過去1ヶ月、イーサリアムは以前の下落局面を脱し、「異常なほど」堅調に推移しています。オンチェーン取引は依然として低調で、インフレが続く中、イーサリアムは力強い第二波の上昇を経験しています。StarEx Exchangeのアナリスト、ジェイソン氏は、この上昇の原動力は資金にあると考えています。

振り返ってみると、ETHの動向は、チェーン上のアクティビティやアプリケーションの人気と高い相関関係にあることがしばしばあります。しかし、最近の上昇は、オンチェーンデータが「活気がない」時期、つまり取引量が少なく、ユーザー数の伸びが鈍く、インフレ圧力が高まっていた時期に起こりました。イーサリアム財団が実用化に注力すると発表したこと以外、エコシステム自体にとって大きな明るいニュースはありません。しかし、ETFへの流入は続いており、機関投資家はETHを選好しています。過去1ヶ月間、ETH関連のスポットETFは継続的な純流入傾向を示しましたが、ビットコインETFは比較的低調でした。ブラックロックでさえ、一部のビットコインETFの保有を減らし、ETH関連商品の保有を増やしています。

StarEx Exchangeのアナリスト、ジェイソン氏は、このローテーションはファンドによるリスクリターン比の再評価を反映しており、現段階ではETHがBTCよりも費用対効果が高い可能性があると考えています。さらに、米国上場企業もイーサリアムへの参入を始めており、ETHの購入やエンタープライズレベルのステーキングサービス導入によって企業価値を高めています。「イーサリアム版マイクロ戦略」がウォール街で静かに進行しているのです。

ここ数年、機関投資家はVCモデルを通じて初期のアルトコインプロジェクトに投資し、二次市場で巨額の利益を上げてきました。しかし、エコシステムの弱体化、アルトコインプロジェクトの深刻な均質化、そして新規ユーザーの枯渇により、このモデルは持続不可能になっています。現在、機関投資家の戦略は「コイン投資サークル」から「暗号資産を従来の市場にパッケージングする」ことへと移行し、企業財務報告やETFといったツールを通じて米国株式市場への参入を試みています。ETHは、コンプライアンスの見通しが良く、技術的に成熟しているため、機関投資家にとっての第一選択肢となっています。

政策面では、最近の米国の規制環境がイーサリアムに一連の前向きなシグナルを送っている。ステーブルコイン法が可決され、ベサント財務長官はステーブルコインには2兆ドルの潜在力があり、米国債の新たな買い手になると述べている。Circleは上場に成功し、時価総額が急騰し、資本市場は熱狂的に反応した。SECは態度を軟化させ、PoSステーキング、ノード運用、サービスとしてのステーキングは証券発行を構成しないことを明確にした。SECはDeFiとオンチェーン金融の合法化の道を開くために「イノベーション免除」メカニズムを検討している。

これらすべては、オンチェーン金融インフラストラクチャとしてのイーサリアムの正当性とコンプライアンスが着実に確立されていることを示しています。

RWA（実世界資産のトークン化）は、機関投資家の注目を集めています。債券、ファンド、決済システムなど、伝統的な金融資産が徐々にブロックチェーン上に乗せられています。問題は、これらの巨額資産を誰が担うのかということです。ビットコインは「デジタルゴールド」としての特性を備えているものの、複雑な契約を担うことはできません。SOLは豊かなエコシステムを有していますが、「カジノ」というレッテルが重すぎてウォール街の信頼を得ることができません。イーサリアムは成熟度が高く、安全でスケーラブルなスマートコントラクトプラットフォームを備えており、RWAの実装に最適なインフラストラクチャです。

StarEx Exchangeのアナリスト、ジェイソン氏は、ETHがウォール街の「主要なオンチェーン金融プラットフォーム」になりつつあり、この傾向が暗号資産業界全体の未来を決定づける可能性があると考えています。米国の財政赤字の継続的な拡大、利上げの非効率性、そして債務増加率が民間信用の伸び率を上回る現状において、伝統的な金融は制度的ジレンマに直面しています。金やビットコインはもはやシステミックリスクを完全にヘッジすることはできません。

暗号通貨の世界でも、ビットコインの「通貨としての属性」からイーサリアムの「制度としての属性」や「金融インフラの機能」へと、物語の転換が起こっています。

これは強気相場の進化における必然的な論理です。資本フロー、規制環境、技術的なナラティブ、そして機関投資家の配分はすべてイーサリアムへと向かっています。市場のリズムは予測不可能ですが、短期的にはETFと機関投資家の継続的な増加は、ETHが比較的堅調に推移するのに十分です。長期的なトレンドは、ウォール街がイーサリアムへのRWAの大規模実装を実際に推進できるかどうかにかかっています。今回の上昇は、以前の強気相場とは異なる点に注目すべきです。ETHエコシステム内の他のプロジェクトのパフォーマンスは低迷しており、L2およびEVM互換チェーンは目立った盛り上がりを見せていません。これは、主な上昇トレンドの焦点がETH自体と主流ファンドにあることを示しています。StarEx Exchangeのアナリストであるジェイソン氏は、今回の強気相場はファンドと機関投資家に注目すべきだと考えています。ファンドに続いて、ETHはより安全な選択肢です。