BTCは再び9万ドルを下回りました。12月の動向はどうなるでしょうか？

著者: ショー、ジンセ・ファイナンス

12月1日の朝、仮想通貨は再びフラッシュクラッシュに見舞われました。ビットコインは2時間で4,000ドル以上急落し、一時86,161ドルを付け、24時間で約5%の下落となりました。イーサリアムも2時間で200ドル以上急落し、一時2,813.20ドルを付け、24時間で5.5%以上の下落となりました。データによると、過去4時間でネットワーク全体で4億8,100万ドルのポジションが清算され、そのうち4億6,200万ドルはロングポジション、1,914万ドルはショートポジションで、ロングポジションが主なターゲットとなっています。BTCの清算総額は1億5,900万ドル、ETHの清算総額は1億3,400万ドルでした。

12月が始まったばかりですが、仮想通貨市場は既に投資家に打撃を与えており、一旦沈静化したパニックが再び広がっています。市場では一体何が起きているのでしょうか？年内残り1ヶ月となった今、仮想通貨市場はどのように推移するのでしょうか？低迷が続くのでしょうか？そして、弱気相場が深刻化するのでしょうか？

I. 暗号通貨市場が一時急落、強気派は再び大暴落に見舞われる。

今朝、仮想通貨市場は再びフラッシュクラッシュに見舞われ、ビットコインとイーサリアムはともに急落しました。ビットコインは2時間で4,000ドル以上下落し、一時87,000ドルを下回り、86,161ドルを付けました。これは24時間で約5%の下落です。イーサリアムは2時間で200ドル以上下落し、一時2,900ドルを下回り、2,813.20ドルを付けました。これは24時間で5.5%以上の下落です。SolanaとBNBも急落しました。

Coinglassのデータによると、過去4時間でネットワーク全体で4億8,100万ドルのポジションが清算されました。これには4億6,200万ドルのロングポジションと1,914万ドルのショートポジションが含まれており、ロングポジションが主なターゲットとなっています。このうち、1億5,900万ドルはBTCで、1億3,400万ドルはETHで清算されました。過去24時間では19万8,000人以上が清算されており、最大の清算はBinanceで発生したETH/USDCで、1,448万1,700ドル相当でした。

最近高まっているFRB（連邦準備制度理事会）による利下げ期待は、暗号資産市場の持続的な反発を支えるには不十分です。ETF保有量の低迷、クジラ投資家による売り、ロングレバレッジのさらなる解消、そして国内政策の継続的な引き締めは、いずれも市場のパニックを悪化させています。

第二に、国内の規制政策の継続的な強化により、市場のパニックが増幅された。

中国人民銀行は先日、仮想通貨の投機・取引対策のための調整メカニズム会議を開催した。公安部や中国サイバースペース管理局など13部門の関係者が会議に出席した。会議では、仮想通貨に対する禁止政策を引き続き堅持し、仮想通貨に関連する違法な金融活動を断固として取り締まる必要があると強調された。会議では、仮想通貨は法定通貨と同等の法的地位を有しておらず、法定通貨としての地位を欠いているため、市場で通貨として使用すべきではなく、また使用できないと強調された。仮想通貨関連の事業活動は違法な金融活動に該当する。仮想通貨の一種であるステーブルコインは現在、顧客本人確認やマネーロンダリング対策の要件を効果的に満たしておらず、マネーロンダリング、資金調達詐欺、違法なクロスボーダー資金移動に利用されるリスクがある。会議では、各部門に対し、リスクの予防と管理を金融業務の永遠のテーマとして優先し、仮想通貨に対する禁止政策を堅持し、仮想通貨に関連する違法な金融活動を粘り強く取り締まるよう要求した。

この会議では新たな規制政策は導入されなかったものの、中国における仮想通貨取引の厳格な禁止とステーブルコインに対する厳格な規制要件が改めて強調された。

III. マクロ経済の不安定性がリスク資産市場に与える影響

日本銀行の上田一男総裁は、政策委員会が今月中に政策金利を引き上げる可能性を示唆した。総裁は、利上げはあくまで緩和政策の程度の調整に過ぎず、政策変更を進めるかどうかは当局が適切に判断すると強調した。上田総裁は月曜日、名古屋市内の経済界代表に対し、日本経済は緩やかに回復しており、物価上昇率は2026年度前半に一時的に2％を下回るものの、その後再び加速し、見通し期間後半には2％の目標とほぼ一致すると予想されると述べた。また、賃金が物価と連動して上昇する傾向が強まっており、為替レートが物価に与える影響が高まっていると述べた。「物価安定目標」の達成に向け、緩和政策は適切に調整される。経済・物価が引き続き改善すれば、更なる利上げも検討される。

オーバーナイト・インデックス・スワップのデータによると、トレーダーは日銀が12月19日の次回政策会合で利上げに踏み切る確率を64%と予想している。来年1月までの利上げ確率は90%に上昇している。上田総裁の講演後、円は対ドルで小幅に上昇した。講演前には、日銀の利上げ期待が高まり、2年国債利回りは2008年以来の高水準に上昇していた。

日本銀行の利上げ期待の高まりと、連邦準備制度理事会の利下げがまだ実現していないという事実が相まって、マクロ経済環境に不確実性を生み出し、それが仮想通貨などのリスク資産市場の方向性に影響を与えている。

IV. ETFの純流入は再開したばかりだが、市場に流入する機関投資家の資金は依然として不十分である。

Farside Investorsのデータによると、先週、米国のビットコインスポットETFは7,320万ドルの純流入を記録し、米国のイーサリアムスポットETFは3億1,200万ドルの純流入を記録しました。一方、ブラックロックのビットコインスポットETF（IBIT）は11月に23億4,000万ドルの純流出を記録し、11月14日に約4億6,300万ドル、11月18日に約5億2,300万ドルが流出しました。これは、1日あたりの流出額の過去最高を2度更新したことになります。

ETFファンドには純流入が見られるものの、機関投資家の参加はようやく再開したばかりであり、以前の大規模な資金流出と比較すると、その額は市場全体の持続的な回復を支えるにはまだ不十分である。

V. クジラ「OG」投資家による売りが市場の下落圧力を悪化させる。

チェーンアナリストの@ai_9684xtpaは、2016年に登場したETHの大口投資家が、過去1ヶ月でWintertermute経由で7,000ETHを売却したと報告しています。売却価格は平均3,024ドルです。売却した場合、1,974万5,000ドルの利益となります。また、チェーンアナリストのAi姨は、4年前に平均価格10,708ドルで1,074WBTCを購入したアドレスが、WBTCを売却した後、ETHの売却を開始したと報告しています。このアドレスは今年初めにも1,000BTCを平均価格11万8,011ドルで売却し、1億700万ドルの利益を確定しています。このアドレスはBinanceに5,000ETH（1,536万ドル相当）を入金し、過去2週間で合計13,403.28ETH（合計4,106万ドル相当）を取引所に入金しました。このアドレスは現在も15,000ETHを保有しています。

クジラアドレス「OG」は最近、大量の暗号資産を継続的に売却しており、市場に下押し圧力をかけており、下落の引き金の一つとなっている可能性がある。

VI. 12月に予想されるプラス要因が市場の回復を促す可能性がある。

連邦準備制度理事会（FRB）は本日、量的緩和（QT）を正式に終了する。FRBは2025年10月29日の政策会合で、2025年12月1日にQTを終了することを決定したとされている。FRBは2022年3月に金融引き締め政策を開始し、2022年6月には債券保有量の削減を開始した。これは量的緩和（QT）として知られる。2022年以降、FRBは市場から2兆ドル以上を引き出し、バランスシートは現在約6兆5500億ドルに減少している。しかし、12月1日以降、この状況は変わり、FRBは市場からの資金引き出しを停止する。

さらに、連邦準備制度理事会（FRB）は12月10日に最新の金利決定を発表する予定です。FRB主要関係者による最近の発言や、トランプ政権下で次期FRB議長の有力候補者によるハト派的な発言が相まって、12月に25ベーシスポイントの利下げが実施されるとの市場の期待が高まっています。CMEのFedWatchツールは、12月に25ベーシスポイントの利下げが実施される確率が87.4%、金利が据え置かれる確率が12.6%を示しています。1月までに25ベーシスポイントの利下げが実施される確率は累積で67.5%、金利が据え置かれる確率は9.2%です。

暗号通貨市場は依然として低迷しているものの、12月にプラス要因が出現すれば、わずかな回復を促す可能性がある。

VII. 市場分析と解釈

12月が始まったばかりですが、仮想通貨市場は厳しいスタートを切りました。ようやく沈静化した市場パニックが再び上昇の兆しを見せています。2025年も残り1ヶ月となった今、仮想通貨市場はどのような展開を迎えるのでしょうか？12月の好材料が期待通り市場を刺激するのか、それとも仮想通貨の低迷は2026年も続くのでしょうか？主要な市場の動向を見ていきましょう。

1. CryptoQuantの最近の調査レポートによると、 ERC20ステーブルコインの総供給量は2025年に1600億ドルを超え、過去最高を記録しました。これはビットコインの価格変動を予測する上で重要な指標と考えられています。この調査では、ステーブルコインの供給量とビットコインの価格変動の相関関係は、世界のM2マネーサプライよりも顕著であると指摘されています。レポートでは、暗号資産市場における主要な流動性源であるステーブルコインは、投資家の資金フローをより迅速かつ直接的に反映することができ、その供給量の増加はビットコインの価格上昇に先行することが多いと分析しています。2021年の強気相場と2024年から2025年の市場回復期において、ステーブルコインの供給量の増加はビットコインの価格上昇を大幅に上回りました。CryptoQuantの研究チームは、現在の歴史的に高いステーブルコインの供給量は、市場における購買力が継続的に強化されていることを示しており、これがビットコインの次期価格変動の大きな原動力となる可能性があると述べています。

2. Matrixportのチャート分析によると、ビットコインは稀有な局面、すなわちポジショニング、市場センチメント、マクロ経済政策の同時衝突に突入したようだ。インプライド・ボラティリティは大幅に低下し、暴落回避の需要は沈静化しているものの、価格は歴史的に突破が困難だった重要な水準を下回ったままである。一方、オンチェーンの重要なコスト・ベーシス指標が試されている。この水準は歴史的に「恐怖」と「ディープバリュー」を区別する指標とされてきた。FRBの政策転換を受けて金利引き下げ期待が再び高まっていることも緊張を高めているが、歴史が示すように、まさにこの局面こそ多くのトレーダーがその後の価格変動を誤判断する局面である。季節パターンは一方の方向を指し示し、トレンド構造はもう一方の方向を支持しており、どちらもデータによって裏付けられている。

3. 市場アナリストのミスタークリプト氏は、ビットコインが10万ドルから11万ドルのレンジに向けて上昇する市場環境が整ったと考えている。ビットコインの短期的な構造は、同氏が「投げ売り」と呼ぶ現象の後、安定化の兆しを見せている。同氏は、トレーダーの行動に関する指標を見ると、市場センチメントが極度の恐怖に陥る中で、大口投資家が新たなロングポジションを開き始めたことが示されていると指摘する。これは歴史的に見て、下落トレンドにおける反発の前兆となることが多い。

4. Bitwiseの仮想通貨研究者であるアンドレ・ドラゴッシュ氏は、ビットコインは現在、COVID-19パンデミック時の状況と「類似した」マクロ経済環境に直面していると述べています。過去の金融緩和の規模を踏まえると、世界経済の成長は加速すると予想され、この成長の勢いは2026年まで続くと予想されます。ビットコインの現在の価格は将来のマクロ経済見通しと整合していないように見えるため、ビットコインには依然として大きな上昇余地がある可能性があります。

5. BitMEXの共同創業者であるアーサー・ヘイズ氏は、ビットコイン（BTC）が年末までに約170%上昇し、25万ドルに達するとの予測を維持しています。ヘイズ氏は、ビットコインは先週の8万600ドルへの下落を底に底打ちし、その後約12%の反発を見せたと考えています。ヘイズ氏は、米国の流動性引き締めサイクルが終焉に近づいており、連邦準備制度理事会（FRB）が10月に25ベーシスポイントの利下げを予定していると指摘しています。市場は量的引き締め（QT）が早ければ12月初旬にも終了すると予想しており、12月10日には87%の確率で追加利下げが実施されると見ています。10月11日に仮想通貨市場のレバレッジ清算によるリセット効果と相まって、ビットコインの上昇モメンタムが生まれるでしょう。ヘイズ氏は自身の予測には誤りがある可能性があることを認めつつも、長期的には楽観的な見方を維持しています。

6. 暗号資産アナリストのアリ氏は、「ビットコイン（BTC）は通常、オンチェーントレーダーが37%以上を失った後に回復する。現在、その数字は20%だ」と書いている。

7. 仮想通貨センチメント分析プラットフォームSantimentは、現在のステーブルコインの利回りが低いことを踏まえ、イーサリアム（ETH）の価格が短期的に7%近く上昇する可能性があると予測しています。これは、仮想通貨市場がまだ過熱していないことを示唆しています。Santimentは土曜日に発表したレポートで、「現在、ステーブルコインの利回りは約4%と低い。これは、市場がまだ大きな天井に達しておらず、さらなる上昇の余地があることを示している」と述べています。また、同プラットフォームは、イーサリアムがまもなく3,200ドルの抵抗線を試す可能性があると予測しています。