저자: Changan , Biteye 콘텐츠 팀
며칠 전, X 플랫폼의 많은 KOL들이 칼시와의 협업을 상징하는 배지가 계정에서 갑자기 사라진 것을 발견했습니다.
Prediction News가 해당 사건을 보도했고, 이후 재미있는 스크린샷이 공개되었습니다. 폴리마켓 공식 계정이 해당 보도에 조용히 '좋아요'를 누른 것입니다.
폴리마켓과 칼시 간의 오랜 경쟁은 시장이 진정한 과점 시대로 접어들고 있음을 시사합니다.
한쪽에는 암호화폐 기반 플랫폼인 폴리마켓(Polymarket)이 있고, 다른 한쪽에는 규정을 준수하는 금융 시스템인 칼시(Kalshi)가 있습니다.
이 경쟁의 본질은 어느 회사가 더 강한가가 아니라, 미래의 정보 가격 결정권이 암호화폐 업계에 있는가 아니면 월스트리트에 있는가에 있다.
그러므로 이 분석은 가치 있는 것입니다. 👇
I. 기업 간 전쟁의 연대기: 규제 책략에서 오프라인 대결까지
지난 한 해 동안 두 회사 간의 경쟁은 제품 경쟁을 넘어 유통 채널, 규제, 여론 등 다방면에 걸친 싸움으로 격화되었습니다.
1. 기업 가치 경쟁: 41일 만에 펼쳐진 자본 반격
2025년 10월 7일, 폴리마켓은 ICE로부터 20억 달러 규모의 전략적 투자를 유치했으며, 이에 따라 회사 가치는 90억 달러로 평가되었다고 발표했습니다.
사흘 후, 칼시는 3억 달러 규모의 시리즈 D 투자 유치를 완료했다고 발표하며 회사의 기업 가치를 50억 달러로 평가했습니다. 시기가 너무나 절묘해서 단순한 우연이라고 믿기 어려웠습니다.
하지만 폴리마켓은 분명히 멈출 생각이 없어 보입니다. 10월 23일 블룸버그는 폴리마켓이 150억 달러의 기업 가치를 목표로 새로운 투자 유치를 위해 투자자들과 협의 중이라고 보도했습니다.
11월 20일, 칼시는 패러다임이 주도한 10억 달러 규모의 투자 유치를 완료하여 기업 가치가 110억 달러로 급등했다고 발표했습니다. 이는 폴리마켓의 이전 기업 가치인 90억 달러를 넘어섰을 뿐만 아니라, 목표 투자액인 150억 달러에 빠르게 근접한 수치입니다. 더욱 놀라운 것은 이러한 성과가 이전 시리즈 D 투자 유치 발표 후 불과 41일 만에 이루어졌다는 점입니다.
2. 문화적 돌파구: 교통량 확보를 위한 경쟁
2025년 9월 24일, 사우스 파크 시즌 27의 다섯 번째 에피소드인 "이해충돌(Conflict of Interest)"의 예고편이 공개되었는데, 이 에피소드에는 예측 시장과 관련된 내용이 포함될 예정이다.
이 소식이 전해지자마자 두 플랫폼 모두 기회가 왔다는 것을 깨달았습니다. 이는 예측 시장이 주류의 관심 속으로 진입한 첫 번째 사례였습니다. 누가 먼저 이러한 관심을 실제 거래량으로 전환시키느냐에 따라 이 획기적인 사건에서 더 큰 수익을 거머쥘 수 있을 것이었습니다.
Kalshi와 Polymarket은 해당 줄거리와 매우 관련성이 높은 여러 베팅 시장을 신속하게 출시하여 사용자들이 플랫폼에서 즉시 줄거리의 방향에 베팅할 수 있도록 했습니다.
드라마 방영 당일, 칼시 팀은 모두 프로필 사진을 사우스 파크 만화 스타일 이미지로 바꾸고 소셜 미디어에 관련 게시물을 쏟아내며 브랜드를 당일 트렌드 토픽에 확실하게 자리매김시켰습니다. 이 두 플랫폼은 트렌드 토픽을 매출로 연결할 수 있는 마케팅 기회를 절대 놓치지 않았습니다.
3. 생태 보조 계정과 입찰 경쟁
플랫폼 사용자 기반이 빠르게 확장됨에 따라 Polymarket과 Kalshi는 작년 하반기에 거의 동시에 각각의 제휴 계정 프로그램을 출시하고 X 플랫폼에서 KOL, 거래자 및 생태계 프로젝트에 배지를 부여하기 시작했습니다.
폴리마켓은 더욱 빠르게 움직였습니다. 트레이더 배지는 활발한 트레이더를 인증하여 그들이 X 플랫폼에서 전략과 포지션 견해를 공유하고 플랫폼 트래픽을 증가시키도록 장려합니다. 빌더 배지는 생태계 프로젝트를 대상으로 하며, 개발자들이 플랫폼에서 애플리케이션을 개발하고 공식 인증을 통해 더 많은 노출을 얻도록 유도합니다.
이와 동시에 폴리마켓은 개발자들을 생태계로 끌어들이기 위해 실제 자금을 직접 투입하는 100만 달러 규모의 빌더 인센티브 프로그램을 시작했습니다.
Kalshi는 곧바로 뒤따라 스포츠, 문화, 무역업자 인증 등 여러 분야를 아우르는 보다 광범위한 배지 시스템을 출시했으며, 이러한 모델이 더 큰 이점을 제공하는 스포츠 및 대중 시장 부문에 적용했습니다.
요즘 트위터에서 시장 예측을 하는 트레이더들은 폴리마켓(Polymarket) 배지나 칼시(Kalshi) 배지를 달고 다니는 경우가 많습니다.
4. 실물 마케팅 대결: 맨해튼 무료 상품 전쟁
2026년 2월 2일, 칼시는 X 채널을 통해 다음 날 정오부터 오후 3시까지 웨스트사이드 마켓 슈퍼마켓에서 1인당 최대 50달러까지 무료 식품을 제공할 것이라고 발표했습니다. 이 소식이 전해지자마자 학생들과 저소득층 사람들이 몰려들어 긴 줄이 늘어서면서 매우 인기 있는 풍경이 연출되었습니다.
다음 날인 2월 3일, 폴리마켓은 발 빠르게 대응하여 뉴욕시에 첫 번째 무료 식품 팝업 스토어를 열고 5일 동안 일반 시민에게 개방한다고 발표했습니다. 규칙은 간단했습니다. 고객은 아무런 조건 없이 가방에 식품을 가득 담아 가져갈 수 있었습니다. 동시에 폴리마켓은 뉴욕시의 식품 안전 문제 해결을 위해 뉴욕시 푸드뱅크에 100만 달러를 기부한다고 발표했습니다.
두 사건이 연달아 발생하면서 긴장감이 고조되었다.
5. 규제 및 정치적 자원을 둘러싼 군비 경쟁
워싱턴에서 양측의 로비 활동은 결코 멈추지 않았으며, 양측 모두 도널드 트럼프 주니어를 영입하여 지지를 얻어내고, 공화당과 연계된 규제 자원을 활용하고, 공공 영역에서 정치적 자본을 구축해 왔습니다.
하지만 표면적인 모습 이면에 숨겨진 진정한 싸움터는 두 가지 차원에서 벌어지고 있습니다. 바로 상품선물거래위원회(CFTC) 규정의 허점과 주 법원 간의 금지 명령 공방입니다.
폴리마켓은 역외 구조를 통해 직접적인 규제 감시를 피하면서 QCEX를 인수하여 조용히 미국 시장에 진출했습니다. 반면 칼시는 정면으로 맞서 싸우기로 결정하고 CFTC(미국 상품선물거래위원회)의 첫 번째 예측 시장 라이선스를 획득했지만, 이로 인해 주 검찰의 주요 표적이 되었습니다. 최소 4개 주에서 칼시를 상대로 소송을 제기하여 지역 사용자로부터 불법적으로 베팅을 받았다고 주장하고 있습니다.
겉보기에는 단순해 보이는 이러한 사업 경쟁은 더 이상 단순한 제품 경쟁에 그치지 않고, 정치적 자본과 교통 독점을 둘러싼 전면적인 전쟁으로 변모하고 있습니다.
II. 심층 비교: 두 거인을 분석하는 다섯 가지 기준
2.1 거래 데이터 비교: 정치 주기와 스포츠 일정 간의 불일치
2026년 2월 기준 전체 예측 시장의 총 명목 거래량은 1,275억 달러, 실제 거래량은 699억 달러, 순 사용자 수는 249만 명, 미결제 약정액은 10억 달러를 넘어섰습니다.
폴리마켓과 칼시는 합쳐서 시장 점유율의 약 79%를 차지합니다. 명목 거래량 기준으로 폴리마켓이 560억 7천만 달러로 1위를 기록하고 있으며, 칼시가 447억 1천만 달러로 그 뒤를 바짝 쫓고 있습니다. 미결제 약정 규모에서는 칼시가 4억 7,401만 달러로 폴리마켓의 4억 967만 달러를 근소한 차이로 앞서고 있으며, 두 회사의 미결제 약정 규모를 합치면 전체 시장 점유율의 85% 이상을 차지합니다.
추세 측면에서 볼 때, 두 회사의 성장은 모두 특정 사건에 의해 크게 좌우됩니다. 폴리마켓의 주문 규모(OI)는 2024년 10월 선거 무렵 5억 달러로 정점을 찍은 후 하락했습니다. 반면 칼시의 주문 규모는 2025년 NFL 시즌 시작과 함께 급증하여 2025년 말에 사상 최고치를 기록했습니다.
두 플랫폼 모두 성장세를 보이고 있지만, 그 원동력은 서로 다릅니다. 하나는 정치적 주기에 의해 좌우되는 반면, 다른 하나는 스포츠 일정에 의해 좌우됩니다.
(데이터 출처: Dune, 2월 26일 오전 11시 기준)
2.2 수익 비교: 검증된 동적 요금 vs. 스타트업 참여 수수료
두 플랫폼은 근본적으로 다른 가격 전략을 가지고 있습니다.
칼시
확률 가중 방식의 동적 수수료 구조가 사용됩니다. 거래 수수료는 계약 가격을 기준으로 부과되며, 수수료율은 계약 가격에 따라 변동합니다. 수수료율은 50(즉, 50/50 확률)에서 최고치를 찍고 0 또는 99에 가까워질수록 감소합니다. 예를 들어, 100달러 거래의 경우 최대 수수료는 약 1.74달러이며, 실효 수수료율은 약 1.2%입니다.
2024년 매출은 2,400만 달러, 2025년에는 2억 6,000만 달러로 전년 대비 994% 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 매출은 스포츠 시즌에 집중되어 있는데, NFL 시즌(9월~11월)에는 한 분기에 1억 3,800만 달러의 매출을 올렸고, 특히 12월에는 사상 최고치인 6,350만 달러를 기록했습니다. 비시즌 매출은 크게 감소하여 뚜렷한 계절성을 보여줍니다.
폴리마켓
돌이켜보면 폴리마켓은 정반대의 길을 걸었습니다. 2025년 말까지 폴리마켓은 수수료 없이 무료 서비스를 통해 사용자를 확보하며 적자를 면치 못했습니다. 그러다가 올해 2월이 되어서야 스포츠 베팅 시장에 변동 수수료제를 공식적으로 도입했습니다. 수수료 도입 첫 주 만에 폴리마켓의 수수료 수익은 100만 달러를 넘어섰습니다. 데피라마(DefiLlama) 데이터에 따르면 폴리마켓의 지난 30일간 수익은 318만 달러에 달했으며, 수익 증가세는 올해 1월부터 본격적으로 시작되었습니다.
일일 결제 시장이 폴리마켓의 미래 수익원이 될 가능성이 있다는 점은 주목할 만합니다. 거래 빈도가 높고 거래 주기가 짧은 시장은 거래량이 많으며, 밈(Meme)과 마찬가지로 이러한 유형의 시장 사용자들은 수수료에 덜 민감합니다.
두 회사를 비교해 보면, Kalshi의 수수료 모델은 검증되었지만 스포츠 시즌에 의존적입니다. Polymarket의 수수료 모델은 이제 막 시작 단계이며, 연간 수익은 Kalshi의 극히 일부에 불과하지만, 이는 Polymarket이 수수료 없이 유동성 있는 거래를 제공하던 시대를 끝내고 본격적으로 사업을 시작하려는 시점임을 의미합니다.
2.3 사용자 프로필: 라이선스 보유 엘리트 투자자 vs. 글로벌 개인 투자자
두 플랫폼의 사용자 구조는 규제 환경에 의해 크게 좌우됩니다.
Kalshi는 CFTC(미국 상품선물거래위원회)의 허가를 받아 미국 내 사용자에게 합법적으로 서비스를 제공할 수 있으며, 사업의 주요 거점은 미국 국내 시장입니다.
폴리마켓은 2025년 말 QCEX 인수를 통해 미국 시장에 재진출했습니다. 그 이전 몇 년 동안은 주로 해외에서 사업을 운영했는데, 이러한 "해외 진출 중단" 기간이 오히려 더 폭넓은 국제 사용자 기반을 구축하는 데 도움이 되었습니다.
두 사용자 그룹 간의 차이점은 소득 구조에서도 확인할 수 있습니다.
Kalshi는 수익의 89%를 스포츠 베팅 시장에서 얻습니다. 사용자 행동은 전통적인 스포츠 베팅과 매우 유사합니다. 거래 빈도가 높고, 개별 거래 금액은 비교적 적으며, 활동 수준은 시즌에 따라 변동합니다. NFL 시즌 초반에 사용자 수가 급증한 후 시즌 종료 후 거래량이 크게 감소하는 등 뚜렷한 계절적 패턴을 보입니다.
폴리마켓의 구조는 확연히 다릅니다. 정치 및 거시경제 시장이 중심적인 위치를 차지하며, 거시경제 위험을 헤지하려는 수많은 기관 투자자들을 끌어들입니다. 개별 베팅 규모 또한 상당히 큽니다. 2024년 미국 대선 당시, 한 프랑스 투자자는 5천만 달러가 넘는 금액을 한 번에 베팅하여 최종적으로 8천5백만 달러의 수익을 올렸습니다. 이러한 규모의 베팅은 스포츠 베팅 시장에서 거의 전례가 없는 일입니다.
2.4 채널 해자: 유통 대리점 vs. 개발자 생태계
2025년 말까지 로빈후드와 코인베이스는 칼시와 제휴하여 자사 플랫폼에 예측 시장 기능을 도입했습니다. 증권사뿐만 아니라 프라이즈픽스, 언더독과 같은 스포츠 베팅 플랫폼도 기존 스포츠 베팅 사용자들을 칼시로 직접 연결했습니다. 12월에는 칼시가 코인베이스, 로빈후드, 크립토닷컴과 예측 시장 제휴를 맺기도 했습니다.
논리는 매우 간단합니다. Kalshi는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에서 발급한 지정 계약 시장 라이선스를 보유하고 있습니다. 라이선스를 취득한 금융기관의 경우, Kalshi 시스템에 연결하는 것은 기존 선물 거래소에 연결하는 것과 같습니다. 절차가 명확하고, 규정 준수 비용이 낮으며, 위험을 관리할 수 있습니다.
폴리마켓은 완전히 다른 접근 방식을 취했습니다. 유통 채널에 집중하는 대신, 기본적인 인프라를 구축하고 다른 업체들이 그 인프라를 기반으로 제품을 개발하기를 기대했습니다.
이 전략에서 가장 눈에 띄는 단계는 5일 전 이루어진 인수였습니다. 폴리마켓(Polymarket)은 Y Combinator의 2025년 가을 라운드업 프로젝트인 돔(Dome)을 인수했습니다. 돔은 예측 시장 API를 제공하여 개발자들이 단일 코드 입력으로 폴리마켓과 칼시(Kalshi)를 포함한 여러 플랫폼의 데이터와 유동성에 접근할 수 있도록 합니다.
Vibe Coding은 현재 매우 인기 있는 도구로, 개발자들이 Dome의 API를 직접 호출하여 거래 봇, 데이터 대시보드, 내장형 시장 구성 요소를 만들 수 있도록 지원합니다. 또한 AI 에이전트는 이 API를 통해 예측 거래 전략을 자동으로 실행할 수 있습니다.
두 가지 전략을 나란히 살펴보면 차이점이 명확해집니다. Kalshi는 유통 채널을 구축하고 파트너사를 통해 사용자와 거래량을 확보하는 데 집중합니다. 반면 Polymarket은 기반 인프라를 구축하고 개발자들이 그 위에 애플리케이션을 개발하기를 기대합니다. 한쪽은 비즈니스 네트워크 확장에 초점을 맞추는 반면, 다른 한쪽은 생태계가 자연스럽게 형성되기를 기대합니다. 기반 인프라가 진정한 네트워크 효과를 발휘하게 되면, 후발 주자들이 이를 모방하기는 매우 어려워질 것입니다.
2.5 마케팅 전략: 브랜드 노출 vs. 커뮤니티 성장
두 회사의 마케팅 전략은 실제로 각 회사의 사용자 구조와 매우 일관성이 있습니다.
Kalshi는 매우 전통적이고 직접적인 접근 방식을 통해 브랜드 노출에 집중합니다. 뉴욕 시장 선거 기간 동안에는 타임스퀘어, 펜실베이니아 역, 지하철 열차에 실시간 확률 광고를 게재하여 대형 거리 스크린에 예측 확률을 직접 표시했습니다. NBA 결승전에서는 AI 도구를 활용하여 단 이틀 만에 2,000달러의 TV 광고를 제작하고 황금 시간대에 방영하여 X 채널에서 300만 회 이상의 조회수를 기록했습니다.
더 나아가 CNN 및 CNBC와의 파트너십을 통해 Kalshi의 데이터는 생방송 뉴스에 직접 등장할 수 있습니다. 일반 시청자들에게 이는 공식적인 지지를 받는 것과 마찬가지이므로, 자연스럽게 회사에 대한 신뢰도가 높아집니다.
폴리마켓의 접근 방식은 완전히 다르며, 커뮤니티 주도의 보급에 더 중점을 두고 있습니다.
그들은 추천 시스템을 매우 세심하게 설계했습니다. 사용자들이 독점 링크를 공유하면, 클릭당 추천인은 0.01달러를 얻습니다. 링크를 받은 사람이 20달러 이상 입금하면 10달러의 CPA 보상이 지급됩니다.
클릭 수와 거래량이 일정 수준에 도달하면 추가 보상이 지급됩니다. 이러한 구조는 프로모터들이 지속적으로 신규 사용자를 유치하도록 유도하며, 이는 Meme 거래 플랫폼의 리베이트 링크 시스템과 유사합니다.
또한, 폴리마켓은 @BrosOnPM과 같은 계정을 지원하는 등 자체 콘텐츠 생태계를 의도적으로 육성하고 있습니다. 이러한 KOL(핵심 오피니언 리더)들은 주로 예측 시장 구축자와 트레이더를 대상으로 콘텐츠를 매일 생산하여 개발자들이 트래픽에 접근하도록 돕고, 커뮤니티 내에서 콘텐츠 확산의 선순환 구조를 만들어냅니다.
III. 그렇다면 궁극적인 챔피언은 누구일까요?
앞 단락의 자료는 두 회사의 현재 상황을 설명했지만, 현재의 상황이 미래를 보장하는 것은 아닙니다. 예측 시장은 아직 초기 단계이며, 규제 불확실성, 경쟁업체의 유입, 검증되지 않은 비즈니스 모델 등 변수가 너무 많습니다. 확정적인 결론을 내리기보다는 승패를 좌우할 핵심 쟁점을 파악하는 것이 더 효과적입니다.
양측 모두 상대방의 영역으로 확장하고 있다.
두 플랫폼의 행보를 보면, 둘 다 자신들의 단점을 인지하고 이를 보완하기 시작한 것으로 보인다.
폴리마켓이 미국 시장에 재진출했을 때, 첫 계약들은 모두 스포츠 분야였습니다. 이후 MLS, NHL, 그리고 뉴욕 레인저스와 공식 파트너십을 맺고, 이들 리그 브랜드를 활용하여 스포츠 시장을 공략했습니다. 정치 분야에서 명성을 쌓았던 이 플랫폼이 이제 스포츠 분야에 진출하기 위해 필사적으로 노력하고 있는 것입니다.
편집자는 주요 이유가 두 가지라고 생각합니다.
정치 투자 시장은 당분간 미국 규제 당국의 선호도가 낮을 수 있는 반면, 스포츠 투자 시장은 더 쉽게 받아들여지고 있습니다.
칼쉬의 미국 시장 점유율을 확보하기 위해서입니다.
칼시 측 역시 가만히 있지 않았다. CNN과 CNBC와 계약을 맺고 생방송 뉴스 중 화면 그래픽에 배당률 데이터를 표시하도록 했다. 스포츠에서 시작된 이 플랫폼은 이제 정치 영역으로 진출하여 미디어 차원의 신뢰도를 구축하려 하고 있다.
하지만 두 회사의 위험 수준은 동일하지 않습니다. 폴리마켓은 정치와 스포츠 모두에서 상당한 거래량을 보유하고 있는 반면, 칼시는 거래량의 거의 전부가 스포츠 분야에 집중되어 있습니다. 이러한 구조적 차이는 향후 규제 위험을 논의할 때 매우 심각한 문제로 대두될 것입니다.
최대의 채널 파트너인가, 아니면 가장 위험한 경쟁자인가?
로빈후드는 칼쉬의 가장 중요한 소매 유통 채널 중 하나로, 2025년까지 전체 거래량의 절반 이상을 차지할 것으로 예상됩니다. 코인베이스 또한 50개 주 전체에서 예측 시장을 출시했으며, 이 역시 칼쉬를 통해 결제가 이루어집니다.
하지만 두 회사는 거의 동시에 같은 조치를 취했습니다.
로빈후드와 서스퀘하나가 MIAXdx 인수를 위해 합작 투자 회사를 설립했습니다.
코인베이스, 더 클리어링 컴퍼니 인수
두 회사 모두 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 허가를 받은 자체 거래소 인프라를 구축 중이며, 2026년 가동될 예정입니다. 완공 후에는 칼시(Kalshi)와의 수익 공유 파트너십을 유지하거나 수익을 자체적으로 보유할 수 있습니다. 그 시점까지 두 회사는 사용자 데이터, 거래 습관 및 유동성을 축적하게 될 것입니다.
Kalshi에게 있어 이는 단순히 채널 파트너가 언젠가 떠날지도 모른다는 위험이 아니라, 구체적인 시한이 정해진 위협입니다. Kalshi의 채널 경쟁 우위는 본질적으로 수명이 제한된 선발 주자 이점입니다.
폴리마켓 수수료: 비즈니스 모델 검증의 핵심 단계
폴리마켓의 총 거래량은 2025년에 338억 달러를 넘어섰지만, 매출은 거의 0에 가까웠습니다. 하지만 90억 달러라는 기업 가치는 궁극적으로 매출로 뒷받침되어야 하며, 2026년이 바로 그 시점이 될 것입니다.
수수료 시스템은 암호화폐 시장에서 시범 운영된 후 2026년 2월 18일에 스포츠 경기로 확대되었습니다. 이러한 선택의 배경에는 명확한 논리가 있습니다. 두 시장 모두 일일 결제가 이루어지고 거래 빈도가 높으며 거래 금액은 상대적으로 적고 사용자 회전율이 빠르기 때문에 장기적인 정치 및 거시경제 계약보다 수수료에 덜 민감합니다. 따라서 스포츠 경기에 먼저 수수료를 부과함으로써 핵심 유동성에 미치는 영향을 최소화할 수 있습니다.
하지만 위험 요소 또한 분명합니다. 예측 시장의 유동성은 전적으로 사용자들에 의해 제공되며, 시장 조성자가 없어 유동성을 뒷받침하지 못합니다. 전문 트레이더들은 수수료가 차익 거래 기회에 영향을 미친다고 판단되면 언제든 자금을 인출할 수 있습니다.
역사적으로 많은 거래소는 유동성이 급격히 악화되고 유동성 감소 → 사용자 이탈 → 부적절한 수수료 책정 시점 및 금액으로 인한 유동성 악화라는 악순환에 시달려 왔습니다.
폴리마켓은 현재 이러한 위험을 헤지하기 위해 메이커 리베이트를 사용하고 있으며, 주문장 깊이를 유지하기 위해 테이커가 징수한 수수료의 일부를 주문장 소유자에게 돌려주고 있습니다.
유동성을 저해하지 않고 안정적인 수익원을 확보하는 능력은 폴리마켓의 기업 가치 평가 논리가 성립하기 위한 필수 조건입니다. 수수료 기반 시스템 실험은 이제 막 시작되었으며, 그 결과는 2026년 말에나 명확해질 것입니다.
결론: 전쟁에는 왕이 없고, 시대의 승자만 있을 뿐이다.
예측 시장 산업은 아직 초기 단계이며, 누가 승자가 되고 누가 패자가 될지 결론을 내리기에는 너무 이릅니다. 하지만 두 회사의 윤곽은 점차 명확해지고 있습니다.
Kalshi의 강점은 분명합니다. 규정 준수 측면에서 선도적인 위치를 점하고 있고, 탄탄한 소매 유통망을 갖추고 있으며, 검증된 수익 모델을 보유하고 있습니다. 하지만 상당한 압박에도 직면해 있습니다. 스포츠 관련 수익이 상대적으로 높은 비중을 차지하고 있고, 주(州) 차원의 규제가 불확실하며, Robinhood와 Coinbase가 자체 거래소를 구축할 수 있는 기회가 줄어들고 있기 때문입니다.
폴리마켓의 장점은 분명합니다. 전 세계적으로 가장 풍부한 유동성을 자랑하며, 정치 및 거시경제적 측면에서 사실상 경쟁자가 없고, 개발자 생태계 또한 점차 자리를 잡아가고 있습니다. 그러나 비즈니스 모델은 아직 검증 단계에 있으며, 수수료 체계가 실제로 효과를 발휘할 수 있을지는 2026년 말까지 지켜봐야 할 것입니다.
이 경쟁에서 흥미로운 점은 두 회사의 현재 사업 영역이 완전히 겹치지 않는다는 것입니다. 칼시는 소매 규모 확장에 주력하는 반면, 폴리마켓은 정보 밀도와 시장 심층 분석에 더 집중하고 있습니다. 진정한 정면 승부는 폴리마켓의 미국 스포츠 시장이 성숙하고 칼시의 정치 시장 역량이 강화된 후에 나타날 가능성이 높습니다.
그 이전에는 업계에 두 가지 발전 방향이 병행될 수 있는 충분한 공간이 있었습니다.
