DePIN の生態学的発展と AI との統合によってもたらされる機会についての詳細な議論

著者|呉朔ブロックチェーン

このポッドキャストでは、Wushuo の創設者である Colin Wu と Future Money Group の CEO 兼創設者である EO Hao が、DePIN の開発と現実世界と統合するその可能性について話し合います。会話では、DePIN の歴史的起源、投資ロジック、それがハードウェア、AI、現実世界の経済とどのように統合されているか、イーサリアムやソラナなどのエコシステムが DePIN に与える影響、さまざまな参加者 (右派と左派の文化を持つグループを含む) がどのように関係するかなどが取り上げられました。背景）この分野の将来の形成、米国の規制環境の変化とWeb3とDePINへの潜在的な後押し、現実世界の資産（RWA）、AIコンピューティングパワー市場、ハードウェアマイニングなどをブロックチェーンと統合する機会、そして現実のDePINを介して経済価値がどのように伝達されるかイノベーションを実現するブロックチェーン技術。

オープニングイントロダクション

Colin: EO、まずこれまでの経験と現在のファンドの状況を紹介してみてはいかがでしょうか?

EO: 紹介させていただきますが、私は『老呉』の忠実な読者です。実は私もTwitterをフォローさせていただいていて、うっかりフォローしてくださっているようですが、最近はTwitterをあまり積極的にやっていません。いつも使っているアバターはミレディです。 2016年末から2017年初めにかけてこのサークルに入ったEOと申します。私は常に起業家でした。暗号通貨の分野に参入する前は、投資銀行で資産証券化と不良資産処理を担当していました。その後、FinTechに入社し、ビッグデータを活用した現金融資やローンサービス会社などの事業を立ち上げました。

当時の当社の製品は中国とインドネシアで 300 ～ 400 万人のモバイルユーザーを抱えており、そのターゲットはアメリカのクレジットカードローン支援プラットフォームでした。その後、国境を越えたビジネスにおいて、ビットコイン決済を通じてインドネシアの収入を中国に送金して現金に換えることができることを発見しました。その頃、通貨サークルの創設者や初期のベテランを含む、Huobi の OG たちと知り合い、偶然この業界に入ってから 7 ～ 8 年になります。

2017年末から2018年にかけて、私たちはビットコインと暗号通貨が未来の通貨であると信じているため、FMG（Future Money Group）と呼ばれる現在の投資ビジネスを正式に開始しました。通貨は富の尺度であるだけでなく、テクノロジーの反復でもあります。それには、伝統的な通貨の概念をデジタル化し、データベースの一部にする必要があります。私たちはこのテクノロジーに魅了され、サポートし続けます。

今年はこれまでに直接投資ファンド、発行市場向けファンド、流通市場向けファンドの３つほどファンドをやりました。私たちが焦点を当てている分野は、主にあまり評価されていない方向性、特に DePIN や RWA などの現実世界と組み合わされたトラックです。私たちは 3 ～ 4 年前からこの分野に投資しています。また、Messari の DePIN レポートにより、当社はアジアの主要な DePIN 投資家に選ばれました。ここでは私の経歴と、私たちのファンドで現在何が起こっているかをいくつか紹介します。

Solana エコシステムと DePIN に触れる重要な機会

コリン：DePINに注目したというか、導入部分ではソラナとの接触に重点を置いた印象があります。これはあなたにとって通貨サークルに参加する重要な機会であり、後で DePIN に参加するための重要なノードでもありますか?

EO: ええ、ソラナは2018年、おそらく2018年か2019年に資金調達をしていた時期でした。そんなとき、アメリカ人の友人の紹介でソラナ社の初期投資に参加することになりました。しかし、率直に言って、前回のサイクルでは、ソラナについての理解はそれほど包括的ではありませんでした。

コリン: 投資したときのおおよその評価額はいくらでしたか?

EO: 当時の評価額は数億ドルで、特に初期段階ではありませんでしたが、確かに今と比べれば非常に安い評価額でした。当時、Solana に対する私たちの理解はまだ DePIN のレベルに達していませんでしたが、それをイーサリアムの代替品、いわゆる「イーサリアムキラー」と見なしていました。特に最後のサイクルでは、FTX システムがそれをサポートする上で大きな役割を果たしました。

ただし、MultiCoin Capital が支援する Helium プロジェクトなど、そのサイクルの中ですでにいくつかの手がかりが見られます。私たちはシステムの比較的早い段階で Helium に出会い、トークン価格が 1 ドルか 2 ドルだったときに購入を開始しました。私たちは多くのマイナーと知り合いであり、マイニングマシンメーカーと多くの協力関係を築いており、このエコシステムでマイニングマシン生産会社をサポートしています。

その後、この会社は 7 ～ 8 種類の DePIN ハードウェア製品を開発し、当社はそのすべてに携わりました。これは Solana における初期の代表的な DePIN プロジェクトであると言えます。現在のサイクルにおいて、Solana は DePIN を最もサポートするエコシステムであり、最も大胆にイノベーションを促進するエコシステムでもあります。 Solana のおかげで DePIN に注目するようになったと同時に、DePIN の開発により Solana のエコシステムがさらに強化されたと言えます。したがって、これは相互に強化するプロセスであり、アルファ（超過利益）を見つけるための効果的な道であると私は考えています。

DePINコンセプトの歴史と発展

コリン：実際のところ、DePIN について話す場合、仮想通貨の歴史の中で長い間存在してきたものであるため、新しい概念であるとは言えません。厳密に定義されていない限り、ビットコインは最も初期の DePIN と見なすことができ、ビットコインをハードウェアと組み合わせる方法は、これまで暗号化分野で最も重要なコンポーネントでした。たとえば、2017 年に Xunlei が立ち上げた Wanke Cloud は当時非常に人気がありました。前回のサイクルでは、Helium と Filecoin が最も人気のある DePIN プロジェクトでした。それに比べて、このサイクルのホットスポットは IO.net や ATH などの AI 分野にあるようです。これらはある段階では非常に人気がありますが、以前のサイクルと比較すると、驚異的な DePIN 製品はないようです。まだ登場します。これは DePIN の歴史についての私の個人的な理解です。どう思いますか?

EO: まさにその通りです。私たちが最初に DePIN に出会ったとき、実際にはこの名前ではありませんでした。当時、私は過去 2 ～ 3 年間米国に住んでいたので、メッサーリのチームについては比較的よく知っていました。私は基本的に、彼らが DePIN という言葉を発明するのを見てきました。

コリン: この言葉はいつ作られたのですか?

EO: 2022年末から2023年の初めまでになるはずです。彼らは DePIN コンセプトを提案する前に、他にも関連するコンセプトをいくつか持っていました。たとえば、「EdgeFi」、つまりエッジファイナンス（エッジコンピューティングと組み合わせたもの）は、エンドデバイスを介したコンピューティングと、タスクを完了したこれらのコンピューティングノードに報酬を与えることに重点を置いています。さらに、MultiCoin Capital は、「POPW (Proof of Physical Work)」を提案しました。このタイプの証明は、ネットワークを運用するための 5G 基地局の構築など、オフラインの物理的な作業に依存します。これは非常に現実的で「ブルーカラー」の仕事です。。将来的には、この種の物理的な作業証明が Web2 シェアリングエコノミーの Web3 バージョンになる可能性があります。

その後、DePINに近い概念としてトークンインセンティブを利用した物理ネットワーク「TIPIN」が登場しました。最後に、メッサーリの 2 人の研究者、サミとステファニーが、DePIN (分散型物理インフラストラクチャネットワーク) という名前を決定しました。 Twitterで人気があったため、その名前はすぐに広く広がり、トレンドトピックになりました。これは、ヨーロッパとアメリカにおける物語の言葉作成の完全なワークフローと、コミュニティがどのようにコンセプトを作成するかを示しています。アジアでは、私たちのような言葉を作る現象は比較的少ないと思いますが、BRCや碑文など、近年いくつかの現象が見られました。

DePIN の概念は多くの注目を集めていますが、いくつかの困難にも直面しています。たとえば、一部の起業家チームは、資金を集めるために自分たちのプロジェクトを恣意的に DePIN とラベル付けしていますが、これは私たちが重視する方向性と完全に一致しているわけではありません。私たちが見たいのは、単にホットな言葉を追いかけるのではなく、本当に価値のあるプロジェクトです。私たちは、DePIN がより多くの人々にブロックチェーンネットワークに参加し、オフラインの仕事を生み出すことで労働力と収入を交換する機会を提供すべきだと考えています。この種のネットワークは、むしろ将来の仕事用ネットワークに似ています。

現在の仮想通貨業界に対する私の見解は比較的複雑です。全体的な状況は楽観的ですが、短期および中期的には比較的悲観的な態度を示しています。現在、ギャンブル、ビットコイン、ETF にエネルギーが集中しすぎており、この 1 つの方向では新しい人々を市場に引き付けることができません。新規参入者が労働を通じて利益を得たり富を得たりすることは困難であり、これは暗号化業界のグローバル化と普及にとって大きな課題となっています。初期チップを持たないより多くの人が自らの労働によってネットワークに参加し、一定の収入を得て、ネットワークとの絆を形成できるようにする必要がある。

好例はAxie Infinityです。 DePIN には及ばないものの、フィリピン人がゲームをプレイしてお金 (月に 50 ドルから 300 ドル) を稼げるようにすることで、多くの参加者を集めることに成功しました。労働を通じてユーザーを拘束するこの方法は、DePIN をクジラや資本集約型ネットワークが支配する純粋な金融システムにするのではなく、まさに私たちが探求したい方向性です。

コリン：分かりました。あなたの説明から判断すると、より一般の人々の参加に沿った DePIN プロジェクトがあなたが期待する方向性かもしれません。しかし、高価なハードウェアを必要とするビットコインやファイルコインのようなプロジェクトは、このビジョンに完全には適合していないようです。それに比べて、例えばモバイルマイニングやドライビングマイニングはあなたの理想に近いかもしれません?

EO: はい。ネットワークにおける非常に重要な経済システムは、その流通メカニズムだと思います。ビットコインを例にとると、その富の分配係数は非常に高く、北朝鮮の富の分配レベルにほぼ近いです。クジラ、大規模鉱山労働者、設備メーカーが大量のビットコインを所有している現状を変えるのは難しい。

私たちがむしろ望んでいるのは、単なる資本集約的なネットワークではなく、創造的な労働と革新的な仕事によるトークン配布メカニズムの変化です。何百万人、あるいは何千万人ものユーザーが参加していることを考えると、彼らがマイニングするのは明らかに非現実的です。より良い方法は、データや行動の提供など、ユーザーが毎日参加できるいくつかのアクティビティを設計し、ネットワークに参加して、これらの方法を通じて利益を得ることです。このモデルは私たちの理想のビジョンにさらに沿っています。

Solana 携帯電話とハードウェアデバイスの探索

コリン: ソラナが発売した携帯電話はかつて非常に人気がありましたが、これは興味深い道だと思いますか?

EO: 短期的には、これはより興味深い試みだと思います。 Solana端末に関して言えば、その信頼性は比較的高いと思います。対照的に、多くの中小企業にとって携帯電話を製造することは実際には非常に困難です。 Web2時代には、例えばAmazonが携帯電話を発売しようとしたが、結果は失敗に終わったという失敗例が数多くあった。中国の多くのソフトウェア会社も Meitu など独自の携帯電話を作ろうとしましたが、最終的には失敗しました。

その主な理由は、携帯電話製造のサプライチェーンが非常に成熟していることです。私たちの調査によると、華強北では最も安価な携帯電話金型を使用して 35 米ドルという低コストで携帯電話を製造でき、これらの携帯電話はアフリカでも販売できることがわかりました。しかし、本当の困難はエコシステムと流通チャネルにあります。アフリカを例に挙げると、流通チャネルは中国の大手企業４社によってほぼ独占されている。さらに、独自のアプリケーションエコシステムを構築することも非常に困難な作業です。

したがって、私は中小企業や起業家チームが Web3 分野で携帯電話プロジェクトを行うことについて楽観的ではありません。ただし、例外を選択したい場合は、Solana の携帯電話の方が比較的信頼できると思います。完全なエコシステムを備え、多くのアプリケーションとトークン (Meme Coin など) をサポートしているため、携帯電話に十分な魅力を提供し、その運用をサポートできます。

第二に、携帯電話にはハイライト機能も搭載されている可能性があります。将来 Apple や Android が暗号通貨のサポートをさらに広げれば、オフライン DePIN の開発はより良いキャリアを獲得することになると思います。その頃には、専門的な機器を購入する必要がなくなり、携帯電話を暗号化するだけで多くの機能を実現できるようになるかもしれません。 Solana 携帯電話の発売が成功すれば、Solana DePIN エコシステムの重要な接続ノードとなる可能性があります。

たとえば、電話機は Helium 5G ネットワークを介してローミングでき、Helium のネットワークに対して認証することもできます。さらに、Hive Mapper に接続して道路データをアップロードし、タクシー配車サービス Teleport などの Solana エコシステム内の他のアプリケーションと統合することができます。これらの機能により、多くの DePIN デバイスのコネクタになることができます。したがって、大きなエコシステムによって立ち上げられる携帯電話プロジェクト、特に一部の決済シナリオを含むオフラインシナリオと組み合わせることができる DePIN プロジェクトは比較的期待に値すると思います。

コリン: 指輪、ブレスレット、ゲーム機などのハードウェアデバイスについてはどう思いますか?

EO: これらのデバイスは通常、特定の大規模なエコシステムのサポートに依存していると思います。強力な閉ループやネットワーク効果を単独で形成することはより困難であり、ユーザーを参加させるためのエコシステムの一部としてより適しています。しかし、それらが独自に発展し、高い経済価値を達成することを期待するのは非常に難しいと思います。

2021 年のイーサリアムパリカンファレンスでは、DePIN デバイスの使用頻度を調査するための Filecoin セッションの調査結果を共有しました。頻度、設備コスト、労働集約度が 3 つの重要な要素です。毎日使用する携帯電話や電子タバコなど、使用頻度が高い機器ほど経済的価値が低くなる傾向があります。経済価値の高い機器は、使用頻度を高めるのが難しい。ユーザーの労働参加を導入せずに利益を得るためにデバイスを大量に購入することに重点を置きすぎると、資本の集中を招き、富裕層やルールを管理する者だけが利益を得ることになります。

したがって、ユーザーの労働参加を導入し、ユーザーのための「汗の公平性」を生み出す必要があります。このユーザーの投資は、ユーザーをネットワークに深く結びつけます。これを考慮すると、一部の小規模なハードウェアプロジェクトの経済的価値やネットワーク価値には上限があることが多く、単独で大きな生態系に発展するよりも、生態系の排水への入り口として適していると考えられます。

コリン: 健康器具の例はありますか?

EO: はい、たとえば、パラダイム財団のフレッドは、ユーザーの睡眠を改善し、内分泌を調節するのに役立つ赤外線脳波デバイスを開発しています。生物医学技術が進化し、データの需要が高まるにつれて、このようなデバイスはより多くの経済的価値を引き出す可能性があります。これは米国が現在模索している方向である。

コリン: では、電子タバコやベラチェーンのようなデバイスは、むしろマーケティング戦略なのでしょうか?

EO：そうですよ。このようなデバイスは通常、短期的には注目を集めますが、長期的にはトークンエコノミーを真に強化したり、大規模なプロジェクトに発展させたりすることは困難です。ある段階では非常に人気がありましたが、その後すぐに人気が低下する場合があります。

さらに、DePIN プロジェクトがより多くの労働参加をもたらすには、現実世界の収益源を生み出す必要があります。現在の暗号プロトコルのほとんどは、取引手数料や融資などのオンチェーンの金融活動から収益を生み出しています。この収益モデルは仮想通貨市場サイクルと密接に関係しており、弱気市場では大幅な下落があり、強気市場では回復します。

より多くの資金を集めて暗号通貨市場に留まり、TVL（トータル・ロック・ボリューム）をさらに成長させたいのであれば、より安定し暗号市場の変動に依存しない外部の収入源を導入する必要があります。たとえば、DePIN 機器を通じて外部プロトコル収益を創出したり、市場拡大を通じてネットワークにさらなる価値をもたらしたりします。これは、DePIN プロジェクトを評価する際に私たちが細心の注意を払っている点です。

RWA（Real World Assets）の発展の見通し

Colin: DePIN の概念を一般化すると、Worldcoin はあなたの理想により近い DePIN プロジェクトと考えられますか?一般の人々が参加できる手段を提供します。

EO: 全体的に質の高い仮想通貨プロジェクトだと思います。そのファンダメンタルズ、投資家のラインナップ、リソースはすべて優れています。プロジェクトとして、そのエアドロップメカニズムは非常に高品質です。ただし、価値ある経済ネットワークとして発展できるかどうかの検証にはまだ時間がかかる。チームが次にどのように発展していくのかは正確にはわかりませんが、今後も注目していきたいプロジェクトの一つであることは間違いありません。

コリン：分かりました。良いコインと良いネットワークの違いは何だと思いますか?

EO: 優れたコインは優れた投機的商品または MEME プロジェクトですが、強固なネットワークはその価値を検証するためにより多くの時間を必要とします。

Colin: 前回のサイクルでは、Filecoin のようなストレージプロジェクトが非常に人気がありました。あなたも参加しましたか？その後、これらのプロジェクトの人気は衰えたようです。

EO: ファイルコインのファンダメンタルズは本当に優れています。私たちはこのプロジェクトをフォローしてきました。 IO や Akash などの AI 関連プロジェクトを含むそのエコシステムには、Filecoin の基盤となるストレージとコンピューティング能力のサポートも必要です。 Filecoin 自体も、真の分散型プラットフォームの実現を目指して、コンピューティングパワーネットワークを構築しています。

Filecoin のビジョンは非常に壮大です。これは DePIN プロジェクトであるだけでなく、コンピューター全体を分散エコシステムに変えることも望んでいます。これに似ているのが、異なる道をたどったICPとイーサリアムです。イーサリアムはソフトウェアレベルを突破し、スマートコントラクトに焦点を当てることを優先しますが、ファイルコインはソリッドステートドライブやストレージなどのハードウェアから始まります。

イーサリアムのパスはより軽量で、すぐに実装するのが簡単であることがわかりました。ハードウェアの課題により、ファイルコインの方向性は初期段階でユーザーを引き付けることが困難でした。しかし、十分な時間とサイクルが与えられれば、ファイルコインは最終的にコンテンツレベルを強化することによってイーサリアムと補完的な形を形成する可能性があります。

注目すべきもう 1 つの点は、イーサリアムがハードウェア層の分散化を進めていることです。現在、イーサリアムの POS システムは、AWS や米国やヨーロッパのコンピューター室などの集中型ハードウェアリソースに大きく依存しています。アフリカなどの他の地域では、クラウドサービスやオフラインサーバーのコストが非常に高くなります。したがって、イーサリアムは、家族がノードを実行したり、ハードウェアデバイスを開発したりできるようにする、より軽量なノード（ノード）を開発しています。これらのハードウェアはブロックデータを保存し、同時にイーサリアムノードを実行できるため、ハードウェアレベルでの分散化が促進されます。

長期的には、プロジェクトは最終的に同じような方向に進む可能性がありますが、パスとタイムラインは異なります。投資に関しては、どの道が「革命的な勝利」につながる可能性が高いかを評価する必要があります。

コリン: DePIN に加えて、RWA にも特別な注意を払っていますね。これはどのような背景やロジックに基づいているのでしょうか？

EO: 私はコロンビア大学で不動産と金融を学び、米国の不動産金融商品の歴史を詳しく調べました。サブプライムローン危機の原因の多くは、不動産デリバティブの崩壊に端を発しています。しかし、逆に見ると、米国の最大の資産クラスは、国債を除けば、社債と不動産である。

現在の暗号分野は、国債を突破し始めています（たとえば、MakerDAOは国債由来のステーブルコインを購入しています）。次のステップとして考えられるのは、社債、クラスB債券、REIT（不動産信託）、不動産担保証券などだ。これらの資産クラスは規模が大きく、流動性があり、安定した利回りを提供します。ブロックチェーン技術と組み合わせることで、これらの取引をよりデジタル的な方法で完了できるため、不信感の問題が軽減され、効率が向上します。

RWAの登場は非常に必要だと思います。現在、暗号通貨分野のほとんどの資産は変動性が高く、周期性に依存しています。資金がこの分野に定着し、長期間留まるようにするには、より充実した資産構造が必要です。 RWAのような安定資産を導入することで、既存の資本構成のギャップを埋めることができます。

RWA の開発には、従来の金融 (TradeFi) とオンチェーンテクノロジーの両方を理解しているチームが必要です。これらのチームは、従来の資産クラスをチェーンに移行し、資金を預けることができる銀行エコシステムを作成する必要があります。これは私たちが現在注力している方向性の 1 つです。

AIとブロックチェーンを組み合わせた新たな方向性

Colin: AI と DePIN のいくつかの組み合わせについてお話しました。現在のホットスポットは AI エージェントとトークン配布にあるかもしれませんが、IO や ATH などの多くのプロジェクトも勉強しておく必要があります。このサイクルにおける AI とハードウェアの統合の方向性についてはどうお考えですか?

EO: ブロックチェーンは、コンピューティングパワー市場の二次市場に近いものです。実際、当社は暗号化分野のハードウェアを製造したり、コンピューティング能力を直接管理したりすることはなく、これらの高品質のコンピューティング能力を取引できるようにチェーンに移しています。昨年の地政学的文脈では、一部のコンピューティング能力が特定の国の開発者に公開されておらず、Akash や IO などのプロジェクトが「コンピューティング能力の自由」という概念を提案しました。彼らの物語の一部は、国籍や国に制限されることなく、コンピューティングパワーが砂丘のスパイスのように自由に流れることを可能にすることです。開発者はコンピューティング能力を手頃な価格で自由に購入できるべきであり、ブロックチェーンは完全にパーミッションレスなネットワークです。この哲学は今後も長く続くと思います。

ブロックチェーンを通じて、コンピューティング能力は開発者が購入できる商品になり、革新的にコンピューティング能力をトークン化することもできます。たとえば、コンピューティング能力をプロトコルに賭けることができ、生成された収入はコンピューティング能力保有者とトークン保有者に分配されます。このモデルは、コンピューティングパワー市場に価格設定メカニズムを提供し、市場の流動性をより適切に管理できます。これは非常に興味深い方向性だと思いますし、Akash や IO のような企業はこの分野で好成績を収めています。

コリン: 米国で特に興味深い AI プロジェクトはありますか?例えば、自動運転や車両のインターネット、これらの方向性は今どうなっているのでしょうか？

EO: 車両のインターネットは、特に米国では確かに良いシナリオです。基本的にどの家庭にも車があり、誰もが車の中で充電し、食事も車の中で長時間過ごすため、米国にはモバイルバッテリーがありません。モバイルの「屋内シーン」として、車には多くの個人データとユーザーの習慣が含まれており、これは非常に可能性のあるアプリケーションシナリオです。

Dimo と Hive Mapper は関連することを行っています。たとえば、Dimo の創設者は、香港でのカンファレンスで非常に興味深いアイデアを私に共有しました。それは、オンチェーンの車両データ (走行距離、安全レベル、行動軌跡など) をオンチェーンの信用スコアに変換するというものです。これらのクレジットは、自動車ローンや個人ローンを確保するために MakerDAO で直接使用できます。このモデルは車両と個人のデータを追跡でき、ローンの回収を確実にするためにオフラインのローンサービス会社と組み合わせることができ、非常に良い方向性です。このようにして、ブロックチェーンを DeFi と深く統合することができ、車両データも AI のサポートを強化できます。

さらに、AI の開発にはより多くのデータが必要です。スケール AI は非常に一般的な例であり、AI のトレーニングとデータの提供のために世界中の数十か国で数万人を雇用しています。同様に、DePIN は疎外された地域の人々にデータを収集するよう奨励するために使用できます。たとえば、インドの企業はかつて野菜市場のおばちゃんたちに携帯電話を配布し、野菜の価格を記録できるようにしていました。このデータは CPI (消費者物価指数) の予測に役立つだけでなく、統計局のデータよりも高速かつ正確です。このデータ収集と収益化の閉ループが AI やブロックチェーンと組み合わされるなら、それは検討する価値のある方向性となります。

コリン: コンピューティングパワー市場とデータに加えて、他にどのような AI 関連の方向性が注目に値すると思いますか?

EO: 将来的にはエージェント自体が資産になると思います。エージェントは、ブロックチェーンに保存できる何らかの形式の知識資産である場合があります。エージェントは、スマートコントラクトを通じてゲーム、交渉、決済に従事し、分散型契約を形成できます。このモデルも大きな可能性を秘めています。私は、コンピューティング能力、データ、インテリジェントエージェントの組み合わせは、徹底的に研究する価値のあるいくつかの領域であると信じています。

DePIN の将来と市場エラー修正メカニズム

コリン: はい、しかし質問があります。現在の通貨サークルにおける困難の 1 つは、その「カジノ属性」です。端的に言えば、それはカジノであり、良く言えば、トランザクション属性と呼ぶことができます。この属性は他のすべての方向性を圧倒するようです。たとえば、PumpFun や Meme Coin などの取引ツールでは、1 日あたりの利益が簡単に数十万ドル、さらには数百万ドルに達する可能性があります。

このような環境では、人々が落ち着いて現実社会と真に融合したプロジェクトに取り組むことは困難です。特にハードウェア関連のプロジェクトはより高価です。結局のところ、多くの DePIN や同様のプロジェクトが何らかの形の「料理」になったようです。プロジェクト当事者であってもユーザーであっても、プロジェクトの実際の価値ではなく、トークンエコノミーモデルに焦点が当てられることがよくあります。このジレンマについてどう思いますか?

EO: 私もあなたの意見にこれ以上同意することはできません。まず第一に、私はあなたのツイートをよく読んでいますが、あなたは通貨界に新風を吹き込んでいる人だと思います。あなたが言及した問題は、多くの人が暗黙のうちに同意しているものの、公には議論したくない問題です。これはまさに私たちが直面している危機だと思います。生き残るために、通貨サークルはしばしば、すぐに資金を調達し、投機に応じなければなりません。このような事態は誠に遺憾である。

しかし、私は依然として自由市場の力を信じています。市場には、時には私たちが思っているよりも早く調整する能力があります。たとえば、過去 2 年間で、VC コインとイーサリアムの市場調整がすでに起こっているのを見てきました。

数年前、私はイーサリアム DevCon カンファレンスに参加しました。当時はまだイーサリアムが優勢でしたが、すでにエコシステムに官僚主義を感じていました。イーサリアム関連のプロジェクトを行うには、「知り合い」またはリツイートを手伝ってくれる人が必要になる場合があります。この官僚主義は私にとっては正しくありません。しかし、市場は私が予想していたよりも早くこの問題を修正しました。誰もの注目は徐々にイーサリアムから Solana や直接お金を稼ぐことができる他のアプリケーションに移ってきました。

同様に、市場は VC コインを非常に迅速に修正します。個人投資家は徐々にVCコインへの参加を減らしており、多くのVCも問題に気づき、より公正なローンチプロジェクト（フェアローンチ）を立ち上げ始めています。このことから、自由市場がいかに効率的に間違いを修正できるかが分かりました。時間はかかりますが、思ったよりも短いかもしれません。私たちがしなければならないのは、私たちが信じる方向を貫き、市場が修正するのを待つことです。

先ほどの「カジノ」という属性についてですが、カジノ自体もビジネスモデルだと思います。従来の金融には、サンズコーポレーションや英国の特定のオンラインギャンブル会社などのカジノ関連株もあります。これらは規制されていますが、本質的にはビジネスであり、資本市場によって公正に評価される可能性があります。ブロックチェーン分野でも同様です。将来、特定のカジノプロジェクトが時の試練に耐え、コンプライアンスライセンスを取得し、安定的に運営できれば、妥当な市場評価も得られる可能性があります。

ただし、ブロックチェーン空間はカジノ施設に限定されないこともわかります。ギャンブル以外にも、多くの素晴らしいプロジェクトや企業が誕生しています。これらのプロジェクトは、ブロックチェーン業界に多様性と将来の発展の機会を提供します。カジノ施設は業界全体を支配する唯一の方向ではなく、業界全体の一部に過ぎないと私は考えています。

米国の規制環境と DePIN の機会

コリン: 私たちは皆、業界がより多様になり、一方向に集中しないことを望んでいます。現在の状況は完全に理想的ではありませんが、将来的には状況が変わることを期待しています。 AIと暗号を組み合わせた現在の米国の起業家的な雰囲気についてどう思いますか?特にトランプ氏が大統領に復帰する可能性があることから、これは大きな支持基盤を生み出すことになるだろうか？

EO: この点は実は非常に明確だと思います。長年の開発を経て、米国における規制の考え方が徐々に明確になってきました。彼らは、「フリーサイズですべてに適合する」アプローチを取るのではなく、フレームワークを設定することを好みます。税金を支払い、この枠組み内で法的手続きに従っている限り、問題はありません。例えば、バイナンスは多額の罰金を支払ったものの、株主構成の調整などにより米国で比較的強固な足場を築いた。

このような枠組みの下では、ビットコインなどの方法を通じて米ドルの地位をさらに強化する必要があるため、米国の規制制度はより明確かつ安定してきています。将来の主要な分野には、AI、暗号化、DePIN が含まれると思います。これらの分野には大きなチャンスがあります。

興味深いことに、米国で DePIN に従事する人々の肖像は、従来の暗号通貨のそれとは大きく異なります。彼らのほとんどは30代から40代の男性で、チェック柄のシャツとトラック運転手の帽子をかぶった、やや右翼的なスタイルでした。これは、イーサリアムコミュニティの白人左派文化とははっきりと対照的です。イーサリアムのカンファレンスでは、虹色の服を着てドレッドヘアをかぶった若者を多く見かけます。しかし、DePIN と Solana のエコロジーでは、参加者はどちらかというと右翼の文化的背景を持っています。

これらの新しいプレーヤーは、Cryptoの将来に大きな影響を与えるでしょう。それらがもたらす価値提案はより現実的であり、業界が利益を得ることができるかどうか、一般大衆が簡単に参加できるかどうか、そしてプロジェクトが米国にとって良いかどうかに焦点を当てています。この現実的な価値観がクリプトを「極左」から「中道」、さらには「右」へと押し上げている。

特に米国新政権の影響下で、この変化はより顕著になりました。たとえば、David Sacks の Craft Ventures は、Solana や Hive Mapper などの DePIN プロジェクトを含む多くの暗号プロジェクトに投資しています。 JD Vance 氏は講演の中でいくつかの暗号アプリケーション、特に Helium のような現実世界の統合アプリケーションなどの通信分野での可能性についても言及しました。

この政権とこの新しいプレーヤーの波は明らかに異なる好みと懸念を持っています。彼らは、純粋に分散化を追求するよりも、現実世界と統合できるプロジェクトをサポートする傾向があります。これは詳細な研究に値する傾向であり、米国政府が将来追求する可能性のある方向性も反映しています。

コリン: 分かりました、とても興味深い観察ですね。それでは、今日はここでやめて、後で機会があれば、関連する注目のトピックや興味深いトピックについて詳しく説明します。