엔비디아 비공개 로드쇼에서 무슨 말을 했나? 어떤 루머에 대응했나?

작성자: qinbafrank

엔비디아 비공개 로드쇼에서는 무슨 말이 나왔을까? 어떤 루머에 대응했나? 이번 주 모건스탠리는 캘리포니아에서 엔비디아 비딜 로드쇼를 개최했으며, 젠슨 황 CEO, CFO 콜레트 크레스(Colette Kress), IR 담당 토시야 하(Toshiya Har)가 직접 참석해 투자자들과 연이어 만났다. 이 비공개 미팅은 주로 제품 일정, ASIC 경쟁, 성장 지속 가능성에 대한 시장의 우려(FUD)를 해소하고 설명하는 데 초점이 맞춰졌다. 비공개 미팅의 핵심 내용과 요점을 정리했다:

1. 매출 성장과 전체 전망 (최대 관심사)

분기 매출이 이미 1,000억 달러 규모에 도달했으며, 성장률도 가속화되고 있다. 이는 수요가 예상을 크게 웃돌고 있음을 보여주는 강력한 신호다.
Vera Rubin 제품 주기의 업황이 강력해 향후 12개월간 상당한 주문과 매출 증가를 가져올 전망이며, 단기 성장의 주요 동력이다.
모건스탠리 등 기관들은 2027 회계연도 매출 약 3,930억 달러, 2028 회계연도 약 5,988억 달러라는 낙관적 전망을 제시했다.
CPU 사업 목표: 이번 회계연도에 200억 달러 달성을 목표로 한다.

2. 제품 로드맵과 신제품 일정 (루머 해명 중점)

Rubin Ultra: 내년(2027년)에 출하될 것이라고 명확히 밝히며, 2028년으로 연기된다는 시장 루머를 완전히 부인했다. 로드맵은 변함없다.
Kyber 랙: 현재 설계는 과도기적 방안이며, 더 큰 규모의 단일 랙 수직 확장(더 큰 컴퓨팅 클러스터)을 지원하기 위해 향후 더 나은 솔루션으로 대체될 예정이다. 이는 지연이나 문제가 아닌 최적화 조정이며, 로드맵은 유연성을 유지해 생산량 확대(램프업) 리스크를 줄인다.
핵심 기술은 계획대로 진행 중: ◦ 800V 전원 공급 시스템. ◦ 랙 간 광학 수직 확장(optical links/inter-rack optical vertical expansion).

• Rubin 시리즈를 포함한 차세대 제품 주기 전반에 큰 변화는 없으며, 젠슨 황이 직접 나서 해명한 것은 회사의 일정에 대한 자신감을 보여준다.

3. ASIC 경쟁과 시장 점유율

일부 클라우드 업체와 최첨단 AI 연구소가 맞춤형 ASIC(전용 칩)에 대규모로 투자하더라도 엔비디아는 여전히 강력한 주도권을 유지하고 있다.
주요 사례: 이전에는 최첨단 모델 개발을 주로 ASIC에 의존하던 대형 고객이 엔비디아 GPU 사용 비중을 50%에 육박할 정도로 대폭 늘렸다(시장에서는 Anthropic 등의 연구소일 가능성을 제기). 이는 ASIC 진영조차도 더 많은 엔비디아 GPU를 필요로 한다는 중요한 검증으로 받아들여진다.
이유: 엔비디아는 토큰 사용 비용이 가장 낮고, 풀스택 생태계(GPU + 네트워크 + 소프트웨어 + CPU 등)가 강력한 해자를 형성해 최첨단 AI 워크로드는 여전히 이 플랫폼에 크게 의존하고 있다.
AI 연구소는 현재 AI 연산 수요의 약 20%를 차지하며, 그 수요가 현저히 증가하고 있다.

4. 고객 다변화와 새로운 성장 동력

고객 구조가 과거 소수 상위 하이퍼스케일러(hyperscalers)에 크게 의존하던 것에서 AI 연구소, 기업 고객, 신생 클라우드 제공업체(neocloud), 주권 AI(Sovereign AI) 프로젝트(데이터 안보, 산업 자주권, 지정학적 요인에 의해 중요성 증가) 등으로 다변화되고 있다.
새로운 성장 동력(기업, 주권 AI, 산업 분야 고객)은 기존 하이퍼스케일러보다 더 빠르게 성장할 가능성이 있어 집중 리스크를 낮춘다.