PANews 6월 27일 소식, Coindesk 보도에 따르면 비트코인 기업 재무 Strategy(MSTR)의 핵심 지표인 mNAV가 1 아래로 떨어졌다. 이는 시장이 회사 전체 가치를 장부상 비트코인 보유 총액보다 낮게 평가하고 있음을 의미하며, 오랜 기간 유지되던 프리미엄 거래 관행이 깨졌음을 보여준다.

현재 MSTR 주가는 약 82달러로 2024년 11월 사상 최고점 대비 85% 누적 하락했으며, 기업가치는 504억 달러다. 비트코인 현 시세 60,000달러를 기준으로 계산하면 회사가 보유한 비트코인 총 가치는 511억 달러에 달해, 전체적으로 자산 할인이 발생하고 있다.

과거 시장은 오랫동안 Strategy에 자산 프리미엄을 부여해 보통주·우선주 발행을 통한 지속적인 자금 조달과 비트코인 매입을 뒷받침했다. 그러나 현재와 같은 할인 환경에서는 신주 발행이 기존 주주 가치를 직접 희석시키며, 앞서 여러 차례 진행된 주식 발행·비트코인 매입이 이미 커뮤니티의 반발을 불러일으킨 만큼 추가 자금 조달은 더 큰 비판을 초래할 수 있다.

시장은 이를 폐쇄형 펀드에 비유하며 투자 심리가 약화될 때 장기 할인이 발생하기 쉽다고 분석한다. 다만 전통적인 신탁과 달리 Strategy는 채권 발행, 증권 재조달, 소프트웨어 사업 현금 흐름, 자본 구조 조정 등 다각적인 운영 도구를 갖추고 있어 할인 압력에 대응할 운용 여지가 있다.