글쓴이: 젠, PANews

한국의 스테이블코인 시장이 중대한 "돌파구"에 서 있다. 지난 2주 동안 중앙은행 고위 관계자들의 공개적인 신호부터 입법 과정의 상당한 진전, 그리고 두 거대 기업인 서클과 테더 간의 빈번한 고위급 회담에 이르기까지, 모든 징후는 한국의 스테이블코인 규제 체계가 원칙적인 논의 단계를 넘어 제도적 설계와 이해관계에 기반한 경쟁이라는 본격적인 단계에 진입했음을 보여준다.

글로벌 기업들에게 한국은 더 이상 조심스럽게 관찰해야 할 먼 시장이 아니라, 미래 디지털 금융 시스템의 중심에서 자리를 차지하기 위한 예비 경쟁이 벌어지는 중요한 시장이며, 선제적으로 확보해야 할 대상으로 떠오르고 있습니다.

금지에서 규제로 : 스테이블코인 시스템 설계가 중요한 전환점에 진입했습니다

최근 최고위급 정책 방향의 변화가 더욱 분명해지고 있다. 4월 14일, 신현송 한국은행 총재 후보는 원화 스테이블코인이 미래 통화 생태계에서 중요한 역할을 할 것이며, 중앙은행 디지털 통화(CBDC) 및 예금 토큰(DT)과 상호 보완적이면서도 경쟁적인 관계를 형성할 수 있다고 언급했다. 이러한 발언은 이전보다 훨씬 개방적인 입장을 보였으며, 시장에서는 정책 분위기의 변화를 나타내는 분명한 신호로 해석되고 있다.

앞서 한국은행 고위 관계자들은 한국 원화 스테이블코인을 단계적으로 도입하는 방안을 제시했는데, 엄격한 규제를 받는 시중은행을 우선적으로 발행하고 경험을 바탕으로 비은행 금융기관으로 확대하는 것이었습니다. 이는 한국의 규제 접근 방식이 완전한 자유화가 아니라, 은행 시스템에 먼저 스테이블코인을 도입한 후 시장 전반으로 확대하는 데 중점을 두고 있음을 시사합니다.

이와 더불어 '한강 프로젝트'라는 코드명으로 진행되는 예금 토큰 실험도 진행 중입니다. 한국은행은 시범 사업을 2단계로 확대하고 참여 은행 수를 9개로 늘렸으며, 예금 토큰을 실제 결제 시나리오에 더욱 폭넓게 적용할 계획입니다. 공공 부문에서도 보조금 지급 및 재정 지출에 예금 토큰을 활용하는 방안을 시험적으로 도입하고 있어, 한국이 은행 기반 디지털 화폐의 제도화 방안을 모색하고 있음을 보여줍니다.

따라서 현재 한국에서 논의의 초점은 단순히 "스테이블코인을 허용할지 여부"가 아니라, 원화 스테이블코인, 예치 토큰, 미국 달러 스테이블코인 간의 계층 구조를 어떻게 설정할 것인가에 맞춰져 있습니다. 누가 스테이블코인을 발행할 수 있는지, 해외 기관의 진입은 어떻게 이루어지는지, 그리고 국내 금융 그룹은 어떤 역할을 해야 하는지가 차세대 기관 경쟁의 핵심 쟁점이 되었습니다.

현재 한국에서 형성되고 있는 것은 단일 경로가 아니라 , 은행 주도 예금 토큰을 중심으로 하는 삼중 시스템이며, 이를 보완하는 규제 대상인 한국 원화 스테이블코인과 조건부로 접근 가능한 외화 스테이블코인이 그 연장선상에 있습니다 . 누가 이러한 토큰을 발행할 자격을 갖추는지, 외국 기관이 어떻게 규정을 준수하며 운영할 수 있는지, 그리고 국내 금융 그룹이 어떤 역할을 할 것인지가 차세대 기관 경쟁의 핵심 쟁점이 되었습니다.

서클과 테더가 입지를 강화하며 경쟁에 뛰어들고 있다. 한국이 경쟁에 참여하는 두 가지 다른 길이 제시되고 있다.

이러한 기회의 시기에 서클의 전략은 한국의 현재 규제 환경에 가장 명확하고 적합한 전략입니다.

4월 13일, 서클(Circle) 공동 창업자 겸 CEO인 제레미 알레어는 서울에서 열린 행사에서 서클이 자체적인 한국 원화 스테이블코인을 발행할 계획이 없다고 밝혔습니다. 그는 한국 은행, 핀테크 기업, 디지털 자산 운영사들이 컨소시엄을 구성하여 원화 스테이블코인을 발행하는 것이 더 현실적인 모델이며, 서클은 성숙한 스테이블코인 운영 기술, 플랫폼 역량, 크로스체인 인프라 지원을 제공할 것이라고 생각한다고 말했습니다 .

또한, 알레어는 한국의 향후 디지털자산기본법이 해외 스테이블코인 발행사의 진입을 허용하는 법적 근거를 마련한다면, 서클이 한국에 법인 설립 및 인가 신청을 할 의향이 있다고 공개적으로 밝혔습니다. 이러한 발언은 한국의 규제 현실과 서클이 기술 및 플랫폼 제공업체로서 한국 시장에 진출하고자 하는 의지를 모두 반영하고 있습니다.

서클은 한국에서 규제 당국과의 적극적인 소통, 은행과의 파트너십 협상, 거래소 설립 및 결제 시스템 시범 운영 가능성 모색 등 네 가지 전략을 펼치고 있습니다. 공개된 정보에 따르면 서클은 KB, 신한은행, 하나은행 등 금융기관과 해외 송금, 결제, 위험가중자산(RWA) 기술 지원에 대해 논의했으며, 두나무, 비썸과 같은 플랫폼과의 협력도 추진하고 있습니다.

더욱 주목할 만한 점은 서클이 한국의 디지털자산기본법에 따른 해외 스테이블코인 발행사의 시장 진입 프레임워크를 검토하고 있다는 것입니다. 서클의 이러한 행보는 단기적인 마케팅 전략이 아니라, 라이선스 취득, 현지 법인 설립, 기술 협력 등을 중심으로 한 장기적인 시장 진출 전략입니다. 서클이 한국에서 "코인을 판매"하고 있다고 말하기보다는, 한국 시장의 인프라에 발판을 마련하려 하고 있다고 보는 것이 더 정확할 것입니다.

반면, 테더의 한국 내 공개 활동은 비교적 조용했지만, 그렇다고 활동이 전혀 없었던 것은 아닙니다. 4월 초, 테더 관계자들은 한국을 방문하여 KB금융그룹, 코인원 등 여러 기관과 만나 잠재적 협력 방안을 논의했습니다. 공개된 정보에 따르면 이번 방문은 스테이블코인의 유통 및 거래 확대를 목표로 작년부터 이어져 온 지속적인 교류의 일환입니다.

한국에서 테더의 전략은 수요 측면에 더 초점을 맞추고 있습니다. 3월 말, 테더 관계자들은 한국상공회의소(AMCHAM Korea)에서 열린 스테이블코인 행사에 참석하여 글로벌 도입, 시장 확장, 국경 간 유동성 등에 대해 논의했습니다. 이후 한국 언론은 테더 관계자들의 발언을 인용하여 한국의 결제 인프라가 뒤처져 있으며, 스테이블코인이 국경 간 전자상거래, 관광 지출, 국제 결제에 더욱 효율적인 수단을 제공할 수 있다고 보도했습니다.

이에 비해 서클은 한국의 규제 논리에 맞춰 규제 체계에 적극적으로 편입하려는 움직임을 보이고 있다. 한국 원화 스테이블코인이 주로 국내 기관에서 발행될 가능성이 높다는 현실을 인지하고, 자체 기술 스택, 결제 네트워크, 그리고 현지 규제 준수 인터페이스를 강조하고 있다. 반면 테더는 거래, 유통, 결제 수요에 초점을 맞춰 한국에서 자사 USD 스테이블코인 네트워크의 활용 사례를 우선적으로 확보하려는 것으로 보인다.

이러한 차이로 인해 두 회사는 한국에서 서로 다른 초점을 두고 있습니다. 서클의 전략은 보다 개방적이고 체계적이며, 정책 시행 후 장기적인 운영 자격을 확보하는 데 중점을 둡니다. 반면 테더의 전략은 비즈니스 관계 구축 및 네트워크 확장에 더 집중하고, USDT의 거래 및 결제 보급률을 높이는 데 주력합니다. 전자는 정책 지향적인 반면, 후자는 유동성 확보에 더 중점을 두고 있습니다.

한국 스테이블코인 시장 쟁탈전을 앞두고

앞으로 한국의 스테이블코인 시장은 현지화, 단계적 개발, 그리고 점진적인 접근 방식을 통해 발전해 나갈 것으로 예상되며, 완전한 자유화는 아직 요원한 일입니다. 더불어민주당은 이달 말 국회 법안위원회에서 관련 법안을 조속히 처리해 줄 것을 요청했지만, 절차상의 제약, 지방선거, 그리고 기타 우선 과제들 때문에 실질적인 입법 합의를 이루기까지는 시간이 걸릴 것으로 보입니다.

현재 논란은 한국 원화 스테이블코인 발행 주체가 은행이어야 하는지, 비은행 및 핀테크 기업의 참여 가능 여부, 가상화폐 거래소의 주요 주주에 대한 규제 방안, 해외 발행 기업의 현지 지점 설립 및 추가 준비금 또는 외환 규제 요건 준수 의무 등 몇 가지 핵심 쟁점에 집중되어 있습니다.

단기에서 중기적으로 볼 때, 한국은 외국 스테이블코인의 구체적인 접근 범위를 결정하기 전에 자국 원화 스테이블코인과 은행 발행 예금 토큰 개발을 우선시할 가능성이 더 높습니다.

서클과 테더에게 있어 현재의 경쟁은 단순히 시장 점유율에 관한 것이 아니라, 한국의 미래 디지털 화폐 시스템의 핵심 인터페이스 계층에 누가 먼저 진입할 수 있느냐에 관한 것입니다.