バリアント・インベストメント・パートナーズ：潜在力の高い4つの暗号通貨トレンドを分析

アラナ・レビン、Variant

編集者: TechFlow

暗号通貨業界は過去1年間で大きな変化を遂げました。

規制面では、米国議会はGENIUS法の成立とステーブルコインに関する明確なルール策定において大きな進展を遂げました。ホワイトハウスはデジタル資産市場ワーキンググループを設立し、多くの業界関係者と連携しながら、明確な規制ガイドラインの提供に尽力しています。一方、米国証券取引委員会（SEC）は、金融市場におけるより幅広い資産のトークン化方法を検討することで、米国を暗号資産ハブとして確立することを目指すプロジェクト「Project Crypto」を発表しました。

暗号資産開発者も大きな進歩を遂げています。現在、大規模で流動性の高い予測市場が複数存在し、今後さらに増える予定です。ステーブルコインの供給量と利用量は過去最高に達し、保有者の地理的基盤はより広範囲に広がっています。数多くのオンチェーン・プロトコルが8桁から9桁の収益を生み出しており、その多くは活気のあるスタートアップのエコシステムを備えた開発者プラットフォームとしても機能しています。そして、これらのスタートアップもまた収益を生み出しています。今こそ暗号資産開発者にとって最高の時期の一つと言えるでしょう。

私の好きな言葉の一つに、「デジタルアセットの有効市場規模（TAM）は、今日最大になると同時に、明日最小になることもある」というものがあります。まさに今、まさにこの言葉が真実です。そこで、こうした状況を踏まえ、私がワクワクするスタートアップのアイデアをリストアップしました。これらの分野への参入を検討している開発者の方は、ぜひお気軽にご連絡ください！

ステーブルコイン主導の市場

ステーブルコインに関する最近の議論の多くは、決済におけるその利用に焦点を当てています。しかし、歴史的に見ると、ステーブルコインを求める新たな市場が、その普及と成長を促進する上でより大きな役割を果たしてきました。例えば、アジアの暗号資産取引所の成長は、テザー（USDT）の上昇に大きく貢献しています。トレーダーは、暗号資産の利益を現地の法定通貨に換金するのではなく、価値の保存手段として取引所でUSDTを保有することを選択しています。同様に、2020年のDeFi（分散型金融）ブームは、USDCの新たなユースケースを生み出し、デジタルドルを必要とするプラットフォームへの足掛かりを築くのに役立っています。

流通しているステーブルコインの総額は現在3,000億ドルに迫っており、決済におけるその活用事例への関心が高まっています。しかし、決済分野は既存のフィンテック企業にとって明らかにチャンスであり、既存のフィンテック企業はその流通とインフラによって新興企業よりも優位に立つことができます。

私は、ステーブルコインによって独自に実現、あるいは創出される新たな市場を探しています。現在、このテーマに合致するステルス投資を2件実施しています。1つは、エンドユーザーにとってすべてのステーブルコインが代替可能であると感じられるようなインフラの開発に焦点を当てており、もう1つは、ローカルな流動性市場の構築に焦点を当てています。

ステーブルコイン主導市場の潜在的な応用分野にはどのようなものがあるでしょうか？3つのアイデアをご紹介します。

即時の資金調達を必要とする新たなレバレッジツール

ステーブルコインは24時間365日送金できるため、ユーザーは即座に自分のアカウントに担保を追加できます（一方、従来の金融システムでは、取引所は銀行振込が完了するのを待つ間に証拠金口座に事前に資金を入金する必要がある場合があります）。

企業間融資

将来、多くの企業が現金および現金同等物の一部をステーブルコインで保有するようになると考えています。ステーブルコインは24時間365日いつでも送金できますが、従来の金融システムでは送金に数日かかり、高額なコストが発生する場合があります。ステーブルコインを保有することで、企業は短期資本市場（オーバーナイトレポ市場など）への参加やオンチェーン流動性の提供など、より革新的な方法で収益を得ることができるだけでなく、資本効率も大幅に向上します。

グローバル宝くじ

暗号技術は、世界中の資金を受け入れ、集約し、分配する手段を提供します。ステーブルコインは宝くじの規模拡大に貢献するだけでなく、そのプログラム可能性により、宝くじの入金と収益をより興味深く革新的な方法で活用することを可能にします。

ステーブルコイン主導の市場は、a) ステーブルコインが少なくとも 1 つのトランザクションリンクとして使用されるシナリオ、b) 大規模な (遊休の) ステーブルコイン資本プール上に構築された製品、c) ステーブルコインを活用して世界規模の利益を達成する新しい市場から出現する可能性があります。

二次予測市場の機会

すでに大規模で成長を続ける予測市場プラットフォームがいくつか存在し、今秋にはさらに多くの新規プラットフォームが立ち上げられる予定です。市場取引量は年間を通して堅調に推移しており、予測市場は選挙シーズンにのみ製品市場適合性を達成するという批評家の主張を覆しています。

このような市場環境は、起業家にとって予測市場を基盤とした革新的なビジネスチャンスをさらに生み出します。新たな市場の流動性、ユーザーの広範な分布、そして市場プラットフォームの断片化を活かすビジネスチャンスです。私が特に期待している製品をいくつかご紹介します。

1. 条件付きベッティング。パーレイはスポーツベッティングで一般的なベッティング戦略です。しかし、予測市場では、参加者がブックメーカーではなく他のユーザーに対して賭けるため、実装が困難です。この違いは、ベッターが単一の相手（つまりブックメーカー）ではなく、複数の独立した相手に対して賭けなければならないことを意味します。その結果、パーレイが失敗した場合のベットの決済が難しくなり、価格設定と全体的なリスク管理がより複雑になります。

一つの解決策として、ユーザーが実質的に単一の相手に対して賭けを行えるようにすることが挙げられます。例えば、オープンな予測市場を基盤としたサードパーティサービスを構築し、一種のブックメーカーとして機能させることが考えられます。このサービスは、予測市場の流動性を活用してオッズを設定し、パーレイを提供することができます。このサービスは複数のプラットフォームにまたがって運営され、サードパーティの流動性を受け入れることで戦略をサポートすることも可能です（HyperliquidのHLPに類似）。これらのパーレイがビットコインの価格変動などの領域に焦点を当てている場合、サービスは全体的なリスクをヘッジするための他のメカニズムも活用できます。

2. ユーザーへの賭け。Polymarketのようなプラットフォームの重要な機能は、リーダーボードです。これは、トレーダーを収益性と取引量でランク付けし、第三者がこれらのトップユーザーのポジションを閲覧できるようにします。例えば、あるトレーダーのパフォーマンスが良いと私が信じているとします。私の「賭け」は、そのトレーダーの取引がうまくいくというものです。現時点では、私の主な選択肢はそのユーザーの取引を手動でコピーすることです。しかし、将来の製品形態では、ユーザーが資金をプールに預け入れ、プロのトレーダーがそのプールを使って賭けを行うようになるかもしれません。この設計空間は、AIエージェントが市場の賭けに参加するように導入されると、さらにエキサイティングになります。人間はプールを通じて資金を提供し、エージェントが活用するための情報とフィードバックを提供することができるからです。

予測市場の流動性の向上、ユーザーの関心の高まり、そしてサポートプラットフォームの拡大は、多くの二次的な機会を生み出す可能性を開いています。レバレッジ、市場規模へのエクスポージャー、そして市場の人気（ユーザーエンゲージメント）は、いずれも注目すべき領域です。

トークン化された株式コーディネーター

株式トークン化はまだ初期段階にあり、さまざまなアーキテクチャが出現していることがますます明らかになっています。

Robinhoodの株式トークンのような一部の商品は、現実世界の株式への価格エクスポージャーを提供することのみを目的として設計されています。これらの商品は完全に合成されており、実際の株式を保管することなく、一連の構造化デリバティブを通じて価格変動を追跡します。

BackedFiのxStocksのような他の製品は、裏付けとなる株式を保管し、そのデジタル表現を作成します（ステーブルコインの発行者が法定通貨を保管し、それらの資産のトークン化されたラッパーを作成するのと同様です）。これらの製品は、資産価格へのより直接的で安全なリンクを提供するだけでなく、裏付けとなる株式の償還も可能にします。

最後に、ネイティブのオンチェーン株式がさらに増えています。先週、SuperstateはGalaxy Digitalの普通株式をオンチェーンで直接発行したと発表しました。これは、従来の株式と同じ権利と利益を持つトークン化された資産です。

これらはすべて、「トークン化された株式」の様々な構成です。どの構成がべき乗則の勝者となるかは不明です。消費者はこれらのツールの多くを、その構成全体を理解することなく使用する可能性が高いでしょう。したがって、インターフェースはさまざまなトークンを選択し、上場する責任を負うことになります。上場においては流動性とコンプライアンスが主な要因になると思われますが、複数のトークン化された株式構成がインターフェースの基準を満たしている限り、複数の構成を基盤レイヤーに統合することができます。各トランスファーエージェントがそれぞれの株式に対して最も流動性の高いオンチェーン市場を提供しているため、あるインターフェースがBackedFiのxAPPLを提供しながら、SuperstateのGLXYを提供するような世界が容易に実現する可能性があります。消費者にとって、これらはすべて通常の株式のように見えるはずです。

ステーブルコイン分野でも同様の傾向が現れています。米ドルの代替を目指して様々なステーブルコインが存在しますが、すべてが互換性があるわけではありません。そのため、これらの異なるステーブルコインを連携させるネットワークが登場し、エンドユーザーには米ドルを使っているという錯覚を与えています。株式トークン化の分野が成長と進化を続けるにつれ、株式トークン化のための同様のインフラを構築する機会が生まれています。

次の大物：オンラインでお金を稼ぐ新しい方法

この夏、私が繰り返し耳にした印象的で繰り返し話題になったのは、多くの新卒者が就職活動に苦労しているという話でした。AIが複雑なエントリーレベルの職種の一部を奪い去るのは、まだ数年先のことだと思っていましたが、どうやらそれは間違いでした。

したがって、人々の時間配分は今後数年間で劇的に変化すると私は考えています。第二に、人々はより多くの自由時間を持つようになり、創造的な活動を収益化したいという欲求が高まります。これは、金融市場への参加の増加、エンターテインメント業界の金融化、そして人々がオンラインで作成し収益化できるコンテンツの拡大など、さまざまな形で現れる可能性があります。

暗号通貨は、こうした製品やサービスを構築するための最も実用的な基盤を提供します。安価でグローバルな資金調達手段を提供することで、潜在的な顧客基盤は事実上無限です。ウォレットとインターネット接続があれば、年齢を問わず誰でも構築し、収益を得ることができます。

Variantのポートフォリオには、これらのテーマに合致する多くの企業が含まれています。Zoraはクリエイターにメディアを収益化するための新しいツールを提供しています。Remixは、あらゆる年齢層のゲーマーがゲームを制作、公開、収益化できるよう支援しています。The Clearing Coは、取引のためのマーケットプレイスの構築と拡大に取り組んでいます。

人々がオンラインで収入を得るための新しい製品やサービスを設計する余地は依然として広大です。コンテンツ、創造性、投資、エンターテインメントなど、どのような手段であれ、お金を稼ぐことは常にキラーアプリであり、暗号技術は人々がそれを実現するための最高のインフラを提供します。