Borosは資金調達レートゲームを再構築します。新しいPendleプラットフォームは、どのように新たなオンチェーン裁定取引の機会を生み出すのでしょうか？

原作者: Castle Labs

CryptoLeo、Odaily Planet Dailyによる編集

最近、Pendleチームは、ユーザーが裁定取引やヘッジファンディングのレートを行える新しいプラットフォーム「Boros」をArbitrumに立ち上げることを発表しました。Borosは、まず主要取引所のBTCおよびETH市場で取引されます。取引にはYield Units（YU）を使用します。1YUは、担保資産1単位の収益を表します（例：1 YU-ETH = 1 ETHの名目価値の収益）。Pendleをよくプレイする友人は、これがYTメカニズムに似ていることを知っているはずです。現在、Boros市場では、BinanceのBTCとETHの契約取引のみが提供されています。ユーザーは、プラットフォーム上で指値注文契約を取引することでPENDLE報酬を獲得できます。Castle LabsはBorosの紹介と展望を発表し、Odaily Planet Dailyは以下のようにまとめました。

原文は以下のとおりです

Pendleは着実に進歩を遂げ、オンチェーン・イールドファーミングのハブとなっています。総TVLは最近70億ドルを超え、過去最高を記録しました。

あらゆる資産に利回りを提供するというビジョンに近づくため、彼らは、DeFi プロトコル、TradFi、債券、株式、その他の RWA などの資産からの利回りを含む、あらゆる形式の利回りをサポートするように設計された Boros を立ち上げました。

初期段階では、契約分野の1日あたりの取引量が1500億～2000億ドルに上るため、オンチェーン市場の中ではほとんど未開拓である資金調達利回りに焦点を当てる。

Borosは、イールドユニット（YU）のショートまたはロングによって、資金調達金利リスクやレバレッジ取引をヘッジするように設計されています。YUは、満期までの担保資産1ユニットの利回りを表します。例えば、1 YU ETHは、満期までの1 ETHの想定元本に対する利回りに相当します。これは、PendleにおけるYT（イールドトークン）の仕組みに似ています。

Borosは当初、BinanceにおけるBTCとETHの契約資金調達レートをサポートし、その後、SOLやBNBなどの他の資産にも対応する予定です。また、HyperliquidおよびBybitとの連携も予定しています。スムーズなローンチを実現するため、Borosは契約ポジション上限を1,000万ドルに設定し、最大レバレッジを1.2倍に設定することで、チームが初期段階でリスクを監視できるようにします。

デルタ中立型ステーブルコインのような商品は、マイナスの資金調達率のエクスポージャーをヘッジできるため、機関投資家やDeFiネイティブのトレーダーに新しい戦略とリスク管理ツールを提供するというメリットがあります。

小売業を超えたボロス

BorosはPendleが提供する利回りパズルのピース群を補完するものですが、その最大の付加価値は、自社製品における資金調達レートへのエクスポージャーを活用するプロトコルに提供する価値にあります。現在97億1000万ドルのTVLを持つEthenaのようなプロトコルは、デルタ中立戦略によって資金調達レートへのエクスポージャーを持ち、それがステーブルコインの利回り向上に役立っているため、この恩恵を大きく受けています。

EthenaのステーブルコインであるUSDeは、BTC、ETH、LSTといったボラティリティの高い資産に裏付けられています。デルタニュートラルな環境で運用するために、Ethenaはこれらのボラティリティの高い資産をスポットポジションとしてヘッジし、その後ショートポジションを建てることで証拠金として利用しています。

Ethenaのポジションは中立デルタを維持していますが、取引所が課す資金調達レートを支払う必要があります。これはEthenaの収益源の一つです。資金調達レートがプラス（ロング建玉 > ショート建玉）の場合、ロングポジションはショートポジションに資金調達レートを支払うため、Ethenaは利益を上げます。

しかし、資金調達率がマイナス（ショートポジション＞ロングポジション）になるとEthenaは損失を被りますが、こうした資金調達率の追加ヘッジによって市場の低迷時に安定した収益を確保できます。これはまさにBorosが提供できるものです。

たとえば、Ethena は担保の 50% を BTC や ETH (当初 Boros がサポートしていた資産) などのさまざまな CEX に割り当てており、総担保預託額は 40 億ドルを超えており、その資金調達率は Boros を通じてヘッジされる可能性があります。

ボロスはプロトコルに以下をもたらすことができます:

プロトコルは資金調達率に関して方向性のある見解をとることができます。
この契約により資金調達金利リスクを効果的にヘッジすることができます。
プロトコルにより、予測可能性と一貫性が向上し、出力リスクが低減されます。

結論は

Borosの出現は、オンチェーン利回り機会の転換を象徴しており、個人投資家と機関投資家に、DeFiとTradFiを通じた多様な資産や金融商品へのエクスポージャーを得るためのより多くの方法を提供します。これはまた、複数の、そして最終的にはすべてのオンチェーン利回り手段へのアクセスを提供するというPendleのビジョンにおける次のステップでもあります。

PendleはDeFi分野にトークン化された債券商品を導入し、Borosは資金調達率とリターンという同じ基盤に基づいてヘッジとレバレッジを活用することで、その提供を拡大しました。これら2つのサービスを組み合わせることで、リターンの範囲が拡大し、DeFiを前進させ、誰もがオンチェーンでもオフチェーンでもあらゆる利回りを取引・ヘッジできるようになります。

Boros は、YU を使用してロング、ショート、またはヘッジファンディングの金利エクスポージャーを実行できるプラットフォームを提供することで、より多くのファンディング金利利回り戦略を解き放ち始めました。

将来、ボロスは成長し、現在チェーン上では達成できない利益を提供します。