‘불장’이 진짜 온 걸까? 비트코인, 하룻밤 새 추세 반전, 공매도 세력 사상 최대 청산일 맞아

작성자: Nancy, PANews

영화 '소가 온다(牛来)'가 계속 인기를 끌면서 시장에서는 '강세장 복귀'에 대한 기대도 다시 점화되고 있다. 공교롭게도 암호화폐 시장에도 오랜만에 '소가 온다'는 흐름이 갑자기 찾아왔다. 비트코인이 하룻밤 사이 강력하게 반격하며 시장 전반의 회복세를 이끈 것이다.

오랫동안 침체됐던 암호화폐 시장에 이번 급등은 가격 돌파뿐 아니라 시장 변동성의 복귀를 의미하기도 했다. 시장이 급격히 달아오르자 투자 심리가 순식간에 점화됐고, 코인 투자자들 사이에서는 "원가족이 드디어 좋아졌다"는 농담까지 나왔다. 그리고 이 갑작스러운 강한 반등은 동시에 엄청난 규모의 일일 공매도 청산 물결을 촉발했다.

비트코인 강력 반격, 공매도 세력 사상 최대 청산 한파

8월 19일 저녁, 비트코인은 오랜만에 장대양봉을 그리며 수개월간 이어진 횡보 구간을 강하게 돌파했다.

코인글래스 데이터에 따르면 비트코인은 갑자기 강한 반등을 보이며 일중 상승률이 7.4%를 넘었고, 한때 7만 달러에 근접해 6월 초 이후 최고치를 기록했다. 이더리움도 동반 강세를 보이며 가격이 한때 2,300달러를 돌파해 최근 3개월래 최고점을 경신했다.

주요 자산이 일제히 상승하면서 암호화폐 시장 전반의 회복세를 빠르게 이끌었다. 지난 24시간 동안 암호화폐 전체 시가총액은 약 7.5% 상승해 2.46조 달러 부근까지 회복됐다.

다만 이번 급등은 대규모 공매도 학살로 번졌다.

코인글래스 데이터에 따르면 지난 24시간 동안 전체 네트워크 청산 총액은 29억 8,600만 달러를 넘었고, 17만 5,000명 이상의 트레이더가 강제 청산됐다. 이 중 최대 단일 청산은 Hyperliquid 플랫폼의 BTC-USD 계약에서 발생했으며 약 4,880만 달러 규모였다.

역사적 규모로 보면 이번 청산 물결은 2025년 2월 '관세 충격' 당시 약 22억 3,000만 달러였던 일일 청산 기록을 넘어섰으며, 암호화폐 역사상 8번째로 큰 청산 이벤트로 기록됐다.

더 주목할 점은 이번 청산이 거의 일방적인 숏 스퀴즈 양상으로 나타났다는 점이다. 코인글래스 데이터에 따르면 지난 24시간 동안 공매도 청산 금액은 27억 4,300만 달러로, 약 2억 4,300만 달러 수준인 롱 청산 규모를 크게 웃돌았다. 이 수치는 2025년 10월 10일 사상 최대 청산일에 기록된 약 24억 6,000만 달러의 공매도 청산 규모마저 넘어선 것으로, 암호화폐 시장 일일 공매도 청산 규모 기준 신기록이다.

암호화폐 시장, 여러 호재 맞이…트럼프 강세 발언이 낙관론 점화

암호화폐 시장이 집단적으로 약세 흐름을 반전시킨 배경에는 거시 유동성 개선, 공매도 숏 스퀴즈, 규제 낙관론, ETF 자금 재유입 등 여러 요인이 작용했다.

거시적 측면에서는 미국 재무부가 장기 국채 환매(바이백) 규모를 확대한 것이 이번 상승 흐름의 핵심 도화선이 됐다. 재무부는 10년~30년 만기 국채 유동성 지원 환매의 단일 한도를 20억 달러에서 최소 두 배인 40억 달러로 늘린다고 발표했으며, 이 조치는 9월 9일부터 11월 4일까지 시행된다. 시장은 이를 국채 시장 유동성에 대한 강력한 지원으로 해석했고, 장기 금리가 효과적으로 낮아지며 30년물 국채 금리는 약 5.33%~5.34%의 고점에서 뚜렷하게 하락했다. 미국 국채 금리 하락은 달러 약세를 이끌었고 전반적인 금융 여건이 개선되면서 비트코인 등 위험 선호 자산의 성과를 직접적으로 끌어올렸다.

규제·정책 측면에서도 긍정적 신호가 나왔다. 미국 SEC는 이번 주 새로운 암호화폐 자산 발행 규칙을 제안해 일부 디지털 자산 발행에 대한 등록 요건을 면제하고 업계 자금 조달에 더 큰 여지를 제공하려는 방안을 내놨다. 여기에는 두 가지 자금조달 면제 조항과 한 가지 세이프하버(safe harbor) 장치가 포함된다.

거의 같은 시각인 8월 19일, 도널드 트럼프 미국 대통령은 백악관에서 코인베이스, 크라켄, Blockchain.com 등 암호화폐 기업 임원진과 인터콘티넨털익스체인지(ICE), 나스닥 등 전통 금융기관 대표들을 만났고, SEC·CFTC 수장과 함께 회의에 참석했다. 트럼프 대통령은 이 자리에서 암호화폐를 분명히 지지하는 발언을 내놨다. 그는 미국 정부가 암호화폐와의 전쟁을 완전히 끝냈으며 업계가 빠르게 성장하고 있다고 밝혔다. 또 미국이 비트코인, 암호화폐, 예측 시장, 인공지능 등 분야에서 확고한 리더십을 유지해야 하며, 세계 암호화폐의 수도가 되는 것을 목표로 한다고 강조했다. 아울러 정부 차원에서 상당한 양의 비트코인과 기타 암호화폐를 축적하는 방안을 논의했으며, 암호화폐가 달러 부담을 크게 덜어줬다고 평가했다고 전했다.

트럼프 대통령은 의회에 공정한 버전의 Clarity 법안을 조속히 통과시킬 것을 촉구하며, 이것이 미국이 중국과 다른 국가들보다 앞서는 데 도움이 될 것이라고 말했다. 그는 SEC 위원장이 규정에 부합하는 방식으로 Hyperliquid를 미국 시장에 도입하기 위해 노력하고 있다고 언급했고, 이미 서명된 Genius 법안, 전략적 비트코인 비축, CBDC 금지 등 정책 성과도 되짚었다. 이 같은 잇단 호재성 발언은 시장의 낙관론을 빠르게 점화했고, 트럼프 관련 밈코인 여러 개도 각기 다른 폭으로 상승했다.

이와 동시에 대규모 공매도 강제 청산이 이번 상승의 중요한 가속 장치가 됐다. 앞서 시장에는 공매도 포지션이 대거 쌓여 있었는데, 가격이 핵심 저항선을 빠르게 돌파하자 이들 포지션이 연쇄적으로 강제 청산되며 뚜렷한 숏 스퀴즈 효과를 만들어 상승 흐름을 더욱 증폭시켰다.

또한 자금 측면에서도 일정 부분 지지가 됐다. 최근 이틀간 미국 비트코인 현물 ETF에는 누적 4억 8,000만 달러 이상의 순유입이 기록되며, 앞서 부진했던 순유출 흐름을 성공적으로 반전시켰고 현물 매수세에 실질적인 동력을 불어넣었다.

비트코인은 여전히 '항복 단계', 완벽한 바닥은 찾기 어려울 수도

그 전까지 비트코인은 수개월간 조정을 겪었고, 시장 변동성도 사이클 저점까지 낮아져 한때 역사상 약 98.5%의 거래일보다 낮은 수준을 기록했다. 오랜 저변동성과 가격 횡보로 시장은 뚜렷한 '휴면기'에 진입했다. 가격이 저점에서 반등하기 시작하면서 시장의 관심은 저변동성이 실제로 깨지고 있는지, 그리고 다음 장세가 어디로 향할지로 점차 옮겨가고 있다.

크립토퀀트 데이터에 따르면 비트코인 현물 수요가 올해 2월 이후 처음으로 플러스 전환을 앞두고 있다. 과거 데이터를 보면 비슷한 신호가 나타난 후 비트코인은 향후 60일간 중간값 기준 약 18.1% 상승했고, 상승 확률은 약 78%였다. 현물 수요가 플러스로 돌아서는 것은 일반적으로 시장의 실제 매수세가 강해지고 있다는 뜻이며, 이러한 추세가 이어질 경우 향후 가격 흐름에 추가 지지 요인이 될 수 있다.

글래스노드 최신 주간 보고서는 높은 실질금리가 여전히 비트코인 가격을 억누르는 주요 거시 요인이라고 지적했다. 금 가격이 4,400달러를 돌파하고 유가가 80달러 중반까지 올랐음에도 비트코인은 다른 희소 자산을 따라가지 못했으며, 여전히 유동성에 매우 민감한 위험자산 성격을 주로 나타내고 있다.

온체인 데이터 역시 시장이 여전히 바닥을 다지는 단계에 있음을 보여준다. 현재 비트코인 현물 가격과 단기 보유자 원가 기준(68,500달러)이 모두 실제 시장 평균(75,800달러)보다 낮다. 이는 가격이 최근 매수자와 더 넓은 활성 투자자들의 원가 기준 아래에서 움직이고 있다는 의미로, 항복 단계가 아직 완전히 끝나지 않았음을 시사한다. 동시에 미실현 손실의 정점은 약 0.25로 이전 사이클의 0.6을 넘었던 수준보다 뚜렷하게 낮아, 이번 조정 폭이 상대적으로 제한적이고 시장의 매도 압력이 더 분산돼 있음을 보여준다. 실현 손익 비율은 현재 약 0.75로, 역사적으로 매도 세력 소진이 나타날 때 일반적으로 0.5 미만이었던 수준보다 높아 시장이 아직 전형적인 매도자 소진 단계에 진입하지 않았음을 의미한다.

온체인 밖 지표에서는 일부 개선 조짐이 나타나고 있다. 무기한 선물(퍼프추얼) 수요는 플러스로 전환됐고, 미국 비트코인 현물 ETF 자금 유출도 이전의 일평균 약 5,000 BTC 수준의 저점에서 안정되는 모습을 보였다. 다만 코인베이스 프리미엄은 여전히 마이너스 구간에 머물러 있고 내재 변동성은 사이클 저점까지 눌려 있어, 현물 시장 참여도와 투자자의 방향성에 대한 확신은 아직 뚜렷하게 회복되지 않았다는 신호다.

유명 트레이더 Killa는 비트코인이 저점에서 반등한 만큼 '완벽한 바닥'을 기다리다가는 이후 상승장을 완전히 놓칠 수 있다고 본다. 그는 결코 오지 않을 수도 있는 가격을 기다리며 포지션 없이 있기보다는 미리 포지션을 구축하고, 그 과정에서 발생할 수 있는 되돌림을 감수하는 쪽을 선호한다고 밝혔다.

Killa는 비트코인 사이클이 변하고 있으며 이를 뒷받침하는 여러 지표가 이미 나왔고, 전통적인 4년 주기는 결국 바뀔 수 있다고 판단한다. 따라서 그는 단일 바닥 목표에 집착하기보다 7만 달러, 6만 5,000달러, 6만 달러, 5만 5,000달러 등 다양한 가격대에서 계속 매수할 의향이 있다고 말했다. 장기적으로는 비트코인 가격이 15만 달러 이상으로 오를 것으로 봤다. 최저점을 정확히 잡으려고 애쓰기보다는 먼저 시장 노출을 확보한 뒤 시장 변화에 따라 탄력적으로 조정하는 방식을 더 선호한다는 것이다.

자산운용사 반에크(VanEck)는 최신 보고서에서 비트코인이 현재 시장 '항복' 지표 12개 중 8개를 작동시켰다며, 이는 시장 상태가 역사적 약세장 바닥 국면에 점차 가까워지고 있음을 의미한다고 밝혔다. 다만 반에크는 이 지표들이 비트코인의 바닥 형성이 끝났다는 것을 입증하지는 못하며, 단기 저점 매수 신호로 삼기보다 시장이 사이클상 어디에 위치하는지 판단하는 데 더 적합하다고 강조했다. 지난 3개월 동안 12개 지표는 모두 발동 구간에 도달한 적이 있다.

반에크는 역사적 사이클을 보면 비트코인은 이전 몇 차례 약세장 바닥에서 각각 약 94%, 85%, 84%, 78%의 최대 낙폭을 기록했다고 짚었다. 다만 과거 사이클들은 현재 시장과 뚜렷한 차이가 있다. 당시에는 현물 ETF라는 중요한 자금 경로가 아직 없었고 기관 보유 규모도 상대적으로 제한적이었으며, 셀시우스(Celsius), FTX 등 대형 업계 사건의 충격도 겪었다. 따라서 과거 사이클의 낙폭을 단순 대입해 이번 바닥을 판단하는 것은 완전히 적합하지 않을 수 있다.

동시에, 사이클 관점에서 VanEck는 2011년 이후 4차례의 완전한 비트코인 사이클을 집계한 결과, 하락장이 정점에서 저점까지 평균 약 11개월 지속됐으며, 2011년 특수 사이클을 제외하면 평균 약 12.7개월이라고 밝혔다. 현재 비트코인은 2025년 10월 고점에서 하락한 지 10개월째에 접어들었으며, 다음 단계의 잠재적 축적(accumulation) 구간은 올해 9월부터 11월 사이에 나타날 수 있다.

이에 따라 VanEck는 현재 항복(캐피퓰레이션) 지표가 단기 저점 매수 신호라기보다 장기 투자자가 사이클 위치를 판단하는 도구로 더 적합하다고 본다. 역사적 데이터에 따르면 이러한 지표를 기반으로 한 투자의 우위는 주로 1년 주기에서 나타나며, 향후 수개월간 시장은 계속 등락을 보일 수 있다.

암호화폐 내부 신호를 제쳐두고, 스탠다드차타드은행 디지털자산 리서치 책임자인 Geoff Kendrick은 거시 유동성 변화를 통해 시장 방향을 해석했다.

Geoff Kendrick은 미국 재무부가 장기 국채 시장에 대한 유동성 지원을 확대함에 따라 비트코인이 2026년 말 이전에 10만 달러까지 상승할 수 있다고 밝혔다. 6만5500달러를 효과적으로 돌파할 경우 이번 시장 사이클의 저점이 이미 형성됐다는 의미일 수 있다.

그에 따르면 미국 재무부의 장기 국채 환매 확대는 현재 시장 환경에서 중요한 촉매제다. 채권 시장 유동성이 뒷받침되고 장기 금리가 하락하면 전반적인 금융 여건이 추가로 개선될 수 있으며, 이는 비트코인 등 위험자산이 더 쉽게 수혜를 입는 환경이다. Kendrick은 재무부의 국채 환매 확대를 “비트코인이 가장 선호하는 환경”이라고까지 표현하며, 비트코인이 이전에도 유동성 개입으로 여러 차례 수혜를 봤고 고정 공급 구조 덕분에 통화 가치 하락에 대한 일정한 방어 속성도 갖췄다고 평가했다.

Strive CEO인 Matt Cole은 향후 5~7년 동안 비트코인이 가장 강한 거시적 순풍 구간을 맞이할 수 있다고 더욱 직설적으로 말했다. Matt Cole은 지난 10여 년간 달러 인덱스(DXY)가 구조적 하락 추세에 있다고 봐 왔으며, 현재는 더 큰 폭의 하락 국면에 가까워지고 있을 수 있고 이것이 비트코인에 중대한 영향을 미칠 것이라고 지적했다. 이 판단이 맞다면 향후 5~7년은 비트코인 역사상 가장 우호적인 거시 환경이 될 수 있다. 1960년대 말 이후 형성된 달러 인덱스의 장기 하락 추세는 기술적 형태의 ‘더 낮은 고점과 더 낮은 저점’뿐 아니라 미국 재정 펀더멘털의 뒷받침도 받고 있다.

동시에 Matt Cole은 과거 여러 차례의 비트코인 강세장을 돌아보면 달러 약세가 비트코인 상승과 함께 나타나는 경우가 많았다고 말했다. 예를 들어 2017년 상승장에서는 DXY가 약 103에서 88로 하락했고, 2020~2021년 사이클에서는 달러 인덱스가 약 103에서 89 부근까지 내렸으며, 2025년 비트코인이 사상 최고가를 기록하는 동안에도 달러 인덱스는 약 108에서 약세를 보였다. 따라서 달러 장기 추세가 결국 추가로 하향 돌파된다면 시장은 향후 수년간 비트코인을 둘러싼 거시 환경을 과소평가하고 있을 수 있다. 45년에 걸쳐 형성된 달러의 장기 추세가 최종적으로 아래로 뚫린다면 비트코인은 역사적 사이클을 크게 웃도는 거시적 순풍을 맞이할 수 있다.

종합적으로 현재 암호화폐 시장에는 일부 긍정적 신호가 나타나 오랫동안 침체됐던 변동성이 다시 살아나고 있다. 다만 시장이 이를 계기로 추가 강세를 보일 수 있을지는 수요, 유동성, 거시 환경의 지속적인 확인이 필요하다. 투자자에게는 바닥을 정확히 예측하는 것보다 합리적인 포지션 안에서 적절한 익스포저를 유지하고 시장 변화에 맞춰 전략을 시의적절하게 조정하는 것이 더 중요할 수 있다.