ドバイRWA規制の完全分析：ライセンス申請からサンドボックスの実装まで、仮想資産コンプライアンスの包括的なガイド

この記事の重要な定義

公式 ARVA 文書における RWA の定義は次のとおりです: RWA - あらゆる仮想資産に関して、以下のあらゆるタイプまたは組み合わせ:

（a）あらゆる金融商品、金融スキームまたは金融取決めに対する関心

（b）物理的資産および/または有形資産、または

（ｃ）無形資産、権利または利益（ただし、

i. 仮想資産そのもの、または

ii. デジタル形式でのみ存在するアイテム。

VASP - 仮想資産サービスプロバイダー

VARA - ドバイ仮想資産規制局

ARVA - アセット参照仮想アセット

1. 仮想資産の規制環境と中核機関

1. 主導的な規制機関

ドバイ仮想資産規制局（VARA）：2022年3月に設立され、ドバイの仮想通貨関連法の監督を担う規制機関です。仮想資産およびNFTの発行、提供、開示を監督し、UAE中央銀行を含む他の連邦機関と連携して、倫理規定、一般方針、戦略計画を策定します。
ドバイ金融サービス局（DFSA）：ドバイ国際金融センター（DIFC）の規制当局です。DFSAの暗号トークン制度は2022年11月1日に発効し、暗号トークン関連金融サービスの利用者および潜在的利用者を保護するための包括的な要件を規定しています。

両規制機関が関与する具体的なライセンスの種類と事業範囲は次のとおりです。

2. 規制の枠組み

VARAフレームワーク:

法律および規制：法律、内閣決議、規制、大統領命令および決議、連邦AML/CTF法
ルールブック: 必須ルールブック、VA活動およびその他のルールブック
ガイダンス：2024年仮想資産マーケティングおよび関連活動に関する規制ガイドライン
ファイル: 大統領令第01/2022号、大統領令第02/2022号

DFSAフレームワーク

II. VARA特有の規制要件

1. 発行者による発行前承認

1.1 必須ライセンス要件

ARVA 発行はカテゴリー 1 VA 発行 (最高の規制カテゴリー) に該当し、発行者は VARA から VA 発行ライセンスを取得する必要があります。

VARAライセンスの申請プロセスについては、https://web3caff.com/archives/105077 をご覧ください。

1.2 単一資産承認

VARAからカテゴリー1のVA発行ライセンスを取得しているすべてのVASPは、各ARVAを発行する前にVARAの承認を取得する必要があります。VARAは、独自の裁量により、VASPによるARVA発行の承認に条件を課すことができます。

1.3 準備資産要件

ARVA によって表される権利と価値をカバーするのに十分な準備資産を保持する必要があります。

準備資産は認可を受けた保管人によって保管され、VASP 自身の資産から独立している必要があります。

準備資産は再担保にしたり、担保にしたりすることはできません。

準備資産がその財産およびその他の仮想資産準備資産から法的に分離されていることを確認します。

2. 情報開示要件

2.1 ホワイトペーパーの開示

仮想資産が一般に公開される前に、関連するコンテンツを開示するホワイトペーパーを公開する必要があります。

ARVAは、一般的な仮想資産開示要件を満たすだけでなく、追加の開示要件も満たす必要があります。具体的には、以下のとおりです。

一般開示には主に以下の部分が含まれます。

発行者に関する情報
仮想資産に関する情報
仮想資産に付随する権利と義務に関する情報
基盤技術に関する情報
認可販売業者に関する情報
仮想資産の一般への最初の提供に関する情報

RWA の追加開示要件には主に次のものが含まれます。

ARVAの価値、権利、価値保存ポリシー
参照資産の種類と構成、選択基準、変動性、所有権の関連性、安定したアンカー、法令遵守とリスク
準備資産の存在、種類、構成、選択基準、変動性、投資方針
ARVA供給管理（創出と破壊、埋蔵量への影響を含む）
保有者の償還権（償還の詳細、規則、手順、期限を含む）
資産保管（保管契約、流動性保証などを含む）。
リスク評価、リスク管理措置等を含むリスク管理。

2.2 継続的な開示要件

以下の情報を少なくとも毎月、明確かつ正確で透明性のある方法でウェブサイトに開示する必要があります。

公的に流通している ARVA の量と価値。
準備資産の価値と構成（該当する場合）。

開示時点で ARVA が十分な準備資産によって完全に裏付けられているかどうかを確認する声明を確認します。

3. 資本要件

ARVA を発行するライセンスを持つ VASP は、常に、次のいずれか大きい方の金額以上の払込資本を維持する必要があります。

AED 1,500,000（約CNY 2,925,000に相当）
過去 24 か月間の準備資産の平均市場価値の 2% です。

4. 所有権移転に関する法的要件

ARVA が RWA の直接所有権を表す場合、発行者は以下を保証する必要があります。

所有権は法的に確立され、トークンが譲渡されると同時に RWA の所有権も譲渡されます。
RWA 取引の法的決済要件に準拠します。

5. 償還メカニズムの要件

保有者はAEDまたはホワイトペーパーで開示されたその他の同等の価値で償還できる必要があります。

償還リクエストは妥当な時間枠内で処理され、料金はかかりません。

6. 監査と報告

VARA を発行するライセンスを持つ VASP は、独立した第三者監査人を任命し、任命後速やかに監査人の氏名と連絡先を VARA に通知するものとします。

ARVA 発行ライセンスを保有する VASP の上級管理者は、各独立監査の正確性の証明書を、完了後できるだけ早く VARA に提出するものとします。

流通中の ARVA と準備資産の独立監査は 6 か月ごとに実施されます。

7. 従うべき複数のルール

発行者は、次の 4 つのコアルールブックの要件にも準拠する必要があります。

会社のルールブック
コンプライアンスとリスク管理のルールブック
テクノロジーと情報のルールブック
市場行動ルールブック

III. DFSA規制の最新情報

DFSAのトークン化規制サンドボックスドバイ金融サービス局（DFSA）は、2025年3月17日に「トークン化規制サンドボックスガイドライン」を正式に発表しました。このガイドラインの発表は、ドバイがRWAトークン化を主流の金融規制システムに組み込むことを示しています。これにより、グローバルプロジェクトに対して、敷居が低く、高精細なフルチェーンコンプライアンスパスが提供されます。

サンドボックスプログラムへの参加プロセスは、次の 2 つの段階と 4 つのコアステップに分かれています。

フェーズ1：関心表明書の提出

資格：企業は暗号通貨やステーブルコインを除くトークン化事業（RWA、株式、債券などの発行/取引/保有/決済）に従事している必要があります。既存のDFSA認可機関は事業を拡大できます。

応募書類と期間：志望理由書（Letter of Intent）は無料で提出できます。応募期間は2025年3月17日から2025年4月24日までです（期限を過ぎた場合は、次回の応募までお待ちいただく必要があります）。

DFSA評価：事業コンプライアンス（DIFCライセンスの適用範囲に該当するかどうか）の予備審査。合格後、事業モデルの詳細について協議するためのミーティングを設定します。

フェーズ2: ITLトークン化コホート

ITL トークン化コホートに参加するには DFSA ライセンスが必要であり、関心のある企業はこの制度に参加するために申請し、認可プロセスを完了する必要があります。

ITL事前申請フォームのリンク: https://services.dfsa.ae/make-anenquiry/innovation-and-testing-license/

具体的なフローチャートは以下のとおりです。