작성자: 월스트리트 인사이트
미국 파생상품 규제 당국이 '무기한 계약'을 공식적으로 승인하면서, 이전에는 규제 사각지대에 있었던 이 고레버리지 도구가 전통적인 시장 시스템으로 편입되었습니다.
미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 5월 29일 금요일, 비트코인 현물가격을 기준으로 하는 무기한 선물계약 상장을 승인했다고 발표했으며, 다른 자산 연동 선물계약에 대한 신청은 사안별로 검토할 것이라고 밝혔습니다.
이번 조치는 규제가 없는 환경에서 대규모 사용자 기반과 거래량을 확보한 싱가포르 기반 플랫폼인 탈중앙화 거래소 하이퍼리퀴드의 폭발적인 성장에 따른 것입니다.
예측 시장 운영업체인 칼시(Kalshi)와 암호화폐 거래소 코인베이스(Coinbase)는 이후 미국 상품선물거래위원회(CFTC)로부터 미국에서 규제 대상 무기한 계약을 "곧" 출시할 수 있도록 승인을 받았다고 발표했습니다.
이번 규제 완화는 미국 시장에서 이러한 고레버리지 계약의 사용을 더욱 촉진할 것입니다. 무기한 계약은 일반적으로 거래자들이 최대 40배의 레버리지를 사용하여 다양한 자산 가격에 베팅할 수 있도록 합니다.
무기한 계약이란 무엇인가요?
무기한 계약은 만기일이 없는 파생상품으로, 거래자는 이를 통해 실물 인도 없이 자산 가격의 방향성에 대한 예측을 할 수 있습니다.
이러한 유형의 계약이 갖는 핵심적인 매력은 운영의 용이성과 레버리지를 크게 증폭시킬 수 있는 능력에 있으며, 이를 통해 투자자들은 더 높은 수익률을 추구할 수 있다는 점입니다.
탈중앙화 거래소인 하이퍼리퀴드는 사용자가 암호화폐, 석유, 일반 주식, 심지어 비상장 기업의 가격에도 최대 40배의 레버리지를 활용하여 투자할 수 있도록 합니다.
무무(Moomoo) 미국 CEO 닐 맥도널드는 자사 사용자층을 "높은 변동성을 가진 24시간 암호화폐 거래를 원하는 커뮤니티"라고 설명하며 다음과 같이 말했습니다.
사람들은 변동성이 매우 큰 시장 상황을 찾고 있습니다.
CoinDesk Data의 데이터에 따르면, 2023년 출시 이후 WTI와 브렌트 원유 선물 계약이 Hyperliquid 전체 거래량의 거의 절반을 차지했습니다. 은 선물과 나스닥 100 지수 선물이 그 뒤를 바짝 쫓고 있습니다.
이러한 구조는 최근 급격한 시장 변동성 기간 동안 암호화폐 토큰보다는 실물 자산에 대한 사용자들의 투기적 수요가 동등하게 강했음을 시사합니다.
이란 전쟁은 촉매제가 되었다
하이퍼리퀴드는 이란-이라크 전쟁 발발 이전까지는 암호화폐 커뮤니티 외부에서는 거의 알려지지 않았지만, 전쟁 발발 이후 상황이 급변했습니다.
에너지 시장은 상당한 변동성을 보였고, 이로 인해 많은 트레이더들이 평일 거래 시간 이후와 주말에 서둘러 에너지 가격에 대한 베팅을 하면서 하이퍼리퀴드의 석유 연동 계약 거래량이 급증했습니다.
파이퍼 샌들러의 수석 연구 분석가인 패트릭 몰리는 다음과 같이 지적합니다.
이란-이라크 전쟁 초기 주말 거래는 전통적인 시장의 구조적 허점을 명확히 드러냈다.
이러한 호황은 하이퍼리퀴드에 상당한 수익을 가져다주었습니다. 이 플랫폼은 2025년까지 약 9억 6천만 달러의 매출을 올릴 것으로 예상되지만, 창립자인 제프 얀을 포함해 직원 수는 10명도 채 되지 않습니다.
제프 얀은 이전에 고빈도 거래 회사인 허드슨 리버 트레이딩에서 근무했습니다.
하이퍼리퀴드의 자체 토큰인 HYPE는 지난 1년 동안 누적 상승률이 거의 70%에 달했는데, 이는 작년 10월 폭락 이후 회복에 어려움을 겪고 있는 주류 암호화폐와는 극명한 대조를 이룹니다.
규제 공백 및 사용자 우회
탈중앙화 플랫폼인 하이퍼리퀴드는 주류의 고객확인(KYC) 및 자금세탁방지(AML) 규정을 준수하지 않으며, 규제 차원에서 미국 내 사용자의 거래소 접속을 허용하지 않습니다.
하지만 규제 장벽이 사용자들을 완전히 막지는 못했습니다.
폴리마켓과 같은 해외 예측 시장과 유사하게, 많은 미국 사용자들이 VPN과 같은 위치 위장 도구를 사용하여 지리적 차단을 쉽게 우회하고 평소처럼 거래를 계속하고 있습니다.
하이퍼리퀴드의 급속한 성장은 기존 거래소와 규제 기관의 상당한 관심을 불러일으켰습니다.
암호화폐 시장 조성업체 윈센트의 수석 이사인 폴 하워드는 하이퍼리퀴드가 "전체 인프라 시스템에 대한 가장 큰 도전자 중 하나"라며 "그곳에는 투자자 보호가 덜 되어 있는데, 바로 그 점이 일부 사람들을 끌어들이는 요인"이라고 지적했다.
전통적인 거대 기업들이 시장 진출을 가속화하고 있다.
무기한 계약 시장의 부상에 직면한 기존 거래소들은 "따라잡기" 위한 노력을 가속화하고 있습니다.
지난주 뉴욕증권거래소의 모회사인 인터컨티넨탈거래소(ICE)는 암호화폐 그룹 OKX와 제휴하여 유럽과 아시아에서 무기한 원유 선물 계약을 출시할 것이라고 발표했습니다.
ICE CEO 제프 스프레처는 이번 달 업계 컨퍼런스에서 솔직하게 다음과 같이 말했습니다.
이는 업계 전체에 경고가 됩니다. 이러한 역외 거래소 대부분은 규제를 받지 않는 해외 법인이며, 저희 고객들은 이러한 플랫폼에서 거래조차 할 수 없지만… 모두가 상황을 예의주시하고 있습니다.
OKX 최고 마케팅 책임자 하이더 라피크는 다음과 같이 밝혔습니다.
엄격한 규제 의무에 짓눌린 전통적인 조직들에게 있어, 게릴라 전략으로 틈새시장을 개척한 소규모 기업이 규제 대상 버전을 제공하고 싶다고 말하는 것은 지극히 합리적인 일입니다.
그는 또한 다음과 같이 경고했습니다.
하이퍼리퀴드에 문제가 발생하면 그 여파는 업계 전체는 물론 월스트리트까지 파급될 것입니다. 급격한 가격 변동이나 결제 실패는 순식간에 수십억 달러의 손실을 초래할 수 있으며, 이는 명백한 위험 요소입니다.
하이퍼리퀴드: 우리는 "더 나은 제품"을 제공합니다.
사방에서 가해지는 경쟁 압력에도 불구하고 하이퍼리퀴드는 물러서지 않았습니다.
올해 2월, 이 회사는 정책 센터 설립에 2,900만 달러를 투자하고, 정책 목표를 달성하기 위해 워싱턴에서 적극적으로 로비 활동을 펼칠 로비스트 그룹을 고용했습니다.
바클레이즈 은행 전 대표이자 현재 하이퍼리퀴드 스트래티지스(HYPE 토큰에 투자하는 상장 기업) 회장인 밥 다이아몬드는 기존 거래소들의 우려가 "근거 없는 것"이라고 반박하며 다음과 같이 말했습니다.
무기한 계약은 비전문 투자자에게 더 나은 상품이므로, 이러한 전통적인 거래소들은 당연히 시장 점유율을 보호하기 위해 노력합니다.
그는 하이퍼리퀴드의 가격 조작 가능성에 대한 외부의 우려를 "말도 안 되는 소리"라고 일축했다.
다이아몬드는 회사와 협력사, 규제 당국, 워싱턴의 정치인들 간에 최근 진행된 협상의 진전에 대해 낙관적이라고 밝혔습니다.
창립자인 제프 얀은 이달 초 X 플랫폼에 글을 올려 "미국 사용자들이 하이퍼리퀴드를 합법적으로 이용할 수 있도록 하는 것이 현실이 되기를 바란다"고 밝혔습니다.
