작성자: Delphi Ventures

정리: 선차오 TechFlow

선차오 인사이트: AI가 글로벌 경제의 근본 논리를 다시 쓰고 있고, 고령화가 자동화 가속을 강제하며, 미국이 주도적으로 패권 체제에서 발을 빼고 있다. 이 세 가지 힘은 서로를 강화할 것이며, 향후 10년 가장 큰 부의 기회는 더 이상 직장 생활이나 창업이 아니라 "올바른 세계관을 가지고 확신에 찬 투자를 하는 것"이다.

자동화, 다극화, 인구 구조

이것이 우리가 향후 10년 동안 투자 베팅을 걸 세 가지 거시적 힘이다. 인간 노동의 가치는 합성 지능에 의해 대체되고 있다. 현재 세계 질서를 세운 패권국이 스스로 이를 파괴하고 있다. 인류의 출산 속도와 수명 곡선이 진화하고 있다.

이러한 메가트렌드는 서로 겹쳐지며 상호 강화된다. 출산율 하락과 고령화는 더 큰 자동화를 위한 자연스러운 유인을 제공한다. 자동화는 자급자족 능력을 높여 다극화된 세계에서 더 많은 상호 연결 필요성을 줄인다. 젊은 남성 감소는 더 자동화된 전쟁을 의미한다. 단기적으로 자동화, 자급자족, 재무장 및 치솟는 의료 비용에 대한 투자는 모두 지속 불가능한 정부 재정으로 향하며, 이는 오직 자동화를 통해 촉발된 더 급진적인 생산성 향상만이 구원할 수 있다...

분기별 변동성은 매우 크겠지만, 이것들은 둔화될 가능성이 낮은 구조적 힘이다. 10년이라는 시간 차원에서는 지속적인 순풍으로 포지셔닝하는 편이 낫다.

자본이 점차 노동을 대체함에 따라, 올바른 세계관을 가지고 이에 대해 확신을 품고 투자하는 것이 부를 보존하고 증식하는 주요 수단이 되고 있다. 이전에는 부가 사람들이 한정된 시간을 즐기도록 도왔다. 앞으로 수십 년 동안 부는 아마 시간 자체로 직접 교환될 수도 있다.

우리는 인류 역사상 최대의 기술 혁명이 시작된 지 4년이 채 되지 않은 시점에 있다. 우리는 곧 수십억 개의 에이전트 형태를 띤 새로운 경제 행위자들을 맞이할 것이며, 그다음에는 그들의 물리적 대응체를 만날 것이다. 생산, 과학적 발견, 직장의 붕괴 속도는 전례 없는 수준이 될 것이다.

이 물결이 밀려올 때, 기존 제도는 이미 한계에 도달해 있다: 미국 유권자의 85% 이상이 상대 정당에 대해 좌절감을 느낀다. 글로벌 부채의 GDP 대비 비율은 300%를 넘어섰다. 글로벌 공급망은 이제 장점이 아닌 버그다. 국내 불평등은 심화된다. 법정화폐는 하나의 50년짜리 실험이다. 미국이 글로벌 패권 역할에서 물러나고 있다.

그러나 투자자로서, 젊은이로서, 부모로서 우리는 이토록 낙관해 본 적이 없다. 우리 손주들의 경제적 가능성은 이보다 더 밝았던 적이 없었을지도 모른다. 2020년대의 기업가들은 더 이상 B2B SaaS와 소비자 인터넷 마켓플레이스를 꿈꾸지 않는다. 대신 우주 데이터 센터, 성간 여행, 청정 에너지, 노화 역전, 머신 갓을 꿈꾼다.

역사가 다시 작동하기 시작했다. 야망이 함께 전진한다. 우리의 산업 시대 제도는 흔들리고 있고, 머신 시대는 고통 속에서 탄생하고 있다.

2035년의 세계가 어떤 모습일지 예측할 수 없지만, 더욱 기이할 것임은 분명하다. 더 예측 불가능하고, 더욱 경이로울 것이다.

동시에 일어날 것이다.

1. AI와 자동화

세 단어로 요약하면: "레오폴드가 옳았다". 기본적으로 모든 중요한 분기점에서 "우리에게 충분한 컴퓨팅 파워가 없다"고 베팅한 기업가, 투자자, 평론가들은 계속해서 승리해왔다. 몇 번이고 다시.

실리콘밸리에서 뉴욕으로 가는 차익거래는 여전히 유효하다.

우리는 이제 실리콘과 에너지를 지능으로 전환할 수 있다. 병목 현상이 나타날 것이고—컴퓨팅, 데이터, 전력—그런 다음 깨질 것이며, 점점 더 육성되고 있는 합성 경쟁자의 도움을 받아 이루어질 것이다.

역량은 계속 가속화하고…

동시에 컴퓨팅 파워는 계속 성장하고…

동시에 추론 비용은 계속 폭락하고…

동시에 견인력은 변곡점에 있고…

목표 TAM은 전 세계 모든 화이트칼라 서비스의 상당 부분이며…

육체 노동으로 확장될 가능성이 높고…(아마도 너무 보수적일 수 있다)…

아마도 한 문장으로 깔끔하게 정리할 수 있을 것이다: "지능에 대한 수요에는 상한선이 없는 것 같다."

이것이 숏 포지션이 결코 제대로 가격에 반영하지 못한 부분이다: 효율성이 이 딜을 망쳐야 했다. DeepSeek가 음악이 멈추는 순간이어야 했다. 대신, 토큰 비용의 붕괴는 시장을 축소시키기는커녕 시장을 범람시킨다. 가격이 한 자릿수씩 떨어질 때마다, 이전에는 경제성이 없던 수천 개의 워크로드가 수면 위로 끌어 올려진다. 우리에게는 컴퓨팅 과잉이 없다. 우리에게는 먹이를 줄 때마다 더 허기진 채로 깨어나는 수요 함수가 있다.

상대적 승자는 변할 수 있지만, 견인력은 그대로 유지된다.

믿음을 얻다

점점 더, 투자 성과는 배분자가 진정한 'AGI-pilled'(AGI 신봉자)가 된 시점이 얼마나 빨랐는지에 상대적으로 달려 있다.

중심 진원지가 2022년 샌프란시스코에 나타났지만, (놀라울 정도로 천천히) 바깥으로 퍼져나가고 있는 작은 서클이 있다. Hayes Valley의 신경다양성 인구, Less Wrong 포럼의 잠복자들, 량주의 OpenClaw 호스트, 그리고 점점 더 많은 세계 최대 기업들의 이사회가 바로 그들이다. 그들이 먼저 "믿음을 얻었다". 보상은 엄청났다.

회의론자들은 점점 더 굴복할 수밖에 없는 처지가 되고 있다.

산업별로 머신 갓 앞에 바쳐져 가치가 있거나 무가치하다고 심판받을 것이다. 모델 가속의 연료가 되거나 삼켜질 준비를 하라.

그러나 머신 갓의 식욕은 끊임없이 진화하고 있으며, 점점 커지는 야망을 채우기 위해 더 많고 다양한 입력을 요구한다. LLM은 수십 년간의 인터넷 텍스트를 빨아들였다. 확산 모델은 사진을 소진했다. 비디오 모델은 명백한 다음 단계다. 진정한 agentic 워크플로우가 이 모든 것을 하나로 엮으면서 더 긴 시간 범위의 과제를 완벽하게 수행하기 위해 강화 학습을 적용할 수 있는 실시간 멀티모달 환경이 필요해지고 있다.

그럼에도 불구하고 이 첫 번째 주요 디지털 AI 물결은 갇혀 있는 듯한 인상을 준다. 언어에 지나치게 의존적이고, 지나치게 디지털화에 치우쳐 있다. 데이터 센터에 갇혀 있다.

AI의 다음 단계는 사물 인터넷의 본래 약속을 더 완전하게 실현할 것을 약속한다. 지능형 인터넷이다. 클라우드와 엣지, 디지털과 물리, 추론과 지연 시간, 성능과 비용을 혼합한 환경적·분산형 AI의 상호작용 네트워크. 지속적인 학습.

AI의 다음 단계는 마치 자비스 같지만, 글로벌 규모로 나타난다. AI 역량을 화이트칼라 워크플로우뿐만 아니라 전체 생산 가치 사슬에 주입하는 것이다.

바벨탑의 실리콘 타워는 천국을 향한 이단적인 등반을 계속하겠지만, 데이터→모델 성능 피드백 루프에서 상호 호혜적인 더 가볍고 유연하며 상호작용적인 분산형 네트워크에 의해 보완될 것이다. 환경 컴퓨팅과 지속적 학습이 트렌드가 될 것이다.

2035년은 agentic RL이 줄어들고, 더 Elon-pilled한 모습이다: SpaceX x xAI x Tesla x Optimus x Neuralink x Starlink가 모두 조율되고 상호 보완하며, 이상적으로는 경제 전반의 더 넓은 부분에 걸쳐 모듈식 네트워크 형태로 존재할 것이다.

주요 투자 테마

에이전트 경제가 다가오고 있다. 인터넷이 에이전트에 맞게 빠르게 재편되고 있다.

인덱싱, 발견, 결제, 상거래 모두 에이전트가 디지털 정보의 주요 소비자이자 생산자가 되는 경제에 맞춰 빠르게 재설계될 것이다.

데이터, 컴퓨팅, 지능을 가장 효율적으로 조율하는 네트워크는 엄청난 가치를 가질 것이다—수직 통합된 회사부터 완전한 분산형 네트워크 및 그 중간 형태의 하이브리드 스택까지.

예측 가능한 미래까지 지능에 대한 수요는 공급을 계속 초과할 것이다.

TSMC 제조 캐파는 여전히 강세 열기의 병목 지점으로, 공급을 제한하기 때문에 광섬유 과잉으로 인한 최악의 과열 현상이 발생할 가능성은 낮다.

확장 법칙이 틀렸다는 것이 입증될 때까지는 변하지 않는다고 가정한다. 더 많은 컴퓨팅 파워 = 더 많은 능력, 이는 곧 컴퓨팅 파워에 대한 더 많은 수요가 효과적임이 입증되었다. 중앙 집중식 성능 병목 현상에 투자하라: 메모리, 전력, EUV, 제조 역량, 포토닉스, 우주 기반 네트워크 등.

가장 뛰어난 사람들은 이제 더 큰 레버리지를 갖고 있다.

자본, 인재 및 가치 포착/창출의 멱함수 법칙은 더욱 증가할 것이며, 이들을 효과적으로 동원할 수 있는 소수에게 지불되는 대가는 크게 상승할 것이다.

바벨 전략: 최적의 투자 타이밍은 창업자와 아이디어, 혹은 수조 달러로 향하는 1000억 달러 기업에 투자하여 최대 상승 여력 또는 가장 확률 높은 복리를 노리는 것이다.

현실 세계의 API는 다음 논리적 프런티어다.

언어만으로는 복잡한 세계를 올바르게 이해하고 행동하기에 충분하지 않다. 데이터센터 지출 수조 달러의 자본 지출은 점점 더 디지털 네이티브 지능이 원자 세계를 이해하고 그 안에서 에이전시를 갖도록 돕는 쪽으로 전환될 것이다.

AI의 다음 단계는 엣지로 기울 것이다: AI가 데이터센터를 벗어나는 데 필요한 비용, 지연 시간 및 프라이버시 간의 실질적 트레이드오프를 인식하는 하이브리드 엣지-클라우드 네트워크.

3D 프린팅

신소재

정밀 제조

전문 카테고리에서의 확장된 공급망 의존도 감소

거시적 영향

자본이 다시 희소해짐: 단기적으로 금리 높은 수준 유지

양극화 지속: K자형 경제 심화. 대다수는 값싼 도파민 한 방에 쓰러지고, 소수는 이를 초월한다.

서비스업 노동력에 기반한 소비 지출 레버리지 자산(모기지, 신용대출, 소비 등)을 경계하라.

정치가 급격히 좌경화되고 불평등이 심화되며 반AI 정서가 증가하여 더 높은 세금, 더 많은 감시, 더 엄격한 자본 통제로 이어진다.

투입재 초기 인플레이션 급등, 이후 서비스업 대규모 디플레이션, 그다음 상품 디플레이션.

세계화가 가져온 '추격형 성장'의 역전—AI 승자들이 격차를 벌리기 시작한다. 중국은 제조업 주도 경로를 통해 상대적 번영으로 올라선 마지막 신흥 경제가 될 수 있다.

거시적 영향:

자본이 다시 희소해짐: 단기적으로 금리 높은 수준 유지

양극화 지속: K자형 경제 심화. 대다수는 값싼 도파민 한 방에 쓰러지고, 소수는 이를 초월한다.

서비스업 노동력에 기반한 소비 지출 레버리지 자산(모기지, 신용대출, 소비 등)을 경계하라.

정치가 급격히 좌경화되고 불평등이 심화되며 반AI 정서가 증가하여 더 높은 세금, 더 많은 감시, 더 엄격한 자본 통제로 이어진다.

투입재 초기 인플레이션 급등, 이후 서비스업 대규모 디플레이션, 그다음 상품 디플레이션.

잠재적 시드 투자 스위트 스폿

거시적 판단은 상당히 합의되어 있지만, 진입점은 그렇지 않다. 모델이 삼킬 수 없는 복리 우위를 찾아라:

수직형 데이터 파운드리: 추론 비용이 0에 수렴함에 따라 희소한 투입 요소는 검증이 된다—진실을 구축하는 데 막대한 비용이 드는 데이터와 강화 학습 환경. 현실에서 라벨링이 어려운 카테고리(바이오, 로보틱스, 하드웨어/EDA, 법률, 소재)를 찾아라.

에이전트 규제 준수: 모두가 '에이전트'를 출시하고 있다. 핵심 과제는 결과가 중대하고 법적, 보험 처리된 행동—자금 이체, 처방, 서류 제출, 파견, 서명—을 일종의 라이선스, 보증금 또는 보험을 통해 가능하게 하는 것이다.

전력망 개조: 계량기 후 전력, 중단 가능한 훈련 부하, 데이터센터 열에너지, 그리고 리쇼어링의 파편화된 이중 용도 롱테일: 첨단 패키징, 칩 인터커넥트, 특수 소재 등.

구현된 AI의 데이터 플라이휠. 초기에 실제 물량을 출하하고 핵심 부품을 내재화하는 리더에 베팅하라—플라이휠은 역사상 가장 큰 TAM 중 하나에서 빠르게 복리될 것이다.

간단히 말해, 연산력이 과잉되지 않으면서도 여전히 지능에 제약을 받는 세상에 대비하라. 소프트웨어가 풍요로워진 세상. 인간이 아닌 에이전트가 주요 경제 행위자가 되는 세상. AI가 하이브리드 네트워크를 통해 물리적 세계로 침투하는 세상. 과학적 발견이 가속화되고 질병이 치료되며 GDP 성장률이 두 자릿수에 가까워지고 우리가 우주로 돌아가는 세상—그러나 정치적 혼란이 급증하고 인구 구조가 위기 수준에 도달하며 자산 압류 및 국유화가 뉴노멀이 되고 측정된 IQ가 하락하는….

어느 분기든 기대가 현실을 앞지를 수 있다. 10년의 시야에서 세계는 근본적으로 변모했지만, 그 전체 영향을 깨닫는 이는 너무 적다.

간단히 말해, 이것이 거품이 아니라면?

2. 다극화

2024년 도널드 트럼프의 두 번째 당선은 기존 세계 질서에 대한 미국민의 국민투표였다. 이 질서는 1945년 처음 등장했고, 1989년 미국 자유주의의 승리와 함께 과속 상태로 접어들어 자신의 형상대로 세계를 재편했다. 글로벌 공급망, 자유로운 자본 이동, 단일 전능 신에게 바쳐진 하나의 신전: 미국 소비자.

이제 그것은 거부되었다.

포스트 브레턴우즈 체제가 가져온 평화 배당금과 물질적 풍요는 부인할 수 없지만, 그 구조 자체에 최종 소멸의 씨앗이 심어져 있었다. 자유주의와 국가 이익 사이의 피할 수 없는 긴장. 능력주의와 불평등. 글로벌 자본과 국내 노동력. 트리핀 딜레마는 벗어날 수 없음을 증명했다. 기축 통화 지위를 누리는 민주주의 사회가 종이 차용증으로 국내 산업 생산을 공동화하고, 수십 년 후 깨어나 보니 사회적 번영에 대해 전혀 다른 견해를 가진 유사 적대국이 이미 중독된 물질적 상품 생산을 떠받치고 있는 현실. 초국적 기업을 지탱하는 공급망. 군사력을 움직이는 공장. 재정 적자를 가능하게 만드는 대주.

국가 안보 취약성과 미국 중산층의 상대적 정체라는 두 기둥이 이 80년 세계 질서에 카운트다운을 시작했다.

그렇다면…… 이제 어떻게 될까?

역사의 종말에 냉전 후 세계화된 세계 질서를 구축했던 패권국은 이제 그것을 등지고 있다. 해상 안보를 유지하고, 글로벌 공급망을 육성하며, 에너지와 상품의 안전한 통행로를 확보하고, 적자를 통해 기계의 끝없는 소비에 연료를 공급하며, 세계에 자본 시장을 개방하여 무역 흑자를 재활용하는 안전한 피난처 역할을 했던 리더는 이제… 각국은 그에 따라 발생한 명백한 취약성을 서둘러 메우고 있다. 이러한 중복성, 에너지 안보, 기술 주권 및 군사적 재정비에 대한 재집중은 더 적대적인 다극 세계에서 재정 적자, 원자재 및 장기 인플레이션론자들에게 분명 유리하며, 이 모든 것이 전례 없는 글로벌 부채의 시기에 불편하게 맞물려 있다.

따라서 명백한 투자 기회는, 각 극이 이 이혼 속에서 자신의 진영을 강화하려 경쟁할 때 선제적으로 포지셔닝하는 것이다.

그러나 2차 영향은 덜 명백할 수 있다.

세계의 종말은 시작일 뿐

피터 자이한이 그의 동명의 책에서 말했듯: 세계화는 취약하다. 글로벌 최적화된 공급망, 에너지의 자유로운 흐름, 낮은 보험 비용, 군사적 충돌의 부재, 최저 비용 노동력을 활용할 수 있는 능력—이 모든 것이 미국 패권 아래 결합되어, 부유한 국가들은 디스인플레이션 상품을 계속 소비하고, 가난한 국가들은 농업→저비용 제조→도시화→서비스업의 사다리를 올라 더 큰 물질적 복지로 나아가는 공생 관계를 형성했다.

이 시스템은 해체되고 있다.

각국이 글로벌 공급망에 대한 의존을 메우기 위해 경쟁할 때… 그들이 미국의 축소 속에서 재무장할 때… 그들이 미국 국채에서 다변화할 때… 그들이 에너지 비축을 강화하려 할 때… AI 자본 지출 슈퍼사이클이 진행 중일 때… 원자재, 에너지 및 경화 화폐의 10년 시야에서의 미스프라이싱은 명백하다.

그러나 이 체제를 가능하게 한 국가—미국—은 또한 가장 적은 결과로 탈퇴할 수 있는 능력을 갖췄다. 미국은 우호적인 이웃 국가들에 둘러싸여 있다. 세계에서 가장 강력한 군대를 보유하고 있다. 에너지 독립을 이루었다. 식량 독립을 이루었다. AI 혁명을 주도하고 있다. 적절한 재산업화를 위해 소비를 줄여야 하지만, 이것은 재앙적이라기보다는 불편한 일이다.

미국의 기존 세계 질서 탈퇴는 다른 모든 이에게 더 큰 문제이며, 거의 누구도—아마도 중국을 제외하고는—이에 대비해 오지 않았다. 우리는 우크라이나 전쟁 이후 유럽 가스 문제에서 이를 목격했다. 호르무즈 해협 봉쇄 이후 동아시아와 동남아시아에서 펼쳐지는 에너지 위기에서 이를 목격한다. 예상치 못하게 길어진 분쟁 속 중동 디아스포라의 탈출을 본다.

현대 중상주의 게임에서 미국은 더 자급자족할 수 있는 가장 큰 능력을 가지고 있다. 중국은 자연히 훨씬 더 나쁜 위치에 있다—적대 세력에 둘러싸여 있고, 에너지 의존적이며, 식량 의존적이고, 기술 의존적이다—그러나 이것이 바로 중국이 수십 년 동안 생존을 건 듯이 재생 에너지, 반도체, 군사 건설 및 식량 안보에 투자해 온 이유이다. 중국은 수십 년 동안 인위적으로 환율을 낮게 유지하고, 흑자를 전략적 취약 분야에 재투자하며 다극 세계를 준비해 왔다.

다른 국가들은 그러지 못했다.

대규모 산업 패러다임 하에서, 자본이 더 저렴한 투입재를 찾아 전 세계를 탐색하면서 많은 개발 도상국들의 최대 자산은 풍부하고 저렴한 노동력이었다. 해상 항로가 적대화되고, 보험료가 상승하며, 에너지 가격이 높게 유지되는 세상에서는 자본과 연산력이 풍부한 국가들이 국내 자동화 생산에 투자할 것이다. 인구 배당이 인구 부담으로 바뀐다.

2000년대부터 2020년까지가 세계화, 풍부한 인적 노동 활용 및 수렴의 10년이었다면, '개발 도상' 경제가 '선진' 경쟁자를 '추격'했지만, 다음 10년은 이러한 거대 트렌드를 역전시킬 것을 약속한다. 풍부한 자본, 엘리트 프런티어 기술 인재, 규모, 그리고 AI와 로보틱스를 충분히 구현할 정치적 의지를 가진 국가들은 재가속할 것이다. 나머지 세계는 두 그룹으로 나뉠 수 있다: AI, 로보틱스 및 군사 슈퍼사이클에 서비스를 제공하는 관련 천연자원이나 틈새 산업 프로세스를 보유한 국가들, 그리고 빠르게 가치가 하락하는 대량의 인적 노동만 남은 국가들.

페어 트레이드는 상당히 명확하다.

잠재적 시드 투자 스위트 스폿

거시적으로는 '원자재 롱, 채권 숏'을 외치지만, 이는 시드 체크가 아니다. 하지만 이 이혼은 자금 지원이 가능한, 창업자들이 정의한 문제들을 쏟아낸다.

리쇼어링 프로세싱: 희토류 분리 및 자석 제조(중국이 약 90% 보유), 우라늄 농축 및 HALEU(러시아 주도, 모든 SMR 스타트업의 무언의 의존), 그리고 서구 드론 스택의 탈 DJI화—모터, 비행 컨트롤러, 광학 장치.

리쇼어러 도구: 모든 리쇼어러는 이제 '인증된 제2 공급업체' 문제를 안고 있다. 서브 계층 공급망 매핑, 병목 현상 노출 인텔리전스, 프렌드쇼어링 소싱 마켓플레이스, 공급업체 인증 소프트웨어. 대규모 리쇼어링 작업을 지원하는 소프트웨어 스택.

오픈 웨이트는 비미국 세계의 디폴트 기반이 되고 있다. 오픈 모델을 둘러싼 서비스, 미들웨어, 도구 계층은 비용에 민감한 글로벌 사우스와 미국의 프론티어 락인에 알레르기 반응을 보이는 모든 기업에게 명백한 스택이다.

롱 리스크 자체의 재가격화. 미국이 해상 항로에 대한 보험 제공을 중단하면서 세계적으로 보험 프리미엄이 상승하고 있다. 파라메트릭 및 전쟁·정치 리스크 인슈어테크, 공급망 중단 보험, 지정학적 리스크 가격 정보. 모두가 새로운 방산 대형주에 몰려들고 있지만, 바로 이 리스크를 재가격화하는 기업들이 실질적인 수혜를 입을 것이다.

수직 농업과 유전자 편집 농산물: 네덜란드 모델이 전 세계적으로 주목받고 있음; 극한 기후에 강한 식량 작물 저항성 품종.

트리핀 딜레마에는 파이프라인 층위가 존재한다. 공적 부문의 달러 재활용이 역전되면서 신흥 시장의 오프라인 달러 수요가 역설적으로 증가하고 있다 — 중앙은행은 탈달러화를 추진하는데, 길거리에서는 달러화가 진행되는 현상. 스테이블코인 달러 접근성과 무역 금융 레일은 계속 확산되고 있다.

3. 인구 구조 (및 장수)

1950년에는 단 네 개 국가만이 대체 출산율보다 낮은 출산율을 기록했다. 2024년에는 이 숫자가 136개국(전 세계의 71%)이다. 중국의 합계 출산율은 약 1.0으로 떨어졌으며, 이는 2100년까지 인구가 몇 억 명의 낮은 수준으로 감소할 것임을 시사한다. 이탈리아, 포르투갈, 그리스, 일본, 한국에서는 2050년까지 인구의 3분의 1 이상이 만 65세를 넘어설 것이다. 매일 1만 명의 미국 베이비붐 세대가 만 65세가 되고 있으며, 사회보장 신탁 기금은 2030년대 초에 파산할 것으로 예상된다.

우리는 더 오래 살지만, 더 적게 낳고 있다.

재정 예산, 노인 요양, GDP 대비 의료 비용 비율, 노동 참가율에 미치는 영향은 명백하다. 산업화 시대의 복지 국가는 출산율이 대체 수준을 상회한다는 전제 위에 세워졌다. 점점 더 많은 젊은 참여자의 납입금으로 돌아가는 폰지 사기였던 셈이다. 현대성이 초래한 급격한 인구 구조 역전과 함께 이 모델은 깨졌다.

그렇다면… 이 미지급 부채의 비용은 누가 지불할 것인가?

가장 명백하면서도 가장 가능성이 높은 해결책은 통화 가치 하락과 자동화 가속의 조합이다. 화폐 발행, 증세, 에이전트 생산성 향상, 로봇을 혼합한 칵테일이다.

그러나 또 다른, 훨씬 더 낙관적인 시나리오가 싹트고 있다. 인간 수명을 연장해 더 많은 건강한 생산 가능 연수를 제공하는 것이다. 야마나카 인자는 세포 노화가 명확히 역전되는 신호를 보여주고 있다. NewLimit에서 Altos Labs, Life Biosciences에 이르기까지, 장수에 주력하는 기업들은 수십억 달러의 자금을 조달받고 있다. FDA의 구조상 각 기업은 특정 장기 질환을 표적으로 삼고 있지만, 그 거시적인 비전은 노화 자체를 치료하는 것이다.

AI와 로봇 분야의 대규모 자본 투입과 밸류에이션 급등에 비하면, AI와 생물학이 교차하는 분야에 대한 시장의 열기는 극히 최근까지도 놀라울 정도로 낮았다. 해당 섹터는 2021년 고점에서의 낙폭이 특히 심했지만, 가동되고 있는 막대한 연산 능력은 이전까지 잠겨 있던 분자 수준의 수수께끼 — 단백질 접힘, 다유전자 형질, 세포 메커니즘 — 에 대해 새로운 통찰을 제공하고 있으며, 이 영역들은 점점 더 이해 가능한 범주 안으로 포섭되고 있다.

데미스 허사비스의 말을 빌리자면: "수학이 물리학의 언어라면, 머신러닝은 생물학의 언어다."

이것은 거대한 케이크 한 조각이다.

생물학적 메커니즘에 대한 우리의 이해가 갈수록 정밀해짐에 따라, 이 수치들이 유의미하게 상승하지 않을 것이라고 상상하기 어렵다. GLP-1은 빙산의 일각일 뿐이다.

일단 우리가 유전체를 편집하고 세포 노화를 되돌릴 수 있게 되면, 포스트 희소 사회에서 가처분 소득의 대부분은 아마 이 방향으로 향하게 될 것이다. 경제학의 거대한 체계 안에서 유일한 진정한 화폐는 시간이다. 수백만 개의 GPU를 훈련시켜 생명의 가장 원자적인 단위를 연구함으로써, 21세기의 가장 위대한 성취는 우리가 어떻게 더 많은 시간을 만들어내는지 배웠다는 점이 될 수도 있다.

중기적으로, 나는 AI가 인류에게 줄 가장 큰 선물이 수명 연장이기를 희망한다. 이는 노년기의 생산성을 현저히 높여, 휴머노이드 로봇이 대규모로 배치되기 전에 인구 구조적 측면에서 균형을 유지하도록 도울 것이다.

장기적으로는, AI가 가져올 디플레이션이 출산율 반등으로 이어지기를 바란다. 배아 선별 검사. 생식 기술의 진보. 인공 자궁. 육아 비용 감소. 근로 시간 50% 단축. 나는 21세기가 일을 중심으로 정체성을 구축하던 것에서 개인적 열정과 가족을 중심으로 정체성을 구축하는 쪽으로 실질적인 전환을 목격하게 될 것이라고 본다.

우리는 우리의 투자가 이 미래를 앞당기는 데 작은 역할을 하기를 바란다.

시드 라운드 잠재적 투자 영역

장수 분야의 데이터 부족: 노화 시계에는 종단적 멀티오믹스 데이터가 필요한데, 이는 희소하다. 바이오마커 및 생물학적 연령 측정 기업, 가정용 멀티오믹스 샘플링, 그리고 궁극적으로 이식형 바이오 센서 — 이러한 소비자 접점이 데이터 학습 세트를 은밀하게 구축할 수 있다.

인체 증강: 시각, 음성, 운동 능력 등에 대한 증강/보조

뇌-컴퓨터 인터페이스: 피부와 언어 장벽을 우회하는 인간-기계 인터페이스로, 더 긴밀한 피드백과 더 빠른 대역폭의 통신 실현

기술직을 위한 AI: 리쇼어링 제조업 + 전력망 건설 + 인구 급감이라는 세 가지 요인이 맞물려 전기공, 배관공, HVAC 기술자, 전선 가설 인력의 부족을 심화시킨다.

생식의 최전선: 인공 자궁은 아직 매우 초기 단계지만, 체외 생식세포 생성, IVF 자동화, 다유전자 배아 선별 검사는 실제 기회를 제시한다.

인구 배당: 60~80세 그룹은 역사상 가장 부유하지만 가장 서비스가 부족한 소비 시장이다. 디리스킹 핀테크, 장수 리스크 상품, 노년기 생산성 도구는 아직 충분히 탐구되지 않은 범주로 보인다.

줄다리기: 기술 가속의 역설

그래서 우리는 진퇴양난의 딜레마에 빠진 것 같다. 기술 가속 없이는 인구 구조, 적자, 탈성장의 파멸 순환에 갇힌다. 기술 가속이 있다면, 더 높은 파멸 확률과 통제 불가능한 불평등 심화로 인한 양극화에 직면한다.

우리의 견해는 기술 가속이야말로 유일한 진정한 선택지라는 것이다. 이를 위해서는 신중한 관리와 더불어 사회적 지지를 확보하기 위해 혜택을 확산하려는 적극적인 노력이 필요하다.

GDP 대비 부채 비율은 이미 300%를 넘어섰다. 인구 피라미드는 역전되었다. 재정 적자는 높고, 오직 증가만이 예상된다. 리쇼어링, 국가 안보, 기후 전환, 전력망 용량 등 거의 모든 차원에서 막대한 투자가 필요하다.

레이 달리오가 상기시키듯, 자국 통화 표시 부채 위기가 닥칠 때마다 정부는 예외 없이 화폐를 찍어낸다. 긴축, 부채 증가, 수익률 상승 사이에서 피할 수 없는 출구는 바로 통화다.

케인스가 레닌의 말을 인용한 바와 같다: "사회의 현존 기반을 전복시키는 데 있어 통화를 평가절하하는 것보다 더 미묘하고 확실한 수단은 없다."

이러한 불만은 실시간으로 폭발하고 있다.

전 세계적으로 포퓰리즘 정치가 부상하고 있다. 생활비 상승이 주범이다. 화폐 창출 속도가 생산을 앞질렀다. 세계화 역전, 다극화 세계의 재무장 비용, 고령화 사회의 의료비 상승을 고려하면, 적자는 계속해서 증가할 수밖에 없다.

역설적이게도, 자동화는 대부분의 국민 국가가 재정적 파멸 순환에서 벗어날 수 있는 유일한 진짜 출구이지만, 그것이 초래하는 구조적 불평등은 거의 확실하게 반발을 불러일으켜 시행을 어렵게 만들 것이다. 이제 가장 큰 병목은 정치적이다.

명백한 질문은 이것이다: 사회는 어떤 속도의 가속을 용인할 수 있는가? 우리는 어떻게 혜택이 더 광범위하게 분배되도록 보장할 수 있는가? 가치 창출이 점점 더 대규모 기업 실체에 집중되는 상황을 고려할 때, 순수한 시장의 힘만으로는 정치적으로 용인 가능한 결과가 나오기 어려울 것으로 보인다.

내게 있어 서구 앞에는 네 가지 역동적이고 상호작용하는 미래가 펼쳐져 있다:

테크노 봉건주의: 조정 없이 현재 궤도를 지속하는 경우 — 자본은 빠르게 에이전트와 구현된 지능으로 전환되고, 막대한 이익이 샌프란시스코와 뉴욕의 좁은 포켓 안에 집중된다. 연산 능력과 데이터 플라이휠의 작은 지분을 소유하는 것이 답이 될 수 있지만, 이는 정치적 저항으로 이어질 가능성이 높다. 예를 들어…

중국화 극대화: 정치적 불만이 첨단 기술로 무장한 권위주의적 진압 국가로 기우는 경향 — 더 엄격한 자본 통제, 더 높은 세금, 더 많은 감시를 대가로 더 큰 안전, 편리함, 안정성, 공공사업을 제공. 하지만 이러한 과도한 조치는 자본과 인재가 이동하는 세상에서 창조자들의 반발을 초래하여, 이는 다음과 같은 현상을 부추긴다…

네트워크로의 도피: 발라지식 자유지상주의의 산업 시대 제도 해체 — 더 우호적인 관할권으로의 자본 도피, 암호화폐 지갑, 분산형 AI, 그리고 남은 자들이 직면하는 재정적 압박. 또는…

우리가 겨우 해낸다. 우리는 좁은 복도를 통과할 길을 찾아, 파멸의 순환을 피할 만큼 충분히 가속하고, 더 넓은 사회적 지지를 얻을 만큼 충분히 확산/재분배한다 — 전면적인 제도 개혁 없이 기존 제도적 틀 안에서 황금기를 맞이하는 것.

지능에 의한 번영 이전에는 시나리오 2번과 3번의 확률이 놀라울 정도로 높아 보인다. 그래서 Delphi Ventures의 논제는 암호화폐에 크게 의존하고 있다: 인구 역전, 적자 증가, 정치적 분열, 통화 가치 하락이라는 구조적 현실이 작용할 때, 더 나은, 부패하지 않은 평행 교환, 협업 및 부의 보존 시스템을 구축하는 것이다.

실물 자산과 인터넷 기반 대안적 가치 저장 수단 사이의 바벨 전략은 여전히 이러한 거대 트렌드를 헤지하는 강력한 방식이다: 국가들이 의존 관계를 공고히 하기 전에 선점하는 것 — 원자재, 에너지, 방산에 롱 포지션을 취하고, 법정 화폐와 채권에 숏 포지션을 취하는 것. 비트코인, Zcash, 분산형 에이전트 경제에 투자함으로써 가치 하락과 몰수에 대비하고, 비G2 신흥 시장과 파산한 지방 자치 단체에 헤지한다.

그러나 2022년 11월 지능 혁명의 등장과 함께, 우리가 황금 티켓을 발견했을 가능성이 점점 더 커 보인다: 향후 10년 동안의 생산성 호황이 인구 구조, 적자, 통화 가치 하락이라는 코 앞에 걸린 위협을 압도할 수 있다는 것이다.

이전에 우리는 기존 제도 밖에서 창업하는 기업가들을 지지했다. 우리는 앞으로도 그렇게 할 것이다. 그렇지만 이러한 진화를 고려해, 우리는 우리 눈앞에서 재탄생하고 있는 기존 패러다임 내의 가장 뛰어난 인재들에게도 투자할 것이다.

도전이 만만치 않은 것은 사실이다. 우리는 막대한 부채, 급증하는 적자, 정치적 양극화, 세계적인 생활비 위기, 전쟁과 강대국 정치의 귀환, 그리고 통제 불능의 AI 리스크에 직면해 있다. 뉴스나 X 피드를 보며 절망감을 느끼지 않을 수 없다.

속지 말자.

2035년까지 전 세계와 지구 저궤도는 가속화된 연산 능력으로 가득 찰 것이다. 우리는 에이전트 능력, 로봇공학, 로켓 발사, 첨단 신소재, 새로운 치료법 등에서 변곡점을 목격하고 있다.

미래는 낙관주의자의 것입니다. 그에 맞게 투자하세요.

물론 그렇게 할 것입니다.

본 아이디어를 제공해 주신 @ZeMariaMacedo 님, 피드백을 주신 @cannngurel 님, 그리고 차트를 제작해 주신 @Delphi_Design 의 Neco 님께 감사드립니다.

SpaceX의 시가총액이 마이크로소프트를 넘어 세계 4위 기업이 되었습니다.

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