저자: Michael Dempsey
편집: Deep Tide TechFlow
Deep Tide 요약: 이 공개서한은 신랄한 아이러니로 벤처업계의 현실을 꿰뚫는다. 대형 펀드가 시드 라운드까지 내려와 차원이 다른 공습을 펼치고, 브랜드와 규모 때문에 소형 펀드는 갈 길이 없다. 초기 투자자와 창업자에게 이 글은 자본 집중화에 대한 경종이며, 자신이 무엇으로 살아남을 수 있는지 다시 생각하게 만든다.
나는 이 편지를 써서 말하려는 것이다. 당신은 포기해야 한다. 계속 게임에 남을 생각도 하지 말고, 관리보수를 받을 생각도 하지 마라. 모든 것이 끝났다.
대형 펀드가 시드 라운드로 내려오고 있고, 모든 딜을 가져가려 한다. 50억 달러 펀드는 이제 직원 2명짜리 회사의 지분 10~15%를 두고 당신과 경쟁하며, 그들은 항상 이긴다. 창업자는 10년 뒤 존재하지 않을지도 모르는 당신의 작고 아름다운 펀드보다 유명 브랜드를 택할 것이다. 설령 그 딜 담당 파트너가 시리즈 B쯤에 새로운 챕터를 시작한다고 이미 선언했더라도 말이다. 포기해라.
모두가 안다. 중요한 것은 전 세계 최고의 회사에 투자할 수 있느냐는 것이다. 접근 가능한 정보가 폭발적으로 늘어나면서, 진짜로 중요한 회사는 분명히 점점 줄어들 것이다. 그래서 대형 펀드가 모든 딜을 하지는 않을지 몰라도, 어느 해든 실제로 중요한 그 8건의 딜은 그들이 전부 가져갈 것이다. 간단히 말해, OpenAI, Anthropic, Anduril, 그리고 어떤 새로운 연구소든 거기에 들어가지 못했다면, 당신은 중요하지 않다.
사실 당신은 기존(아마도 좀비) 포트폴리오 회사에 어떻게든 그 회사들에 인수되라고 말한 뒤, SPV를 통해 돈을 최대한 쑤셔 넣어야 한다. 심지어 그 회사들의 로고를 당신 웹사이트에 올려도 된다(그 웹사이트는 5~10년 뒤 도메인 갱신을 잊어 폐쇄될 것이다).
이런 SPV를 다 끝내고 나면 한 가지 교훈을 배우게 된다. 이제 그로스 라운드로 올라가야 한다는 것이다. 멀티스테이지 펀드가 시드 라운드로 내려온다면, 당신은 그로스 라운드로 올라가면 된다. 데이터가 없는 스타트업 중 어디가 성공할지 몇 년씩 불안하게 고민하느니, 훨씬 단순한 일을 해라. 이미 가진 모든 데이터를 바탕으로, 분명히 성공할 회사를 분석해라. 물론 지금은 당신이 치르는 가격이 예전에 시드 라운드에서 불평했던 가격만큼 높아 보이지만, 몇 년 뒤 그 회사들이 상장하고 밸류에이션에 맞게 성장하면 싸 보일 것이다. 가장 좋은 점은, 시드 라운드 기술이 이 극도로 명확하게 읽히는 세상을 이해하는 데 자연스럽게 전이된다는 것이다.
그리고 우리는 이제 알게 됐다. 가장 성공한 창업자는 대개 가장 이해하기 쉬운 사람이라는 것을. 창업자가 엘리트 기관 출신이 아니고, 최상위 수학 경시대회에서 우승한 적도 없고, 어느 엘리트 회사에서 인큐베이팅된 것도 아니라면, 이는 완전한 역선택이다. 지난 5년 동안 당신에게 남은 유일한 다른 기회는 10대들과 어울리는 것이었는데, 이미 놓쳐버렸다. 예전에는 '가시 돋친 창업자를 알아볼 수 있다'는 말로 얼버무릴 수 있었지만, 그 설명에 '트라우마'라는 형용사를 추가할 만큼 똑똑했던 적은 한 번도 없다. 너무 자책하지 마라. 그런 일은 흔하다.
이제 이것은 철칙이다. 최고의 창업자는 가장 높은 가격을 받는다. 그리고 당신의 100억 달러 미만 펀드는 RED 카메라로 촬영한 드니 빌뇌브 스타일 팟캐스트, 새로운 미디어 회사, 슈퍼 PAC 몇 개, FBO 멤버십, 또는 창업자의 충성도를 얻기 위해 쓰는 그 어떤 수단과도 경쟁할 수 없다. 그러니 포기하는 것이 합리적이다.
벤처캐피털은 이미 변했고, 뒤집어 보지 않은 돌은 없다. 따라서 존재할 이유도 없다. 포기해라.
내가 하고 싶은 말은, 포기하지 않겠다면 모든 시간과 돈을 AI에 쏟아부으라는 것이다. 펀드 전체를 거기에 걸지 않으면 당신은 중요하지 않기 때문이다. 이것은 2020년의 SaaS 같고, 정신적으로는 2021년의 크립토 같다. AI는 모든 산업을 재편할 것이므로, 당신은 어떤 산업에도 투자하지 말아야 한다.
거울을 봐라. AGI에 대한 당신의 견해는 틀리지 않다. 그것은 앞으로 2~3년 안에 올 것이므로, 굳이 10년짜리 펀드를 모집하느라 애쓸 이유가 있겠는가? 세상이 너무 빨리 변하는데, 소프트웨어/바이오/사이버보안/기술 회사에 투자하는 것을 누가 여전히 고려하겠는가? 그런 회사들은 Claude Thanos 3.5의 한 방에 즉사하고 완전히 분쇄될 것이다. 전쟁 분야로 눈을 돌려볼 수도 있지만, 솔직히 말해 AI 창업자들이 당신 돈이 필요 없다면, 그 Gundo 창업자들도 당신을 영원한 밑바닥에서 절대 꺼내주지 않을 것이다.
어쨌든, 우리 모두 이미 아는 사실을 계속 반복할 필요는 없다. 그렇다면 우리 업계의 교훈 하나를 남겨주겠다. 미래를 전망하는 가장 좋은 방법은 과거를 돌아보는 것이기 때문이다.
테크 산업은 우리에게 몇 번이고 같은 것을 가르쳐줬다. 대기업이 후발주자를 파괴한다는 것이다. 혁신은 느리게 움직이지만 어마어마한 힘을 가진 큰 배에서 나온다. 돈은 궁극의 차별화 요소다. 운명은 생각이 비슷한 사람들을 편애한다. 그러니 분명하다. 진화하거나 경쟁하거나, 다른 사람들과 조금이라도 다른 일을 시도하지 않고 그냥 포기하는 쪽이 당신에게 훨씬 더 나을 것이다.
행운을 빈다, 곧 한물갈 펀드매니저
