今夜のTGEでのStableの完全希薄化後評価額はいくらになるでしょうか?

著者: 1912212.eth、フォーサイトニュース

Stableメインネットは、12月8日北京時間21時に正式ローンチされます。BitfinexとTetherがサポートするレイヤー1ブロックチェーンであるStableは、ステーブルコインのインフラに重点を置いています。そのコア設計では、ネイティブガス料金としてUSDTを使用し、1秒未満の決済とガスフリーのピアツーピア送金を可能にします。記事執筆時点では、Bitget、Backpack、BybitがSTABLEスポット取引の上場を発表しています。一方、Binance、Coinbase、韓国の取引所はまだSTABLEスポット取引の上場を発表していません。

総供給量は1000億で、トークンにはガス料金はかかりません。

プロジェクトチームは、メインネットローンチに先立ち、ホワイトペーパーとトークノミクスの詳細を公開しました。ネイティブトークンであるSTABLEの総発行枚数は1,000億枚に固定されています。Stableネットワーク上のすべての送金、支払い、取引はUSDTで決済されます。STABLEはガス料金を請求せず、開発者とエコシステム参加者間のインセンティブメカニズムとして機能します。STABLEトークンの配分は以下の通りです。総発行枚数の10%はGenesis Distributionとして配分され、初期の流動性、コミュニティの活性化、エコシステム活動、そして戦略的な流通活動をサポートします。このGenesis Distributionは、メインネットローンチ時に完全にアンロックされます。

エコシステムとコミュニティは総供給量の 40% を占め、開発者の資金、流動性プログラム、パートナーシップ、コミュニティイニシアチブ、エコシステム開発に割り当てられます。チームは総供給量の 25% を占め、創設チーム、エンジニア、研究者、貢献者に割り当てられます。投資家とアドバイザーは総供給量の 25% を占め、ネットワーク開発、インフラストラクチャの構築、プロモーションをサポートする戦略的投資家とアドバイザーに割り当てられます。

チームと投資家のシェアには1年間のクランプ期間があり、最初の12ヶ月間はアンロックされませんが、その後は線形にアンロックされます。エコシステムとコミュニティファンドのシェアはローンチから8%がアンロックされ、残りは開発者、パートナー、そしてユーザーの成長を促進するために、線形の権利確定を通じて徐々に解放されます。

Stableは、StableBFTコンセンサスプロトコルを通じてDPoS（Delegated Proof-of-Stake）モデルを採用しています。この設計は、グローバル決済ネットワークに必要な経済的セキュリティ特性を維持しながら、高スループット決済をサポートします。STABLEトークンのステーキングは、バリデータとデリゲーターがコンセンサスに参加して報酬を獲得するためのメカニズムです。STABLEトークンの主な役割はガバナンスとステーキングです。保有者はトークンをステーキングしてバリデーターとなり、ネットワークセキュリティの維持管理に参加したり、DAO投票を通じてプロトコルのアップグレード（取引手数料の調整や新しいステーブルコインのサポート導入など）に影響を与えたりすることができます。

さらに、STABLEは流動性マイニングやクロスチェーンブリッジ報酬といったエコシステムインセンティブにも活用できます。プロジェクトチームは、USDTの安定性は変動の激しいガバナンストークンよりもはるかに優れているため、この分離設計は機関投資家からの資金獲得につながると主張しています。

預金前の紛争：インサイダー取引、KYCの遅れ

Plasmaと同様に、Stableもメインネットローンチ前に2回入金を開始しました。第一段階の事前入金は10月末に開始され、上限額は8億2500万ドルでしたが、発表から数分で上限に達しました。コミュニティは、一部のプレイヤーがインサイダー取引を行っているのではないかと疑問を呈しました。トップランクのウォレットは、入金開始の23分前に数億USDTを入金しました。

プロジェクトチームは直接応答せず、11月6日に最大5億ドルで事前預金活動の第2フェーズを開始した。

しかし、Stableは市場の入金に対する熱意を過小評価していました。第2フェーズが開始された瞬間、大量のトラフィックが流入し、ウェブサイトの速度低下と遅延が発生しました。そのため、Stableはルールを更新し、ユーザーはHourglassのフロントエンドまたは直接オンチェーン経由で入金できるようになりました。入金機能は24時間再開され、ウォレットあたりの最大入金額は100万ドル、最低入金額は1,000ドルとなっています。

最後の第2フェーズでは、約26,000のウォレットが参加し、合計預金額は約18億ドルに達しました。

レビュー時間は数日から1週間に及び、コミュニティの一部のユーザーからはシステムの遅延や追加資料の繰り返しの要求について苦情が寄せられています。

20 億 FDV の確率は 85% を超えます。

今年7月下旬、StableはBitfinexとHack VCが主導する2,800万ドルのシードラウンドの資金調達を完了し、市場評価額が約3億ドルに達したと発表した。

比較すると、プラズマの時価総額は現在 3 億 3,000 万ドル、FDV は 16 億 7,500 万ドルです。

一部の楽観論者は、ステーブルコインに関する議論、Bitfinexの支持、そしてPlasmaの当初の上昇とその後の下落は、人気が継続し、短期的に価格が上昇する可能性を示唆していると考えている。しかし、悲観的な意見が優勢である。ガス決済は安定しておらず、特に現在の弱気相場と流動性の逼迫を考えると、実用性も限られており、急激な価格下落につながる可能性がある。

Polymarketのデータによると、FDVが上場初日に20億ドルを超える確率は85%です。控えめに見積もった20億ドルに基づくと、STABLEトークンの価格は0.02ドルになります。

Bitgetのデータによると、永久契約市場では、STABLE/USDTの価格は現在0.032ドルで、FDVは約30億ドルに上昇すると予想されています。

Stableの第一フェーズの事前入金は8億2,500万ドルに達し、第二フェーズでは実際に11億ドル以上が拠出されましたが、比例配分の結果、実際にプールに入ったのは5億ドルのみでした。事前入金総額は13億2,500万ドルでした。Token Economicsは、初期配分を10%と発表しました（事前入金インセンティブ、取引所活動、初期のオンチェーン流動性などに使用）。Stableの事前入金に対する最終エアドロップが3%～7%であると仮定すると、プレマーケット価格0.032ドルに基づき、対応するリターンは約7%～16.9%となり、10,000ドルの入金ごとに700ドル～1,690ドルに相当することになります。