SWIFTの向こう側：ロシアと暗号通貨の隠れた経済

著者: アニタ

冬のモスクワの朝はいつも遅くなります。

地下鉄は灰色の住宅街から市内中心部へと滑るように進んでいった。車内の広告スクリーンには、ルーブル建てローンやオンラインショッピングのプロモーション、そして一見普通の横断幕といったメッセージが流れていた。

「海外所得決済には？USDTも使えますよ。」

西側諸国の金融システムに包囲されている国において、もともとシリコンバレーのホワイトペーパーにしか登場しなかった「ステーブルコイン」という言葉が、いつの間にか一般の人々や企業が実生活で頼りにするインフラになっているとは想像しがたい。

アレクセイ（仮名）さん（34歳）は「ITコンサルタント」を自称しているが、彼の正体はモスクワのステーブルコイン闇市場チェーンの小さなノードである。

午前9時、彼の仕事はTelegramチャンネルのチェックから始まります。

私の携帯電話には、「モスクワ USDT インサイダー価格」、「フリーランサー向け決済チャネル」、「ルーブル現金交換/カード送金 - 知人限定」の 4 つまたは 5 つのグループがあります。

各グループにはロボットがいて、「USDT 76.3で買い、77.1で売り」といった価格提示を行っている。さらに奥に進むと、数十ものプライベートチャットウィンドウが開いている。アウトソーシング開発に従事する若者たちは、顧客から海外のカードで送金された米ドルをUSDTに、そしてルーブルに両替する必要がある。小型部品を輸入する中小企業は、トルコのサプライヤーへの支払いにUSDTを使う必要がある。さらに、アクセントのある見慣れない番号からは、「大口、オフラインで会おう」という一言しか聞こえない。

アレクセイの利益モデルはシンプルです。小額取引の価格差から少額の利益を得るか、大額取引の「手数料」を数千ドルごとに受け取り、それをより大きな取引所や証券会社にリンクさせるのです。

これらはすべて単純な「通貨交換」のように見えるかもしれないが、資金はすぐにさらに深く、より濁った流れに流れ込むことになるだろう。

ロシア語インターフェースを備えた現地の取引所にUSDTを預け、ビットコインに交換して送金する人もいます。また、Garantexのようなロシアに拠点を置くプラットフォームを利用して資金をオフショア口座にロンダリングする人もいます。さらに、ジョージアやUAEの企業の流動性を補うためにUSDTを利用する人もいます。

夕方になると、彼はその日に稼いだUSDTを二つに分ける。一つはルーブルに売却して住宅ローンの支払いと食料品の購入に充て、もう一つはマルチシグネチャウォレットに静かに保管し、状況が再び好転するのを待つ。それが彼の家族にとって最後の保険になるかもしれない。

統計表によれば、彼は「ロシアの個人投資家の暗号通貨流入」のほんの一部に過ぎない。

しかし、これらすべての点を結ぶ線は目に見えない市場です。

1. 切断された後、新しい血管が地下に成長しました。

ロシアの暗号通貨をめぐる騒動は制裁後に始まったわけではない。

2020年、東ヨーロッパは既に世界的に犯罪関連の暗号資産取引が最も多かった地域の一つでした。Chainalysisの調査によると、その年、ダークウェブには過去最高の17億ドル相当の暗号資産が流入し、その大部分はHydraという名の組織に流れました。Hydraは当時、世界最大のダークウェブ・マーケットプレイスであり、ピーク時には世界のダークウェブ市場の収益の75%を占めていました。

2022年4月にドイツ警察によって閉鎖されるまで、ビットコインは実際には巨大な「ダークエコノミーの中心地」であり、麻薬、偽造文書、マネーロンダリングサービス、生体認証データなど、すべての「公式世界で認められていない取引」がステーブルコインで決済されていた。

Hydraの崩壊によってチェーンが消滅したわけではなく、その影が消えただけだった。その後、そのユーザー、インフラストラクチャ、仲介ネットワークは、Garantex、Telegram OTC、および小規模取引所の間で再統合された。

ロシアの暗号通貨経済の暗い側面は制裁後に現れたわけではなく、深い歴史的ルーツを持つ。

2022年のロシア・ウクライナ戦争勃発とそれに伴う制裁強化以来、ロシアは伝統的な金融界に包囲されている。外貨準備は凍結され、主要銀行はSWIFTから排除され、VisaとMastercardは共同で撤退した。エネルギーと資源輸出が生命線であるロシアにとって、これはまさに首を絞められたようなものだ。

しかし、ブロックチェーン上の数字は別の物語を語っています。

Chainalysisの2024年7月から2025年6月までのヨーロッパの暗号資産活動に関する統計によると、ロシアはこの期間中に3,763億ドル相当の暗号資産を受け取り、ヨーロッパで第1位となり、英国の2,732億ドルをはるかに上回りました。

ロシアはもはやビットコインマイニングにおける無名のプレイヤーではありません。ハッシュレートデータプラットフォーム「Hashrate Index」の最新の推計によると、2024年末までにロシアは世界のビットコインハッシュレートの約16%を占め、米国に次ぐ規模になると予想されています。

これら 2 つの数字は冷たく厳しいものですが、次のことを説明するには十分です。

世界がロシアを伝統的な金融システムから排除しようとする中、新たな地下暗号経済が急速に成長している。

アレクセイのようなOTC販売業者が毛細血管だとすれば、ガランテックスのような地元の取引所は闇市場の中心だ。

Garantexは元々エストニアで登録されていましたが、事業の中心は常にモスクワに置かれていました。2022年以降、同社はランサムウェア、ダークウェブ取引、制裁対象銀行の支援を助長したとして、米国財務省と欧州連合の制裁対象リストに相次いで追加されました。

論理的に言えば、このようなプラットフォームはとっくの昔に廃止されているはずでした。しかし、2025年9月、国際調査報道ジャーナリスト連合（ICIJ）が公開した報告書によると、複数回の取り締まりにもかかわらず、Garantexは実際には「影で活動を続けており、一連のオフショア企業、ミラーサイト、プロキシアカウントを通じてロシアとその周辺地域の顧客に暗号通貨の交換・送金サービスを提供していた」ことが明らかになりました。

さらに衝撃的なのは、オンチェーン分析会社TRM Labsの詳細なレポートで、2025年にはGarantexとイランの取引所Nobitexを合わせて、制裁対象の組織や管轄区域に流入した仮想通貨資金の85%以上を占めていたと指摘している。

2025年3月、テザーはGarantexに関連する約28万ドル（約25億ルーブル）相当のUSDTウォレットを凍結し、同取引所の業務停止を余儀なくした。しかし、数か月後、米国財務省は新たな名称「Grinex」を制裁対象とした。これは「制裁を回避するためにGarantexの従業員が設立した仮想通貨取引所」である。

黒い心臓は殴られ、そして新たな形で再び鼓動を始めました。

II. A7A5：「鎖の上のルーブル」の野望とパラドックス

USDTは現在、ロシアの影の経済の主役だが、モスクワ当局者の目には致命的な問題もある。それは、USDTがあまりにも「アメリカ的」であり、あまりにも「中央集権的」であるということだ。

2025年、新たな通貨がひっそりと登場した。キルギスのプラットフォームが発行し、「ルーブルに連動している」と謳われているステーブルコイン「A7A5」だ。

フィナンシャル・タイムズの調査により、A7A5は4か月以内に約60億～80億ドル相当の取引を完了し、主に平日にモスクワの取引セッションに集中していたことが明らかになった。保管銀行は制裁下にあるロシアの防衛銀行であるプロムスヴィャズバンクだった。

EUと英国の制裁文書では、A7A5は「ロシアが制裁を回避するための手段」と明確に表現されている。EUは2025年10月までにA7A5を正式に制裁対象リストに追加し、オンチェーン分析企業もA7A5がGarantexおよびGrinexと密接な関係があり、ロシアの暗号資産決済ネットワークの新たな中央ノードになりつつあると指摘している。

A7A5 が果たす役割は非常に微妙です。

1. ロシア企業にとって、これは「USDTのリスクを回避できるルーブル建てステーブルコイン」である。

2. 規制当局にとって、これは「ルーブルをブロックチェーン上に置き、銀行の監視を回避するための目に見えないツール」だ。

この背景には、ロシアで広まりつつある明確な考えがある。「ステーブルコインなしではやっていけないので、少なくともその一部は自国で印刷すべきだ」

矛盾なのは、世界展開を望むステーブルコインはどれも、ロシアが管理できないインフラ、つまりパブリックブロックチェーン、国境を越えたノード、海外の取引所、第三国の金融システムに依存しなければならないということだ。

A7A5は「ソブリン・ステーブルコイン」を目指しているものの、ロシアの支配下にない世界で流通せざるを得ない。これはロシアの暗号資産戦略全体を象徴するものだ。ロシアは西側諸国の金融から脱却したいと願っているにもかかわらず、西側諸国が構築した「オンチェーン金融の構成要素」を使い続けざるを得ないのだ。

III. 暗号化はロシアにとって何を意味するのか？未来ではなく、現在。

西側諸国では、暗号化は資産、技術、あるいは文化として捉えられることが多い。しかし、ロシアでは全く異なる役割を果たしている。

1. 企業にとって: 暗号化は貿易決済のバックアップチャネルです。

ロシアはハイテク部品、ドローン部品、産業機器、さらには消費財まで輸入していますが、その多くは従来の銀行システムでは決済できません。そのため、秘密裏ながらも安定したルートが確立されています。ロシア企業は中東・中央アジアに輸出し、そこで仲介業者がUSDT/USDCを介してサプライヤーに商品を配送し、その後、商品はモスクワに返送され、店頭取引でルーブルに交換されます。

洗練されておらず、ロマンチックでもなく、「分散化」もされていませんが、使いやすく、動的で、適応性があります。

ここでは暗号化は夢ではありません。暗号化は最も効率が悪いものの、唯一動的な現実の形式です。

2. 若者にとって、暗号通貨は母国通貨からの逃避手段です。

ロシアの銀行システムは長い間信頼の欠如に悩まされており、ルーブルの長年にわたる脆弱性により、暗号通貨は中流階級や若いエンジニアにとって自然な安全地帯となっている。

モスクワのソフトウェアエンジニアに尋ねれば、「仮想通貨を取引している」とは言わず、「給料をUSDTに換金して、Telegramで信頼できるOTCチームに預けている。銀行はカードを凍結するかもしれないが、ブロックチェーンは私を凍結させない」と答えるだろう。

この発言は現代ロシアの縮図だ。

3. 国家にとって、暗号化とマイニングは「デジタルエネルギー輸出」である。

ロシアは世界で最も安価な電力源の一つを保有しており、シベリアの水力発電と天然ガスの余剰電力はビットコインマイニングの避難場所となっている。

マイニングは、銀行システムを迂回する「輸出商品」、世界中で換金可能なデジタル商品、そして金融封鎖を回避する手段を提供します。

ロシア財務省は「鉱業からの収入は同国の貿易システムに不可欠な要素である」と繰り返し認めている。

これはもはや草の根活動ではなく、準国家的な経済部門です。

4. グレーシステムの場合: 暗号化は目に見えない潤滑剤です。

この部分を定量化するのは難しいが、事実としては、ロシアの諜報機関が情報戦争やハッキング作戦に暗号化技術を使用していること、ステーブルコインを介してヨーロッパとロシアの間を行き来する大規模な地下資金、オンチェーン資金に大きく依存するさまざまな密輸ネットワークなどを欧州の諜報機関が指摘していることなどが挙げられる。

ロシアは「暗号超大国」なのか？その答えは想像以上に複雑だ。

技術革新で測れば、そうではありません。

VCプロジェクトやDeFiの観点から見ると、そうでもありません。

マイニング、オンチェーン取引量、ステーブルコイン流入、貿易決済依存度で測れば、世界的に無視できない暗号通貨のパワーセンターです。

それは「自発的に」なったのではなく、「世界によって強制的に」なったのです。