최근 유럽 MiCA 라이선스를 둘러싼 논의가 지속적으로 뜨거워지고 있습니다. 많은 사람들은 거래소가 특정 지역의 라이선스를 취득했는지 여부를 곧바로 규제 준수 여부와 동일시하곤 합니다. 또한 MiCA를 업계 내 경쟁을 가르는 새로운 분수령으로 보는 시각도 있습니다.

시간을 조금만 더 길게 보면, 이는 10여 년 전 인터넷 대기업들이 겪었던 이야기와 매우 흡사합니다. 우버(Uber)와 에어비앤비(Airbnb)는 글로벌 확장 초기, 모호한 규제와 이해관계 충돌로 인해 수많은 국가와 도시에서 운영이 제한되거나 금지되기까지 했습니다.

하지만 오늘날 사람들이 이들을 논할 때, 과거 특정 도시에서 특정 달에 허가증을 발급했는지 여부에는 거의 집착하지 않습니다. 대신 이들이 어떻게 사회 운영의 인프라로 내재화되었는지에 더 주목합니다.

암호화폐 업계 또한 이와 유사한 단계를 걷고 있을지 모릅니다.

라이선스는 당연히 중요합니다. 특정 관할권의 시장 진입 자격을 의미하기 때문입니다. 하지만 플랫폼이 사이클을 관통하며 살아남을 수 있는지를 진정으로 결정하는 것은 종이 한 장의 라이선스가 아니라, 장기간에 걸쳐 구축된 규제 준수, 보안, 리스크 관리, 그리고 글로벌 규제 체계와의 지속적인 협업이 이루어낸 종합적인 역량입니다.

이런 관점에서 보면, MiCA는 종착점이라기보다 하나의 노드(기점)에 가깝습니다.

진정으로 주목해야 할 것은 암호화폐 거래소에서 일어나고 있는 역할의 변화입니다. 이들은 디지털 자산 거래 플랫폼에서 점차 글로벌 금융 인프라의 일부로 진화하고 있습니다.

업계의 근본 논리: 제품 경쟁에서 신뢰 경쟁으로

만약 시간이 2021년으로 되돌아간다면, 사람들이 거래소를 평가하는 기준은 거래량, 유동성, 코인 상장 속도, 마케팅 활동이었습니다. 이는 무법지대였던 '온라인 카지노' 시절의 중개 효율 경쟁이었죠.

하지만 지난 2년간 업계 성장을 이끈 몇 가지 핵심 이벤트들은 사실 모두 하나의 키워드로 수렴됩니다. 바로 규제 명확성(Regulatory Clarity) 입니다.

비트코인 현물 ETF 승인, 스테이블코인 법제화의 지속적 진전, 점점 더 많은 상장사들이 디지털 자산을 대차대조표에 편입하는 현상, 그리고 써클(Circle)의 성공적인 상장 모두가 본질적으로 말해주는 사실은 단 하나입니다.

시장에 충분히 명확하고 신뢰할 수 있는 규칙이 마련되어야만, 전통 금융의 수조 달러 규모 유동성이 두려움 없이 지속적으로 유입될 수 있다는 것입니다.

이는 곧, 미래 거래소 경쟁의 핵심이 '누가 더 나은 거래 경험을 제공하는가'가 아니라, 누가 더 많은 금융 인프라의 책임을 떠맡을 수 있는가로 옮겨갈 수 있음을 의미합니다.

여기에는 사용자 자산 보호, 자금세탁방지(AML) 및 제재 대상 스크리닝, AI 위험 식별, 법 집행 기관 협력, 여러 관할권에 걸친 규제 준수, 데이터 투명성, 리스크 관리 시스템 등 여러 차원의 능력이 포함됩니다.

이러한 역량은 인기 토큰을 상장하는 것처럼 빠르게 트래픽을 가져오지는 않지만, 한 플랫폼이 글로벌 금융 시스템 안에 장기적으로 생존할 수 있는지를 결정합니다.

분석: 상위 거래소는 어디에 돈을 쓰고 있을까?

최근 바이낸스(Binance)는 최신 규제 준수 구축 데이터를 공개했습니다. 신제품이나 신규 자산과 달리, 이 숫자들은 눈에 덜 띄지만 점점 더 중요해지고 있는 분야, 즉 규제 준수 인프라 구축에 거의 집중되어 있습니다.

우리는 네 가지 차원을 통해 이러한 업계 무게 중심의 이동을 명확히 볼 수 있습니다.

규제 준수는 대규모 자본이 필요한 장기 투자가 되었습니다

데이터에 따르면, 현재 바이낸스는 규제 준수 분야에 연간 약 3억 달러를 지출하고 있으며, 관련 팀 규모는 약 1,500명으로 전 세계 직원의 약 4분의 1을 차지합니다. 규제 준수는 이제 법무 부서의 책임을 넘어 플랫폼 운영의 근간이 되었습니다. 여러 관할권의 규제, 자금세탁 방지, 제재 대상 스크리닝에 대응하는 이러한 역량은 거래량을 직접 가져오지는 않지만, 플랫폼이 다음 사이클에서 살아남을 수 있을지를 결정합니다.

AI가 리스크 관리를 재정의하고 있습니다

AI는 거래 방식뿐만 아니라 금융 범죄의 수준도 업그레이드시켰습니다. 딥페이크(Deepfake), AI로 생성된 신분증, 자동화된 사기 수법은 전통적인 수동 검토 방식으로는 막을 수 없는 지경에 이르렀습니다. 현재 바이낸스는 KYC, 사기 식별, 이상 거래 탐지 등 분야에 걸쳐 24개 이상의 AI 프로젝트와 100개 이상의 AI 모델을 배포했습니다. 리스크 관리가 사람의 경험에서 실시간으로 작동하는 AI 데이터 시스템으로 변화하고 있는 것입니다.

보안은 더 이상 단순히 '해킹을 당하지 않는 것'이 아닙니다

일반 사용자에게 '규제 준수'라는 세 글자는 사실 매우 추상적입니다. 실제로 체감할 수 있는 것은 자산이 안전한지, 그리고 문제가 발생했을 때 플랫폼이 이를 해결할 능력이 있는지 여부입니다.

공개된 데이터에 따르면, 바이낸스는 지난 1년간 누적 약 128만 건의 사용자 이의 제기를 처리하여, 잘못 전송된 경우 등의 사례에서 약 82억 달러 상당의 디지털 자산을 되찾도록 도왔습니다. 동시에 해킹 공격과 관련된 대규모 자금의 회수 또는 동결을 지원했습니다.

미래의 거래소는 온체인 보안 네트워크이자 구제 메커니즘의 중요한 축으로 자리 잡아가고 있습니다.

규제 기관과의 협업이 새로운 제품 경쟁력이 되고 있습니다

전 세계적으로 규제 프레임워크가 지속적으로 정비되면서, 거래소와 규제 기관 간의 관계도 변화하고 있습니다. 데이터에 따르면 현재까지 바이낸스는 전 세계 법 집행 기관으로부터 접수된 31만 건 이상의 협조 요청을 처리했습니다.

앞으로 유럽의 MiCA이든 미국에서 추진 중인 시장 구조 법안이든, 플랫폼에 더 높은 수준의 투명성, 감사 가능성, 그리고 국가 간 협업 역량을 요구할 가능성이 큽니다.

그리고 이러한 능력들은 본질적으로 금융 인프라에 속합니다.

Yi He가 바이낸스의 필리핀 공식 진출을 어제 발표한 것, 축하드립니다! 전 세계 20개 관할권에서 라이선스, 등록 또는 승인을 획득한 기반 위에, 바이낸스가 더욱 정진하여 조속히 MiCA까지 획득할 수 있기를 믿습니다!

마치며

과거 암호화폐 거래소는 인터넷 기업에 더 가까웠기에, 사람들은 제품력, 운영력, 트래픽 증가 속도를 비교했습니다. 하지만 오늘날, 이들은 점점 더 금융 인프라에 가까워지며 자산 수탁, 보안, 리스크 관리, 자금세탁 방지, 법 집행 협력 등 점점 더 많은 사회적 책임을 떠안기 시작했습니다.

MiCA 이행은 여전히 진행 중이며, 라이선스, 규칙, 시장은 끊임없이 변할 것입니다.

하지만 사용자에게 진정으로 중요한 것은 언제나 두 가지입니다. 자산이 안전한지, 그리고 플랫폼이 규제 변화 속에서도 안정적인 운영을 유지할 수 있는지입니다.

라이선스가 중요하다는 것은 말할 나위가 없습니다. 그에 못지않게, 각기 다른 규제 프레임워크 아래에서 지속적이고 안정적으로 운영될 수 있을 만큼 성숙한 인프라를 구축하는 것 역시 중요합니다.

강세장에서 거래소가 경쟁하는 것은 유동성입니다.

약세장에서 거래소가 경쟁하는 것은 신뢰입니다.

그리고 다음 사이클에서는, 한 거래소가 얼마나 멀리 갈 수 있을지를 진정으로 결정하는 것은 아마도 인프라를 구축하는 근본적인 역량일 것입니다. 규제 준수, 보안, 리스크 관리, 투명성, 그리고 규제 체계와의 장기적인 협업은 이 길 위의 필수 과목이 될 것입니다.

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