저자: a16z 뉴미디어

작성자: Deep Tide TechFlow

심층 분석 요약: 이번 주 a16z 차트 보고서는 각각 별도의 기사로 다룰 만한 가치가 있는 네 가지 주제를 다룹니다. 인공지능 비용 하락으로 촉발된 제본스 효과, 거대 기술 기업들의 실제 자본 지출 규모, 전문 예측 기관을 능가하는 칼쉬의 예측 시장, 그리고 30대 미국인들의 광범위한 인생 주요 사건 연기 현상입니다. 데이터는 신뢰할 수 있는 출처를 바탕으로 하며, 차분하고 절제된 관점을 제시하여 현재의 기술 및 거시경제 트렌드의 교차점을 이해하는 데 양질의 참고 자료를 제공합니다.

DEXit는 실제 추세일까요, 아니면 환상일까요?

델라웨어주는 여전히 미국 사업자 등록에 가장 선호되는 지역이지만, 그 순위가 조용히 바뀌고 있습니다.

Ramp 데이터에 따르면 델라웨어주의 신규 회사 등록 점유율은 2023년 이후 감소세를 보이고 있으며, 2025년 3분기에는 약 10% 하락할 것으로 예상됩니다.

역사는 단순히 반복되는 것은 아니지만, 종종 비슷한 양상을 보인다... 아마도.

델라웨어주가 항상 사업자 등록에 유리한 곳이었던 것은 아닙니다.

약 100년 전, 델라웨어는 한때 '신탁의 본고장'이었던 뉴저지를 제치고 기업 등록지로 각광받게 되었습니다. 뉴저지는 당시 주지사였던 우드로 윌슨이 '기업 남용'을 억제하려는 시도로 인해 사업 환경이 크게 악화되면서 그 우위를 잃었습니다. 윌슨 이전 뉴저지 법을 모델로 삼은 델라웨어의 회사법은 자연스럽게 뉴저지에서 이전해 오는 기업들을 환영했습니다. 이후 델라웨어 형평법원과 함께 거의 100년 동안 기업과 투자자 간의 분쟁을 해결하는 성숙하고 공정한 재판소로서 명성을 쌓아왔습니다.

하지만 한 세기에 걸쳐 쌓아 올린 것이 불과 몇 년 만에 무너지기 시작했습니다. 옳든 그르든, 델라웨어 형평법원은 최근 몇 년 동안 주주 소송에 대해 더욱 관대한 입장을 취해왔고(특히 테슬라를 비롯한 여러 유명 사건에서), 기업들은 실제로 법인 설립지를 이전하기 시작했습니다. 안녕히 주무시고, 델라웨어에 행운을 빕니다.

적어도 주류적인 설명은 그렇지만, 다른 자료들은 상황이 더 복잡하다는 것을 시사합니다.

첫째, 델라웨어 주의 건국 신화조차도 완전히 정확한 것은 아닙니다.

델라웨어주가 미국에서 등록된 사업체 수가 가장 많은 주가 된 것은 윌슨 주지사가 취임한 지 약 60년 후인 1980년대에 이르러서였습니다.

뉴저지의 지배력은 주류 담론에서 제시하는 것보다 훨씬 오래 지속되었습니다. 델라웨어가 결국 뉴저지를 추월하게 된 촉매제는 이사 책임과 관련된 일련의 법률 제정이었을 가능성이 높으며, 이로 인해 상장 기업들이 델라웨어를 매우 매력적인 곳으로 만들었습니다. 이러한 요인과 자체적으로 강화되는 네트워크 효과가 결합되어 델라웨어의 성장 동력을 만들어냈습니다.

둘째로, 유명 상장 기업(및 Ramp 데이터에 포함된 기업)의 상황과 관계없이 델라웨어 주 전체적으로는 여전히 양호한, 혹은 그 이상의 성과를 보이고 있는 것으로 보입니다.

하버드 로스쿨 기업 지배구조 포럼이 발표한 자료에 따르면, 델라웨어주의 미국 전체 기업 수에서 차지하는 비중은 2024년 말부터 2025년까지 실제로 크게 증가했습니다.

사실, 만약 당신이 명확한 "탈퇴" 사례를 찾고 있다면, 아마도 이것이 가장 적절할 것입니다. 하지만 이는 테슬라와는 전혀 관련이 없고, 오히려 특정 유형의 회사와 관련된 이야기입니다.

와이오밍 주에서 유한책임회사(LLC)의 수가 2015년경부터 급격히 증가하기 시작했습니다.

왜 그럴까요? 이는 와이오밍 주 유한책임회사(LLC) 법에 있는 특정 자산 보호 및 개인정보 보호 조항과 관련이 있을 가능성이 높으며, 주 정부 스스로도 이 법을 "카우보이 칵테일"이라고 홍보하고 있습니다.

요컨대, 여기서 중요한 점은 디엑시트(DExit)가 일어나지 않고 있다는 것이 아닙니다(적어도 일부 데이터는 디엑시트가 실제로 일어나고 있음을 시사합니다. 비록 몇몇 유명 기업만이 떠나는 것일지라도 이는 여전히 중요한 의미를 지닙니다). 다만 실제 상황은 주류 담론에서 묘사하는 것보다 훨씬 더 복잡하다는 것입니다.

실제로 델라웨어는 여전히 기본 선택지라는 이점을 누리고 있으며, 그와 관련된 네트워크 효과는 쉽게 떨쳐낼 수 없습니다.

이전에 이 차트의 초기 버전을 공개했지만, 데이터가 늘어남에 따라 결과가 더욱 인상적으로 나타났습니다.

토큰 비용은 감소하는 반면, 토큰 소비량은 증가하고 있습니다.

올해 초부터 유료 토큰 가격은 백만 개당 약 90센트에서 50센트로 하락한 반면, 처리된 토큰 수는 약 6,000개에서 12,000개로 거의 두 배 증가했습니다.

이는 제본스 효과의 전형적인 예입니다. 인공지능이 저렴해질수록 우리는 더 많이 사용하게 됩니다. 이는 고무적인 현상입니다.

새로운 고성능 GPU가 출시되면 아무도 구형 GPU를 원하지 않을 거라고 했던 말 기억나세요?

현실은 다른 것 같습니다.

실리콘 데이터에 따르면 엔비디아 H100과 A100 모두 올해 임대 가격이 상승했습니다.

컴퓨팅 파워의 공급 과잉 조짐은 시장에서 전혀 찾아볼 수 없으며, 오히려 기존 수요의 극히 일부만 충족된 것으로 보인다.

이 비교가 완벽한 비유는 아니지만, 역사를 통해 참고할 만한 점을 찾자면, 우리가 '인공지능 주도' 경제가 실제로 어떤 모습일지 제대로 파악하기까지는 시간이 걸릴 수 있습니다.

패러데이와 헨리의 전류에 대한 최초 논의부터 20세기 전반기에 산업 생산성이 폭발적으로 증가하기까지 약 100년이라는 시간이 흘렀습니다.

1820년대 이후 기술 반복 주기가 실제로 가속화된 것은 사실이지만, 플랫폼 수준의 변화에 ​​관련된 변수는 여전히 매우 많습니다.

로이 아마라는 "우리는 항상 앞으로 2년 동안 일어날 일을 과대평가하고, 앞으로 10년 동안 일어날 일을 과소평가한다"라는 유명한 말을 남겼습니다.

자본 지출을 좌표축에 나타낸 그래프

시간이 흘러도 변치 않는 이 데이터를 살펴보겠습니다. 바로 AI 투자 규모가 엄청나다는 사실입니다.

다음 비교표를 참조하십시오.

2026년 AI 관련 자본 지출은 2025년 미국 은행들이 발행한 총 순 신규 대출액과 거의 비슷한 수준이 될 것으로 예상됩니다.

자본 지출은 미국 법인 소득세 총수입을 약 33% 초과하며, 관세 총액의 약 3배에 달합니다.

자본 지출은 미국을 제외한 G7 회원국들의 총 군사 예산의 약 6배에 달합니다.

네, 자본 지출 규모는 정말 큽니다.

칼시, 거시 경제 예측 분야로 진출

연방준비제도 연구원들은 자신들의 시장 예측이 상당히 정확하다고 믿고 있습니다.

적어도 한 가지 지표에서 칼시의 연방기금 금리 예측은 전문 예측 기관의 예측보다 우수한 성과를 보였습니다.

150일 후(즉, 세 번의 FOMC 회의 이후) 연방기금 금리 전망에 대한 Kalshi의 평균 절대 오차는 전문 예측 기관의 오차와 매우 유사합니다. 그러나 6주마다 최빈값 경로 스냅샷만 제공하는 설문조사와 달리 Kalshi는 지속적으로 업데이트되는 완전한 확률 분포를 제공합니다. 우리는 Kalshi의 중앙값 및 최빈값 예측이 FOMC 회의 전날 완벽한 정확도를 보인다는 것을 발견했는데, 이는 연방기금 선물 예측보다 통계적으로 유의미한 개선입니다.

다시 말해, 모든 예측가들이 거의 같은 출발점에서 시작했지만, 칼시의 "지속적으로 업데이트되는" 예측은 시간이 지남에 따라 꾸준히 최적화되어 공식 금리 발표 전날 "완벽한 예측 기록"을 달성했습니다. 더욱이 칼시의 성과는 선물 시장 예측보다도 뛰어났습니다.

Kalshi의 장점은 연방기금 금리 그 이상에 있습니다. 연방준비제도 연구원들이 지적했듯이, 인플레이션, 성장률, 실업률과 같은 거시경제 지표에 대한 다른 옵션 시장이 없기 때문에 Kalshi는 이러한 경제 지표의 방향에 대한 "대중"의 판단을 반영하는 "고빈도, 지속적으로 업데이트되는, 확률이 풍부한 기준점"을 제공할 수 있는 유일한 곳입니다.

그건 꽤 중요한 일처럼 들리네요.

성인기 발달 지연

이 도표는 여러 가지 생각을 자극하며, 몇 가지 의견을 덧붙이겠습니다.

30대에 인생의 주요 이정표를 달성하는 사람들의 비율은 적어도 1980년대 이후로 상당히 급격하게 감소해 왔습니다.

30대 인구가 점점 줄어들고 있다.

독립적인 생활;

이전에 결혼한 적이 있습니다.

아이들과 함께 사는 삶;

자기 집을 소유하는 것.

유일한 예외는 대학 진학률인데, 30세 인구 중 학사 학위 소지자의 비율은 1995년 이후 거의 두 배로 증가했습니다.

그렇다면 대학에 가는 것은 가치가 있을까요?

중요한 이정표라고요? 오히려 목을 짓누르는 맷돌에 가깝지 않나요?!

그럴 수도 있고 아닐 수도 있지만, "구매자들이 구매를 후회한다"는 분위기가 널리 퍼져 있는 것 같습니다.