著者: フランク、PANews
以前、PANews は市場予測戦略に関する詳細な調査を実施しましたが、重要な発見の 1 つは、多くの裁定取引戦略の成功に対する最大の障害は、戦略の数学的公式ではなく、むしろ市場自体の流動性の深さである可能性があるということでした。
この現象は、Polymarketが米国不動産予測市場の立ち上げを発表して以来、さらに顕著になっているようです。市場立ち上げ以来、1日の取引量はわずか数百ドルにとどまり、期待されたほどの盛り上がりには程遠いものです。実際の市場活動は、ソーシャルメディアでの議論よりもはるかに少ないのです。これは滑稽であると同時に異常な現象であり、予測市場の流動性に関する包括的な調査を行い、これらの市場におけるいくつかの真実を明らかにする必要があります。
PANews はこれまでに Polymarkert の 295,000 の市場から履歴データを取得し、次の結果を得ました。
1.短期市場：MEMEコインに匹敵するPVP戦場
295,000 の市場のうち、67,700 の市場はサイクルが 1 日未満で 22.9% を占め、198,000 の市場はサイクルが 7 日未満で 67.7% を占めています。
これらの超短期予測イベントのうち、現在アクティブな市場は21,848件あり、そのうち過去24時間の取引量がゼロとなっている市場は13,800件で、約63.16%を占めています。つまり、Polymarkert上の多くの短期市場は現在、流動性が低い状態にあります。
この状況はよく知られているでしょうか?
MEME の人気が最高潮に達したとき、数万の MEME トークンが Solana チェーン上で発行されましたが、これらのトークンの大部分は注目されず、あるいはすぐに消滅しました。
現在、この状況は予測市場でも再現されていますが、予測市場におけるイベントのライフサイクルは確実である一方、MEME コインのライフサイクルは不明です。
流動性に関して言えば、これらの短期イベントの半分以上は流動性が 100 ドル未満です。
カテゴリー別に見ると、これらの短期市場はほぼ全てスポーツと暗号資産市場の予測によって占められています。主な理由は、これらのイベントの判断メカニズムが比較的単純かつ成熟しており、典型的にはトークンの15分以内の価格変動やチームの勝利といった質問が含まれるためです。しかしながら、暗号資産デリバティブに比べて流動性が大幅に低いためか、暗号資産カテゴリーは「短期取引の王者」として最も人気のあるものではありません。
スポーツイベントが市場を席巻しており、Polymarkertで予測期間が1日未満のスポーツイベントの平均取引量は132万ドルであるのに対し、仮想通貨イベントの取引量はわずか4万4000ドルであることが分析で示されています。つまり、予測市場で仮想通貨の短期的な動きを予測して利益を上げたい場合、それを支えるだけの流動性が不足している可能性があります。
2. 長期市場：大規模な資金が蓄積されるプール。
短期市場における多数のイベント契約と比較すると、より長い期間の市場契約の数ははるかに少なくなります。
Polymarkertには、1～7日間の期間の市場が141,000あるのに対し、30日以上の期間の市場はわずか28,700しかありません。しかし、これらの長期市場に最も多くの資金が蓄積されています。30日以上の期間の市場の平均流動性は45万ドルに達するのに対し、1日未満の期間の市場の流動性はわずか1万ドル程度です。これは、大規模なファンドが短期的な投機に参加するよりも、長期的な予測に基づいてポジションを取ることを好んでいることを示しています。
長期市場（30日以上）では、スポーツを除くすべてのカテゴリーで平均取引量と流動性が高くなりました。最も人気の高い市場カテゴリーは米国政治で、平均取引量は2,817万ドル、平均流動性は81万1,000ドルでした。「その他」カテゴリーも資金獲得において好調で、平均流動性は42万ドルでした（この「その他」カテゴリーには、ポップカルチャーやソーシャルメディア関連銘柄などが含まれます）。
暗号資産市場では、ビットコインが年末までに15万ドルを突破するかどうか、あるいは特定のトークンの価格が数ヶ月以内に一定水準を下回るかどうかといった長期的な視点に基づいた予測が重視される傾向があります。予測市場において、暗号資産の予測は短期的な投機ツールというよりも、むしろ単純なオプションヘッジツールに近いと言えるでしょう。
3. スポーツ市場の二極化
スポーツ予測はPolymarkertの1日あたりアクティブユーザー数の主な情報源の一つであり、現在8,698人のアクティブユーザーを誇り、全体の約40%を占めています。しかし、取引量の分布を見ると、スポーツ市場における時間軸によって大きな違いが見られます。超短期予測（1日未満）の平均取引量は132万ドルであるのに対し、中期予測（7～30日）の平均取引量はわずか40万ドルである一方、超長期予測（30日超）の平均取引量は驚異的な1,659万ドルに達しています。
このデータに基づくと、Polymarkert でスポーツ予想に参加しているユーザーは、シーズン中に「即座の結果」を求めているか、または「高額の賭け」をしているかのいずれかであり、シーズン途中のイベント契約はあまり人気がないことがわかります。
4. 不動産予測は、地域の状況に適応する際に課題に直面します。
徹底的なデータ分析の結果、表面的には長期的な予測の方が流動性が高いという結論に至ります。しかし、この論理は、特定のカテゴリーやより細分化されたカテゴリーに適用すると、必ずしも当てはまらない場合があります。例えば、前述の不動産予測は、一般的に比較的高い確実性と30日を超える期間を持つ市場です。しかし、2028年米国大統領選挙の予測は、流動性と取引量の両方において市場全体を上回っています。
これは、新しい資産クラス（特にニッチで高度に専門化された資産クラス）が直面する可能性のある「コールドスタートのジレンマ」を反映しているのかもしれません。単純で直感的なイベント予測とは異なり、不動産市場の参加者にはより高度な専門知識と知識が求められます。現在、市場は「戦略調整期」にあるように思われ、個人投資家の関心は観察にとどまっています。もちろん、不動産市場のボラティリティが本質的に低いことも、このコールドスタートを悪化させています。また、イベントドリブンな変動が頻繁に発生しないことも、投機資金の関心を冷やしています。これらの要因が重なり、比較的ニッチな市場は、プロの投資家には取引相手が不足し、アマチュア投資家は参入をためらうという厄介な状況に直面しています。
5. 「短期」か「着実な積み立て」か？
上記の分析に基づいて、予測市場の様々なカテゴリーを新たに分類することができます。暗号通貨やスポーツといった超短期市場は短期市場と呼ぶことができますが、政治、地政学、テクノロジーといったカテゴリーは、より長期的で安定した市場と言えるでしょう。
これら2種類の市場は、それぞれ異なる投資家グループに対応しています。短期市場は、明らかに少額の資本を持つ投資家や、より高い資金回転率を必要とする投資家に適しています。一方、「安定」市場は、多額の資本を持ち、比較的高い確実性を持つ投資家に適しています。
しかし、市場を取引量で細分化すると、資本蓄積額が相当額（1,000万ドル以上）の市場が、契約数が最も少ない（わずか505件）にもかかわらず、総取引量の47%を占めていることが明らかになります。取引量が1,000万ドルから10万ドルの市場は、契約数で15万6,000件と圧倒的多数を占めていますが、その取引量はわずか7.54%です。強力なナラティブ能力を持たない予測契約の大半では、「開始と同時にゼロになる」のが常態です。流動性は均等に分配された太陽光ではなく、ごく少数のメガイベントに集中したスポットライトです。
6. 「地政学的」セクターが台頭している。
カテゴリーの成長勢いは、「現在のアクティブ数 / 過去のアクティブ数」から確認できます。最も効率的な成長セグメントは、間違いなく「地政学」です。地政学における過去のイベント契約の総数はわずか2,873件ですが、現在アクティブな契約は854件で、全体の29.7%を占め、全セグメントの中で最も高い割合となっています。
このデータは、「地政学」関連の新規契約数が急増していることを示しており、予測市場のユーザーにとって最も喫緊の課題の一つとなっています。これは、複数の「地政学」関連契約に関連するインサイダーアドレスの最近の頻繁な漏洩からも明らかです。
総じて、予測市場の流動性分析の背後には、スポーツセクターを「高頻度カジノ」として、政治セクターを「マクロヘッジ」として捉えるかどうかに関わらず、流動性を獲得する能力は、即時のドーパミンフィードバックを提供するか、マクロ経済的なゲームプレイの機会を深く提供することにかかっています。物語の密度が欠如し、フィードバックサイクルが長すぎ、ボラティリティが低い「チキンリブ」市場は、分散型オーダーブックの中で生き残るために苦戦する運命にあります。
参加者にとって、Polymarketは「すべてを予測する」ユートピア的なモデルから、高度に専門化された金融商品へと進化しています。このことを認識することは、盲目的に「100倍の予測」を求めるよりもはるかに重要です。この分野では、流動性が豊富な場合にのみ価値が発見され、流動性が乏しい場合には罠しかありません。
これは、予測市場に関してデータが教えてくれる最大の真実かもしれません。
