著者: クレド

フォーサイト・ニュースのSaoirseがまとめた

裁量トレーダーとしては、取引を分類すると便利です。

システム取引と自律取引は二項対立でも相互排他的でもありません。

一方の極端には、常に「オン」で取引プロセスのすべてのステップを管理する完全に自動化された取引システムがあり、もう一方の極端には、ルールや固定された取引戦略のない、完全に本能的な投機があります。

技術的に言えば、あらゆるレベルの自律的な意思決定（自動システムのシャットダウンや手動でのポジションバランスの調整など）は「自律的な意思決定行動」として分類できますが、このような定義は広範すぎて、実用的な基準価値がありません。

実際、私の裁量トレーダーの定義はおそらくほとんどの読者に当てはまり、その中核となる特徴は次のとおりです。

• 取引は主に手動で実行します。
• 分析はテクニカル分析（主要な価格レベル、チャート、注文フロー、ニュースの要因などを含む）を中心に行われます。
• 取引戦略が効果的であり、参加する価値があるかどうかを主観的に判断します。
• リスク管理、ポジション サイズ、エントリー ポイント、ストップ ロス条件、目標価格、取引管理など、取引の中核要素に関して独立した意思決定権を持ちます。

「自律的な意思決定」は「怠惰」と同一視されるべきではないことに注意することが重要です。

トレーダーの中には、「いいかい、まったく同じトレーディング戦略なんて 2 つもないんだから、とにかく状況はそれぞれ違うんだからテストするのは無意味だ」と言う人もいるでしょう。

しかし、優れた独立系トレーダーは通常、取引する市場に関する詳細なデータを持ち、取引戦略マニュアルを開発し、市場ステータスフィルターを設定し、パフォーマンスを最適化するために取引ログを保持するなどしています。

自律的な意思決定権を行使する際には、少なくとも一般的な一連の規則と規制に従うことになりますが、経験が蓄積されるにつれて、規則はより柔軟になり、取引プロセスにおける自律的な意思決定の割合もそれに応じて増加します。

しかし、この柔軟な意思決定力は、何もないところから得られるのではなく、積み重ねによって得られるものです。

いずれにせよ、私の経験と観察に基づくと、期待値がプラス (+EV) である裁量トレード戦略のほとんどは、3 つの異なるカテゴリに分類されます (これらのカテゴリは私が独自に作成したものです)。

• 増分
• 凸型
• スペシャリスト

各カテゴリには、次の 3 つの主要な差別化要素があります。

• リスクリワード比率（R:R）
• 成功確率
• 頻度

（注：リスクと報酬の比率と成功確率を組み合わせることで、取引の期待値を大まかに見積もることができますが、ここではこれ以上詳しく説明しません。3つの側面を通して理解を簡素化するだけです。）

以下では、これら 3 種類のトランザクションを 1 つずつ分析します。

増分トランザクション

主な特徴：リスクと報酬の比率が低い、成功確率が高い、発生頻度が中程度

こうしたタイプの取引は、アカウントの機能を維持し、市場での機敏性を高く保つための鍵となります。

これらは目を引くほどのものではないかもしれないし、ソーシャルメディアで披露するのに適していないかもしれないが、トレーダーの「基本プレート」であり、一定の市場優位性がある限り、このような取引からの利益は相当な複利成長を達成できる可能性がある。

典型的なケースとしては、マーケットミクロストラクチャー取引、オーダーフロー取引、日中平均回帰取引、統計法則（日中時間効果、週末効果、ニュースリリース後効果など）に基づく取引、ボラティリティが低い期間のレンジ取引などが挙げられます。

この種の取引が直面する主なリスクは、「優位性の薄れ」と「市場環境の急激な変化」です。

しかし、これら2つのリスクは「取引の必要コスト」とも言えます。日中取引の機会は断続的であり、市場の状況が急変した際に間違ったポジションを取ると、そのコストは非常に高くなることが多いからです（「トレンドが反転した際に逆行するリスク」を理解するには、カダフィ政権崩壊の事例を参考にすると良いでしょう）。

増分取引は価値あるカテゴリーです。通常、一貫した利益を生み出し、損益曲線を平滑化するのに十分な頻度で発生すると同時に、トレーダーに市場や潜在的なトレンドに関する価値ある情報を提供します。

コンベクシティ取引

主な特徴：リスクと報酬の比率が高い、成功確率が中程度、発生頻度が低い

より長い時間枠（日次や週次など）に基づくほとんどの取引、特にボラティリティの上昇や市場トレンドの突然の変化に関連する取引は、このカテゴリに分類されます。

名前が示すように、これらの取引はそれほど頻繁に行われるものではありませんが、行われる場合には、大きな変動から利益の一部を獲得できれば、大きな利益を生み出すことができます。

典型的なケースとしては、高時間枠のブレイクアウト取引、高時間枠のブレイクアウト失敗後の反転取引、高時間枠のトレンド継続取引、主要な触媒/ニュース主導の取引、資金と未決済建玉の極端な取引、およびボラティリティ圧縮後のブレイクアウト取引などがあります。

このタイプの取引の主なリスクには、誤ったブレイクアウト、取引機会間の長い間隔、取引管理の難しさなどがあります。

同様に、これらのリスクは「取引に必要なコスト」です。

通常、トレーダーは同じ戦略を何度も試し、小さな損失を何度か経験してから、ようやく成功する（あるいは全く成功しない）ことがあります。さらに、こうした取引はボラティリティが高く、管理が難しくなるため、ミスが発生しやすくなります。しかし、だからこそ、非常に大きな利益が得られるのです。

暗号通貨の世界では、コンベックス取引がトレーダーの長期的な損益に大きく影響することがよくあります。適切なポジション管理、主要なトレンドの捉え方、そしてブレイクアウトやトレンド反転のタイミングを捉えることが、手数料の減少から資産残高を守る鍵となります。

コンベックス取引による利益は、増分取引で発生する取引手数料の損失、頻繁な取引コスト、およびボラティリティリスクをカバーできると言えます。

一般的に言えば、このタイプの取引は「ホットディール」と呼ばれることが多いです。

プロフェッショナルトレーディング

主な特徴：リスクと報酬の比率が高い、成功確率が高い、発生頻度が低い

これは、永久契約市場における最近のチェーン清算イベント、ステーブルコインのデカップリングイベント、主要な関税政策のニュース（政策の影響が大きい期間）、主要な触媒による取引、ボラティリティが大幅に増加した市場状況など、いわゆる「一生に一度の」高品質の取引機会です。

典型的なケースとしては、短い時間枠のエントリーポイントを捉えてそれを長い時間枠のスイングトレードに拡張すること、スポット価格とデリバティブ価格が大きく乖離した場合の裁定取引、取引所間の大きな価格スプレッドでの裁定取引、非常に低い割引価格で実行される「コールドクォート」、利益を生み出すために注文が少ない市場で流動性を提供することなどが挙げられます。

このような取引に参加するには、通常、次の 2 つの条件のいずれかを満たす必要があります。

• 異常な市場変動または「ブレイク」（価格暴落、流動性の枯渇など）
• 高時間サイクルの取引ロジックと低時間サイクルの実行戦略を完璧に組み合わせて、「雪だるま式」の利益を形成します。

第一の条件の難しさは、機会が極めて稀であることにあります。機会が訪れたとしても、多くのトレーダーはマージンコールへの対応や既存ポジションの管理に忙しく、新たな機会を検討する時間がありません。さらに、この時期は取引所システムの安定性が低い場合が多く、これが運用の難易度をさらに高めています。

2つ目の条件の難しさは、高時間軸の価格トレンドは、低時間軸のチャートではしばしば高いボラティリティとノイズを示すという事実にあります。そのため、トレーダーはエントリーポイントと損切りの条件を正確に把握するだけでなく、低時間軸の取引戦略を忠実に守り、高時間軸のトレンドが拡大するにつれてポジションを適切に管理する能力も求められます。

このタイプの取引の主なリスクとしては、トレーダーに求められるスキルが極めて高いこと、機会の頻度が極めて低いこと、トレーダーが「忙しすぎて生き残れない」ために機会が生じても逃してしまう可能性があること、執行リスク（注文書の薄い市場でのスリッページや清算リスクに直面するなど）などが挙げられます。

これらの取引を成功させるのは非常に難しいですが、一度成功すればトレーダーのキャリアを完全に変えることができます。

こうした取引の魅力の源泉が、同時にリスクの源泉でもあることは注目に値します。

したがって、トレーダーは「危機資金プール」、つまり、特にそのような稀な機会を捉えるために、簡単には使用されないステーブルコイン資金の一部を取っておくことを推奨するのが非常に賢明です。

結論

トレーディングジャーナルや戦略ブックを読み返し、過去の取引を上記の3つのカテゴリーに分類してみることをお勧めします。まだトレーディングジャーナルや戦略ブックをお持ちでない場合は、このフレームワークが出発点となるでしょう。

もう 1 つの貴重な発見 (消去法による) は、多くの種類の取引は実際には時間を投資する価値がないということです。たとえば、「退屈な取引」は明らかに「リスクと報酬の比率が低い、成功の確率が低い、頻度が高い」カテゴリに分類され、時間とお金の無駄です。

成長中のトレーダーであれば、増分取引にほとんどのエネルギーを費やすことをお勧めします。このタイプの取引を通じて、市場データを蓄積し、取引システムを構築し、運用戦略を最適化し、十分な資金と経験を蓄積してから、徐々に他のタイプの取引を試してください。

永久に 1 つのタイプの取引に限定する必要はありません。

より価値のあるアプローチは、3種類の取引すべてを考慮した戦略プレイブックを作成することです。さらに重要なのは、各取引の種類におけるリスクとリターンの比率、成功確率、頻度、潜在的リスク、そして戦略の形態について、合理的な期待値を設定することです。

例えば、コンベックス取引戦略を採用しながら、増分取引で管理するのは間違いです。同様に、コンベックス取引戦略を採用しながら、増分取引の基準に従ってポジションサイズを設定するのも間違いです（これはトレーダーとしての私の最大の弱点でもあります）。

したがって、関与している取引の種類を理解し、それに応じて調整することが重要です。

リスクリワード比率、成功率、発生頻度については、具体的な数値基準を設定していません。これらの指標は市場の状況に大きく左右され、大きく変動する可能性があるためです。例えば、強気相場ではコンベックス取引の機会が毎週のように現れる可能性がありますが、弱気相場では、わずかな取引機会でも歓迎すべき状況です。