글쓴이: Mach, Foresight News
5월 14일, 메타마스크 지갑 개발사인 컨센시스는 기업공개(IPO)를 최소한 올가을까지 잠정 연기했습니다. 한편, 암호화폐 하드웨어 지갑 업체 레저 역시 5월 13일 미국 IPO 계획을 중단했습니다. 앞서 크라켄 거래소도 상장 계획을 여러 차례 연기한 바 있습니다. 이러한 IPO 연기 및 중단 사태는 2025년 암호화폐 기업 IPO 붐 이후 2026년 IPO 시장 전망이 어두워지고 있음을 시사합니다.
2025년은 기업공개(IPO)의 "대박"을 터뜨린 해로 여겨졌습니다. 스테이블코인 발행사인 서클(Circle)이 뉴욕증권거래소(NYSE)에 성공적으로 상장했고, 불리쉬(Bullish)와 제미니(Gemini)를 비롯한 여러 기업들이 IPO를 완료하며 암호화폐 벤처캐피탈(VC)의 초기 투자 회수 채널을 열었습니다. 2025년 암호화폐 관련 IPO를 통해 약 146억 달러가 조달되었고, 전체 VC 투자액은 197억 달러로 급증했습니다. 비트코인(BTC) 가격은 한때 사상 최고치인 12만 6천 달러까지 치솟으며 기관 투자자들의 관심을 끌었습니다. 비교적 우호적인 규제 환경 또한 많은 암호화폐 관련 주식의 상장 첫날 강세에 기여했습니다.
2026년 초, 비트코인 가격은 상당한 조정을 겪었고 거래량은 감소했으며 암호화폐 관련 주식에 대한 투자자들의 위험 선호도는 급격히 식었습니다. 2026년 첫 암호화폐 IPO인 비트고(BitGo)는 1월에 공모가를 18달러로 책정했습니다. 상장 첫날에는 잠시 상승했지만 이후 하락하여 7달러까지 떨어졌다가 11.9달러로 회복했습니다.
특히 여러 주요 기업의 IPO 속도가 크게 둔화되었습니다. 크라켄의 모회사인 페이워드는 2025년 11월에 비밀리에 S-1 서류를 제출했으며, 원래는 2026년 1분기에 상장을 추진할 계획이었고, 당시 기업 가치는 200억 달러를 목표로 평가되었습니다. 그러나 올해 3월 18일, 회사는 "어려운 시장 상황"을 이유로 상장 계획을 보류했습니다. 공동 CEO인 아르준 세티는 최근 자금 조달 라운드에서 기업 가치가 133억 달러로 하락했지만, IPO 서류 제출 자체는 여전히 유효하며 최적의 시기를 기다리고 있다고 밝혔습니다.
아르준 세티
레저의 상장 중단은 더욱 갑작스러웠습니다. 하드웨어 지갑과 기업용 인프라로 유명한 이 회사는 2026년 1월, 40억 달러의 기업 가치를 목표로 미국 IPO를 준비하기 위해 투자은행들을 고용했다는 보도가 이미 나온 바 있습니다. 사정에 정통한 소식통에 따르면, 레저는 불리한 시장 상황으로 인해 상장 절차를 연기하기로 결정했으며, 아직 공식적인 서류 제출 절차를 시작하지 않았습니다. 회사 대변인은 이에 대한 언급을 거부했지만, 성장을 유지하기 위해 사모펀드 투자를 유치할 가능성을 시사했습니다.
주목할 만한 점은 레저가 지난 3월 서클의 전 임원이었던 존 앤드류스를 최고재무책임자(CFO)로 임명하고 미국 내 사업 입지를 강화하기 위해 뉴욕에 사무실을 열었다는 것입니다. 이러한 확장은 레저의 사업 전략이 변함없이 유지되고 있음을 시사하며, 기업공개(IPO) 연기는 외부 압력의 결과일 가능성이 더 큽니다.
한편, 메타마스크의 모회사인 컨센시스 역시 관망세를 보이고 있습니다. 컨센시스는 JP모건 체이스와 골드만삭스를 주간사로 선정하고 당초 2월 말경 기업공개(IPO)를 위한 서류(S-1)를 제출할 계획이었으나, 시장 약세로 인해 IPO를 최소한 올가을로 연기했습니다.
이러한 암호화폐 기업들의 IPO 중단은 물론 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다.
2025년에 진행된 첫 번째 암호화폐 IPO의 주가 실적 부진은 2026년 상장 시기에 대한 시장의 신중한 태도를 더욱 악화시켰습니다.
올해 Circle의 주가는 최고가인 300달러에서 50달러 아래로 떨어졌고, Bullish의 주가는 118달러에서 25달러 아래로 하락했습니다. 2026년 첫 암호화폐 IPO였던 BitGo조차 예외는 아니었습니다. 1월 18달러에 상장된 후 잠시 반등했지만, 이후 주가는 7달러 수준까지 급락했습니다.
지난 한 해 동안의 실적은 암호화폐 관련 주식이 강세장 막바지에 펀드들이 쉽게 찾는 대상이지만, 경기 침체기에는 가치 재조정을 견뎌내지 못하며, 전통적인 기관 투자자들이 "경기 순환에 따른 가치 조정"과 관련된 위험 프리미엄에 대한 요구를 크게 늘렸다는 것을 보여줍니다.
암호화폐 IPO의 "냉각기"와는 극명한 대조를 이루며, AI 분야는 2026년에 IPO와 자금 조달에서 이중 호황을 경험할 것으로 예상됩니다.
SpaceX는 1조 7500억 달러에서 2조 달러의 기업 가치를 목표로 기업공개(IPO) 준비에 착수했으며, 이는 세계에서 가장 기대되는 기술 기업 IPO 중 하나로 꼽히고 있습니다.
약 1조 달러의 기업 가치를 지닌 오픈AI는 기업공개(IPO)를 위해 여러 투자은행과 긴밀히 협의 중이며, 약 9천억 달러의 기업 가치를 가진 앤트로픽(Anthropic) 또한 IPO 준비에 박차를 가하고 있습니다. '생산성 혁명'이라는 확실한 전망을 제시하는 AI 담론은 장기 투자 자본의 대규모 유입을 이끌어냈습니다. 거시경제적 불확실성이 커지는 상황에서도 AI 관련 IPO는 암호화폐 자산보다 훨씬 높은 위험 감수 성향을 보여주고 있습니다.
반면, 암호화폐 기업들은 비트코인 가격과 거래량에 크게 의존하기 때문에 수익 변동성이 크고, AI 기업들이 약속하는 "기하급수적 성장"이라는 확실성을 제공하기 어렵습니다. 이러한 업종 간 차이는 암호화폐 IPO에 대한 투자자들의 주저함을 더욱 심화시켰고, 암호화폐 기업들은 "스토리텔링"에서 "현금 흐름 및 규정 준수"로의 전환을 가속화하도록 만들었습니다.
게다가 암호화폐 기업들은 보다 실용적인 전략적 변화를 시도하고 있습니다. 사모펀드 투자 규모는 줄어들었지만 여전히 완충 역할을 하고 있으며, 일부 기업들은 제품 라인을 최적화하고 스테이블코인이나 기관 서비스 확장에 먼저 집중한 후 비트코인 가격이 안정되고 시장 상황이 개선된 후에 기업공개(IPO)를 추진하고 있습니다.
이 현상이 업계에 미치는 영향은 심각하게 고려해야 할 사항입니다.
한편으로, 이는 역량이 부족한 기업들을 도태시키는 속도를 높입니다. 역량이 약한 프로젝트는 자금 확보에 더 큰 어려움을 겪게 되므로, 레저(Ledger)의 기관 플랫폼이나 크라켄(Kraken)의 수탁 사업처럼 강력한 규정 준수와 견고한 인프라를 갖춘 기업에 자원이 집중될 것입니다. 다른 한편으로, 이는 암호화폐 산업이 스토리텔링 중심의 성장에서 성과 중심의 성장으로 전환하고 있음을 보여줍니다. 경제 사이클을 진정으로 견뎌내는 기업들은 탄력적인 현금 흐름을 구축하고 투명성을 높임으로써 장기적인 신뢰를 얻고 있습니다. 그러나 단기적으로는 IPO 시장 축소로 인해 기업 가치가 재평가되고 전체 생태계의 신뢰도와 유동성에 영향을 미칠 수 있습니다.
향후 비트코인 가격이 9만 달러 이상으로 회복되고 관련 규제 법안이 더욱 강화된다면, 2026년 하반기에 두 번째 기업공개(IPO) 물결이 일어날 수 있습니다.
