著者: マンキュー・ブランド部門
冒頭の言葉
スタートアップWeb3、毎週水曜日にチャット！
「スタートアップWeb3.0」は、Mankiw LLPが主催する中国のWeb3.0起業家向けのインタビュー番組です。毎週水曜日の夜、業界のリーダー、第一線機関、著名な起業家をゲストとして招き、ライブ配信ルームで活発な議論を展開します。積極的な発言、理性的な議論、そして経験の共有を通じて、中国Web3.0業界の健全な発展とコンプライアンスの確保に貢献します。
6月はRWAにとって「スタートアップWeb3.0」の特別月間です。RWAはどのようにステーブルコインに「真の」価値を注入し、Web3の新たな章を切り開くのでしょうか？今号では、Pharos RWAアジア太平洋戦略ディレクターのBocai氏を招き、Mankiw法律事務所の弁護士であるWang Lei氏と掘り下げた対談を行いました。2022年の参入から「Research Report Sow」のコンテンツの蓄積、そしてRWAとステーブルコインの深化に至るまで、Bocai氏はPharosがアジア太平洋地域をどのように構築したか、RWAがどのようにステーブルコインのコンプライアンスと流動性を実現したか、そして起業家たちが大航海時代の機会を捉えて業界に真の価値と長期主義を注入した方法について語りました。
（音声文字起こしはAIにより処理されており、漏れや誤りがある可能性があります。）
今回のゲストを迎えて、まずは自己紹介をお願いします！
王磊：毎週水曜日のコラム「スタートアップWeb3.0」へようこそ！6月はRWAスペシャル月間です。本日は、Pharos RWAアジア太平洋戦略ディレクターのBo Bo氏をお迎えし、「RWAがステーブルコインに『真の』価値を注入する方法」というハードコアなテーマで対談していただきます。RWAとステーブルコインの組み合わせがWeb3にどのような力を与えるかについてお話しします。
ほうれん草ほうれん草：王弁護士、ありがとうございます！マンキュー法律事務所からライブ配信への参加をご依頼いただき、光栄に思います。ほうれん草と呼んでください。現在、私はPharosでRWAアジア太平洋戦略責任者を務めています。Pharosはアントグループのコアメンバーによって設立され、高性能パブリックチェーン、特にRWAと決済分野に重点を置いています。2022年にコンテンツクリエイターとして業界に入り、多くの調査レポートを制作しました。2023年からはRWAに深く関わり、オーストラリア準備銀行、シンガポール通貨庁、ガーナ中央銀行のCBDC（中央銀行デジタル通貨）パイロットプロジェクトに参加し、RWAと決済シナリオに焦点を当ててきました。現在はPharosに参画し、アジア太平洋地域におけるRWAの発展を促進し、Twitterで業界の知見を共有しています。本日はRWAとステーブルコインについてお話できることを大変嬉しく思います。Pharosをフォローして、いつでもコミュニケーションを取ってください！
Q1: シンガポールの新しい規制はWeb3にとってどのような意味を持つのでしょうか?
王磊：ボカイ教授は最近、シンガポールのWeb3規制を分析した記事を発表され、WeChatモーメントで大きな反響を呼びました。シンガポールの新しい規制の背景と影響についてお話しいただけますか？
菠菜菠菜：この記事は5月30日に執筆されたもので、シンガポール金融管理局が2022年金融サービス・市場法に関する質問に回答したことに端を発しています。6月30日からはデジタルトークンサービスプロバイダー規約が正式に発効し、大きな影響を与えます。私は以前シンガポール金融管理局と仕事をしたことがあり、前政権はWeb3に友好的だったと感じていましたが、政権交代後は保守的な姿勢に変わりました。2024年のシンガポールフィンテックフェスティバルでは、Web3幹部の一部が永住権申請を拒否されたという話を聞き、規制の方向性が変わったと聞きました。
新規制の核心は、監督範囲が広範かつ曖昧であることです。在宅勤務でさえ違法とみなされる可能性があります。法執行解釈の権限は完全にシンガポール金融管理局（MAS）にあります。バッファ期間はなく、態度は非常に強硬です。Web3プロジェクトの関係者、機関、個人は、シンガポールに留まるかどうかを検討しなければなりません。私の友人は、シンガポールの本部が移転を計画しています。これは実務家にとって大きな話題であり、「Web3撤退」の波を引き起こす可能性があります。より詳しく知りたい方は、私の記事「シンガポールはWeb3を殺しているのか？規制裁定の時代は終わり、Web3撤退がやってくる」をご覧ください。
Q2: RWA 分野における Pharos の位置付けと重点分野は何ですか?
王磊：あなたは現在、ファロス社のRWAアジア太平洋戦略責任者を務めていらっしゃいます。RWA分野におけるあなたの仕事の優先事項とファロス社の方向性についてお聞かせいただけますか？
ほうれん草ほうれん草：私の主な仕事は、アジア太平洋地域におけるRWA戦略の策定、各国の規制動向と機会の分析、Pharosの重点分野の計画、そして機関投資家との提携拡大です。Pharosは、Ant Groupの中核メンバーによって設立された、RWAと決済に特化した高性能パブリックチェーンです。現在はテストネットワーク段階にあり、メインネットワークへの展開はまだ行われていません。具体的なプロジェクトはまだ準備中です。
パートナーを選択する際には、いくつかの考慮事項があります。
資産面：資産の流動性と安定性に注目してください。RWAトラックの初期段階では、インフラとコンプライアンスの枠組みが未成熟であるため、国債や高品質な不動産など、価値が高く安定した資産が好まれます。
発行者: Ant Group や Fosun Group など、香港で発行資格を持つ大手機関など、伝統的な世界からの承認を探します。
DeFi プロジェクト:プロトコル設計機能を確保するために MakerDAO などの主要なプロジェクトと協力するなど、チームのトラックの理解とプロジェクト経験を確認します。
RWAは、リソースのエンドースメントとコンプライアンスを中核に、従来の資産とブロックチェーンを融合させたものです。高性能なパブリックチェーンを通じて、RWAの流動性と透明性を実現したいと考えています。
Q3: ファロスに参加するようになったきっかけは何ですか？このサークルに入るきっかけは何でしたか？
王磊：コンテンツクリエイターからPharosアジア太平洋戦略リーダーへの転身は、とても興味深いですね！Pharosとのつながりが生まれた経緯や、このサークルに加わるきっかけとなった重要な瞬間について教えていただけますか？
ほうれん草ほうれん草：ちょっと面白い話なんですが、2023年にAnt Groupからシンガポール・フィンテック・フェスティバルのパネルスピーカーに招待され、そこで彼らのチームと出会いました。その後、PharosがAnt Groupの中核メンバーによって設立されたことを知りました。大きな可能性を感じたので、入社したんです。
サークルに参加した私の経験は次のとおりです。
2022年後半：上海で伝統的な金融のインターンシップに参加しました。業界が飽和状態にあり、成長の余地がほとんどないと感じていました。ブロックチェーン投資の経験があったので、Web3に全力で取り組むことにしました。中国最大のCDAOに入社し、ティーチングアシスタントとして学びながら、別のDAOの設立にも参加し、Web3研究者としてインターンシップも経験しました。1万語の調査レポートを月に最大4本作成し、「調査レポート豚」というあだ名をつけられました！
2023年：大学卒業後、オーストラリア（オーストラリアで唯一の大学）でブロックチェーンを学ぶことにしました。孟燕教授と出会い、そのアイデアに魅了されました。チームに加わり、オーストラリア準備銀行のCBDCパイロットプロジェクトに参加しました。その後、シンガポールとガーナの中央銀行と協力しました。
2024年：アントグループの運命により、私はファロスに入社し、RWA戦略に注力しました。
重要なのは、積極的に講演を求めた、DAOに参加した、コンテンツを制作したといった機会を逃さず掴むことです。こうした活動を通して、私はゼロから知識と人脈を築くことができました。
王磊：インターンシップからDAO、そしてPharosに至るまで、薄さんの全力投球の精神とチャンスを掴む能力は本当に素晴らしいですね。
Q4: 若者はどのようにして Web3 業界に足場を築くことができるでしょうか?
王磊：あなたの経験は非常に刺激的です。大学卒業後すぐにPharosのアジア太平洋戦略責任者に就任されましたが、若い世代がWeb3で足場を築くための最良の方法は何だとお考えですか？
ほうれん草：若者の最大の強みは、何のしがらみもなく、大胆に新しいことに挑戦できることです。3つの提案があります。
パーソナルブランドを構築しましょう。私はTwitterでコンテンツを公開し、2万人のフォロワーを抱え、業界での露出と影響力を積み重ねてきました。あなたの研究レポートや意見を他の人が目にすることで、信頼を得るコストが軽減され、チャンスがもたらされるでしょう。
率先して行動する：どちらの仕事でも、私は率先してCEOに話しかけ、プロジェクトに自分が貢献できる価値を示しました。Web3はブルーオーシャンです。公式ウェブサイトで募集が始まるのを待つ必要はありません。上司に直接連絡してください。チャンスは常にあります！
継続的な学習： Web3は急速に変化するため、常に最新の情報を入手し、研究レポートを執筆して情報収集に努めています。学部専攻は金融学ですが、知識を広げるためにSolidityを独学し、フィッシングのロジックも学びました。
例えば、私は孟彦のチームに参加するための「誓約書」として、NFT 3525規格に関する調査レポートを作成しました。若者はコンテンツと行動で自分自身を証明すれば、自然とチャンスが生まれます。
Q5: RWA トラックのトレンドと課題は何ですか? また、ステーブルコインとの統合に重点が置かれているのはなぜですか?
菠菜菠菜： RWAは、不動産、債券、商品などをトークン化し、流動性、透明性、アクセス性を向上させることを目的としています。2018年のSTO（証券トークン提供）がRWAの前身でしたが、インフラの未成熟とコンプライアンスの欠如により、成功事例は生まれませんでした。2023年以降、RWAは伝統的な金融の受容により再び人気が高まっており、その中核を担っているのは国際決済銀行（BIS）です。
1. トレンド:
伝統的金融の市場参入： 2022年、BIS年次報告書は暗号化技術が将来の金融システムの原型であると述べ、2023年にはシティバンクの調査報告書がRWAに関する議論を巻き起こしました。2024年には、BISが「金融インターネット」の概念を提唱し、RWAとブロックチェーンを次世代金融インフラと定義しました。香港のステーブルコイン法と米国の暗号通貨フレンドリー政策（トランプ政権など）は、RWAの導入を加速させています。
ステーブルコイン第一：ステーブルコインはRWAの流動性基盤です。USDTとUSDCが市場の90%を占めていますが、米ドル以外のステーブルコイン（香港ドルや日本円など）も台頭しています。2025年はステーブルコイン爆発の年であり、RWAは2027年に急成長し、2030年には市場規模が1兆米ドルに達する可能性があります。
アジア太平洋地域の機会：香港の政策支援、日本の不動産資産、東南アジアの決済ニーズはすべて、RWAの成長ポイントです。
2. 課題:
複雑なコンプライアンス:香港での RWA の発行には二重の監督 (プライベート エクイティ ファンド + トークンの承認) が必要であり、これはコストがかかり、Ant Group 以外の大規模な機関が再現するのは困難です。
インフラの初期段階：エコシステムは未成熟で、資産の流動性が不十分であり、オンチェーンとオフチェーンを接続するためにステーブルコインが必要です。
認識不足:多くの人は、RWA は単なる誇大広告だと考え、仮想と現実を組み合わせる可能性を無視しています。
ステーブルコインとRWAは「双子」です。オンチェーン資産はトークンで取引され、その流動性はステーブルコインに依存しています。香港のステーブルコイン法は、RWAのコンプライアンスチャネルを提供しています。例えば、香港ドル建てのステーブルコインは、現地資産のトークン化をサポートし、将来的には投資移民資産に含まれる可能性さえあります。RWAがスケールアップするには、まずステーブルコインが爆発的に普及する必要があります。
王磊： BISの牽引でステーブルコインが主導権を握り、2027年に爆発的に成長するでしょう。先生の動向分析は非常にハードコアで、「双子関係」はRWAの根底にある論理を明らかにしています。
Q6: RWA に関する最先端の知識をどのように入手すればよいですか?
王磊：生放送ルームにいた友人から、「RWAの最先端の知識はどうやって学んだのですか？『Research Report Sow』の1万語の研究レポートはどうやって書いたのですか？」と聞かれました。
ほうれん草： 『研究レポートの種蒔き』は時代遅れ！研究レポートを書くコツは、落ち着いて適切な情報源を見つけることです。私のアプローチはこうです。
英語資料：中国語の情報はほとんどが加工されており、ノイズが多いです。英語資料をGoogleで検索し、BISの公式ウェブサイト、YouTubeの講演、IMFの学術論文に注目してください。例えば、BISの報告書では、RWAがどのようにコスト削減と効率性向上をもたらし、代替資産の流動性を向上させるかについて言及されています。フランス銀行の副総裁も同様の見解を示しました。
専門チャネル： BISは世界の中央銀行のトレンドリーダーです。公式ウェブサイトには、規制の動向を明らかにする多数のレポートや講演が掲載されています。IMFの論文（フランス人教授によるトークン化フレームワークなど）では、RWAを技術的および法的観点から分析しており、非常に刺激的です。
徹底的な調査：要件を推測するために、文書やビデオを7～8時間かけて読むことがよくあります。例えば、BISと香港証券先物委員会の間のやり取りは、ステーブルコイン法案の施行を予兆するものです。
自己メディアに費やす時間を減らし、BISやIMFなどのオリジナルデータをもっと読むことをお勧めします。冷静になって、その根底にある論理を理解することでのみ、真のチャンスを掴むことができるのです。
Q7: 香港で国内資産がRWAを発行する場合のコンプライアンス上の障壁は何ですか?
王磊：友人から、香港で国内資産に対してRWAを発行する場合のコンプライアンス上の障壁は何ですか？資産の種類によってコンプライアンス要件はどのように異なるのですか？と質問がありました。
ほうれん草ほうれん草：香港証券監督管理委員会はRWAに対して保守的な姿勢をとっています。RWAを発行する国内資産は、以下の2段階の監督を通過する必要があります。
プライベートエクイティファンドの認可：海外からの資金を受け入れるために国内にSPV（特別目的会社）を設立し、その後香港でプライベートエクイティファンドを設立する必要がある。
トークンの承認:ファンドが設立された後も、資産のトークン化には別途承認が必要です。
プロセスは複雑でコストも高額です。アント・グループは規制の免除を受けてサンドボックスに参加しましたが、これは一般の機関投資家が模倣するのは困難です。各資産のコンプライアンス要件は以下の通りです。
低リスク資産（国債など）：規制当局の承認度が高く、承認が比較的早い。
高リスク資産（不動産や美術品など）：より厳格な KYC/AML レビューとより高いコンプライアンス コストが必要になります。
コンプライアンスの道筋を整理し、落とし穴を避けるために、Mankiw などの専門の法律事務所と協力することをお勧めします。
Q8: 一般の人もステーブルコインやRWAの機会に参加できますか?
王磊：ライブ配信ルームにいた友人から、「一般の人でもステーブルコインやRWAに参加する機会はある？儲かる？」と聞かれました。
Bocai Bocai：正直に言うと、一般の人々がステーブルコインに参加する機会は限られています。ステーブルコインは、新たな資産を創出せず、ボラティリティが低い新しい通貨形態です。個人がステーブルコインから得られるリターンは、USDTやUSDCの利息など、わずかなものに限られています。起業のハードルは高いです。例えば、香港サンドボックスに参加しているJD.com、Ant、Standard Charteredはいずれも大手機関の支援を受けているため、一般の人々が直接参入するのは困難です。
しかし、まだチャンスはあります。
ステーブルコイン決済：アフリカやラテンアメリカなどの小国では、ステーブルコイン決済の需要が大きく、決済アプリや関連ビジネスが開発される可能性があります。
就職の機会:研究者やマーケティング担当者などの職種から始めて、大規模な組織 (Pharos など) や RWA プロジェクトに参加し、経験を積むことができます。
一般人が参加したい場合は、大手組織の募集に注目し、自分のスキルに合ったポジションを見つけて、間接的にトラックに入ることをお勧めします。
王磊：ステーブルコインや決済手段へのハードルが高い中、ほうれん草さんの提案はとても現実的ですね！一般の人が就職から始めるには良い道ですね！
Q9: RWA コースにおける起業のチャンスはどこにありますか?
王磊： RWA分野で起業を目指す人にとって、注目すべきトレンドや機会は何でしょうか？また、事前にどのように計画を立てればよいでしょうか？
ほうれん草： RWAの起業機会は限られていますが、存在はしています。鍵となるのは、リソースと専門性です。直接的な資産発行であるLaunchpadは、高いハードルを課しており、強力な推薦と質の高い資産が求められます。起業家は以下の点に留意すべきです。
DeFi プロトコル: RWA プレッジや金利スワップなどの RWA パブリック チェーン上での貸付およびデリバティブ取引プロトコルの開発には、強力な製品機能と業界認識が必要です。
ステーブルコイン決済：ステーブルコインの世界的普及率は1％未満であり、特にアフリカとラテンアメリカでは決済アプリの開発の余地があります。
セグメント化された分野：自社の強みを組み合わせ、セグメント化された分野を掘り下げます。例えば、日本市場では安定したキャッシュフローを生み出す不動産リスクアセットが好まれており、関連するデリバティブ商品の開発が可能です。
日本を例に挙げましょう。日本円は世界トップ3の外貨決済通貨の一つです。不動産賃貸収入は安定しており、RWA（リスクアセットアロケーション）に適しています。しかし、文化的な障壁が高いため、市場参入には2～3年かかります。起業家はニッチな分野に特化し、製品力と認知度を高め、オールインを避け、2027年の流行に向けて着実な戦略を立てることをお勧めします。
Q10: RWA と人生についての洞察を共有してください。
ほうれん草ほうれん草： RWAの大航海時代が到来し、私たちは500年前の探検家たちと同じように、RWAの出発点に立っています。すべての起業家は、現実世界とデジタル世界をつなぐコロンブスです。この青い海の中で、誰もが自分だけの大陸を見つけられることを願っています！
個人的な見解： Web3は学際的な分野です。好奇心を持ち続け、ニッチな分野に焦点を当て、不確実性を受け入れることでのみ、変化の中に確実性を見出すことができます。RWAとステーブルコインの組み合わせは、金融システムを再構築するでしょう。2027年は感染拡大の起点となり、2030年には本格的な拡大期を迎えるでしょう。皆さんがBISやIMFのオリジナル資料をもっと読んで、雑音を避け、自分の専門分野を深く掘り下げ、自分のチャンスを掴んでくれることを願っています。
王磊：大航海時代のコロンブスの話は実に鮮やかですね。ほうれん草先生、1時間半にわたる真摯なお話、ありがとうございました！シンガポールの規制からRWAの動向まで、「調査レポートの種まき」からPharosの戦略責任者まで、ほうれん草先生は若い視点から鋭い洞察を披露し、RWAとステーブルコインの双璧をなす関係性と起業の可能性を指摘してくださいました。今回の記事はここまでです。また来週お会いしましょう！
ビジネスを始めるのは簡単ではありませんが、あなたのストーリーはクールでなければなりません！
