呉碩が香港立法委員の邱大根と対談: なぜ香港の暗号化政策は常に「一歩遅れている」ように見えるのか?

編集者 | ウー氏がブロックチェーンについて語る

本稿は、コリン・ウーによる香港立法会（議会）議員の邱大根氏へのインタビューです。邱氏は、Web3と暗号通貨業界に対する自身の理解と推進論を詳しく説明し、テクノロジーベンチャーキャピタルからブロックチェーンの発展支援に至るまでの自身の歩みを振り返りました。邱氏はブロックチェーン技術の重要性を強調し、「寛容な実験」から明確な規制政策の策定へと香港が進化してきた経緯を説明しました。安定した規制戦略は、市場の信頼を高め、香港の金融ブランドに損害を与える短期的な投機を回避するのに役立つと邱氏は確信しています。同時に、邱氏はシンガポール、日本、その他の地域と比較した香港の比較優位についても言及し、香港は国際市場の発展と金融商品イノベーションセンターの構築に注力すべきだと考えています。ステーブルコイン、規制に準拠した取引所、そしてオンチェーン金融インフラこそが香港の次の発展段階の鍵であると指摘し、香港は国際的な立場において開放性を維持し、中国本土と競争するのではなく、補完関係を築くべきだと強調しました。最後に、香港のWeb3推進は短期的な経済的考慮に基づくものではなく、制度的基盤から業界の持続可能な発展を支援することを目的としていることを強調した。

ベンチャーキャピタルから立法に至るまでの私の個人的な経験を振り返ると、私が初めて暗号通貨に触れたとき

コリン：本日は、香港立法会の邱議員をお招きしました。邱議員は香港においてWeb3を最も支持する議員の一人であり、多くの関連意見を述べてくださっています。近年、香港におけるWeb3への支持は全体的に高く、世論も非常に高まっています。本日は、邱議員に香港の現状と今後の展望についていくつか質問させていただきたいと思います。

まず初めに、自己紹介をお願いします。暗号通貨に初めて触れたのはいつですか？ビットコインを初めて購入したのはいつですか？

邱大根：私は香港立法会第7期議員として、テクノロジーイノベーション分野を代表しています。立法会入りする前は、テクノロジーベンチャーキャピタルに携わっていました。家業やその後設立したファンドを通じて、20年以上にわたり投資事業に携わってきました。2021年に立法会に参画し、第7期議員を務めました。

仮想通貨との出会いは、おそらく2014年か2015年頃でしょう。当時は資金運用でアメリカに行くことが多く、アメリカでは比較的早くからこの分野への進出が始まっていました。当時はブロックチェーン技術が登場したばかりで、イーサリアムやビットコインなどが注目を集め始めた頃でした。ICOフィーバーの時期でもあり、アメリカでは様々なトークンプロジェクトが発行されていた2015年か2016年頃だったと思います。

しかし、当時はベンチャーキャピタルのバックグラウンドがあったにもかかわらず、より伝統的なテクノロジーファンドを運営していたため、比較的保守的であり、こうしたトークンプロジェクトにはあまり参加していませんでした。

私自身、その段階でビットコインの売買を試みましたが、主に操作手順を体験するためでした。暗号通貨界隈に深く関わっていたとは言えませんが、この分野がどのように徐々に発展していくのかをただ観察し、注目していました。

暗号通貨に対する初期の保守的な態度と技術の焦点

コリン：長年にわたり、暗号通貨やブロックチェーンに初めて触れたり、観察し始めたとき、どのような考えや考えをお持ちでしたか？最初は前向きな姿勢でしたか？それとも、この業界は非常に混乱していて、いくつかの問題があると感じていましたか？

Qiu Dagen：正直に言うと、初期の創業チームも含めて、最初は理解する必要がありました。全員理解する必要がありました。ベンチャーキャピタリストとして、私たちはあらゆるプロジェクトの背後にあるロジックを理解しなければなりません。しかし、私たちが初めて関わった当時は、ICOプロジェクトが次々と登場し、様々なトークンが発行され、暗号通貨プロジェクトが次々と誕生するなど、非常に混乱した時期だったのは事実です。

そのため、伝統的なベンチャーキャピタルファンドとして、私たちは全体的に保守的な傾向があります。私自身は、当時のICOの波には参加しませんでした。ブロックチェーンの基盤技術など、技術的なレベルであれば投資を検討すると考えていますが、通貨ベースの投資については、まだほとんど参加していません。

その段階での私の態度は保守的だったと言えるでしょう。

コリン：2017年から7、8年が経ちましたが、お考えは変わりましたか？香港の仮想通貨政策について、世論やメディアで肯定的な意見が多く見られ、関連の発展を促進したいとお考えですね。

邱大根：まず初めに申し上げたいのは、私たちは創業当初からブロックチェーンを非常に重要な技術だと信じてきたということです。約10年前からブロックチェーン技術に注目し、ブロックチェーンソリューションを提供する企業に投資してきました。今日の人工知能と同様に、私たちはブロックチェーン技術そのものを非常に高く評価しています。当時、私たちはブロックチェーン全体の発展に細心の注意を払っていました。

「コイン発行」という問題について言えば、当時は規範やルールが欠如しており、幅広いコンセンサスも得られていなかったというのが私の見解です。ホワイトペーパーを書いてコインを発行すればいい、という話でした。私は個人的にこのアプローチに反対なので、当時のICOブームには参加しませんでした。もちろん、当時は儲かった人もいれば、損をした人もいました。しかし、ホワイトペーパーだけで流動性が生み出せるのであれば、このアプローチには疑問を感じており、今でもその疑問は変わりません。

ブロックチェーンの発展に伴い、数多くの新しい製品が登場しています。これらの製品は少数の人々によって利用されるのではなく、大規模なコミュニティによって推進されています。そのため、コンプライアンスは実現可能な方向性であると信じる人が増えています。製品の発行条件やインフラ整備を含め、皆が徐々にコンセンサスを形成しつつあります。

これが私たちの考え方が変わった理由だと思います。この世界の多くの資産に価値が生まれるのは、人間が価値を与えているからです。今ではますます多くの人々がこれらの新しい資産クラスの取引に参加しており、市場のコンセンサスが徐々に形成されつつあります。

今後、管理メカニズムは確実に標準化されていくでしょう。商品の発行、取引、規制のあり方など、あらゆる課題に向き合わなければなりません。この方向性は不可逆であり、今後ますます拡大していくでしょう。だからこそ、私たちはどのように参加し、どのように促進していくかを考えなければなりません。

これは香港だけの問題ではなく、世界的なコンセンサスです。多くの国や地域もこの分野の発展を推進しています。ですから、私たちはチャンスを狙っているのではなく、香港がこの業界に新たな活力を吹き込むことを願っています。

この業界が主流に参入したいのであれば、香港のような法的基盤、財務基盤、専門的人材、そして規制基準を備えた場所に頼らなければなりません。そうでなければ、この業界はコミュニティ内の製品に過ぎず、大衆市場に参入することは不可能でしょう。

ですから、これは双方にとって有益なことだと考えています。香港がWeb3の恩恵を受けようとしているわけではありませんが、私たちのシステムと法的基盤を通じて、業界全体を新たなレベルに引き上げることができるのです。

香港の規制の道筋の歴史的変遷と政策的考察

コリン：次に、香港の暗号資産分野における立場についてお伺いしたいと思います。実は、香港の規制政策の変遷について、外の世界はあまり知られていません。従来の印象では、香港は当初「不干渉の統治」の状態にあったようです。多くの大手国際企業が香港で起業しました。例えば、元々は香港に拠点を置いていたTetherや、かつて人気を博したFTXも、実は元々は香港に拠点を置いていました。では、なぜ香港は初期の自由放任主義的な発展から、現在のように様々な明確な規制法や規制が導入されるようになったのでしょうか？その中間段階における立法レベルと規制レベルでの検討事項は何でしょうか？ご紹介いただけますか？

邱大根氏：実は私は香港政府を代表しているわけではありませんが、私の見解を述べることはできます。香港は昔から非常に寛容な場所だったので、今回の変化は奇妙だとは思いません。多くの法律は、明確に禁止されていない限り、基本的に実験的な試みに対してオープンです。かつてのテクノロジー業界でも同様で、百花繚乱を奨励し、誰もが様々な発明を試し、様々な新製品を開発することができました。

そのため、私たちの通常のアプローチは、革新に意欲のある人は自由に挑戦できるというものです。しかし、物事が一定の段階に達し、より明確な管理が必要になる可能性がある場合は、法制化や政府の介入といった問題について議論を始めます。

同様に、香港も当初から完全に「何もせずに統治」できたとは言えません。むしろ、産業の自然な発展に任せてきたと言えるでしょう。しかし、産業に何らかの問題が生じ始めると、誰もが自問自答しなければなりません。これらの問題は再び起こるのだろうか？市民や社会の安定に影響を与えるのだろうか？さらに、この産業は存続し続けるための技術的基盤を備えているのだろうか？

この産業は消滅するのではなく、発展を続け、より多くの人々を惹きつけていくという点で、私たちはコンセンサスに達していると思います。だからこそ、私たちはこの産業をどのように管理していくかを考え、より明確なルールと発展の道筋を策定する必要があります。これが、規制政策を導入した主な理由です。

そして先ほども申し上げたように、香港にはこの業界にプラスの推進力をもたらす力があります。香港は2022年という早い時期に、仮想資産の発展に関する初の公式声明を発表し、当時大きな注目を集めました。この声明の意義は、香港の立場を明確に表明していることです。つまり、この業界は今後も存続していくでしょうから、国際金融センターとして香港には、その発展を支援する能力と責任があるということです。

それから2年以上が経ち、香港が正しい方向へ進んでいることがはっきりと分かります。法的な観点から見ると、政府は多くの起業家や実務家に明確な指針を示してきました。業界全体も、完全に暗号通貨ネイティブな環境から、伝統的な金融機関との融合・融合が進む環境へと徐々に進化してきました。

振り返ってみると、私は今でもこの考えを抱いています。暗号化という新しい製品であれ、伝統的な金融という古い製品であれ、金融商品である限り、最終的にはブロックチェーン上に置かれるということです。つまり、それらはすべてブロックチェーン上で取引され、記録され、保護され、全く新しい金融インフラが形成されるということです。

「Web3」という名称は2022年に広く使われるようになりましたが、これは非常に適切だと思います。なぜなら、これは暗号通貨に限定されず、より広範な政策概念を包含しているからです。多くの国では依然としてこの業界を暗号化決済の観点からしか捉えていませんが、香港はWeb3という用語を用いてこの分野を定義しており、これは香港のオープンで体系的な政策思考を反映しています。

これは単に暗号資産の売買を促進することではなく、ブロックチェーンを通じて金融市場全体を改革することです。これはより野心的な目標であり、香港がその推進役を果たすのに非常に適しています。

「過剰な緊縮政策」への社会的な疑問と着実な発展の理由

コリン：香港では過去2年間で多くの政策が導入され、全体的な雰囲気は良好です。しかし、社会では、各レベルの政府がWeb3企業に対して非常に歓迎的な姿勢を示しているにもかかわらず、具体的な政策の実施が遅かったり、厳格すぎるという議論も見られます。特に他の地域と比べて、香港の政策は厳しすぎると考える人もいます。この現象についてどうお考えですか？良い面と、皆が不満を言う面のバランスをどのように取れば良いのでしょうか？

邱大根：この質問は非常に重要だと思います。不満の声は必ず出るでしょうし、皆様にご満足いただけるわけではありません。しかし、私は常に「着実に歩めば遠くまで行ける」と主張してきました。これは私たちの基本的な立場でもあります。速く歩けば市場がより発展するという意味ではありません。

私自身、現在の私たちのペースは「安定的な発展を目指す」ことだと考えています。私たちの開発の方向性は、10年、15年といった長期的な計画をサポートすることです。すべてを一気にオープン化し、誰もが自由に様々な製品をリリースできるようにすれば、混乱が生じ、場合によってはマイナスの事態を招く可能性もあります。

もちろん、実務家たちは現在、多くの発展の機会に直面しており、非常に前向きです。しかし、世界には様々な選択肢を提供する様々な地域が存在します。問題は、香港がそのような発展の機会を競うべきかどうかです。私たちは国際金融市場としての役割を明確に認識する必要があります。

香港が今日の金融システム、すなわち数多くの金融商品、高い株式市場評価額、高い取引量を持つのは、香港の人々が香港に信頼を置いているからです。投資市場に参加する上で、第一条件は投資家があなたに信頼を寄せ、喜んで資金を投じてくれることです。この業界を長期的に持続可能なものにし、新たな金融構造へと発展させるためには、着実に発展させていく必要があります。

軽率に手放し、市場の乱高下を許し、3～5年以内にネギを切ってしまうと、最終的には市場全体の崩壊につながる可能性があります。香港にとって不利益となるだけでなく、伝統的な金融システムにも影響を与え、香港の金融ブランドに深刻な影響を与える可能性があります。

したがって、内部での検討と調整をしっかりと行う必要があります。例えば、他の市場で長年運用され、比較的成熟しており、金融と結びついている特定の商品を香港が開放するかどうかを真剣に検討しなければ、それは不合理です。だからこそ、立法会の役割は重要であり、私たちは現行の政策を常に評価しなければなりません。

一方で、Web3の長期的な発展という観点から、香港が安定した軌道に乗るよう保証する責任も私たちにはあります。政策にレッドラインがなく、何でもありのままに許すことはできません。結局のところ、この市場には賢い人が多すぎますし、迅速な裁定取引ができる人もたくさんいます。監督が不十分であれば、1、2年で外部から称賛されるかもしれませんが、3、5年後にはエコシステム全体が崩壊する可能性があります。これは私たちが見たい状況ではありません。

香港がこの産業を発展させることを決定した以上、私は個人的には政府による「安定」アプローチの採用を支持します。もちろん、おっしゃる通り、安定への取り組みはあまりにも遅く、保守的になりすぎるのではないでしょうか。そのためには、市場のフィードバックを定期的に確認する必要があります。

現在の規制当局の対応は非常に迅速だと思います。例えば、一昨年の初めにAETF製品について議論していた際、当局はそれを非常に迅速に理解し、3ヶ月以内に複数のプロジェクトを承認しました。当局が熟知し、理解している製品であれば、承認スピードは非常に速いのです。

もちろん、香港でこれまで例のない革新的な製品の承認には時間がかかるでしょう。しかし、私たちも常に努力を続けており、香港でより多くの新製品を発売できることを願っています。ただし、潜在的なリスクも考慮する必要があります。

香港のコンプライアンス取引所の収益性問題と国際的な位置付け

コリン：香港の暗号資産市場全体における位置づけについてですが、香港はシンガポールに似ており、米国や韓国のような大規模な国内市場は持っていません。米国や韓国のコンプライアンス取引所は、国内市場だけに頼ることで事業を維持し、かなりの利益を上げることができます。しかし、香港のコンプライアンス取引所は、現在の規制枠組みの下では、ほとんど利益を上げていない、あるいは長期間にわたって赤字に陥っているという報告もあります。この状況についてどうお考えですか？コンプライアンス機関が損失を出し続ける場合、この規制モデルはどのように維持できるのでしょうか？

邱大根：この業界は投資プロセスを経なければなりません。私たちはどの業界においても、長期的な発展を目指して投資を行っています。また、製品面でも市場拡大の機会を創出していきたいと考えています。

現在、香港では10～11のライセンスが発行されていますが、実際に営業を開始している取引所は2～3社しかありません。最近日本に行ったのですが、日本では40以上のライセンスが発行されていますが、実際に利益を上げているのはごくわずかです。米国を見てみると、初期にはオンショア、オフショア、ライセンスなしなど、様々な形態の取引所が存在していましたが、当時はどれも利益を上げていませんでした。その後の規制緩和によって、利益率の高い大規模な取引所がいくつか登場しました。

これは本質的に競争的なプロセスです。香港は開港したばかりなので、初期の損失は予想されます。さらに、香港の製品は他の地域の製品とは異なります。どのように分類し、位置付けるかはまだ検討中です。

例えば日本には30以上の取引所がありますが、そのほとんどは主に個人投資家向けのトークン取引のみを提供しています。香港には、既存の商品の取引だけでなく、将来的には未発売の新商品の立ち上げも期待しています。これは、取引所にとって新たな収入源の一つになると考えています。

旧来の市場枠組みにとらわれず、新たなビジネスや新たな「レッドオーシャン」市場をいかに開拓していくかを考える必要があります。香港は国際市場として位置付けられており、700万人の地元ビジネスのために香港に来る人はいません。より大規模な外部市場に向けて、いかに地元産品を訴求していくかを考える必要があります。

次にできるだけ早く取り組むべきことは、香港の取引所や製品を世界市場にどう展開していくか、ということです。香港で製品を発売できるようにし、その製品の顧客層は香港だけでなく世界中に広がるようにする必要があります。

シンガポールは私たちよりも早くスタートしましたが、保守的だとは思いません。香港とは方向性が異なります。当初から個人投資家向けには多くの規制がありますが、機関投資家向けにはオープンです。政府も多くのプロジェクトを支援しています。

ですから、香港とシンガポールももっと交流し、互いに学び合うべきだと私は思います。最終的には、ビジネスを地元住民だけに限定するのではなく、事業全体を拡大し、より広い国際市場を開拓することが、皆の目標なのです。

個人投資家が取引できるトークンが少なすぎるという問題に関する見解

コリン：日本の暗号資産（仮想通貨）分野の規制は比較的保守的です。例えば、すべてのトークンは発行前に承認が必要であり、ステーブルコインはまだ承認されていません。しかし、それでも日本では個人投資家が多数のトークンを取引することを許可しており、各取引所に上場されているトークンの数は数十から数百に及びます。香港でのライセンス発効以降、個人投資家が取引できるトークンはわずか4種類しかなく、これは世界中の多くの人々から「少しおかしい」と思われています。多くのトークンが高品質ではないことは認めますが、高品質なトークンが4種類しか許可されていないというのは、少し保守的すぎるのではないでしょうか。

邱大根：先ほども申し上げましたが、正直なところ、香港の700万人のためにだけコインを発行しても、利益は出ないかもしれません。

コリン：そうです。しかし、現在の数字は少なすぎて、理解しにくいと誰もが感じています。

邱大根氏：個人投資家の保護という点では、香港とシンガポールは似ていると思います。香港にはコインを発行するために来る人もいるとおっしゃいましたが、700万人の市場だけを対象にするのであれば、この方向性自体はあまり魅力的ではありません。重要なのは、香港でどのように商品を発行し、同時に他の様々なタイプの投資家にもリーチしていくかということです。

例えば、香港はアジアで最も多くのファミリーオフィスとプロの投資家を抱える都市と言えるでしょう。もしあなたの商品がPIやファミリーオフィスを対象としているなら、監督は比較的緩やかになるでしょう。

しかし、個人投資家をターゲットにしたいのであれば、この市場に投資する価値があるのかどうかを真剣に検討しなければなりません。個人投資家の規制は慎重に行う必要があり、段階的に行う必要があり、一度にすべてを開放することは不可能です。

シンガポールとの比較とWeb3市場における「パイを大きくする」という考え方

コリン：シンガポールの最近の政策は確かに厳格化しており、これはマネーロンダリング対策に関連しているのかもしれません。また、仮想通貨分野の一部の機関を「追い出す」動きも見られます。この状況についてどうお考えですか？これは香港にとってチャンスになるでしょうか？多くの機関がシンガポールから香港に戻ってきたという話はよく聞きます。

邱大根氏：香港にとってのチャンスは、他国の政策変更ではなく、Web3市場全体の拡大にあると考えています。重要なのは、このパイをいかに大きくし、より多くの製品を登場させ、香港におけるコンプライアンスをいかに促進し、より多くの人々が香港に来て、様々な製品を試し、探求し、発行する意欲を高めるかです。

例えば、ステーブルコインに関する関連規制が最近可決され、比較的規模の大きい多くのステーブルコインプロジェクトが香港でコンプライアンス遵守の道を模索できるようになりました。市場にはすでに成功しているステーブルコインがいくつかありますが、政府に認められ、法的枠組みの下で運営されるステーブルコインも必要です。そのため、私たちは現在、市場にまだ登場していない、あるいは新たな亜種の可能性がある製品の探索に重点を置いています。

香港が魅力的で優れた商品を展開できる限り、資金を引き寄せるでしょう。過去、香港の株式市場には、ファミリーオフィスやプロの投資家などを含む海外からの資金が多く流入してきました。これらは常に香港の金融市場の厚みを増してきました。

ですから、鍵となるのは新製品の導入です。新製品があれば、より多くの「プロフェッショナルマネー」を香港に呼び込み、このエコシステムに参加してもらうことができます。これは非常に重要なことです。

シンガポールの現在の政策措置については、この分野を完全に諦めているわけではないと思います。実際、独自のCBDCなど、いくつかのプロジェクトを積極的に推進しており、銀行や金融機関のコンプライアンス体制もシンガポールよりも厳格です。

確かに、多くの国際機関にとって、香港よりもシンガポールで暗号資産を保有する方が利便性が高く、これは私たちが学ぶべき点です。シンガポールの現在の政策厳格化は短期的な調整に過ぎないかもしれませんが、長期的には、業界は最終的にコンプライアンス強化へと向かうでしょう。

今後、多くの国が暗号化業界のコンプライアンスと発展を推進し、それが世界的な潮流となっていきます。

ステーブルコインの市場機会と香港ドルステーブルコインの利点

コリン：今年のホットトピックはステーブルコインだとおっしゃいましたね。最近、中国本土政府はオフショア人民元を含むステーブルコインを積極的に推進しているようです。香港はグレーターチャイナ地域全体におけるステーブルコインの中心地、あるいは輸出拠点になる可能性を秘めています。このことについてどうお考えですか？また、USDTやUSDCといった米ドル建てステーブルコインは既に成熟しており、ブランド力も高く、利用者も多いため、これは「大騒ぎ」に過ぎないのではないかという声も上がっています。香港ドル建てステーブルコイン、米ドル建てステーブルコイン、あるいはオフショア人民元建てステーブルコインなど、香港にはどのようなチャンスがあるのでしょうか？競争力はあるのでしょうか？

邱大根氏：まず、ステーブルコインはまだほんの数年しか経っていない、非常に初期段階にあるという点には同意します。現在の市場発行額は約2,500億～2,600億米ドルです。多くの市場調査レポートでは、将来的には1兆1,000億米ドル、あるいは2兆1,000億米ドルに達する可能性があると予測されています。具体的な数字は申し上げられませんが、市場には依然として大きな成長の余地があることは確かです。

商品の入手可能性、コスト、取引効率などの観点から、ステーブルコインは非常に実用的なツールであり、市場発展のポテンシャルは依然として大きいと考えています。ステーブルコインに関する議論において、私たちは明確な方向性を持っています。それは、既存の2,500億ドル規模の市場シェアを獲得することではなく、まだカバーされていない新たなユーザー層を拡大することです。

国際貿易の場面において、多くの企業、特に国有企業、中央企業、上場企業は、現在、非準拠のステーブルコインを受け入れることができません。市場に流通している特定のステーブルコインを受け入れることができないため、市場の需要が満たされていないことを意味します。

2点目は、香港ドル・ステーブルコインの潜在的可能性についてです。香港ドル自体は米ドルに裏付けられた通貨であり、米ドルと1:1の比率でペッグされているため、香港ドル・ステーブルコインの構造は原理的には米ドル・ステーブルコインと類似しています。将来、米ドル信用危機が実際に発生した場合、香港ドルは米ドルだけでなく、香港政府の財政準備金によっても裏付けられることになります。

香港ドルの安定性が米ドルよりも優れているとは断言できませんが、少なくとも米ドルと香港政府の準備金という二重の支えがあります。資産の裏付けという観点からのみ見れば、香港ドルステーブルコインはいくつかの点で優位性を持つかもしれません。もちろん、最終的に市場で競争力を持つかどうかは、ユーザーがそれを受け入れ、積極的に利用するかどうかにかかっています。

しかし、先ほど申し上げたように、ステーブルコインをまだ利用していないユーザーも数多く存在し、また、既存の米ドル建てステーブルコインを利用できない機関も数多く存在します。この新たな市場拡大だけでも、既に小さくはありません。

香港がどの程度の発行量にするかについては、香港金融管理局の最終決定に委ねられています。しかし、発行されれば、規制に適合し、需要がある限り、依然として多くの利用者が見込まれると考えています。

香港は無認可プロジェクトとDeFiの規制の見通しを排除するでしょうか?

コリン：業界関係者の中には、香港も将来、シンガポールのように無認可の仮想通貨事業者を一掃し始めるのではないかと懸念する声もあります。多くの事業者は香港に拠点を置いていますが、香港でサービスを提供しているわけではなく、香港以外の地域にサービスを提供しています。シンガポールの状況も似ており、特にDeFiの管理が厳格化されています。どう思われますか？香港も将来、無認可のプロジェクトに撤退を求めるようになるのでしょうか？

邱大根：まず第一に、私たちは香港の監督管理の基本原則である「着実な前進」という政策のリズムを依然として堅持しています。私たちの目標は、香港で事業を行うすべての機関がライセンスを取得することです。香港で事業を営み、地元のユーザーにサービスを宣伝・販売する場合は、ライセンスを取得する必要があります。

香港に拠点を置いているものの、香港市場ではなく海外市場にサービスを提供している場合、具体的な状況によって異なります。ただし、香港市場で香港市民にサービスを提供する限り、ライセンスを取得する必要があります。これは明確な指針です。

コリン：DeFiはどうですか？結局のところ、DeFiはパーミッションレスなシステムです。香港は将来的にDeFiを歓迎しないのでしょうか？もしかしたら、これらのプロジェクトに撤退を求めるかもしれません。

邱大根氏：DeFiを禁止するという議論はなく、そのような政策的方向性もありません。正直なところ、香港で実際にDeFiに取り組んでいる人は多くありません。

私たちは常に市場の需要を指針としてきました。将来、市場においてDeFiに対する明確な需要が見込まれる場合、政府は登録やライセンス取得など、何らかの規制が必要かどうかを検討するでしょう。これは市場調査データに基づいて決定されます。

例えば、実務家の方々に香港でどのような事業を展開してきたか、また、ライセンス供与による展開に適していると思われる事業は何かといった質問をするなど、市場調査を実施しており、今後もこうしたフィードバックを収集していきます。

今後は、カストディライセンスやディーリングライセンスなど、より多くの種類のライセンスを導入する予定です。また、新たな商品取引やカストディモデルのニーズを満たすために、関連法の改正も行われています。

DeFiに関しては、現時点では国際的に明確な規制の方向性が示されていません。DAO（分散型自律組織）と同様に、まだ模索段階にあります。そのため、市場全体の発展と将来の方向性を見極めた上で、対応戦略を決定する必要があります。

「フロントショップ、バックファクトリー」モデルにおける香港の役割と技術者配置

コリン：現在の米中関係の悪化を受け、香港がグレーターチャイナにおけるWeb3の発信拠点となることを期待する声が多く上がっています。現在、多くの企業が「フロントショップ・バックファクトリー」モデルを採用しています。これは、経営陣や上司、あるいはコアチームは香港に、技術チームやバックエンド業務は深圳、中国本土、杭州などに配置するというものです。このWeb3モデルについて、どのようにお考えですか？香港はどのような役割を果たしているのでしょうか？

邱大根：このモデルは実際に形作られています。ブロックチェーンから暗号通貨に至るまでの現在の開発プロセスにおいて、特にハード技術に携わる多くの参加者は中国人です。私が接してきた開発者や技術チームのほとんどは中国系コミュニティの出身者であり、この業界において中国人は非常に強い発言力を持っています。

テクノロジーの発展自体には継続的なイノベーションが必要です。この点において、香港の強みは、優秀な人材を多く擁する強力な金融界にあります。金融とテクノロジーの才能をいかに融合させるかが、香港がWeb3を発展させる上で最大のポテンシャルだと私は考えています。

また、先ほど日本と韓国についてお話がありましたが、これらはどちらかというと独立市場に近いものです。香港とシンガポールは、アジアの金融ハブの一つとして、より近い位置づけにあります。比較すると、シンガポールはスピードは速いものの、金融市場の厚みや流動性は、より大きな資本プールと商品システムを持つ香港ほどではありません。

中東はWeb3の導入が早く、リスクを取る意欲も高いものの、製品管理レベルや国際市場での信頼性という点では、香港との間には依然として明らかな差があります。

そのため、Web3全体の発展の観点から見ると、香港が発展のスピードを維持し、着実に前進し続ける限り、アジアにおける重要な地位を維持できると考えています。

アメリカのWeb3大手の香港に対する保守的な姿勢の理由と対策

コリン：確かに、私たちの実際の業務で観察したところ、CoinbaseやCircleといったアメリカのトップWeb3企業は、アジア太平洋地域の本社をシンガポールに置いています。しかし、彼らは香港に対して慎重で、懸念を抱いているようです。このことについてどうお考えですか？香港はこれらのトップクラスのアメリカの企業をもっと積極的に誘致すべきでしょうか？それとも、引き続き中華圏へのサービス提供に注力すべきでしょうか？

邱大根：この質問には実のところ多くの側面、特に外的要因が絡んでいます。コントロールできるものもあれば、できないものもあります。私たちはコントロールできる範囲内で、自分のやりたいことをうまくやっていくことしかできないのです。

私たちは、様々な国からの企業に対して常にオープンな姿勢を貫いており、特定の国に限定していません。香港には今もなお、世界中から企業が進出し、欧米からの多くの企業や人材を含め、様々なバックグラウンドを持つ人々が暮らしていることを、私ははっきりと申し上げることができます。

したがって、歴史的視点から見ると、現在の状況は歴史という長い流れの中のほんの一点に過ぎません。10年前の状況は今とは異なり、10年後の状況も予測できません。したがって、一時的な国際関係の変化を理由に戦略的な調整を行うことはありません。

香港は国際市場に対して友好的で開かれた姿勢を維持していく必要があると考えています。これが私たちのこれまでの成功の根本的な理由の一つです。特にWeb3の分野では、確固たる基盤を築くことに注力していくしかありません。

例えば、法制度において不十分な点があれば、関係する規制当局と協議し、推進できるものは積極的に推進し、推進できないものは現状を受け入れます。同時に、将来香港でどのような革新的な製品が生み出されるのか、そしてそれらをどのように適切な枠組みの中で発展させていくのかにも目を向けなければなりません。これらが現在最も重要なことです。

Web3が今後どのように発展していくかを予測することは困難です。人工知能と同様に、Web3は絶えず技術革新を推進しながら、Web3全体に影響を与えています。

したがって、5年後の市場がどうなっているかは誰にも予測できません。香港にとって今最も重要なのは、開放性と自由を維持することだと私は考えています。これには、国際市場への自由な開放と、国際資本が香港に参入するためのハードルをほぼゼロにすることが含まれます。

これらは、香港が世界の金融テクノロジー分野で足場を築く上で、常に重要な資産となってきました。私たちが制御できない外部要因については、自然の成り行きに任せるしかありません。香港にできることは、最善を尽くすことです。

香港における株式トークン化の潜在的および法的障壁

コリン：株式のトークン化については、最近非常に話題になっています。特に米国株のトークン化プロジェクトが数多く立ち上げられていることなどが挙げられます。中国本土の学者の中には、香港株や中国本土株もトークン化すれば、より多くのグローバル投資家が参加できるのではないかという提言もあります。しかし、昨日友人と話していたところ、香港の法律では香港証券取引所のみが株式取引を行えると規定されているようだという意見がありました。これは、この道が法的に閉ざされていることを意味するのでしょうか？あなたはどう思いますか？この点で、革新的な製品が登場する可能性はあるでしょうか？

邱大根氏：これは間違いなく双方向のプロセスであり、市場全体の方向性にも左右されると思います。実際、香港にもトークン化の方向性について提案をしている実務家がいます。

法的な問題に関しては、現在の規制の一部は過去の産物だと思います。当時の法的枠組みは、今日の技術発展の潮流を考慮していなかっただけでなく、トークンやブロックチェーン技術を用いて株式などのエクイティ商品を売買する方法の出現も予見していませんでした。

したがって、将来的にトークン化が促進されるかどうかは、市場全体の発展にかかっています。個人的な意見としては、10年後、15年後には株式だけでなく、債券や実物資産などを含むあらゆる伝統的な資産がブロックチェーン上で取引できるようになることを期待しています。これにより、多くの中間リンクが省略され、コストが削減され、より効率的な金融市場構造が構築されるでしょう。

これはまさにブロックチェーンの潜在能力ですが、実現には時間がかかり、技術の発展にも左右されます。ハッカー攻撃やセキュリティ上の脆弱性など、中間段階の技術に何らかの問題が生じた場合、市場全体の信頼を損なう可能性もあります。

テクノロジーは今後も進歩し続けるでしょうが、それ以上に重要なのは、ユーザーに安心感を与えることです。誰もがこのテクノロジーを信頼して初めて、あらゆる金融商品が真にオンチェーン化できるのです。テクノロジーが後退すれば、トークン化のビジョン全体が停滞せざるを得なくなるかもしれません。

したがって、このプロセスは段階的に実行し、市場の需要と技術力を継続的に観察し、それに応じたイノベーションと規制の調整を促進する必要があると思います。

コリン：最近はまだ議論の段階で、実際に推進できるレベルには至っていません。

邱大根氏：確かに関連する問題を提起している人もいると思いますが、まだ初期段階です。

香港におけるWeb3の発展と中国本土との補完関係の戦略的意義

コリン：最後にもう一つ質問です。先ほど、米国が人工知能（AI）とブロックチェーンを同等の戦略レベルに位置付け、その「テック・ツァー（技術皇帝）」もこの2つの分野を担当しているとおっしゃいました。しかし、香港がAIを開発すれば、当然のことながら、中国本土の杭州、北京、上海といった都市との人材獲得競争が激化するでしょう。香港はこの点で明確な優位性を持っているとは言えないかもしれません。しかし、Web3分野は香港独自の強みであり、特に中国本土の規制を考慮すると、香港はWeb3において大中華圏全体のニーズと人材を担うことができます。香港政府、立法府、あるいは政府高官はWeb3をどのように見ているのでしょうか？香港の将来の復興にとって重要な柱と捉えているのでしょうか？それとも、一般的な産業の発展の一環に過ぎないのでしょうか？

邱大根：改めて明確に申し上げます。私は常に、香港は中国本土と競争することはできず、また競争すべきでもないと強調してきました。私たちは決して競争関係ではなく、補完関係にあります。過去の「三位一体」モデルから、中国本土企業の香港での資金調達や上場支援、そして現在に至るまで、私たちは中国本土のテクノロジー企業が「海外進出」し、香港を通じて基準を設定し、国際社会と繋がるのを支援したいと考えています。これは常に協力の道です。

香港は中国本土のテクノロジーの窓口となるべきです。人工知能（AI）によるデータ処理方法や安全な言語モデル（LM）の構築方法など、中国企業が国際的に信頼できる標準を確立できるよう支援すべきです。これらはすべて、香港の橋渡し役としての役割と切り離すことはできません。

ご指摘の通り、AIエンジンの開発には数千人、数万人規模の科学技術分野の人材が必要になる可能性がありますが、香港には現在そのような技術系人材基盤がないため、当然ながら競争的な視点でこの問題を捉えるつもりはありません。香港がすべきことは、中国本土の企業を支援し、中国本土、特に深センと協力関係を築くことです。私は「競争」ではなく、むしろ共同で発展を推進していくべきだと考えています。

もし皆が依然として「香港は中国本土と競争しなければならない」という古い考えに固執しているのであれば、それは一部の世論やメディアに惑わされているに過ぎません。外の世界は時に「廃墟」といった誇張した言葉を好む傾向がありますが、私たちはそうした声に耳を貸す必要はありません。重要なのは、方向性を見定め、努力することです。法律、市場アクセス、規制メカニズムといった面で問題に直面したとしても、それが合理的であれば、私たちは改革を推進します。

香港は常にこのように成功を収めてきました。うまくいけば皆から称賛され、困難に直面すれば外界から批判されます。こうした外部からの評価に過度に気を取られるのは、エネルギーの無駄です。

この政府は、Web3、サイバーセキュリティ、データ保護など、立法面で非常に効率的だと思います。法整備は急速に進んでいます。AIの根底にあるのはデータであり、データガバナンスは国際基準を満たす必要があります。この点において、香港は香港の人工知能（AI）発展を支援することができます。

ですから、いわゆる「競争」については全く心配していません。私たちは、国家の科学技術戦略における自らの位置づけを明確にし、どこで参加し、どこで国家の発展を支援できるかを明確に見極め、それをうまく行うことに注力するべきです。これが最も重要なことです。