著者: 劉紅林、鄭宏徳

毎週木曜日8時、定刻通りに酒場がオープンします。投資用語、起業ストーリー、プロジェクトの浮き沈み、ホットトピック、エアドロップのルーティン、トラック予測など…AMA方式で、皆さんが聞きたいことを何でもお話しします。ビッグネームが勢揃い！話題は無限大！Web3についても気軽に話せます！規制政策の変更やコンプライアンス動向の急激な変化にも慌てる必要はありません！Mankiwのベテラン弁護士が、注目の規制関連イベントを解説し、トレンドの理解をお手伝いします。

パブはオープンしています。ゲストの皆様、自己紹介をお願いします。

リトルペンギンAPI：

皆さん、こんにちは。Little Penguin Apiです。2017年にイーサリアムマイナーとしてこの界隈に入り、台湾最大の取引所兼マイニング会社で働いていました。現在は、中国の伝統的なブロックチェーンブランドDA LabsとDA Trader Allianceの共同創設者です。私はShuiファミリーのベテランメンバーと言えるでしょう。Shuiエコシステムに関する多くのプロジェクトに深く関わっています。個人的には、自分をBuilderだとは思っていません。Kyrieのようなベテランこそが真のBuilderであり、私はどちらかといえばShui愛好家です。

2023年、私はOKXでのSuiの公開セールに参加し、0.1の価格で市場に参入しました。その後、市場の混乱の中で徐々にポジションを増やし、Shuiファミリーの一員となりました。2024年から現在に至るまで、Suiエコシステムにおけるオフライン活動、オンラインプロジェクト、エアドロップの機会に継続的に参加し、Types、Navy、Cetus、Haedal、SuiPlayなどのプロジェクトを深く体験してきました。

TwitterのSuiエコシステムの雰囲気がとても気に入っています。英語版でも中国語版でも、このエコシステムは多様な意見が溢れながらも、非常に団結しています。ブームが起きるたびに、皆が積極的に参加し、大きな熱意を見せてくれます。このエコシステムの発展に携われたことを光栄に思い、心から愛しています。

キリエ：

Kyrieです。現在Typus Financeに勤務しています。Suiエコシステムへの参入のきっかけはFTXです。FTXインシデント以前は、ファミリーオフィスでブロックチェーン投資運用を担当し、Solanaベースのオプションプロジェクトに参画していました。しかし、プロジェクトはオンライン化直後にFTXインシデントに見舞われ、オンチェーン流動性が枯渇しました。FTXインシデント後、ファミリーオフィスも暗号資産分野から完全撤退し、私たちの暗号資産チームは解散の危機に瀕していました。しかし、CEOのTommyのリーダーシップの下、コアパートナーがチームを再編し、開発機会を模索し続けました。

Solanaでの開発経験を活かし、チームは、特にRustプログラミング言語の専門知識といった技術的蓄積を継続できるエコシステムを求めています。AptosとSuiの創設チームと協議した結果、Suiの方が私たちの理念に合致すると判断し、最終的にSuiを選択しました。

私たちは開発段階からSuiエコシステムに参入し、非常に早い段階から事業を展開してきました。Suiメインネットは2年前の5月にローンチされ、その年の1月からデリバティブ取引に注力した開発を正式に開始しました。最初の2年間は主にオプション商品の開発を行い、今年4月には無期限契約をローンチしました。私たちの製品設計コンセプトは透明性を重視しており、可能な限りすべての操作をチェーン上で実行するよう努めています。詳細については、後ほど詳しく説明いたします。

ドンドンロビン：

Kyrie先生は、Suiエコシステムに参加し、Suiファミリーのシニアメンバーになった経緯をお話ししてくれました。また、最近のオンチェーンデリバティブのホットな動向についても触れてくれました。続いて、Miao先生の自己紹介をお願いします。Miao先生はMankiw誌のゲストライターです。Miao先生の記事は以前から読んでいますが、Spaceで交流するのは今回が初めてです。

クリプトミャオ:

皆さんこんにちは、CryptoMiaoです。率直に言って、私は教師と呼ぶ勇気はありません。なぜなら、ChatGPTがリリースされ、Uカード決済が必要になったため、2022年末頃と比較的遅く、Suiエコロジーの開始よりも少し早かったからです。サークルに入った後、私は金融経済学を卒業し、弁護士資格証明書を取得しました。以前はWeb2分野で株式、オプション、外国為替、先物などの投資に従事し、Mankiwと協力してWeb3関連の研究も行いました。暗号通貨サークルに入ってから、プロジェクトのホワイトペーパーやYouTubeチュートリアルを見ながら、スリッページ、V3プール、摩耗など、独自の知識を学び始めました。

2023年にOKXでSuiのパブリックセールに0.1で参加し、10,000Suiを購入しました。当時（2023年5月）Suiはローンチされたばかりで、DeFiやDAppのアプリケーションもほとんどありませんでした。初日の価格は0.8程度で、私はほぼ同価格でポジションを解消しました。その後、ユーザーとしてSuiチェーンのエコシステムを評価し始めました。Typus、Navi、ScallopなどのDeFiやDAppプロジェクトの発展に伴い、Suiエコシステムに戻りました。以前はSolanaやEthereumなどのEVMチェーンで主に活動していました。

私は文章を通して自分の考えを共有し、TwitterでSuiエコシステム内のDeFiや投資商品を分析し、戦略を組み合わせて最大のリターンを得る方法を模索し、SuiのWeb3コミュニティの構築に貢献するのが好きです。私にとってWeb3、特にSuiエコシステムは新たな機会を開いてくれました。Web2と比較して、Web3はPandleのようなPY/PT商品やストックオプションなど、本来は投資銀行や機関投資家しか利用できなかった多くのツールを提供しています。チェーン上では、担保と署名が入った資産があればこれらのツールを利用できるので、まるで水を得た魚のようです。

学び、参加していく中で、YouTubeを通してKyrieさんと知り合いました。例えば、Nao Geさんの番組で彼を見たんです。レビューを書きながらWeb3を体験し、徐々にWeb3レビュアーのような存在になり、より多くの人々にSuiコミュニティとエコシステムを理解してもらうようになりました。

Q1: なぜ他のパブリックチェーンではなくSUIを選択したのですか？他のL1パブリックチェーンと比較して、Suiの利点は何ですか？

リトルペンギンAPI：

私は主にSuiをプレイし、次にSolanaをプレイしています。この2つを比較してみたいと思います。私にとってSolanaは自由に成長し、野生的に発展する生態系のようなものですが、SuiではMysten Labsが庭師のように土壌、灌漑システム、栄養肥料を準備し、生態系の成長に必要な基本的な要素を提供してくれます。

例えば、DeepBookはオンチェーンオーダーブックプロトコルであり、zkLoginはユーザーがGoogleアカウントやTwitchアカウントを使ってエコシステムに直接アクセスすることを可能にし、ニーモニックなど従来の暗号化分野で理解する必要のある複雑な内容を省略します。これらのインフラストラクチャを通じて、Mysten Labsはエコシステム全体の活発な発展の基盤を築いてきました。

Suiエコシステム内の多くのアプリケーションが、Mysten Labsによるプロトコル改善のための基本サポートの恩恵を受けていることがわかります。この周到な準備により、プロジェクトオーナーとユーザーの両方にとって参入障壁が下がり、より多くの人々がSuiエコシステムに迅速に統合し、プレイや投資に参加できるようになります。

キリエ：

私の歩みはEthereumから始まり、Cosmos、Solana、そしてSuiへと移りました。このプロセスは、プロダクトのイテレーションにおける変革の経験を反映しています。Ethereumで最も我慢できなかったのはガス料金の高さでした。そこで、より低コストのパブリックチェーンを探し始め、CosmosとSolanaに出会いました。

Cosmosでは、独立したチェーンを分離し、クロスチェーンブリッジを介して直列に接続することで、取引コストを削減するという設計が合理的だと思います。特にIBCプロトコルを介することで、クロスチェーン操作は比較的安全です。しかし、Cosmosエコシステムは比較的分散化されており、プロジェクトの成長は遅く、全体的な雰囲気は仏教的すぎて、強力なチームと製品が不足しています。その後、私はSolanaに目を向けました。低コストと高速性は気に入っていますが、欠点は頻繁にダウンすることです。ダウンタイムの問題は特にプロジェクトの開発時に難しく、特に投資家はそれを受け入れることができません。彼らは尋ねます。Solanaでオプション取引を行う場合、顧客が運用中に12時間のダウンタイムに遭遇した場合、どのようにクリアしますか？この質問は多くのVCから繰り返し質問されており、私たちが満足のいく答えを出すのは困難です。したがって、高性能なパブリックチェーンを探す際には、安定性が重要な考慮事項になります。

一連のパブリックチェーンを経験した後、認証メカニズムに問題があることがわかりました。従来のチェーンでは、ウォレットに接続した後、一つ一つ認証する必要がありました。プロジェクトがハッキングされたり、スマートコントラクトに問題が発生した場合、ユーザーは緊急に認証を解除しなければならず、これは面倒で不合理です。Suiには認証という概念がありません。たとえ攻撃を受けたとしても、ハッカーは流動性プール内の資産にしか影響を与えられず、ウォレット内の他の資産には触れることができません。

私にとって、この設計はより人間の性質に沿ったものです。数ある高性能パブリックチェーンの中で、Suiは現時点で最も合理的な選択肢だと思います。Suiは認証問題を解決し、速度要件も満たしています。他のパブリックチェーンはこれに匹敵しません。Suiの開発を2年間続け、時折失望することもありますが、答えは明白です。Suiでなければ、EthereumやPolkadotを使うべきでしょうか？Suiに匹敵するパブリックチェーンは多くなく、開発が進むにつれてSuiへの信頼はますます高まっています。

クリプトミャオ:

ユーザーの観点から言えば、Kyrieさんの意見に同意します。Suiのパフォーマンスは他に類を見ないものです。EVMチェーンと比較すると、EVMでは取引に認証プロセスが必要です。例えば、アルファエアドロップに参加するにはポイントを獲得する必要があり、毎回認証手続きが必要です。また、プロジェクトがハッキングされ、認証をキャンセルしなければならないという懸念もあり、手数料が高く、消耗が激しく、取引速度も遅くなります。

私はこのサークルに遅れて参加し、日常生活ではAlipayやWeChat PayといったWeb2決済システムに慣れていました。Ethereumを使うときは、毎回ガス料金の安い時間帯を確認する必要があり、これは本当に驚きです。Suiのトークンの配送コストは基本的に1セント未満です。また、Brain BrotherプログラムでEvan、Adannie、Kyrieとのインタビューを通じて、Sui Foundationの投資哲学と発展の方向性について学びました。

投資家として、私はSolana、Ethereum、Suiのトークンを保有しています。これは、このチェーンの「株式」に投資しているようなものです。パブリックチェーンを選ぶ際には、主に創設者に注目します。流通市場では、投資会社は本質的に人への投資であり、創設者がプロジェクトに全力を注ぐ意思があるかどうかが重要です。Evanはインタビューで、「馬から落ちるよりも、自分のワークステーションで死ぬ可能性が高い」と述べており、これは彼のSuiへの投資を反映しています。一方、ソーシャルメディアやインタビューから、Xiong Chainなどの最近人気の新しいパブリックチェーンを見ると、創設者には明確な目標や崇高な理想が欠けており、その将来性について楽観視できません。

KyrieさんやLittle Penguinさんのようなパブリックチェーンビルダーの方々に感謝申し上げます。SuiのCB価格が1ドル未満だった頃、Twitterの中国コミュニティではほぼ私しかユーザーおらず、連絡を取ったのはプロジェクト関係者だけでした。チェーンが使いやすくなければ、ビルダーもそれほど多くないと思います。ビルダーはチェーンの最前線にいるユーザーであり、チェーンの長所と短所を最もよく知っています。あるチェーンで特定の商品のユーザーが多いのに、ビルダーや商品の種類が少ない場合、それは特定の分野にしか適しておらず、大きな野心が欠けていることを意味します。

個人的な経験から言うと、AlipayとWeChat Payを使った後、EVMのインタラクション方式は受け入れられなくなりました。Taobaoを使った後にオフライン店舗に行かなくなるのと同じように、Suiは他のパブリックチェーンに対する次元削減攻撃です。一度Suiを使ったら、他のチェーンには戻れません。KyrieはSuiがクラッシュすることはめったにないと述べており、「一度だけクラッシュした」というジョークもあります。その時はコードのバグであり、根本的なロジックの問題ではなく、修正すれば回避できる可能性があります。Solanaのクラッシュは根本的なロジックのバグによって引き起こされましたが、完全に回避するのは難しいかもしれません。

ドンドンロビン：

最近、パブリックチェーンの「デイリーアクティブ開発者」データにも注目しています。パブリックチェーンのユーザー数は多いものの、開発者プロジェクトが不足している場合、その将来性は懸念されます。特に興味深い視点がもう一つあります。ミャオ氏とカイリー氏は、投資家がパブリックチェーンに投資する意思があるかどうかについて議論しました。カイリー氏は、パブリックチェーンが頻繁にクラッシュすると、投資家は疑念を抱く可能性があると指摘しました。ミャオ氏はまた、パブリックチェーンに強力な推進力（例えば、隋財団）がない場合、投資家は市場参入をためらう可能性があると述べました。

メグ：

当初、私はCosmosエコシステムのユーザーでした。IBCクロスチェーンプロトコル、モジュール設計、そして転送速度は非常に使いやすく、クロスチェーンエクスペリエンスも良好でした。しかし、今回の強気相場では、Cosmosエコシステムのパフォーマンスは低迷しました。

Cosmosエコシステムは、イーサリアムの「周天子」モデルとは異なり、より分散化されたアプローチを採用していることに気付いたかもしれません。Biquanはかつて、各プロジェクトが異なる強みに焦点を当て、独立して発展するという「分散化」哲学を示すエコシステムマップを公開しました。しかし、今回の二次市場のパフォーマンスは満足のいくものではありません。2023年にローンチされたCelestia（TIA）の短期的な上昇を除けば、他のプロジェクトにはほとんど目立った点がありません。エコシステム全体が散漫で、まとまりに欠けているように見えます。

Cosmosはステーキングを通じてユーザーや開発者を魅了していますが、同時に物議を醸す側面もあります。例えば、一部の創設者がステーキングしたATOMを別の方法でキャッシュアウトしたことで、コミュニティから強い反発が起こり、開発者や投資家の信頼を大きく失いました。さらに、ATOM創設者のJae Kwon氏に​​よる頻繁なコイン売却は、イーサリアム財団によるコイン売却が市場の暴落を引き起こしたのと同様に、コミュニティにネガティブな感情をもたらしました。私はかつてエアドロップを得るためにATOMステーキングに参加していましたが、2023年末までにすべてのATOMのステーキングを解除し、Cosmosエコシステムへの関心を失ってしまいました。モジュール性やIBCといったコンセプトは素晴らしいのですが、そのポテンシャルを十分に発揮できていないのが残念です。

根本的な問題は、エコシステムの結束力の欠如です。エコシステムの台頭初期段階では、まず中央集権化、次に分散化へと進むのと同様に、より多くの開発者を引き付けるために、実行可能なプロジェクトの構築に注力すべきです。しかし、Cosmosは当初は分散化が進みすぎていたため、後に優れたプロジェクトを立ち上げるための力を集めることが困難でした。Osmosis、Secret Network、Akashといった初期のプロジェクトには潜在力がありましたが、現在ではその声は薄れつつあり、残念なことです。

コスモスとの短い経験を共有し、コスモスに対する皆さんの意見を伺いたいと思います。あなたも「コスモスの不運を気の毒に思い、闘争のなさに憤りを感じる」でしょうか？私がお伝えしたいのはそれだけです。

キリエ：

Cosmos が失敗した理由を 2 つ挙げましょう。1 つ目は、トークン経済モデルの設計が不十分であることです。2 つ目は、支配力が欠如していることです。

IBCを用いてクロスチェーンを行う場合、発生した手数料はATOMトークンに帰属します。しかし、クロスチェーンがない場合、Cosmos SDK上に構築された単一のチェーン上でどれだけ多くのトランザクションが行われても、それらはCosmosトークンとは何の関係もありません。これが、この仕組みの失敗の鍵となります。

二つ目の問題は、中央集権的な事業戦略策定組織が存在しないことです。Cosmos Foundationという名称を耳にした人は誰もいません。これは、Mysten LabsやSui Foundationのような指導力に欠けていることを示しています。CosmosとPolkadotはある程度高度な分散化を主張していますが、分散化を何もしないことと捉え、製品が良ければユーザーは自然と集まると考える人もいます。彼らは、質の高い公共財を提供し、プロトコルの導入を促進すれば、ユーザーはそれを使うべきだと考えています。しかし、通貨界における最良の市場戦略は、富を生み出す効果です。1人がお金を稼ぎ、それが10人を動かし、10人がお金を稼ぎ、それが100人を動かし、このプロセスが層ごとに受け継がれ、ユーザーを引きつけます。ビットコイン、ソラナなどのエコシステムの台頭の核心は、この富を生み出す効果にあり、これが長期的にユーザーを引き付ける根本的な理由です。どんなに素晴らしいストーリーでも、富を生み出す効果がなければ意味がありません。

もしSuiの価格が1ドルのままであったなら、今日のような注目を集めることはなかったでしょう。その本質は依然として富の創出効果にあります。多くのSui開発者は、Suiが技術的に最も合理的で最良の選択肢であるという誤解に陥っており、私もこれに同意します。しかし、エコシステムの多様性と富の創出効果という点では、Suiは現時点ではSolanaよりも劣っています。Solanaは複数回の開発ラウンドを経て、パブリックチェーンの流動性をチェーン自体からプロジェクトコイン、そしてMemecoinへと拡張し、完全なエコシステムの洗礼を受け、成熟したSolanaエコシステムを形成しました。

では、Suiは現時点で最高のブロックチェーンなのでしょうか？私はそう思います。しかし、最高のエコシステムを持っていると言えるでしょうか？まだそうではありません。両者を区別し、過度にロマンチックな技術的理想主義に陥らないようにする必要があります。SuiはCosmosが過去に犯したいくつかの過ちを回避しており、それがSuiの強みだと思います。

ドンドンロビン：

Kyrie先生は、Suiをさらに最適化できる方向性について言及されました。その中でも特に興味深い点がありました。Suiには、ビジネス戦略を主導する基盤があるということです。コミュニティの結束を促進するためであれ、トークンエコノミクスを通じた市場価値の管理のためであれ、基盤はエコシステムを効果的に統合し、発展を促進し続けることができます。私もこれに賛成です。

Q2: Suiについて語る上で、Cetusのハッキング事件は避けて通れません。この事件はSuiにどのような影響を与えているのでしょうか？人々のSuiへの信頼は変化するでしょうか？

キリエ：

Cetus事件後、3つの重要な点が確認されました。まず、基本コードベースは公共財とみなすことができ、これはインフラの最下層です。現実世界では、このような低レベルのインフラは通常、政府が責任を負います。なぜなら、政府は自らの利益を最大化するためではなく、公共の福祉のために存在しているからです。Mysten LabsとSui Foundationは、この最上層であるパブリックチェーンにおいて、政府のような役割を果たしています。分散化の欠如を批判する人もいるかもしれませんが、今は議論を脇に置いておきましょう。政府は公共財の責任を率先して担うべきです。

現在、Mysten LabsはCetusインシデントに関連するすべてのコードをレビューし、重点的に強化を行っています。今後、基盤となるコードの再検証と最適化可能な部分の最適化を行うエンジニアを引き続き配置する可能性があります。

二つ目は、保険基金、あるいはバグ報奨金制度です。この二つは全く同じではありませんが、報酬制度を通してバグ報告を奨励し、人々の心を安定させ、生態系の発展を促進するという類似した機能を持っています。これはMysten Labsが主導するべきですが、単独で行うのではなく、DeFiプロジェクトと協力して行うべきです。現実世界では、政府の監督下で銀行を信頼していますが、監督以外にも、商業銀行は規制要件を遵守して保険に加入する必要があり、保険会社の背後には再保険会社が存在し、リスク伝達システムを形成するなど、監督以外の詳細な仕組みも存在します。今後、Suiエコシステムにも同様の仕組みが登場すると思います。

第三に、Cetusユーザーは聞き入れないかもしれませんが、Cetusがかつての巨大な市場シェアを取り戻すのは困難です。当局は、独占はリスクの集中につながり、それは良いことではないことを認識する必要があります。もし私がSui FoundationやMysten Labsだったら、複数のプロジェクトを支持するでしょう。トラックが低ければ低いほど、分散化の度合いは高くなるはずです。例えば、5つのDEX、4つのレンディングプロトコル、そして2～3つのデリバティブ商品が存在し、秩序あるDeFiアーキテクチャを形成するでしょう。同時に、1つ目のコードセキュリティ強化を通じて、全体的なセキュリティを向上させることができます。

今後1年ほどで、Suiエコシステムは大きく変化するでしょう。Suiトークン保有者にとって、投資戦略を大きく調整する必要はありません。しかし、複数のプロジェクトに単一のトラックで多額の資金を投入する場合は、より保守的な戦略を採用することをお勧めします。これは私の個人的な意見です。

クリプトミャオ:

Cetus事件に関しては、現場の参加者と現場外の傍観者の2つのレベルで分析できると思います。現場とは、Suiエコシステムに投資している投資家を指します。CetusはDEXエコシステムの60％から70％を占めています。多くのプロジェクトトークンがCetus DEXに集中しているなど、これほど大きな流動性プールが枯渇した場合、エコシステム全体の流動性プールに影響が及びます。投資家はまず、「Suiエコシステムの基盤コードに問題があるのか​​、それともCetusプロジェクトのコードに問題があるのか​​」と考えます。Suiチェーンの基盤コードに問題がある場合、大規模なアップグレードが必要になる可能性があり、チェーン上のすべてのプロジェクトと資金に影響を及ぼします。プロジェクトレベルの問題であれば、リスクはまだ制御可能です。

機会もまた二つの側面に分けられます。まず、重大なリスクを最小限に抑えるための緊急対応計画を確立する必要があります。諺にあるように、損失は早く経験する方が良いです。若い頃は数万、数十万の損失はまるで天が落ちたように感じられるかもしれませんが、数年間の努力で埋め合わせることができます。50代、60代で年金を失えば、取り返しのつかないことになるかもしれません。Suiエコシステムはまだ初期段階にあります。今回の事件は、すべてのプロジェクトがリスク認識を確立し、自らのコードをチェックし、ホワイトハットハッカーのためのバグ報酬の仕組みを構築するよう促すものです。これはSuiエコシステムへの警鐘であり、プロジェクト関係者は、急速な開発とユーザー獲得ばかりに注力し、安全性を無視しないように注意を促しています。安全性は医者や弁護士のようなものです。普段は目立ちませんが、事故が発生したときに初めてその重要性が分かります。

緊急対応計画が適切に処理されれば、損失の大部分は回復できる。プロジェクト側は投資家に補償し、V3プールとLPプールの資産を保護する必要がある。プロジェクト側または財団が資金の返還を前倒しして投資家の損失を補償できることを証明する事例が出てきている。短期的には影響があるかもしれないが、長期的にはApple、Nintendo、MicrosoftなどのオフサイトのL2機関を引き付ける可能性がある。Suiエコシステムがこれらの機関の製品にアクセスできるにもかかわらず、資金回収メカニズムがなければ、大規模なL2機関が市場に参入することは困難だろう。一方、イーサリアムエコシステムはハッカーの攻撃を受けることが多く、資金が移転された後はイーサリアム財団は無力である。Suiでも同じことが当てはまるとすれば、米国の大規模な上場機関や生活保護機関が自信を持って市場に参入することは難しいだろう。Sui財団の対応方法の方が適切だと思う。

Kyrie氏は、DEXインフラとしてのCetusの市場シェアは徐々に低下していくだろうと述べました。以前は60%～70%を占めていましたが、将来的には1社あたりのシェアは約20%に低下し、DEXトラックには45社の競合が出現するでしょう。仮に1社が倒産しても、Suiエコシステム全体の流動性プールが枯渇することはありません。これは、財団の崩壊がトークン価格や上位プロジェクトの崩壊につながるのと同様の、根底にある論理的なリスクを伴います。したがって、Cetusの市場シェアは低下せざるを得ません。私はCetusのChinese Spaceに参加したことがあります。彼らは、取引戦略活動の開始など、新たな開発方向性について言及し、1ヶ月で100倍になると主張しており、新製品を模索していることを示唆しています。LPプールの規模がこれほど大きく維持できなくなり、財団もプールを強力にサポートし続けなくなるため、報酬は徐々に減少し、他のプロジェクトに割り当てられるでしょう。

リトルペンギンAPI：

KyrieとMiaoの意見に賛成です。DeFiLlamaのデータによると、現在Cetus、Bluefin、Momentumがトップ3です。各社の戦略が異なるため、短期的にはこのモードで発展を続ける可能性があります。

Cetus事件について、コミュニティの視点から私の見解を述べたいと思います。コミュニティには様々な意見があり、あるグループはSuiの中央集権化が行き過ぎていると考え、別のグループはユーザー資産の安全性を第一に考え、意見を述べています。これは私の個人的な意見であり、特定のプロジェクトを代表するものではありません。閩南語や台湾語で「大寒聲（だいはんしょう）」と呼ばれる、他人が火傷を負った時に悲鳴を上げるような人たちがいるように思います。Suiがこの件を担当した際、彼は半中央集権的なノード投票によって決定を下しており、恣意的なものではありません。また、2つのノードが反対票を投じたこともありましたが、これは妥当なアプローチであり、様々な意見が存在することを反映していると思います。初期には一部のプロジェクトがこの件について冗談を飛ばしていましたが、私は不適切だと思います。この事件は、誰もが深く考える価値のあるものです。盗難が発生した時、あなたにとって最も重要なことは何でしょうか？ 視聴者の皆さんにもこの質問について考えていただければ幸いです。皆さんの声は大切です。Twitterで意見を表明し、自分の考えを広めることは歓迎します。以上です。

ドンドンロビン：

先生は閩南語の慣用句「带喊烧」を使ってユーモラスに説明してくれました。確かに、外部の人間には共感しにくい部分もあります。また、隋氏が苦労して築き上げてきたエコシステムが、Cetus事件によって多くのユーザーの資産に損害を与えれば、信頼を著しく損なうことになると思います。今回の事件の間、コミュニティ内では分散化を重視する派閥と、ユーザー資産の保護を主張する派閥の二つの声が見られました。それでは、次の話題に移りましょう。

Q3: 財団の行為（資金凍結）はブロックチェーンの分散化の概念に反すると考える人が多いようです。中央集権化と分散化の議論についてどうお考えですか？セキュリティと分散化の間に矛盾はあるのでしょうか？

キリエ：

この質問は実はかなり難しいです。現段階では、分散化と製品体験の間で矛盾が生じ、トレードオフが必要になります。トレードオフの比率は人によって異なり、結果としてパブリックチェーンごとに開発パスが異なります。ビットコインは高度に分散化され、非常に安全ですが、用途がほとんどありません。これは、分散化とセキュリティを重視する一部の人々が選択しているものです。

次はイーサリアムです。遅くて高価だとよく言われますが、それでも多くのユーザーを抱えています。Layer2との統合により、この製品体験を受け入れ、過度に複雑な機能を必要としない人もいます。3つ目のカテゴリーは、Sui、Solana、Aptosといった高性能パブリックチェーンプレイヤーです。彼らは製品体験が標準に達していることを要求しており、そうでなければ議論の余地はありません。

ユーザーグループによって選択肢は異なります。製品体験を重視するユーザーは、従来のWeb2ユーザーに近い考え方を持ちますが、ブロックチェーン上にソリューションを構築します。ハッカーに盗まれた資金を政府機関を通じて回収できないという論理を受け入れることはできません。イーサリアムのエコシステムではこれは当然のことかもしれませんが、同様の事件が発生した後、Suiが何も対策を講じなければ、多くのユーザーを失うことになるでしょう。

各パブリックチェーンは、自らのポジショニング、ターゲットユーザーのニーズ、そしてセキュリティ、分散化、製品エクスペリエンスといった分野における自らの立ち位置を明確に理解する必要があります。Sui Foundationはユーザーグループとその懸念を明確に理解しているため、迅速な意思決定を行っています。これは合理的だと思います。

もしヴィタリックが同じことをしたら、私は不適切だと思うでしょう。なぜなら、異なるパブリックチェーンには異なる慣行があるべきであり、長期的な支持者が何を重視するかによって、絶対的な正誤はないからです。Suiでは、財団は国民投票に似た投票を通じて意思決定を行うことを選択しました。これは、利益団体がチップの大部分を保有し、結果が明白であるという制度的慣行だと批判する人もいます。しかし、実際の株主総会でも同じではないでしょうか？例えば、TSMCが大きな決定を下すとき、一部の株主は不満を抱きますが、受け入れるしかありません。TSMCの株主と顧客は安定性と確実性を重視しており、手順とフレームワークは準拠しており、覆すことはできません。

Suiに関しては、これ以上の選択肢はないと思います。資金は現状のまま、各プロジェクトが独自の資金を拠出し、財団がCetusに融資を行い、その後ユーザーに還元するという案も出ています。しかし、この計画にはリスクもあります。影響を受けるすべてのプロジェクト関係者の同意が必要であり、補償も必要となるため、実行は困難です。あまりに長期間延期すれば、Suiの当初の支持者たちは信頼を失い、財団に勇気がないと感じるかもしれません。トークン価格が2ドルや1.5ドルに下落すれば、議論する必要はなくなるでしょう。

クリプトミャオ:

中央集権化と分散化はコインの表裏ではなく、限られた範囲だと私は考えています。完全な分散化が必ずしも良いわけではなく、完全な中央集権化が必ずしも優れているわけでもありません。中央集権化はより効率的で、分散化はより民主的です。Pumpfunを例に挙げましょう。Pumpfunは分散化を謳っていますが、かつては生放送を始めました。その過程で、虐待、自殺、銃撃、自傷行為など、従来の社会では非難されるような行為が横行し、法的リスクをもたらしました。分散化が謳われ、支持する人もいる一方で、大多数の人は賛同していませんでした。最終的に、世論と法律の圧力を受け、Pumpfunは生放送機能を閉鎖しました。これは社会の基本概念に反するからです。

たとえ少数の支持者がいたとしても、プロジェクトは依然として大多数の顧客にサービスを提供する必要があります。社会は特定の行動を不適切と見なし、世論や法的圧力自体が分散型投票の一形態となります。Suiチェーンでは、個人投資家とMemecoinの保有者が少なく、他のチェーンと比較して、大口投資家と裁定取引や暴利を狙うファンドが優勢です。これは、Suiが手厚いインセンティブと報酬を提供しているためです。顧客は安定したリターンを好み、運用モデルはWeb2プロジェクトに似ています。

Suiは現在114のノードを保有しており、各ノード申請は財団による審査を受けなければなりません。財団は管理者の資格と倫理基準を事前に把握しています。もし誰かがマネーロンダリング目的に明確に利用されるノードを申請した場合、財団は承認しない可能性が高いでしょう。

Web3では、「ギャンブラーの金は金ではない」など、簡単にお金が手に入ると考える人が多く、Web3を暗い森のように捉え、恣意的に行動しています。しかし、Suiの哲学は、より多くのWeb2プロジェクトを結びつける傾向があります。将来、年金基金、社会保障基金、国家財政基金、医療基金、教育基金など、Web2の資金がチェーンに参入した場合、現在の過度に自由なモデルはこれらの資金を阻害する可能性があります。Web3にまだ参入していない資産の規模は膨大ですが、Web3ユーザーは比較的若く、社会的な責任感が低いです。Suiは114のノードを通じてオンチェーン「陪審員」を結成しました。この財団は政府や裁判所の裁判官のような役割を果たし、資産の凍結や返還などの問題を扱い、ノード投票によって決定されます。

これは米国の司法制度に似ています。裁判官が判決を下し、114人の陪審員が投票し、手続きを経て資金の返還を決定するのです。この仕組みはあまりにも軽率で、5万ポンドや10万ポンドの資産が簡単に流用されるのではないかと懸念する人もいます。しかし、私はあまり心配する必要はないと考えています。この仕組みは重要な案件にのみ適用され、軽々しく利用されることはありません。資産の凍結やロックが頻繁に行われれば、投資家の信頼は揺らぎ、財団の評判が損なわれることはありません。

以前、このチェーンでこんなジョークを見かけました。多くの人が分散化、自由、そしてダークフォレストを支持すると誓い、もし盗まれたら負けを認めると主張しているのです。ところが、翌日実際に盗まれると、彼らは@余弦慢雾とつぶやいて助けを求めます。これは、ボードがうまくいかない時は皮肉を言うのが簡単だということを物語っています。私が言いたいのはこれだけです。

リトルペンギンAPI：

Kyrie教授とMiao教授が述べたように、集中化と分散化はスペクトルです。パブリックチェーンの選択は、スペクトルのどちらの端に傾くかによって異なります。開発者、投資家、ユーザーなど、さまざまなステークホルダーはそれぞれ異なる優先順位を持っています。従来のファンドがWeb3に参入する際、通常、以下の点を重視します。第一に、資産のセキュリティメカニズム、第二に、コンプライアンスと規制への適合性、第三に、リスク管理能力と技術的安定性です。

Cetusの事件を例に挙げると、Sui FoundationとCetusは迅速に対応し、投票を開始して2日以内に決定を下し、ユーザーの信頼を回復し、非常にうまく対処しました。将来、技術が一定の段階に達したとき、極端な方向に傾くことなく、コンセプトと実用性のバランスが取れるようになると信じています。

ドンドンロビン：

ミャオ兄弟はアメリカの陪審制度について言及されましたが、これは非常に適切だと思います。中央集権化と地方分権化の議論は、まさに現実世界の国家政治システムの駆け引きに似ています。誰もが独自の政治思想を持っており、各国の具体的な実践も異なります。ここで、私は一つの考察のための問題を提起したいと思います。

Q4：従来のファンド（旧資金）がWeb3分野に大規模に参入したい場合、ハッカー攻撃に積極的に対抗し、ユーザー資産を保護するパブリックチェーンを選択するでしょうか？Cetus事件の後、あるブロガーから興味深い意見を目にしました。「RWAはSuiのより良い発展を導くかもしれない」という意見です。

キリエ：

この疑問は2つの部分に分けられます。1つは、RWAがSuiよりも大きな発展の可能性があるかどうか、もう1つは、Suiの信頼性のために伝統的なファンド（旧資金）が市場に参入するかどうかです。

RWAに関しては、私は楽観的です。SuiはRWAの開発に関心を持つ機関と連絡を取り続けています。アメリカのパブリックチェーンであるMysten Labsはサンフランシスコに拠点を置いており、その中核メンバーはほぼアメリカにいます。当初、Suiは規制上の配慮からエアドロップを実施しなかったため、批判を浴びました。規制リスクを回避するため、Suiはインセンティブメカニズムを通じてKYBを完了したプロジェクト関係者に資金を配分し、その後、プロジェクト関係者は補助金という形でユーザーとの交流を支援しました。この方法は規制上の障害を回避しました。Suiは当初からWeb2とWeb3の架け橋として明確に位置づけていました。そのため、RWAは徐々にSuiの重要なトラックになっていくと考えています。

しかし、旧資金の論理はそうではありません。従来の投資機関はテクノロジーについてほとんど知識がなく、LPや外部投資家に説明する必要があります。機関投資家は、独自のビジョンを持っていると考えているため、SolanaやSuiを選択することはありません。また、損失を出しても責任を取ったり、調査の誤りを認めたりすることもありません。彼らの戦略は、トレンドを追い、誰が最初に市場に参入するかを見ることです。他の機関投資家が追随してから初めて行動します。彼らは時価総額でスクリーニングし、最初にビットコインとイーサリアムを選択し、次に時価総額で3番目に大きいパブリックチェーンを見て、その履歴と他の旧資金投資があるかどうかを評価します。まるで複数のスパイダーマンが互いを指差しながら、誰かが先に動くのを待っているようなものです。

したがって、Sui ETFはSuiの短期的な話題性や価格の勢いに与える影響は限定的です。ビットコイン、イーサリアム、ソラナを飛ばして、時価総額の低いSui ETFに直接投資する機関投資家はまずいないでしょう。そのためには、意思決定者が大衆に逆らい、ステークホルダーを説得し、さらには経営陣に数億ドルもの資金をSuiに賭ける独自のビジョンを持っていることを証明する必要があります。そのような人材には、ブロックチェーンに精通した30歳の後継者など、非常に優れた能力と経歴が必要です。しかし、これは例外的なケースであり、業界では一般的ではありません。私はこのことについてロマンチックな幻想を抱いていません。

Q5：Suiは最近、様々な動きを見せていますね。例えば、VISA、任天堂、Metaといった大手Web2企業との提携の噂もあります。また、SuiのETF申請もSECに提出されています。SuiはWeb2とどのように連携し、現実世界にどのように影響を与えるのでしょうか？

クリプトミャオ:

RWAはWeb2とWeb3の現実世界をつなぐ架け橋です。ステーブルコインは最も一般的なRWAで、現実世界で米ドルを表し、銀行などの機関にロックされ、証明を通じてオンチェーントークンが発行され、100％の裏付けと償還が行われます。例えば、OndoのUSDYはチェーン上の米ドル建て債券で、創設者はゴールドマンサックス出身です。米国証券取引委員会（SEC）も米国株のトークン化を検討しており、Ondoの幹部に相談しました。米国は最近、ステーブルコインの発行を規制するステーブルコイン法を可決しました。Circleは先週上場したばかりで、その目論見書によると、保有量が最も多い資産はSui、BTC、Ethereum、そして少量のSolanaです。 Circleは2024年9月17日にSuiチェーン上でネイティブUSDCの発行を発表しました。当時、Suiの価格は約1.15米ドルで、ステーブルコインとしてのUSDCの価格は常に1米ドルでした。

CircleのUSDC発行量は膨大ですが、USDTと比較すると収益ははるかに少なく、年間利益はわずか数千万ドルで利益率も低いです。米国に上場しているため、Circleは厳しい規制を遵守し、コンプライアンスに多くのリソースを投入する必要があります。なぜ米国に上場し、面倒な規制を受け入れることを選択するのでしょうか？私はKyrieとは見解が異なります。SuiはRWAの開発と伝統的な資金（旧資金）の誘致に非常に適していると思います。Circleを通じて、USDCは米国で申請後、米国の商人の間で流通する安定した通貨になる可能性があります。ユーザーは米ドルや銀行振込を必要とせず、USDCで直接決済できます。

ユーザーはTwitter、Gmail、Google、またはAppleアカウントを介してシームレスにログイン（zkLoginなど）、秘密鍵を覚える必要がなく、送金のためにSuiチェーンに資金を預けることができます。私の視点は少し異なります。Kyrieは、古いお金をSuiチェーンへの投資とみなすには、Suiに変換する必要があると述べました。私は、古いお金は、USDCまたはUSDYを保有するなど、ステーブルコインまたは米ドルと米国債を通じて入ることができると思います。米国の一部の州では、社会保障基金がビットコインに10％以上投資することを許可する法案が可決されています。Suiを直接購入する可能性は低いですが、ビットコイン決済はSuiチェーン上のクロスチェーン資産（sBTC、lBTCなど）を介して行うことができます。これは、ビットコインやイーサリアムであっても、古いお金がSuiに入る方法です。

社会保障、年金、医療保険、あるいはApple、Nintendo、Meta、Teslaなどの製品決済など、より多くのWeb2資金がSuiチェーンに参入すれば、流動性は大幅に向上するでしょう。例えば、Teslaはビットコイン決済を受け入れており、Suiチェーン上でビットコインを決済に利用できます。Cetusのような事件が発生した場合、Suiは迅速に資産を凍結し、数日以内に回復できるため、Web2市場における従来の企業や政府の信頼を高めることができます。CircleはSuiのポジションを最も多く保有していますが、これは理由のない投資ではありません。これは、Suiがステーブルコインの送金決済をサポートする上で高い実績を持っているからに違いありません。

話題になっているニュースがあります。Suiはギリシャ証券取引所と提携し、株式取引をサポートする予定です。私がSuiを始めた頃は2023年にこの話を聞きましたが、最近のニュースでも再び取り上げられていました。初期段階では、小国や中小企業の証券取引所や決済機関でテストされる可能性があります。ギリシャ証券取引所がSuiチェーン上で低摩擦・高速な証券取引を実現できれば、将来的にはニューヨーク証券取引所やナスダックも追随する可能性はあるでしょうか？保有されているのはSuiコインではなく、株式、証券、米国債などのRWA資産ですが、取引はSui上で行われ、これも古いお金がSuiに入る手段となっています。

リトルペンギンAPI：

もう1点付け加えておきたいことがあります。現在、Suiと現実世界を組み合わせた際に最も受け入れられやすい特徴は、ブロックチェーン技術の利用の敷居を下げることです。その核となるのは、一般ユーザーがWeb3サービスを意識することなく利用できるようにすることです。

Suiを例に挙げましょう。開発プロセスには紆余曲折はありますが、ゲームトラックはSuiの重要な方向性です。今年9月にはSuiPlayマシンの出荷が開始され、大きな盛り上がりが期待されています。ゲームトラックはSuiにとって非常に重要であり、利用のハードルを下げることで、プレイヤーがWeb3エコシステム全体に直接参加できるようにします。この分野は今後、非常に期待できます。上

ドンドンロビン：

また、私は、パブリックチェーンがWeb2のオンボーディング、またはWeb3の大量採用の促進にどのような努力を払ってきたかという質問にも大きな重要性を感じています。

以前、肖鋒博士は万武島での講演で、パブリックチェーンインフラの競争は終わりに近づいており、次の段階はどのパブリックチェーンがより有用なアプリケーションを育成・開発し、多くのWeb2ユーザーをWeb3に引き付けることができるかにかかっていると述べました。

Q6: パブリックチェーンの将来像はどのようになるでしょうか？Suiパブリックチェーンの開発目標は何ですか？また、Suiはその中でどのような位置を占めるのでしょうか？

キリエ：

今後、パブリックチェーンの発展は、まず技術強化に重点を置くことになります。これは最も確実で制御可能な方向性です。長期的には、開発路線は技術的なロマン主義から実用主義へと徐々に移行し、ブロックチェーン技術を舞台裏に隠すことで、ユーザーがその動作原理を理解せずに製品を利用できるようにすることを目指します。これが私たちの精神的な方向性であり、Suiは今後もこの方向へ進むために様々なツールを構築していきます。

二つ目の方向性は、富の創出効果と技術向上のバランスを取ることです。純粋なロマンチストは富の創出効果なしには生き残れません。この分野は今後、よりリズミカルかつ集中的に推進していく必要があります。三つ目の方向性は規制に関連しています。2025年は規制の進展にとって重要な年であり、2027年、2028年と続きます。例えば、欧州のMiCA法には、DeFiに関する明確な規制枠組みが欠けています。議論は行われているものの、有効なメカニズムは未だ形成されていません。今後、DeFiとパブリックチェーンの規制はより明確になるでしょう。

パブリックチェーンの方向性はさらに細分化されます。より高いパフォーマンスと製品体験を追求するのか、それとも分散化のために一部の機能を犠牲にするのか。これはトレードオフです。また、パブリックチェーンは規制ルールを遵守する必要があるのでしょうか？ブロックチェーンは単なるツールであり、政府や超国家機関の規制枠組みの下で運用する必要があります。単一国の監督は受け入れられないかもしれませんが、超国家機関の監督は受け入れられます。パブリックチェーンの設計にはこれらの要素を考慮する必要があるかもしれませんが、まだ漠然としているので、あくまで雑談です。

リトルペンギンAPI：

それでは、続きを。先週、台北でSuiHubがオープンした際、Suiパブリックチェーンを外部にどう紹介するかについて議論しました。後になって、これは適切な質問ではなかったと気づきました。基本に立ち返ると、ブロックチェーンは暗号通貨やデジタル通貨としての特性だけを強調すべきではないということです。

一般ユーザーにとって重要なのは、様々なアプリケーションを通じてやりたいことを実現することです。WeChat Payを利用するのと同様に、ユーザーは銀行の決済システムや決済基盤を気にしません。投資、送金、ゲームなど、目的を達成できれば、技術的な背景全体を理解する必要はありません。高性能でスケーラブルなブロックチェーンであるSuiは、この点においてリーダーです。以上。

クリプトミャオ：

Suiの将来の目標と市場での地位について言えば、Web3の新鮮な血が減ったため、Suiの目標は現在のWeb3市場に限らないと思います。5、6年前の大きな強気相場と比べると、BTCとETHには現在ETFがあり、古い資金と市場に参入すべき人のほとんどはすでに参入しています。既存のパブリックチェーンの競争では、増加が限られている場合、古いWeb3ユーザーの資産移転コスト（摩耗など）が高く、取引の慣性があり、慣れ親しんだプロジェクトにとどまる傾向があり、移行意欲が限られています。

Suiの目標は、BTC、Ethereum、Solana、Aptosの市場シェアを奪ったり、Moveチェーンのリーダーを争ったり、Solanaを追い抜いて次のEthereumになることなど、既存のWeb3市場を共有することではありません。それどころか、Suiは独自の道を歩みたいと考えています。目標は既存のブロックチェーン市場で競争することではなく、Web2製品、プログラム、ユーザーシナリオを導入することで突破口を開くことです。Suiの最近のレイアウトは、Visa、Circle、Nintendo（ポケモンとの協力の噂あり）、Metaなどと協力し、Web2トラフィックの誘致を目指していることを示しています。たとえば、2024年10月8日、SuiはCircleと協力してネイティブUSDCをリリースし、クロスチェーン転送プロトコル（CCTP）を使用してEthereumやSolanaなどのチェーンとの相互運用性を実現し、流動性を高めました。Ant Digital Technologies（Ant GroupのWeb3ブランドZAN）と協力して、特に新エネルギー分野でチェーン上のRWAを推進しました。 SuiPlay0X1ゲームデバイスも2025年に出荷される予定で、SuiゲームとSteamおよびEpicゲームライブラリをサポートし、従来のゲームとブロックチェーンゲームを接続します。

Suiを外部に紹介する際に、分散型会計やマイニングトークンの特性を強調する必要はありません。Bitcoinを技術の詳細を説明せずに紹介するのと同じように、Suiが利用シーンを実現すれば、ユーザーはUSDCで決済できることを知り、QRコードをスキャンするだけで取引を完了でき、Suiの存在を意識する必要がありません。例えば、米国債を購入する際、銀行はUSDYに接続し、ユーザーはSuiの技術を理解していなくても、注文後に米国債の価値と日々の収益を直接確認できます。これは、ユーザーが基盤となる仕組みではなく機能に重点を置くWeb2決済体験に似ています。

2025年にドバイで開催されたSui Base Campイベントでは、Sui Foundationは3つのプロジェクトを支援しました。AI関連（AI描画ツールを含む）2つと音楽著作権RWAプロジェクト1つです。これは、Suiがコイン価格の上昇や富の創出効果の追求を優先せず、インフラ構築に重点を置いていたことを示しています。音楽著作権プロジェクトは、楽曲の発行をトークン化し、保有者はRWA資産であるApple Musicなどのプラットフォームから利益分配を得ることができます。これらのプロジェクトのほとんどは初期構想であり、まだ成熟していません。例えば、Nemo（Pendleに似た金融商品）は、優先支援対象ではなく、コミュニティ人気賞を受賞しただけです。AIと音楽RWAプロジェクトは上位にランクインしており、Suiが基盤となる資産とインフラを重視していることがわかります。

Suiエコシステムは、Ant Digital Technologiesと協力してESG対応のRWA資産を立ち上げ、Sui Foundationをアンカー投資家とするなど、RWAオンチェーンにおいて一歩先を進んでいます。さらに、SuiNS、Walrus、SuiPlayなどのインフラプロジェクトも継続的に進展しており、SuiはGoogle Cloudと連携してVertex AIを使用してデバッグとコード生成を支援するなど、AI機能を強化しています。Suiの目標は、既存のWeb3顧客を奪うのではなく、これらのレイアウトを通じてWeb2資産と新興ユーザーを紹介し、エコシステムを拡大することです。短期的には富を生み出す効果は明ら​​かではないかもしれませんが、長期的には、Suiは社会保障、年金、医療基金などのWeb2資金、または高性能と低い閾値（zkLoginの無意味なログインなど）を通じてApple、Nintendo、Meta、Teslaの決済シナリオを引き付け、流動性を大幅に向上させます。

Sui の開発ロジックは、Web3 内で既存のリソースを競うのではなく、Web2 と Web3 の間に橋を架け、インフラストラクチャと RWA の統合を通じて新しいユーザーと資産を引き付け、エコシステムの規模を拡大することです。

ドンドンロビン：

ミャオ・ゲ氏の視点は非常に興味深い。彼は「漸進的」という点に焦点を当て、SuiはWeb3ユーザー獲得に留まらず、より多くのWeb2ユーザーを獲得することで成長を達成すべきだと強調した。

ペンギンさん、キリエさん、ミャオさん、今夜は酒場にお越しいただきありがとうございました！とても勉強になるお話でした。聞きながらメモを取り、スイ語への理解が深まりました。質問をしてくださったリスナーの皆さん、ありがとうございました。