ハイパーリキッドの盛衰：一夜にして台頭するものもあれば、執着から消えるものもある

著者: フランク、PANews

Hyperliquidのクジラたちは、オンチェーン取引の焦点となっている。ここでは、突如として富を得たり、完全に破滅したりするドラマが日々繰り広げられている。

オンチェーンデータを詳しく分析すると、これらのクジラは多様な個性を持っていることが分かります。中には、多額の資金を保有しながらも繰り返し失敗している「逆張り指標」もいれば、決定的な一撃を放つために半年も待ち伏せする「スナイパー」もいれば、アルゴリズムを用いて個人投資家の資金を毎秒収穫する「冷血機械」もいます。

データは、これらの主要プレイヤーを取り巻く神秘性を剥ぎ取りました。PANewsは、Hyperliquid上の最も代表的なアドレス5つを選出しました。その中には、よく知られた「ビッグブラザー・マチ」、インサイダー情報を保有していると疑われる謎の人物、数十億ドルの資本を持つマーケットメーカー、そして最近の「奇跡のカムバック」や「屈しない強気派」が含まれています。数千に及ぶ取引記録を通して、私たちはこれらの例の中に、私たち自身の姿を見出しているようです。

マチ兄さん：勝つことは「鳥の餌」のようなもので、負けることは「崩壊」のようなものだ。

マチ兄弟といえば、Friend.techでの巨額損失から先物契約における直近の巨額損失まで、彼は現在の市場において逆張りの指標となっているようだ。彼の取引は、暗号資産業界の実務家や投資家にとって、ほぼ常にマイナスの例となっている。しかし、マイナスの例であっても、それは教訓となる。

ハイパーリキッド取引市場に参入して以来、マチ氏は4,650万ドルの損失を累積しており、ハイパーリキッド取引のリーダーボード全体で上位の損失者に位置しています。彼の取引スタイルは、高い勝率と低い損益率という典型的なパターンを示しています。全体的な勝率は77%ですが、損益率は1:8.6です。さらに、勝った取引の平均保有時間は31時間であるのに対し、負けた取引の平均保有時間は驚異的な109時間です。これは、少額の利益でポジションを決済する傾向がある一方で、損失が巨額になるか、場合によってはマージンコールが発生するまで、損失ポジションを保有し続ける傾向があることを示しています。

全体的に見て、彼の短期的な市場動向を判断する能力は確かにかなり正確ですが、取引戦略を立てる際には、1 ドルの利益を得るために常に 8.60 ドルもの損失を被るリスクを負います。

しかし、実際の取引では、10月11日の市場暴落前までは、彼のポジションは全体で1500万ドルの利益を計上していました。しかし、暴落後、XPLとETHの複数の注文が清算されたため、彼の利益は1100万ドルを超える損失に転じました。その後、取引が進むにつれて、損益分岐点からますます遠ざかっていきました。

マジの敗北の根本原因を分析すると、2つの特徴が彼の致命的な欠点であることが判明しました。

まず、彼は「筋金入りの強気派」で、取引の94%が買いで、売りはわずか6%でした。買いポジションで4,688万ドルの損失を出し、売りポジションで38万ドルの利益を上げました。この偏ったスタイルは、下落相場においては致命的です。次に、彼は損切り注文を使わずに損失を平均化していました。彼の大きな損失を出した取引の多くでは、注文が清算寸前になったとき、彼は損切り注文ではなく証拠金を追加することを第一に選択しました。これが損失の拡大につながりました。全体として、マチ兄弟の利益は「鳥の餌」のようで、損失は「市場の暴落」のようでした。トレーディング心理学の観点から見ると、マチ兄弟は損失回避、ミスを認めないこと、そしてサンクコストという重大な欠陥を抱えており、模倣には不向きです。

10.11 空売りの「インサイダー」専門家：冷血なスナイパー

マチがマシンガンを振り回す熱血戦士だとしたら、この男は一度引き金を引くためだけに3日間待ち伏せする狙撃手だ。

彼は取引頻度が非常に低く、6ヶ月間でわずか5回の取引で勝率80%を記録し、驚異的な9,839万ドルの利益を上げました。さらに、常に資金を入金していた友人とは異なり、この大口投資家は絶えず資金を出金していました。

彼の最も有名な取引は、10月11日に8,000万ドルを入金してBTCを空売りし、5日後に9,200万ドル以上の利益を出して引き出したというものです。この驚異的な取引を終えた後、彼はためらうことなく、むしろ抑制的な行動を取りました。そして10月20日に再び空売りし、634万ドルの利益を上げました。11月8日のロングポジションで130万ドルの小幅な損失を出したものの、以前の利益と比較すれば取るに足らないものでした。現在、彼の口座には2億6,900万ドル相当のETHのロングポジションが残っており、約1,729万ドルの浮動利益があります。彼の取引スタイルから判断すると、インサイダー情報を持っているとされるこの大物は、まるで潜伏するワニのように、攻撃の機会が来るまでじっと動かず、市場の最大の一口を食らって姿を消すような人物です。

10億ドルの資本を持つマーケットメーカー：アルゴリズムで市場を支配する

アドレス0x5b5d51203a0f9079f8aeb098a6523a13f298c060は現在、Hyperliquidで最も収益性の高いアドレスです。上位2つが「ギャンブラー」と「ハンター」だとすれば、このアドレスはマーケットメイキングレベルの超大口投資家と言えるでしょう。このアドレスはこれまでにHyperliquidに合計11億1,000万ドルを入金し、その後11億6,000万ドルを出金しています。現在の未実現利益は約1億4,300万ドルです。

彼の戦略は、まずETHのような複数のトークンのショートポジションなど、複数の大きな初期ポジションを設定することです。その後、アルゴリズムを用いてこれらのポジションを頻繁に増減することで利益を上げます。これにより、2つの収益モデルが生まれます。1つはトレンドのショートポジションから利益を得るモデル、もう1つは高頻度取引（HFT）を通じて市場における裁定機会を捉えるモデルです。

さらに詳しく分析すると、トップランクのアドレスがこの手法を使用しているトレーダーであるだけでなく、2 位と 3 位のアドレスもこの裁定取引戦略で利益を上げている大口投資家であることがわかります。

2位のアドレスを例に挙げると、取引の51%は保留注文で、小さな変動から利益を得るために注文簿の上下に売買注文を出していました。個々の取引額はわずか733ドルと少額でしたが、このアドレスは1日で1,394件のコイン注文を成立させ、1日の利益は数万ドルに達する可能性がありました。

しかし、これらのクジラの運用は、手数料面での優位性があるだけでなく、高速な定量プログラムやハードウェアサポートも備えているため、個人投資家にとってはあまり参考価値がありません。

最も利益の高い週: 懸命な努力と慎重な計画の期間。

このアドレスは実際にはクジラとはみなされていませんが、過去1週間のリターンが異常に高かったため、PANewsの調査対象となりました。

資金規模で言えば、このアドレスは以前に約46,000ドルを投資しており、これは典型的な個人投資家のようです。過去の取引実績を見ると、彼の口座残高は11月末まで減少し続け、損失率は85%に達しました。この期間、彼は行き当たりばったりの取引を行い、小型仮想通貨に固執するなど、典型的な負け組でした。

しかし、12月2日以降、彼はまるで別人のように見えました。あるいは、トレードの聖杯を見つけたのかもしれません。12月9日までに21勝0敗という完璧な成績を達成しました。また、初期資金を129ドルから29,000ドルに増やし、指数関数的な成長を見せました。

12月3日、彼は1ETHで仮にポジションを開き、37ドルの利益を得ました。12月5日、当初の感触を確かめ、ポジションを5～8ETHに増やし、1回の取引で約200ドルの利益を得ました。12月7日には、ポジションを20ETHに増やし、1回の取引で1000ドルの利益を得ました。12月8日には、ポジションを50～80ETHに増やし、1回の取引で4000ドルの利益を得ました。12月9日には、ポジションが95ETHに達し、1回の取引で5200ドルの利益を得ました。

上記は彼の最近の取引活動の概要ですが、その間に彼はいくつかの変更を加えました。まず、彼は全ての取引を停止し、ETHのみの取引に切り替えました。以前は10種類以上の仮想通貨を取引していました。次に、損失ポジションの保有をやめ、迅速かつ利益を生むアプローチを選択しました。彼の平均保有時間は以前は約33.76時間でしたが、過去1週間で4.98時間に短縮されました。彼は損失ポジションの保有をやめ、利益確定戦略を採用したようです。最後に、ポジションサイジングをランダムなオープンから「ロールオーバー」戦略に変更しました。この「ロールオーバー」戦略は、少額の資金を急速に増やすための一般的な手法です。

しかし、利益が急速に増加する一方で、レバレッジも大幅に増加しました。過去の取引では、レバレッジは平均3.89倍でしたが、最近では約6.02倍に上昇しました。これにより、彼の取引リスクは増大しました。本稿執筆時点では、急激な市場高騰により、彼のETHポジションは9,000ドルを超える損失を被り、利益のほぼ半分が失われました。また、彼の利益曲線は、指数関数的な上昇から急激な下落へと変化しました。

全体的に見て、この取引スタイルの変化は確かに彼を強くしたが、同時により脆弱にもした。損失を取り戻せるかどうかは、負け注文をいかに処理し、高い勝率を維持できるかにかかっている。

鉄頭の雄牛：頑固な雄牛の悲劇の歌

前述のトレーダーと比較すると、このクジラのスタイルは、強気な信奉者であり、SOL の「犠牲者」に近いと言えます。

このクジラの投資総額は2億3,600万ドルに達し、ロングポジションが全取引の86.32%を占めています。700回以上の取引のうち、650回はロングポジションでした。しかし、ロングポジションで587万ドル以上の損失を出し、ショートポジションで18万9,000ドルの利益を上げました。損失総額は500万ドルを超えましたが、このドローダウン（約2.4%）は、2億ドルを超える総取引高と比較すると、まだ管理可能な範囲内です。彼の最大の問題は、ポジション構造にあります。

彼の損失構造は非常に特殊で、SOLだけでほぼ全ての利益が吹き飛んでしまった。彼が取引したトークンの中で、FARTCOINとSUIは100万ドルを超える利益を生み出し、ETHとBTCも100万ドル近い利益を上げていた。しかし、SOLでの損失はたった1回で948万ドルにも達した。SOLの損失を除けば、彼は実に腕利きのトレーダーだ（他の仮想通貨で累計約400万ドルの利益を上げている）。しかし、彼はSOLに執着していたようで、頑固にロングポジションを保有し、SOLの下落によって何度も損失を被っていた。

彼の取引から、私たちは次のことを学ぶことができます。たとえ何億ドルもの資産を持っていたとしても、特定の暗号通貨に対して「感情的な愛着」や「執着」を抱くと、特にトレンドに逆らうと、簡単に破滅する可能性があります。

つまり、クジラ、アルゴリズム、インサイダー取引が渦巻くこの深海には、成功の聖杯は存在しない。一般投資家にとって、これらのクジラの行動はほぼ再現不可能だ。おそらく私たちが彼らから学べる唯一のことは、1億ドルを稼ぐ方法ではなく、「負けポジションを握りしめ続ける」マチ兄弟のような負け組にならない方法、そして限られた資金とスピードで、疲れを知らないアルゴリズムマシンに挑戦しようとしないことなのだろう。

市場とトレンドを尊重することは、市場が私たちに教えてくれる最も貴重な教訓かもしれません。