元のタイトル: 暗号通貨のセンチメントが弱気になった理由
原作者: Jack Inabinet、Bankless
編集：ペギー、BlockBeats
編集者注：ビットコインが史上最高値を記録してからわずか4日後、暗号資産市場は前例のない「10/10フラッシュクラッシュ」に見舞われました。主要暗号資産が急落し、多くのアルトコインが価格をゼロにし、取引所は清算危機に直面しました。同時に、Stream Financeのような高レバレッジファンドが破綻し、「私を信用すれば大丈夫」というバブルの脆さが露呈しました。ソーシャルメディア上の楽観的な見方は瞬く間にパニックへと転じ、市場の信頼感は深刻な打撃を受けました。
本稿では、一連の出来事を詳細に検証し、重要な疑問への答えを探ります。それは、「なぜ暗号資産市場のセンチメントは突如としてこれほど悲観的になったのか？」という問いです。バブル崩壊と信頼の危機という現状において、私たちはサイクルの新たな転換点に立っているのかもしれません。
以下は原文です。
2025年10月6日（月）、ビットコインは史上最高値を更新し、初めて12万6000ドルの大台を突破しました。暗号通貨関連のTwitterの現場であろうと、CNBCのニュースルームであろうと、ビットコイン保有者たちは「希望の霧」に包まれていました。
その後の1ヶ月間、基本的な状況に大きな変化はなかったものの、わずか4日後の10月10日に仮想通貨市場は危機に見舞われました。「10/10フラッシュクラッシュ」は現在、仮想通貨史上最大の清算イベントと考えられています。
この壊滅的な暴落で、主要な暗号通貨は2桁以上の急落を記録し、多くのアルトコインはゼロとなり、いくつかの取引所は破産の危機に瀕しました（ほぼすべての主要な永久契約プラットフォームは、ショートポジションを支払うことができなかったため、自動清算メカニズムを発動しました）。
トランプ氏の当選は、戦略的なビットコイン準備金の設立から仮想通貨賛成派の規制当局者の任命まで、仮想通貨業界にとって恩恵と見られていたにもかかわらず、仮想通貨資産の価格は低迷したままとなっている。
昨年11月のトランプ大統領当選後の一時的な急騰を除けば、仮想通貨の時価総額とS&P 500の比率は、ほぼ1年間比較的安定しています。実際、1月20日のトランプ大統領就任以降、この比率は驚くべきマイナス成長を記録しています。
市場が10/10清算の余波を消化し続けるにつれ、ますます多くの疑問が浮上し始めています。
今週月曜日、Stream Financeが破産を宣告しました。同社は「私に任せてください」と謳う暗号資産インカムファンドで、2億ドルを運用し、レバレッジを駆使して預金者に市場平均を上回るリターンを提供していました。しかし、その「外部ファンドマネージャー」は運用中に約9,300万ドルの資産を失いました。
詳細はまだ明らかにされていないものの、ストリームは10/10自動清算メカニズムが原因で破綻した最初の「デルタ中立型」戦略ファンドとなる可能性が高い。その構造自体が既に疑問視されていたものの、今回の破綻は多くの貸し手にとって不意打ちとなった。明確なリスクシグナルがないまま、安全性を犠牲にしてより高いリターンを選んだのだ。
Streamが崩壊した後、DeFiエコシステム全体にパニックが急速に広がり、投資家は同様の高リスク・高リターンの戦略から集団的に撤退し始めました。
Stream の波及効果はまだ十分には広がっていないが、今回の事件は、DeFi でますます人気が高まっている「循環型ステーブルコインマイニング」戦略、つまり既存の高リスク預金証書を活用してより高い収益を得る戦略のリスクを露呈した。
Stream の自己申告による損失は、10/10 の自動ポジション削減中にデルタ中立ファンドが遭遇した可能性のある潜在的に莫大な損失も明らかにしています。ショート ヘッジはシステムによって強制的にキャンセルされ、スポット ロング ポジションは即座にゼロになりました。
見出しは変わってしまったが、10月10日の損失が壊滅的なものであったことは確かだ。
DeFiを通じて公然と運用されているか、CeFiを通じて秘密裏に運用されているかに関わらず、暗号資産利回りファンドは数十億ドル規模のレバレッジを伴います。市場が将来の清算の可能性に対応できるだけの十分な流動性を備えているかどうかは、まだ不明です。
誰が「裸で泳いでいる」のかは不明だが、仮想通貨カジノの中には既に状況を把握していない者もいるのは確かだ。もし市場が再び下落した場合、特に10/10清算期間中に中央集権型取引所が破綻したとする訴訟が起こされた後には、「何かが起こるかどうか」という問題ではなく、「業界全体がそれに耐えられるかどうか」という問題が浮上するだろう。
