「6月30日までにすべての業務を停止しなければならない。さもなければ刑事罰が科せられる。」シンガポール通貨庁​​（MAS）が5月30日に発表したこの声明は、アジアのWeb3界に衝撃を与えた。

かつて「仮想通貨の安全地帯」として知られていたシンガポールは、現在、移行期間をゼロとする強硬な姿勢を取り、無認可のデジタルトークンサービスプロバイダー（DTSP）すべてに完全撤退を要求している。

自宅のソファ、共有デスク、仮設ブースなど、これらはすべてMAS（シンガポール金融管理局）の広義の「事業所」の定義に含まれます。シンガポールでデジタルトークン関連事業に従事する個人または機関は、サービス対象が国内外を問わず、ライセンスを取得し、法令を遵守する必要があります。そうでない場合、犯罪となる可能性があります。

この記事は、政策実施プロセス中のシンガポールの数多くの現地認可機関（MetaComp などを含む）の最前線の観察に言及し、元の規制文書と市場のフィードバックを組み合わせて、この大規模な浄化の背後にある政策ロジック、業界の反応、将来の方向性を合理的に復元しようとします。

監督の背後でもっと注目に値するのは、ブロックチェーン金融インフラを通じてオンチェーン金融市場を構築する方法だと考えています。

01. 強硬な承認：シンガポールの仮想通貨規制の論理の抜本的転換

この規制の嵐の中核を成すのは、2022年に可決された金融サービス・市場法（FSM法）です。この法律は、デジタルトークンサービスの規制枠組みを規定し、デジタルトークンを定義し、関連活動を規制しています。特に、同法第137条は、暗号資産の「規制裁定の楽園」としてのシンガポールの歴史に終止符を打ちます。

この規定に基づき、シンガポールに事業所を持ち、「海外ユーザー」にデジタルトークンサービスを提供するすべての個人または機関は、DTSPライセンスを取得する必要があります。

根本的な理由は、海外のビジネスモデルではマネーロンダリングのリスクが高く、実質的な規制活動がシンガポール国外で行われる場合、MASはそのような人物を効果的に監督できないためです。そのため、DTSPライセンスは、シンガポールを拠点とし、世界にサービスを提供するデジタルトークンサービスのビジネスモデルを監督するために使用されています。

2025年6月6日、MASはさらに明確にしました。

2025年6月30日から、シンガポール国内において「外部ユーザー」に対して「デジタル決済トークン」および「資本市場商品トークン」に関するサービスのみを提供するDTSPは、ライセンスを取得する必要があります。

シンガポールにおいて「国内ユーザー」向けにデジタル決済トークンまたは資本市場商品トークンを提供する事業者は、既に証券取引法（PS法）、証券先物取引法（SFA）、金融アドバイザー法（FAA）の規制を受けており、認可を受けている事業範囲に変更はありません。これらのサービス提供事業者は、シンガポールにおいて「国外ユーザー」向けにもサービスを提供できます。

その他のトークン関連サービスプロバイダー（ユーティリティトークンやガバナンストークンとしてのみ使用されるものなど）は、新しい制度の下ではライセンスも規制も受けないため、影響を受けません。

 （MASがデジタルトークンサービスプロバイダーに対する規制体制を明確化）

新規制の核心は「徹底的な監督」ロジックであり、シンガポール国内および海外を網羅し、「シンガポールを拠点に世界にサービスを提供する」という規制裁定の空間を狙っています。サービスプロバイダーはライセンスの取得が義務付けられており、これはシンガポール金融管理局（MAS）による国内Web3事業者への包括的な監督の正式な開始を示しています。

MASによる「デジタルトークンサービス」の定義は、デジタル資産ビジネスのほぼすべての側面を網羅しています。トークン発行、カストディサービス、仲介マッチング、振替決済サービス、検証・ガバナンスサービスなど、すべてが規制対象です。以下の活動はすべてDTSPライセンスの対象となります。

 （国鋒観察｜理解すべき1つの記事：シンガポールの新しいDTSP政策の包括的レビュー（MASの6月6日の明確化草案の解釈付き）

ライセンスをお持ちでないですか？もう出国するしかありません。MASは回答文書の中で、期限までにライセンスを取得していない企業は直ちに海外事業を停止しなければならないと明確に述べており、「申請中」というステータスを法的存続の根拠として認めることはありません。

なぜシンガポールはこれほどまでに断固とした姿勢を見せているのでしょうか？その答えの核心は、国の「金融における評判」を究極的に守ることにあります。MASは文書の中で、デジタルトークンサービスは国境を越えた高い匿名性を有しており、マネーロンダリングやテロ資金供与といった違法行為に容易に利用される可能性があることを繰り返し強調しました。

金融活動作業部会（FATF）が「規制裁定」を防ぐため、暗号資産（仮想通貨）業界に対しシンガポール国内での事業展開に関する要件を強化したこと、2022年のFTX暴落によりシンガポールの政​​府系ファンドであるテマセクが損失を被り、シンガポールの金融評判に深刻な打撃を与えたこと、そして巨額のマネーロンダリング事件が頻発したことなど、これらはすべて政策引き締めの直接的な引き金となっています。こうした企業がシンガポールに登記され、世界中でハイリスクな事業を展開している場合、倒産・逃亡すれば、シンガポールは必然的に世界的な評判と規制の付随的影響（世界的な圧力、羽を生やす）を負うことになるでしょう。

02. 生き残りをかけた戦い：暗号通貨企業にとっての難しい選択

新しい規制が発表されるとすぐに、シンガポールの Web3 実践者はすぐにさまざまな陣営に分裂しました。

トークン化された運営プロジェクトの創設者は、「規制は成熟したビジネスモデルと明確な構造を持つ企業に役立つべきです。小規模なチームにとって、規制当局とのやり取りに多くの時間とリソースを費やすことは、ほとんど耐え難い負担です」と認めた。彼はシンガポールから完全に撤退する可能性を否定しなかった。

DTSPライセンスの申請は容易ではありません。企業は25万シンガポールドルの初期資本、常駐コンプライアンス担当者、独立した監査体制の構築、定期的なコンプライアンス報告書の提出、そして厳格なマネーロンダリング対策およびテロ資金供与対策の要件を満たす必要があります。この高いハードルが、多くのスタートアップ企業の参入を阻んできました。

しかし、長年シンガポールに住んでいる現地の業界関係者は異なる見解を持っている。「実際、シンガポールのWeb3分野における近年の規制政策は劇的な変化を遂げたわけではなく、むしろ既存の枠組みの明確化と改良が進んでいる」。

MAS の規制の焦点はデジタル決済トークンと資本市場属性を持つトークンにありますが、ユーティリティ トークンとガバナンス トークンは現在、規制の中核には含まれていません。

個人投資家は規制のグレーゾーンに陥っています。長年にわたりOTC取引に深く関わってきたある投資家は、「MASの現在の目標は、今回の規制の波を利用して、標準化されていないKOLや分散したグループに警鐘を鳴らすことです」と述べています。

最近、一部のKOLや取引所の実務家は、事業を一時停止したり、旅行に出かけたり、傍観者でいることを選択しています。

03. 2つの暗号通貨都市の物語：香港とドバイの「人材獲得競争」 — 本当に「楽園」など存在するのか？

シンガポールが門戸を閉ざしたとき、香港とドバイはほぼ同時に門戸を開きました。

シンガポールで新しい規制が導入された後、香港立法会の議員がソーシャルプラットフォームXで直接こう叫んだ。「現在シンガポールで関連産業に従事しており、本社と人員を香港に移転することに興味があるなら、私は喜んで支援し、香港での発展を歓迎します！」

香港の魅力は、その訴求力だけではありません。2025年5月30日、シンガポールが新たな規制を公布したのと同じ日に、香港特別行政区政府は官報にステーブルコイン条例を公布し、法定通貨ステーブルコインに関する包括的な規制枠組みを確立した世界初の法域となりました。

規制の核となる革新は、厳格なアクセス、強力な準備金、および償還の保証にあります。発行者は、最低登録資本金2,500万香港ドルでライセンスを申請する必要があります。「100%法定通貨準備金+独立した保管+毎月の監査」の規制メカニズムが実装されており、ユーザーはいつでも額面価格でステーブルコインを償還できることが保証されています。

同時に、ドバイはかつてないほど世界の暗号資産コミュニティの注目を集めています。TOKEN2049カンファレンスでよく聞かれた「ハビビ、ドバイに来い」というフレーズは、暗号資産の人材獲得競争が激化していることを如実に物語っています。

 （Web3と洪水。HabibiがToken2049に登場）

ドバイは企業にとって非常に競争力のある税制環境を提供しています。年間売上高が300万UAEディルハム（約81万5000米ドル）未満の企業は法人所得税が免除されます。また、ドバイは世界初の独立したデジタル資産規制機関である仮想資産規制局（VARA）を設立し、一貫性と進歩性のある規制環境の構築に取り組んでいます。

しかし、あなたは両腕を広げて思いやりと温かい言葉を叫び、そしてためらうことなく彼らに向かって走ることができますか？

まず、規制のグローバル化の潮流はますます顕著になっています。ある地域や国がグローバル化の潮流や環境から独立し、ルールを遵守することなく利益だけを享受することは不可能です。そうなれば、その国や地域は、終わりのないグローバル資本の流れの中で、規制のグローバル化によって自動的に保護されることになり、誰もリスクを負って無条件にグローバル化に踏み切ろうとはしません。

第二に、Web3であろうとステーブルコインであろうと、本質的には、国家金融監督と国家信用通貨が支配する既存のシステムの下で、それらは沈黙の傍観者から脚光を浴びる存在へと押し上げられた。これは技術革新と応用の吸収による当然の流れであり、結果である。なぜこれほど多くの人々が、この情報を見たり聞いたりした後に衝撃と失望を表明するのか、不思議である。

世界全体は依然としてルールと相互信頼に基づいて機能しています。いわゆる「ユートピア」の世界は存在しません。もしかしたら、この「ユートピア」こそが、一部の人々が憧れる究極の故郷なのかもしれません。申し訳ありませんが、今この瞬間、暗号通貨という「物質的」な世界では、それは不可能です！

04. ステーブルコインとRWA：新たな規制時代におけるチャンスの国 - ケージを変えると鳥を変えるゲーム

この規制の大激変の中で、ステーブルコインと実世界資産のトークン化（RWA）は最も発展の可能性のある分野になりつつあります。

ステーブルコイン市場は爆発的な成長を遂げています。ドイツ銀行のデータによると、ステーブルコインの時価総額は2020年に約200億米ドルでしたが、2025年5月には2,497億米ドルにまで急騰し、5年間で1,100%以上増加しました。

クロスボーダー決済において、ステーブルコインの活動は引き続き活発化しています。データによると、2024年5月までの12ヶ月間で、ステーブルコインの決済額は約2.5兆米ドルに達し、これは2020年の決済額の10倍に相当します。

同時に、RWA（実世界資産のトークン化）は新たな兆ドル市場になりつつあります。2025年6月初旬時点で、ブロックチェーン上のRWAの総額は231億米ドル（ステーブルコインを除く）に達し、前年比110%以上増加しました。

世界では、デジタル通貨「コイン」の覇権をめぐって各国間の競争が激化しています。香港に加え、米国、欧州連合、アフリカといった国や地域も、ステーブルコインの覇権をめぐって熾烈な競争を繰り広げています。

米国は、世界通貨システムにおけるドルの支配的地位を強化するために、ステーブルコインを国家戦略に組み込むことを試みるGENIUS法を発効させた。EUの暗号資産市場規制法は、統一された規制枠組みでデジタル金融秩序を再定義しようとしている。

05. 地域ライセンス業者の堀：新たなパターンにおける戦略的優位性 - 信者への報酬

この規制移行において、高い障壁を乗り越えてライセンスを取得できた機関は、徐々に競争に対する明確な障壁を築きつつあります。MASの公式ウェブサイトによると、デジタル決済トークン（DPT）ライセンスを取得した企業はわずか33社で、Coinbase、Circle、Anchorage、DBS Vickers、Matrixportなどがその例です。

コンプライアンスの恩恵を受け、シンガポールの暗号資産エコシステムは形成されつつあり、地域のファンドや機関投資家がこれらの企業に急速に集まっています。これらの機関投資家はもはや単なるサービスプロバイダーではなく、新たな金融秩序において最初に本人確認を完了した「ホワイトリスト」メンバーです。

 （X@PANewsCN）

Coinbase、Circle、Anchorageなどの一部の海外本社やシンガポール支店の運営モデルとは異なり、シンガポールのいくつかの現地機関は完全なコンプライアンスおよびライセンスシステムを確立し、ブロックチェーンを通じて次世代の金融インフラを構築しています。

このローカライズされ、完全にコンプライアンスに準拠した方法は、シンガポールで事業を展開する必要がある現地企業とパートナーにとって大きなメリットとなります。私たちは、認可機関であるMetaCompがその一つであり、優れた参考例であることを確認しました。

MetaCompはMAS認可の大規模決済機関（MPI）として、クロスボーダー決済およびDPT事業ライセンスを保有しているだけでなく、親会社であるAlpha Ladder Financeの支援を受けて、決済、証券、保管、デリバティブなど複数のライセンスを網羅した包括的なコンプライアンスシステムを構築しています。

このアーキテクチャには以下が含まれます。

• デジタルトークン決済および国境を越えた決済サービスをカバーする大規模決済機関（MPI）ライセンス。
• 公認市場運営者（RMO）資格。
• 証券取引、デリバティブ、集団投資スキームを含む複数の資本市場サービス (CMS) ライセンス。
• 従来の資本市場資産と資産トークンを処理できる専門的な保管ライセンス。
• 独立監査、マネーロンダリング対策（AML）、テロ資金供与対策（CFT）メカニズムなど。

これらのライセンスの組み合わせにより、ステーブルコイン取引所とデジタル資産の流動化を合法的に提供できるだけでなく、実世界資産（RWA）トークンのコンプライアンス準拠発行もサポートされ、新たな規制環境下において非常に希少な金融インフラプラットフォームとなります。同時に、これらのライセンスの組み合わせは、パートナーがシンガポールで事業を立ち上げるためのガイダンスも提供します。

注目すべきは、この傾向はシンガポールに限ったものではないということです。世界を見渡すと、ステーブルコインとRWAへの規制が加速しています。例えば、米国は上院で「GENIUS法」を可決し、ステーブルコインを国家戦略に組み込み、米ドルの世界的な優位性を強化しようとしています。また、欧州連合（EU）も「暗号資産市場規制法」（MiCA）を可決し、統一的な規制枠組みを確立しました。これらの兆候は、将来のデジタル金融参加者は、技術的に先進的であるだけでなく、まず規制を遵守する必要があることを示しています。

このような状況において、コンプライアンス自体が、支店のライセンス取得ではなく、特に上陸市場におけるコンプライアンスへの参入障壁が極めて高い「新たな希少資源」となりつつあります。MetaCompは、世界中のライセンス取得機関と協力ネットワークを構築し、東南アジア、中東、中央アジア、アフリカ、南米にローカライズされた決済基盤を構築しています。自社開発のStableXインテリジェントエンジンシステムと組み合わせ、AIと多通貨パスアルゴリズムを通じて、米ドルとステーブルコイン間の最適なルーティングと即時決済を実現し、コンプライアンスを遵守したグローバルな資本フローに高効率で低コストのソリューションを提供します。

一方、アルファラダーは2021年からRWAの探求を開始し、カーボンニュートラルトークンやマネーファンドトークンなどのプロジェクトを次々と立ち上げ、構造設計、法令遵守から保管監査までエンドツーエンドの発行プラットフォームを構築し、グリーンファイナンス、伝統的証券、国境を越えた資産チェーンへのサービス提供に重点を置いています。

06. 結びの言葉

MetaCompのこれらのレイアウトは、市場の仕掛けではなく、厳格なコンプライアンスと長年の実践経験に基づいた戦略的な構築です。規制遵守の要件を満たすだけでなく、ステーブルコインと資産トークン化の将来の発展トレンドにも完璧に適応します。

今後10年間、GENIUS法の施行と各国の監督が同時に強化されるにつれ、コンプライアンス能力は業界にとって重要な転換点となるでしょう。事前ライセンス、強固な決済ネットワーク、そしてRWA発行体制を備えた先駆者だけが、ルールを策定し、新たなグローバルデジタル金融秩序の中で着実に前進していくことができるでしょう。