著者：ミヤ

フェリックス、PAニュース編集

まず、これはLetsBonkへの攻撃ではありません。トム率いるBonkチームはミームコインの市場シェア獲得に大きく貢献しており、PumpFunが反撃する価値はありません。LetsBonkは既にミームコイン戦争に勝利しており、今後もこの分野を席巻し続けるでしょう。

PumpFunが勝っています。最初の反応は、作者がバカだと思われるかもしれません。しかしまずは、全く逆のことを示すデータを見てみましょう。

 LetsBonkは、毎日のトークン配布で一定のシェアを獲得しただけでなく、トークン配布分野の「リーダー」にもなりました。

Let'sBonkは現在、トークン発行においてPumpFunの約3.7倍のリードを誇っています。わずか1ヶ月で市場シェアの65.1%を獲得しました。Let'sBonkはPumpFunの約7.8倍のプロジェクトを卒業させています。また、PumpFunは卒業プロジェクトごとに発行するトークン数が大幅に多いため、Let'sBonkはより収益性の高い取引プラットフォームとなっています。

すべての指標とチャートが違いを示しているようです。では、なぜPumpFunは勝っているのでしょうか？PumpFunの戦略がこれまでこれほどうまく機能している理由を、より広い視点で見ていきましょう。

 PumpFunの収益は707万ドルから46万9000ドルに減少し、660万1000ドル減少し、ピーク時の24時間収益は93.4%減少した。

ミームコインは衰退の一途を辿っています。2025年2月以降、着実に減少傾向にあります。PumpFunの1日あたりの収益は93.4%減少しただけでなく、Let'sBonkの市場規模も縮小しています。

ボリュームシェアは次のようになります。

しかし、これら 2 つの企業が競合している実際の市場規模は次のとおりです。

このグラフではボット活動の大幅な増加は考慮されていません。実際のユーザー数の減少はさらに顕著でした。

Solanaのミームコインに対するリスク許容度は、ミームコインの登場以来、着実に低下しています。「MELANIA」や「LIBRA」のような大規模な売りが、この傾向を加速させています。

個人投資家のリスク許容度

ミームコインの取引は以前とは様相が変わってしまったと言っても過言ではありません。なぜ見た目よりも状況が悪化しているのか、詳細な分析については、以前の記事シリーズをご覧ください。

ミームコインのスーパーサイクルは最終段階に入りました。

ミームコインは、長期にわたる存続を期待する企業にとって理想的な投資ではありません。ミームコイン取引は、単なるカジノとは一線を画す、資金の価値を失う可能性のあるハイリスクな場へと進化しています。

「でも彼らは中毒だから、トレーダーからもっとお金を搾り取ってあげよう。」

最も愚かなギャンブラーでさえ、最終的には損失を被ることを承知の上でミームコインを放棄しました。賢明な市場参加者は高度なツールを開発し、洗練された情報フロー（FNF、インサイダーコイン）へのアクセスを可能にしたため、一般の市場参加者は将来さらに取り残されることになります。この状況は不可逆的であり、インサイダーの優位性は徐々に高まり、一般トレーダーが利用できる資金は徐々に減少していくでしょう。

では、なぜ PumpFun が勝利したのでしょうか?

質問です。もしあなたがアロン（PumpFun CEO）だったら、どうしますか？

オプション 1) 豊富な資金を使って $PUMP を買い戻す。

さて、彼が今2億ドルを手にし、今後31日間かけて徐々にPUMPを購入し、発生した手数料を使って収益の100%を買い戻すとしましょう。これで全て解決したと言えるでしょうか？いいえ、全くそうではありません。Memecoinは依然として衰退傾向にあります。PumpFunは依然として「Memecoinの発射台」という重苦しいブランドイメージに縛られています。PUMPを買い戻しても、リスク選好度が以前の高水準に戻ることも、「投資家」が必要とする流動性を提供することもありません。短期的には市場心理を押し上げるかもしれませんが、Memecoinを復活させることはないでしょう。これは下落市場への巨額の資金注入であり、長期的には本質的に持続不可能です。

オプション 2) ユーザーに $PUMP をエアドロップし、新しい流動性を生み出します。

繰り返しになりますが、この方法の効果は、縮小する市場と市場シェアの低下に資本を投入することだけです。PumpFunは、二度と取り戻せない資金、あるいはさらに悪いことに競合他社に資金を渡すリスクを負っています。

アロンはこれまでのところ、確立された戦略をほぼ完璧に実行してきました。

PumpFunは成長する必要がありますが、Memecoinのような死んだ馬にお金を浪費する価値はありません。

現在の状況を見てみましょう。

Let'sBonkは、多額の資本準備金を持たずに、手数料の大部分をBONKとそのGPに再投資しました。BONKやUSELESSといったプロジェクトには、内部関係者が相当数の株式を保有しており、ローンチパッドから利益を得るための手段として活用されています。今後何が起こるかに関わらず、彼らは注目を集めるかもしれませんが、資金繰りは厳しい状況です。

PumpFun は Memecoin 戦争に負けているかもしれないが、この分野の将来に対する市場の期待は非常に低いため、戦争に勝つことは負けるよりも実際には悪い。

暗号資産研究者のrasmr氏は、PumpFunの今後の発展についていくつかの見解を示しました。特に重要な点は、PumpFun上に2億ドル規模のプロジェクト（ChillHouseのような）を構築するというアイデアです。これは全く不要な投資であり、PumpFunが縮小する市場を狙っていることを改めて裏付けています。もしかしたらPumpFunはMemecoinを再び素晴らしいものにすることを諦めたのかもしれません。そうでなければ、1週間もツイートをしなかったり、Let'sBonkとの競争を諦めたりすることはなかったでしょう。

PumpFun内で現在何が起こっているのか、私は個人的には詳しく知りませんが、Solana LabsがICM（Independent Coin Management）を準備していることは知っています。今後の弱気相場サイクルでは、ユーティリティがチェーンに戻ってくるでしょう。

今後何が起ころうとも、PumpFun は財務的に他のどの企業よりも優位な立場を維持できるだろう。

しかし、アロンが PumpFun を放棄するというのは馬鹿げていると思う。

PumpFunは確固たるブランド力、Solana内での良好な人脈、そして明確な企業構造を誇ります。ある程度の金額をキャッシュアウトしたという理由だけで、経営の行き届いた企業を見捨てる人はいないでしょう。誰もそんなことはしません。そのような考えは事業開発の観点から見て極めて非現実的であり、キャッシュアウトに慣れた堕落したギャンブラーによって広められているだけです。アロン氏は利益のすべてを事業に再投資することはないかもしれませんが、来たる弱気相場サイクルにおいて、次のSolana市場を制覇しようと試みるでしょう。

今後の弱気相場において、$PUMPは長期保有に値するコインの一つとなる可能性があります。このサイクルがあと1年続くと考えているのであれば、現在の価格で購入するのは良い投資と言えるでしょう。筆者は、このサイクルが終わりに近づいているという判断が誤っていた場合に備えて、ヘッジとしてPUMPのスポットを保有しています。個人的には、この投資に適した、流動性の高いアルトコインは他にほとんどないと考えています。

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