출처: Four Pillars 및 GLC Research
번역: Felix, PANews
최근 GLC Research와 Four Pillars가 공동으로 Hyperliquid 3분기 보고서를 발표하며, 해당 프로토콜의 시장 성과, 사업 수익, 인프라 업그레이드 등 최신 진전을 정리했다. 보고서에 따르면 Hyperliquid는 이번 분기 일평균 거래 사용자 수가 다시 사상 최고치를 기록했고, 자체 파생상품 사업이 계속 주도적 지위를 차지했으며, 미결제약정 규모는 사상 최고 기록을 세웠다.
PANews가 내용의 핵심을 정리했다.
3분기 Hyperliquid는 7월의 사이클 저점을 지난 뒤 강하게 반등했고, 9월에는 2026년 월간 최고 실적을 기록했다. 분기 전체의 총괄 성과는 다음과 같다:
프로토콜 총수익은 1억 9,087만 달러로 전분기 대비 21.7% 증가, 전년 동기 대비 36.5% 감소했다. 여기에는 8월 27일부터 계상된 새로운 AQAv2 USDC 준비금 수익 1,726만 달러가 포함된다. 8월 마지막 5일간 240만 달러, 9월에 1,490만 달러가 계상됐다. 한 달 남짓의 기간에 이 부분 수익이 1,730만 달러를 기여하며 이번 분기 수익 증가분의 약 절반을 차지했다.
거래 및 네트워크 수익은 1억 7,400만 달러로 전분기 대비 10.7% 증가했다. 홀더 수익은 1억 6,400만 달러로 전분기 대비 11.3% 증가, 전년 동기 대비 43.1% 감소했다. 이 데이터에는 지원 펀드(Assistance Fund)의 환매와 각종 토큰 소각이 포함된다. 지원 펀드는 분기 전체 92일 내내 환매를 집행해 누적 1억 4,900만 달러를 지출했으며, 전분기 대비 5.7% 증가했다. 다만 HYPE 토큰의 평균 환매 단가가 2분기 50.79달러에서 43.6% 상승한 72.93달러를 기록하면서 실제 환매 소각된 토큰 수량은 전분기 대비 26.4% 줄어든 204만 HYPE였다. 분기 말 지원 펀드가 보유한 HYPE 총량은 4,760만 개로 전분기 대비 4.5% 증가했다.
거래량은 7,306억 달러로 전분기 대비 9.3% 증가, 전년 동기 대비 30.5% 감소했다. 이 가운데 자체 퍼페추얼 계약은 4,544억 달러로 전분기 대비 3.4% 증가, 전년 동기 대비 54.4% 감소했고, HIP-3 거래량은 2,620억 달러로 전분기 대비 23% 증가해 퍼페추얼 총거래량 내 비중이 36.6%로 올랐다(전분기 대비 3.9%포인트 상승). 현물 거래량은 142억 달러로 전분기 대비 12.8% 감소, 전년 동기 대비 73.9% 감소했다. HIP-4 거래량은 1억 6,300만 달러로 전분기 대비 22.9% 감소했다.
양방향 미결제약정(OI) 총액이 168억 달러로 사상 최고치를 세웠고 전분기 대비 79.9% 증가했으며, 전년 동기 대비 31% 늘었다. 단방향 OI 기준 전체 상위 8개 중앙화 거래소 총 OI에서 차지하는 비중은 분기 말 11.7%(2분기 말 9.6%)였고, 분기 일평균 비중은 10.4%였다. 분기 중 Hyperliquid의 OI는 8월 12일 Bybit와 Kraken을, 9월 17일에는 OKX를 차례로 추월했다. 분기 말 기준 Bitget 단방향 OI의 93%, 바이낸스의 27% 수준이다.
일평균 활성 트레이더는 6만 5,161명으로 3개 분기 연속 기록을 경신했으며, 전분기 대비 20%, 전년 동기 대비 53.1% 증가했다. 3분기 신규 트레이더는 36만 2,611명으로, 누적 트레이더 수는 187만 명을 돌파했다.
토큰 성과를 보면 HYPE는 분기 말 90.94달러에 마감해 분기 내 39.9% 상승했고 전년 동기 대비 101% 올랐으며, 9월 23일 98달러의 사상 최고치를 기록했다. 3분기 말 유통 시가총액은 271억 달러, FDV는 909억 달러였다.
9월 수익 사상 최고, 퍼페추얼 계약은 여전히 주요 수익원
거래 및 네트워크 수익은 7월 4,380만 달러, 8월 6,120만 달러, 9월 6,860만 달러였다. 9월 프로토콜 총수익은 8,350만 달러로 2025년 10월 이후 월간 최고치를 기록했다.
자체 퍼페추얼 파생상품은 여전히 주요 수익원으로, 거래 및 네트워크 수익의 81.7%(2분기 85.7%)를 차지했고 순수익은 1억 4,190만 달러로 전분기 대비 5.6% 증가했다. 주요 코인(BTC/ETH/SOL)이 자체 수수료의 69.8%를 기여했으며, 기타 알트코인 수수료는 전분기 대비 45.6% 반등해 2,970만 달러, 밈코인 수수료는 86.6% 증가해 500만 달러를 기록했다.
주식이 HIP-3 최대 자산군으로, HIP-4 거래량은 1억 6,300만 달러
HIP-3의 분기 거래량은 2,620억 달러다. 7월 이 레이어의 거래량은 1,145억 달러로 Hyperliquid 당월 총거래량의 51.1%를 차지했고, 7월 30일에는 일일 점유율 75.2%로 정점을 찍었다. 8월과 9월 자체 암호화폐 계약이 회복되면서 9월 HIP-3 거래량은 610억 달러로 줄어 점유율이 24.5%로 하락했다.
이 가운데 주식형 파생상품이 58.8%의 비중으로 원자재를 넘어 HIP-3 최대 자산군이 됐다. trade.xyz는 여전히 지배적 지위를 유지하며 분기 거래량 2,592억 달러로 HIP-3 전체의 98.9%를 차지했고, 110개 활성 시장(전체 레이어 시장 수의 72%)을 아우른다.
8월 29일 HIP-4가 무허가 배포를 시작했고, 검증 노드는 28개 템플릿을 승인해 50만 HYPE를 스테이킹한 배포자가 스스로 시장을 만들도록 했다. 분기 총거래량은 1억 6,300만 달러이며, 9월 한 달간 5,790만 달러로 8월의 3배를 기록했다.
Kalshi 거래량은 1,419억 달러(시장 점유율 78.45%), Polymarket 거래량은 344억 달러(점유율 19.01%)이며, HIP-4의 전체 규모 비중은 현재 0.13%에 불과해 아직 생태계 인큐베이션 단계에 있다.
분기 중 약 209만 HYPE 소각, 기관 ETF 보유량은 지속 증가
분기 중 신규 유통된 토큰은 약 379만 HYPE로, 스테이킹 네트워크에서 방출된 약 247만 개와 팀이 수령한 베스팅 토큰 132만 개가 포함된다. 분기 중 지원 펀드를 통한 공개 환매 204만 개에 각종 거래 소각을 더해 총 약 209만 HYPE가 소각됐다.
순유통 측면에서 3분기 시장의 순유통량은 약 170만 HYPE 증가(유통물량의 0.6%)해 2분기의 90만 개보다 늘었다. 분기 말 HYPE의 실제 유통 공급량은 2억 9,850만 개다.
또한 강제적 또는 프로그램화된 매집 지시에 구속되는 기관과 실체가 분기 말 HYPE 총공급량의 9.3%(총 9,269만 HYPE)를 잠금 상태로 보유해, 2분기 말의 8.2%보다 추가로 상승했다:
지원 펀드(Assistance Fund)는 4,760만 HYPE(총공급량의 4.8%)를 보유하며, 프로토콜 수익으로 매일 중단 없이 자동 환매를 집행한다. 미국 상장사 Hyperliquid Strategies(티커 PURR)는 3,704만 HYPE(총공급량의 3.7%)를 보유한다. PURR은 연중 주식 추가 발행으로 6억 4,700만 달러를 조달해 평균 46.77달러에 1,650만 HYPE를 매수했다. 3분기에만 보유량이 776만 개 급증하며 3분기 전 시장 최대 매수자가 됐다. 미국 상장사 Hyperion DeFi(티커 HYPD)는 185만 HYPE(총공급량의 0.2%)를 보유한다.
3개 현물 ETF의 누적 순유입은 3억 5,290만 달러(3분기 신규 순유입 4,420만 달러)이며, 합계 550만 HYPE(총공급량의 0.6%)를 보유하고 있다. 이 가운데 Bitwise(BHYP)와 Grayscale(HYPG)은 보유량의 70.0%와 88.7%를 온체인에 스테이킹했다. 유럽 ETP 펀드는 70만 HYPE(총공급량의 0.1%)를 보유한다.
또한 네트워크 전체에서 4억 3,700만 HYPE가 네트워크 스테이킹으로 잠겨 있어 토큰 총공급량의 43.7%를 차지한다.
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