支持する考えを示した。インフレリスクと政策引き締めの必要性を改めて強調すれば、米国債利回りの反発とドル安の一服を促し、金や高バリュエーションのAI資産には重しとなる可能性がある。

8月21日（金）

07:30 日本の7月コアCPI：インフレが予想を上回れば、日銀の9月利上げ観測が強まり、円相場と世界のイールドカーブが連動して変動し得る。インフレが鈍化すれば、世界的なキャリートレードの巻き戻し圧力を和らげ、世界の長期金利の上昇圧力を低下させる。
08:00 韓国の8月1～20日輸出統計：前回値は前年同月比52.3%と高く、主にメモリ価格の上昇とAIチップ輸出がけん引した。今回のデータは世界の半導体サイクルとAI設備投資の持続性を示す先行指標で、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロン、TSMC、AMD、エヌビディア、A株半導体セクターのセンチメントに直接影響する。
第2四半期ハンセン指数シリーズの定期見直し結果の公表：中金（CICC）は紫金黄金国際（Zijin Gold International）、智譜（Zhipu）、MINIMAX-Wなどの銘柄が潜在的な採用候補リスト上位に入ると予想している。採用期待が実現すれば、パッシブ資金の配分と短期的な流動性カタリストをもたらす；外れれば、関連銘柄に利益確定の圧力が生じる可能性がある。
NYMEX ニューヨーク原油9月限の限月交代（ロールオーバー）：ホルムズ海峡リスクと米国の対イラン制裁観測の下、限月交代は期近物の変動を拡大する可能性がある。スポット・プレミアムが拡大すれば現物供給の逼迫を示し、価格差が縮小すれば原油価格の上昇モメンタムは弱まる可能性がある。