저자: Castle Labs
작성: 양즈, 테큐브 뉴스
사토시 나카모토가 백서를 발표했을 당시, 비트코인 채굴은 믿을 수 없을 정도로 간단했습니다. 일반적인 CPU만 있으면 누구나 손쉽게 수백만 달러 상당의 부를 축적할 수 있었습니다. 하지만 가정용 컴퓨터에서 심즈 같은 게임을 하는 대신, 미래 세대가 힘들게 일하지 않고도 풍족하게 살 수 있도록 막대한 부를 쌓는 것이 훨씬 더 나은 선택입니다. 투자 대비 수익률은 약 25만 배에 달합니다.
하지만 대부분의 게이머들은 여전히 Xbox용 Halo 3에 몰두해 있으며, 집 컴퓨터를 이용해 현대 기술 대기업을 능가하는 부를 축적하는 십대 청소년은 극소수에 불과합니다. 나폴레옹은 이집트와 유럽을 정복하며 전설을 만들었지만, 당신은 그저 "채굴 시작" 버튼을 클릭하기만 하면 됩니다.
지난 15년 동안 비트코인은 전 세계적인 자산으로 발전했으며, 비트코인 채굴은 수십억 달러의 자금, 하드웨어 및 에너지 투자를 기반으로 하는 대규모 운영에 의존하고 있습니다. 평균적으로 비트코인 하나를 채굴하는 데 최대 90만 킬로와트시의 전력이 소비됩니다.
비트코인은 우리가 자라온 엄격하게 통제된 금융 세계와는 극명한 대조를 이루는 완전히 새로운 패러다임을 제시했습니다. 이는 실패로 끝난 "월스트리트 점령" 운동 이후 엘리트에 대한 최초의 진정한 의미의 반란일지도 모릅니다. 비트코인이 오바마 시대의 주요 금융 위기 직후에 탄생했다는 점은 주목할 만합니다. 이 위기는 고위험의 카지노식 은행 관행을 용인한 데서 비롯된 것이었습니다. 2002년 사베인스-옥슬리 법은 닷컴 버블의 재발을 막기 위해 제정되었지만, 아이러니하게도 2008년 금융 위기는 훨씬 더 심각했습니다.
사토시 나카모토가 누구였든 간에, 그의 발명은 시의적절했고, 강력하면서도 사려 깊은 저항의 행위였으며, 마치 들불처럼 강력하고 편재하는 리바이어던을 정면으로 겨냥한 것이었다.
1933년 이전까지 미국 주식 시장은 사실상 규제가 없었으며, 주 차원의 단편적인 "블루 스카이" 법률에 의해서만 규제되어 심각한 정보 비대칭과 만연한 가장매매가 발생했습니다.
1929년 유동성 위기는 이러한 모델을 무너뜨리는 스트레스 테스트 역할을 했으며, 분산된 자율 규제가 시스템적 위험을 억제할 수 없음을 입증했습니다(어디서 많이 들어본 이야기 같지 않나요?). 이에 대응하여 미국 정부는 1933년과 1934년 증권법을 통해 '구매자 주의' 원칙(위험 부담 모델)을 중앙 집행 기관(SEC)과 의무 공시 메커니즘으로 대체하는 대대적인 재설정을 단행했습니다. 이로써 모든 공개 거래 자산에 대한 법적 규범을 통일하여 시스템의 지급 능력에 대한 신뢰성을 회복했습니다. 우리는 지금 DeFi 공간에서 정확히 같은 과정이 반복되는 것을 목격하고 있습니다.
최근까지 암호화폐는 1933년 이전의 금융 상품과 유사하게, 규제 부재로 인해 훨씬 더 위험한 '그림자 금융' 자산으로 기능해 왔습니다. 코드와 투기에 의해 좌우되는 이 시스템은 이러한 금융 괴물이 내포하는 막대한 위험을 제대로 고려하지 못했습니다. 1929년의 스트레스 테스트를 떠올리게 하는 2022년의 파산 사태는 탈중앙화가 무한한 수익이나 건전한 화폐를 의미하는 것이 아니라, 오히려 여러 자산군을 집어삼킬 수 있는 위험 요소를 만들어낸다는 것을 보여주었습니다. 우리는 자유지상주의적이고 카지노와 같은 패러다임에서 의무적인 규제 준수 자산으로 시대정신이 전환되는 것을 목격하고 있습니다. 규제 당국은 암호화폐에 대한 입장을 완전히 바꾸려 하고 있습니다. 즉, 합법적인 한 펀드, 기관, 고액 자산가, 심지어 국가까지도 암호화폐를 다른 자산처럼 보유할 수 있도록 허용하고, 이에 따라 암호화폐에 세금을 부과하려는 것입니다.
이 글은 암호화폐의 제도적 재탄생, 즉 이제는 필연적인 변화의 기원을 밝히고자 합니다. 우리의 목표는 이러한 추세의 필연적인 결말을 예측하고 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계의 최종 형태를 정확하게 정의하는 것입니다.
규제 체계의 이행
2021년 디파이(DeFi)가 진정한 첫 번째 암흑기에 접어들기 전까지, 초기 발전은 새로운 법률 제정보다는 연방 기관이 기존 법률을 디지털 자산의 정의에 맞게 확장하는 데 더 많이 의존했습니다. 실제로 모든 것은 단계적으로 이루어져야 했습니다.
연방 정부의 첫 번째 주요 조치는 2013년 금융범죄단속네트워크(FinCEN)가 암호화폐 "거래소"와 "서비스 제공업체"를 자금 서비스 사업으로 분류하는 지침을 발표하면서 이루어졌습니다. 이로써 해당 업체들은 사실상 은행비밀보호법과 자금세탁 방지 규정의 적용을 받게 되었습니다. 2013년은 월가가 탈중앙화 금융(DeFi)을 처음으로 인식하게 된 해로, 규제 집행의 길을 열어주는 동시에 향후 규제 강화의 씨앗을 뿌린 해로 볼 수 있습니다.
2014년, 미국 국세청(IRS)은 가상화폐를 연방 세법상 통화가 아닌 "재산"으로 간주한다고 발표하면서 상황을 더욱 복잡하게 만들었습니다. 이에 따라 가상화폐 거래 건마다 양도소득세가 부과되게 된 것입니다. 이로써 비트코인은 법적 지위를 획득하고 과세 대상이 되었는데, 이는 원래 목적과는 완전히 동떨어진 결과였습니다!
주 차원에서는 뉴욕주가 2015년에 논란이 된 비트라이선스(BitLicense)를 도입했는데, 이는 암호화폐 기업들이 정보를 공개하도록 요구하는 최초의 규제 체계였습니다. 결국 미국 증권거래위원회(SEC)는 DAO 조사 보고서를 통해 하우 테스트(Howe Test)를 적용하여 많은 토큰이 미등록 증권임을 확인하면서 이러한 열풍에 종지부를 찍었습니다.
2020년, 통화감독청(OCC)은 국립은행들이 암호화폐 자산 수탁 서비스를 제공할 수 있도록 잠시 허용했지만, 이후 바이든 행정부는 이 조치에 의문을 제기했습니다. 이는 역대 대통령들 사이에서 흔히 볼 수 있는 관행입니다.
대서양 건너편, 구세계에서도 마찬가지로 시대착오적인 관습이 암호화폐 세계를 지배하고 있습니다. 엄격한 로마법(영미법과는 다름)의 영향을 받아 반개인주의적인 정신이 만연해 있으며, 이는 탈중앙화 금융(DeFi)의 잠재력을 퇴보적인 문명 속에 가두고 있습니다. 우리는 미국이 본질적으로 개신교 국가라는 점을 기억해야 합니다. 이러한 자치 정신은 미국을 기업가 정신, 자유, 그리고 개척 정신으로 특징짓는 국가로 만들어 왔습니다.
유럽에서는 가톨릭, 로마법, 그리고 봉건 제도의 잔재가 서로 매우 다른 문화를 낳았습니다. 따라서 프랑스, 영국, 독일과 같은 고대 국가들이 각기 다른 길을 걸었던 것은 놀라운 일이 아닙니다. 위험을 감수하기보다 순응을 중시하는 세상에서 암호화 기술은 혹독한 탄압에 직면할 수밖에 없었습니다.
따라서 초기 유럽은 통일된 비전보다는 분산된 관료주의가 특징이었습니다. 암호화폐 산업은 2015년 유럽사법재판소(Skatteverket v. Hedqvist)가 비트코인 거래에 부가가치세가 면제된다고 판결하면서 첫 번째 승리를 거두었고, 이로써 암호화폐는 사실상 법적 지위를 획득하게 되었습니다.
통일된 EU 법률이 제정되기 전까지 각국은 암호화폐 규제에 있어 서로 다른 입장을 보였습니다. 프랑스(PACTE 법, 미흡한 법률 시스템)와 독일(암호화폐 수탁 라이선스)은 엄격한 국가적 규제 체계를 구축한 반면, 몰타와 스위스는 최고 수준의 규제를 내세워 기업 유치 경쟁을 벌였습니다.
이 혼란스러운 시대는 2020년 제5차 자금세탁방지 지침 시행으로 막을 내렸습니다. 이 지침은 EU 전역에 엄격한 KYC(고객확인제도)를 의무화하여 익명 거래를 사실상 없앴습니다. 27개의 상충되는 규정이 지속 불가능하다는 것을 깨달은 유럽 위원회는 마침내 2020년 말 암호화자산 시장 규정(MiCA)을 도입하여 파편적인 규제 시대를 종식시키고 통합된 규제 시스템의 시작을 알렸습니다… 하지만 이는 모두의 우려를 샀습니다.
미국의 선진 패러다임
오, 블록체인, 보이시나요? 도널드가 길을 열어주자 오랫동안 갇혀 있던 것이 이제 합법적으로 확립되었잖아요.
미국 규제 시스템 개혁은 진정한 시스템적 재구조화가 아니라, 주로 여론 주도층에 의해 주도되고 있습니다. 2025년의 권력 이동은 새로운 철학을 가져올 것입니다. 즉, 중상주의가 도덕주의를 압도하게 될 것입니다.
2024년 12월 트럼프가 출시한 악명 높은 밈코인은 절정일 수도 있고 아닐 수도 있지만, 이는 엘리트들이 암호화폐를 다시 위대하게 만들고자 하는 의지를 보여주는 사례입니다. 현재 여러 명의 암호화폐 전문가들이 주도권을 잡고 창업자, 개발자, 그리고 개인 투자자들을 위한 더 많은 자유와 공간을 확보하기 위해 끊임없이 노력하고 있습니다.
폴 앳킨스의 SEC 수장 임명은 단순한 인사가 아니라 체제 교체에 가깝습니다. 그의 전임자인 게리 겐슬러는 암호화폐 산업에 대해 노골적인 적대감을 드러냈습니다. 그는 우리 세대에게 눈엣가시 같은 존재였으며, 옥스퍼드 대학교에서는 겐슬러의 통치가 얼마나 고통스러웠는지 밝히는 논문을 발표하기도 했습니다. 그의 극단적인 입장이 디파이(DeFi) 업계 리더들이 수년간의 발전 기회를 놓치게 만들었다는 지적이 있는데, 이는 업계를 이끌어야 할 규제 기관이 오히려 업계의 현실과 동떨어져 있었기 때문입니다.
애킨스는 소송을 중단했을 뿐만 아니라 사실상 사과까지 했습니다. 그의 "프로젝트 크립토" 계획은 관료주의적 변혁의 대표적인 사례입니다. 이 계획은 월스트리트가 솔라나를 석유처럼 거래할 수 있도록 매우 번거롭고 표준화되고 포괄적인 정보 공개 메커니즘을 구축하는 것을 목표로 했습니다. 안리 국제 법률 사무소는 이 계획을 다음과 같이 요약했습니다.
- 미국 내 암호화폐 발행에 대한 명확한 규제 체계 구축
- 수탁기관 및 거래소 선택의 자유를 보장하십시오.
- 시장 경쟁을 수용하고 '슈퍼 앱' 개발을 촉진하십시오.
- 온체인 혁신과 탈중앙화 금융을 지원합니다.
- 혁신 면제 및 상업적 타당성
아마도 가장 중요한 변화는 재무부 내부에서 일어났을 것입니다. 재닛 옐런은 스테이블코인을 시스템적 위험으로 간주했지만, 헤지펀드 투자자 같은 사고방식을 가진 관료 스콧 베산트는 스테이블코인의 진정한 본질, 즉 미국 국채를 순매수하는 유일한 주체라는 점을 간파했습니다.
베산트는 미국의 재정 적자 계산에 정통하다. 해외 중앙은행들이 미국 국채 매입을 줄이는 상황에서, 스테이블코인 발행사들의 단기 국채에 대한 끊임없는 수요는 신임 재무장관에게 큰 호재다능한 요소이다. 그의 견해로는 USDC/USDT는 달러의 경쟁자가 아니라, 오히려 달러 패권을 불안정한 국가로 확장할 수 있는 선구자로서, 사람들이 가치가 하락하는 명목 화폐보다 스테이블코인을 보유하는 것을 선호하는 시장에 기여할 수 있다.
공매도에서 매수 포지션으로 전환한 또 다른 "악당"은 한때 비트코인을 다루는 트레이더는 누구든 해고하겠다고 위협했던 제이미 다이먼입니다. 그는 이제 금융 역사상 가장 수익성 높은 180도 전환 중 하나를 이뤄냈습니다. 2025년에 출시된 JP모건 체이스의 암호화폐 담보 대출 사업이 이러한 변화의 대표적인 예입니다. 더 블록(The Block)에 따르면, JP모건은 올해 말까지 기관 고객들이 보유한 비트코인과 이더리움을 대출 담보로 활용할 수 있도록 할 계획이며, 이는 월가가 암호화폐 시장에 더욱 진출하는 것을 의미합니다. 블룸버그는 관련 소식통을 인용해 이 계획이 전 세계적으로 시행될 예정이며, 담보 자산 보관은 제3자 수탁기관에 맡길 것이라고 보도했습니다. 골드만삭스와 블랙록이 JP모건의 수탁 수수료 수익을 잠식하기 시작했을 때, 사실상 두 은행의 경쟁은 끝났습니다. 은행들은 별다른 저항 없이 승리한 것입니다.
마지막으로, 암호화폐를 지지하는 유일한 상원의원인 신시아 럼미스는 미국에서 새로운 담보 시스템의 가장 열렬한 옹호자 중 한 명이 되었습니다. 그녀가 제안한 "전략적 비트코인 준비금"은 변두리 음모론에서 벗어나 진지한 위원회 청문회로까지 발전했습니다. 그녀의 거창한 발언들이 실제로 비트코인 가격에 영향을 미치지는 않았지만, 그녀의 노력은 진정성이 있습니다.
2025년의 법률 환경은 해결된 문제와 여전히 위험할 정도로 해결되지 않은 문제로 규정될 것입니다. 현재 암호화폐 분야에 대한 정부의 관심은 매우 높아, 유수의 로펌들이 최신 암호화폐 뉴스를 실시간으로 추적하는 서비스를 구축했습니다. 예를 들어, 리슬링(Riesling)의 "미국 암호화폐 정책 추적기(US Crypto Policy Tracker)"는 여러 규제 기관이 끊임없이 발표하는 탈중앙화 금융(DeFi) 관련 새로운 규제 동향을 면밀히 모니터링합니다. 하지만 우리는 여전히 탐색 단계에 머물러 있습니다.
현재 미국에서는 주로 두 가지 주요 법률 체계를 중심으로 논쟁이 벌어지고 있습니다.
2025년 7월에 통과된 GENIUS 법안(공식 명칭은 국가 혁신 및 스테이블코인 설립법)은 비트코인 이후 가장 중요한 자산인 스테이블코인에 대한 워싱턴의 대응을 보여줍니다. 이 법안은 미국 국채와의 1:1 엄격한 담보를 의무화함으로써 스테이블코인을 시스템적 위험에서 금이나 석유와 유사한 지정학적 도구로 전환시킵니다. 이 법안은 서클(Circle)이나 테더(Tether)와 같은 민간 발행사들이 미국 국채의 합법적인 구매자가 될 수 있도록 사실상 허용하는 것입니다. 모두에게 이익이 되는 윈윈(win-win) 상황입니다.
반대로, CLARITY 법안은 아직 갈 길이 멉니다. 증권과 상품의 정의에 대한 SEC와 CFTC 간의 분쟁을 최종적으로 해소하기 위한 이 시장 구조 법안은 현재 하원 금융서비스위원회에서 계류 중입니다. 이 법안이 통과될 때까지 거래소들은 안정적이지만 불안정한 과도기적 상태에 놓이게 될 것이며, 영구적인 법률적 보호 없이 임시 규제 지침(현재와 같이)에 의존하여 운영될 것입니다.
현재 이 법안은 공화당과 민주당 간의 주요 쟁점이 되었으며, 양측 모두 이를 정치적 공방의 무기로 활용하는 듯하다.
마침내, 은행들이 수탁 자산을 부채로 처리하도록 요구하는 기술적인 회계 규칙인 직원 회계 게시판 121호(은행들이 암호화폐를 보유하는 것을 사실상 막았던 규칙)가 폐지되면서, 기관 자본(심지어 연기금까지!)이 규제에 대한 두려움 없이 암호화폐 자산을 매입할 수 있게 되었습니다. 이에 따라 비트코인으로 결제하는 생명 보험 상품들이 시장에 등장하기 시작했으며, 암호화폐 시장의 미래는 밝아 보입니다.
구시대적 사고방식: 위험에 대한 타고난 혐오감
고대에는 권력자에게 이익을 주고 평민을 억압하는 노예 제도, 관습, 법률이 만연했다. — 키케로
플라톤, 헤겔, 심지어 마크롱(농담입니다) 같은 천재들을 배출한 성숙한 문명이, 현재 그 문명을 이끌어가는 사람들이 타인의 창조를 막는 데만 급급한 무능한 관료 집단에 의해 억압당한다면 무슨 의미가 있겠습니까?
과거 교회가 과학자들을 화형에 처하거나 재판에 회부했던 것처럼, 오늘날 지역 강대국들은 기업가 정신을 저해할 뿐인 복잡하고 모호한 법률들을 만들어내고 있습니다. 활기차고 젊고 반항적인 미국 정신과 무질서하고 침체된 유럽 사이의 격차는 그 어느 때보다 심각합니다. 브뤼셀은 오랫동안 이어져 온 경직성을 벗어던질 기회가 있었지만, 대신 견딜 수 없는 정체를 선택했습니다.
2025년 말까지 전면 시행될 예정인 암호화자산시장규제(MiCA)는 관료주의적 의도의 극치이자 혁신에 있어서는 절대적인 재앙이다.
MiCA는 대중에게 "포괄적인 프레임워크"로 홍보되었지만, 브뤼셀에서는 대개 "포괄적인 고문"을 의미합니다. MiCA가 업계에 명확성을 가져다주기는 하지만, 그 명확성은 오히려 부담스럽습니다. MiCA의 근본적인 결함은 잘못된 분류에 있습니다. 스타트업을 마치 국가 은행처럼 규제하는 것입니다. 이러한 높은 규제 비용은 암호화폐 사업의 실패로 이어질 수밖에 없습니다.
노턴 로즈는 해당 규정을 객관적으로 설명하는 메모를 발표했습니다.
구조적으로 MiCA는 사실상 배제적인 메커니즘입니다. 디지털 자산을 고도로 규제되는 범주(자산 참조 토큰 및 전자 화폐 토큰)에 포함시키는 동시에 암호화 자산 서비스 제공업체(CASP)에게는 금융 대기업을 위해 설계된 MiFID II 규제 시스템과 유사한 무거운 규정 준수 체계를 부과합니다.
3장과 4장에 따르면, 해당 규정은 스테이블코인 발행자에게 엄격한 1:1 유동성 준비금 요건을 부과하여 알고리즘 스테이블코인을 법적으로 "파산" 상태로 간주함으로써 사실상 처음부터 금지하고 있습니다(이는 그 자체로 상당한 시스템적 위험을 초래할 수 있습니다. 브뤼셀에서 하룻밤 사이에 불법으로 선언된다고 상상해 보세요).
더욱이, "중요한" 토큰(악명 높은 sART/sEMT)을 발행하는 기관들은 유럽 은행 감독청(EBA)으로부터 자본 요건을 포함한 강화된 규제를 받게 되어, 스타트업이 이러한 토큰을 발행하는 것은 경제적으로 불가능해졌습니다. 오늘날, 최고 수준의 법률팀과 전통적인 금융 기업에 필적하는 자본 없이는 암호화폐 회사를 설립하는 것은 사실상 불가능합니다.
중개기관의 경우, 제5장은 역외 및 클라우드 거래소라는 개념을 완전히 없애버립니다. CASP(캐나다 자산 서비스 제공업체)는 회원국 내에 등록 사무소를 설립하고, 자격 시험을 거친 상주 이사를 임명하며, 분리 보관 계약을 이행해야 합니다. 제6조의 "백서"는 기술 문서를 구속력 있는 투자설명서로 전환하도록 요구하며, 중요한 허위 진술이나 누락에 대해 엄격한 민사 책임을 부과함으로써 업계가 일반적으로 소중히 여기는 기업의 익명성이라는 장막을 걷어냅니다. 이는 마치 디지털 은행을 개설하라는 요구와 같습니다.
이 규정은 한 회원국에서 인가받은 CASP가 추가적인 현지화 절차 없이 유럽 경제 지역 전역에서 운영할 수 있도록 우선권을 부여하지만, 이러한 "조화"(EU 법에서 꺼려지는 용어)는 막대한 비용을 수반합니다. 이는 자금세탁 방지/테러 자금 조달 방지 통합, 시장 남용 감시 및 신중한 보고에 필요한 비용을 감당할 수 있는 자본력이 매우 풍부한 기관 투자자만이 진출할 수 있는 규제 장벽을 만들어냅니다.
MiCA는 유럽 암호화폐 시장을 규제하는 것 이상의 역할을 합니다. 암호화폐 창업자들이 거의 항상 부족한 법적, 재정적 자원이 없는 참여자들의 시장 진입을 효과적으로 차단합니다.
EU 법 위에 군림하는 독일 금융감독청(BaFin)은 그저 그런 규제 기관으로 전락했으며, 그 효율성은 쇠퇴하는 산업 분야의 서류 작업에만 국한되어 있다. 한편, 유럽의 "웹3 허브" 또는 "스타트업 강국"이 되고자 했던 프랑스의 야망은 스스로 쌓아 올린 벽에 부딪혔다. 프랑스의 스타트업들은 코딩에 몰두하는 대신 해외로 떠나고 있다. 미국의 실용적인 혁신 속도나 아시아의 끊임없는 인재 유치 경쟁에서 밀려나면서, 두바이, 태국, 취리히로 대규모 인재 유출이 발생하고 있다.
하지만 진정한 종말을 고한 것은 스테이블코인 금지였습니다. EU는 "통화 주권 보호"를 명분으로 유로화가 아닌 스테이블코인(예: USDT)을 사실상 금지했고, 이는 디파이(DeFi)에서 유일하게 안정적인 분야를 무너뜨리는 결과를 초래했습니다. 전 세계 암호화폐 경제는 스테이블코인을 기반으로 운영됩니다. 브뤼셀은 유럽 거래자들이 솅겐 지역 외부에서는 아무도 보유하려 하지 않는 유동성이 낮은 "유로 토큰"을 사용하도록 강요함으로써 유동성 함정을 만들어냈습니다.
유럽중앙은행(ECB)과 유럽 시스템적 위험 위원회(ESRB)는 브뤼셀에 "다중 관할권 발행" 모델을 금지할 것을 촉구했습니다. 이 모델은 글로벌 스테이블코인 기업들이 EU 내에서 발행된 토큰과 EU 역외에서 발행된 토큰을 상호 교환 가능하게 취급할 수 있도록 허용합니다. 크리스틴 라가르드 ECB 총재가 의장을 맡은 ESRB는 보고서에서 EU 역외 보유자들이 EU에서 발행된 토큰을 상환하기 위해 몰려들 경우 "역내 뱅크런 위험을 증폭시킬 수 있다"고 밝혔습니다.
한편, 영국은 개인 스테이블코인 보유 한도를 2만 파운드로 제한하려 하면서 알트코인은 완전히 무규제 상태로 남겨두고 있습니다. 유럽의 위험 회피 전략은 규제 당국의 개입으로 인한 전면적인 붕괴를 막기 위해 시급히 근본적으로 개편되어야 합니다.
제 설명은 간단합니다. 유럽은 자국민이 유로화에 묶여 미국 경제에 참여하지 못하고 경제 침체, 아니 차라리 파멸에서 벗어나지 못하기를 바라는 것입니다. 로이터 통신이 보도한 바와 같이, 유럽중앙은행은 스테이블코인이 유로존 은행의 귀중한 개인 예금을 빼돌릴 수 있으며, 스테이블코인에 대한 뱅크런은 세계 금융 시스템의 안정에 광범위한 영향을 미칠 수 있다고 경고했습니다.
이건 완전히 말도 안 되는 소리예요!
이상적인 패러다임: 스위스
일부 국가들은 당파적 정치, 무지, 또는 시대착오적인 법률에 얽매이지 않고 "과도한 규제 또는 불충분한 규제"라는 이분법적 구도를 벗어나 포용적인 길을 성공적으로 찾아냈습니다. 스위스가 바로 그러한 특별한 국가입니다.
규제 체계는 다양하면서도 효과적이고 사용자 친화적이어서 서비스 제공자와 사용자 모두에게 환영받고 있습니다.
2007년에 제정된 금융시장감독법(FINMASA)은 은행, 보험 및 자금세탁 방지 규제 기관을 통합하여 스위스 금융시장감독청(FINMASA)을 스위스 금융시장의 통합적이고 독립적인 규제 기관으로 설립한 포괄적인 법률입니다.
금융서비스법(FinSA)은 투자자 보호에 중점을 두고 있습니다. 이 법은 엄격한 행동 강령, 고객 분류(개인, 전문, 기관) 및 투명성(기본 정보 공개)을 의무화함으로써 금융 서비스 제공업체(은행 및 독립 자산운용사) 간의 공정한 경쟁 환경을 조성합니다.
자금세탁방지법은 금융범죄와의 전쟁을 위한 주요 틀입니다. 이 법은 암호화폐 자산 서비스 제공업체를 포함한 모든 금융 중개기관에 적용되며 기본적인 의무 사항을 규정하고 있습니다.
분산원장기술법(DLT법, 2021)은 암호화 자산을 법적으로 인정하기 위해 10개의 연방 법률(채무법 및 채무집행법 포함)을 개정하는 "포괄적인 법안"입니다.
가상자산 서비스 제공업체 조례는 국제자금세탁방지기구(FATF)의 트래블 룰을 무관용 원칙(최소 기준치 없음)으로 시행합니다.
스위스 형법 제305조의2는 자금세탁을 범죄로 정의하고 있다.
자본시장기술협회(CMTA)에서 발표한 CMTA 표준은 법적 구속력은 없지만 업계에서 널리 채택되고 있습니다.
규제 기관으로는 연방 법률 제정을 담당하는 의회, 법령 및 공고를 통해 업계를 규제하는 스위스 금융시장감독청(SFF), 그리고 SFF의 감독을 받는 자율 규제 기관(예: Relai)이 있으며, SFF는 독립적인 자산 운용 회사와 암호화폐 중개업체를 감독합니다. 자금세탁방지국은 의심스러운 활동에 대한 신고(기존의 금융 신고와 유사)를 검토하여 검찰에 송부합니다.
따라서 추크 밸리는 암호화폐 창업자들에게 이상적인 장소가 되었습니다. 논리적으로 명확한 틀 덕분에 창업자들은 사업을 진행할 수 있었을 뿐만 아니라, 명확한 법적 보호 아래 운영할 수 있어 사용자와 약간의 위험을 감수하려는 은행 모두에게 안심을 주었습니다.
전진하라, 미국이여!
유럽이 암호화 기술을 받아들인 것은 혁신에 대한 갈망 때문이 아니라, 절박한 재정적 필요성에서 비롯된 것이다. 1980년대에 웹2 인터넷을 실리콘 밸리에 넘겨준 이후, 유럽은 웹3를 육성할 가치가 있는 산업으로 보기보다는 다른 모든 것과 마찬가지로 세금을 거둬들일 대상으로 여겨왔다.
이러한 억압은 구조적이고 문화적인 것입니다. 고령화 사회와 과부하된 연금 제도를 가진 EU는 자국의 통제 범위를 벗어난 경쟁력 있는 금융 부문을 감당할 수 없습니다. 이는 과도한 경쟁을 막기 위해 봉건 영주들이 지방 귀족들을 투옥하거나 처형했던 역사를 떠올리게 합니다. 유럽은 통제할 수 없는 변화를 막기 위해 시민들을 희생시키는 무시무시한 본능을 가지고 있습니다. 이는 경쟁, 야망, 심지어는 파우스트적인 권력욕을 통해 번영하는 미국과는 완전히 대조적입니다.
MiCA는 '성장'을 위한 프레임워크가 아니라 사형 선고와 다름없습니다. 이 제도는 유럽 시민의 모든 거래가 감시 네트워크 내에서 이루어지도록 설계되어 있으며, 마치 군주가 농민을 착취하듯 국가가 이익을 챙기도록 보장합니다. 유럽은 본질적으로 사치 소비의 세계적인 식민지, 돌이킬 수 없는 과거를 애도하기 위해 미국인들이 찾아오는 영원한 박물관으로 자리매김하고 있습니다.
스위스와 아랍에미리트(UAE) 같은 국가들은 역사적, 구조적 결함의 굴레에서 벗어났습니다. 세계 기축통화를 유지해야 하는 제국주의적 부담에서 자유로워졌고, 모든 회원국이 약하다고 인식하는 27개 회원국 블록의 관료주의적 경직성에서도 벗어났습니다. 분산원장기술법(DLT법)을 통해 신뢰를 전파함으로써, 이들은 이더리움, 솔라나, 카르다노와 같은 실질적인 지적 재산권을 보유한 재단들을 유치했습니다. UAE도 이러한 흐름을 따랐고, 프랑스인들이 두바이로 몰려드는 것도 당연한 일입니다.
우리는 규제 차익거래가 만연하는 시대에 접어들고 있습니다.
암호화폐 산업은 지리적으로 분리될 것입니다. 소비자들은 미국과 유럽에 남아 엄격한 KYC 절차를 거치고, 높은 세금을 부담하며, 기존 은행과 연동될 것입니다. 반면 프로토콜 레이어는 스위스, 싱가포르, 아랍에미리트와 같은 합리적인 관할 지역으로 완전히 이전될 것입니다. 사용자들은 전 세계에 분포하겠지만, 창업자, 벤처 투자자, 프로토콜 제공업체, 개발자들은 더 적합한 사업 영역을 찾아 자국 시장을 떠나는 것을 고려해야 할 것입니다.
유럽의 운명은 금융 박물관이 되는 것입니다. 화려하고 번쩍이는 법률 시스템으로 시민들을 보호하고 있지만, 실제 사용자에게는 전혀 쓸모없고 심지어 치명적일 수도 있습니다. 브뤼셀의 기술 관료들이 비트코인을 사본 적이 있는지, 혹은 블록체인 간에 스테이블코인을 거래해 본 적이 있는지 궁금해집니다.
암호화폐는 거시적인 자산군으로 자리 잡았으며, 미국은 세계 금융 중심지로서의 지위를 유지할 것입니다. 미국은 이미 비트코인으로 결제하는 생명보험, 암호화폐 담보, 암호화폐 보유고, 아이디어만 있다면 누구에게나 아낌없는 벤처 투자 지원, 그리고 창업가들을 위한 활발한 인큐베이터를 제공하고 있습니다.
결론
간단히 말해, 브뤼셀이 구축하고 있는 "멋진 신세계"는 일관성 있는 디지털 프레임워크라기보다는 프랑켄슈타인처럼 조잡하게 짜깁기한 누더기에 가깝습니다. 20세기 은행 규제를 21세기 분산형 프로토콜에 어색하게 접목시키려는 시도이며, 그 설계자들은 유럽중앙은행의 성향을 전혀 모르는 엔지니어들이 주를 이루고 있습니다.
우리는 행정적 통제보다 실질적인 고려 사항을 우선시하는 다른 규제 시스템을 적극적으로 옹호해야 합니다. 그렇지 않으면 이미 취약한 유럽 경제를 완전히 마비시킬 것입니다.
불행히도 암호화폐 업계만이 이러한 위험 공포증의 희생양은 아닙니다. 이는 단지 수도의 음울하고 포스트모던적인 공간에 자리 잡은, 고액 연봉을 받는 안일한 관료들의 최신 표적일 뿐입니다. 이 지배 계층의 강압적인 규제는 바로 그들의 현실 경험 부족에서 비롯됩니다. 그들은 계좌 개설을 위한 KYC 절차, 새로운 여권 발급, 사업자 등록 등의 어려움을 겪어본 적이 없습니다. 따라서 브뤼셀에 소위 기술 엘리트들이 있다고 자부하지만, 암호화폐 업계의 창업자와 사용자들은 아무런 성과도 내지 못하고 해로운 법안만 만들어내는 무능한 집단과 싸워야만 합니다.
유럽은 방향을 바꿔 지금 당장 행동해야 합니다. EU가 관료주의로 업계를 억압하는 데 급급한 동안, 미국은 적극적으로 DeFi를 "규제"하는 방식을 정립하며 모든 당사자에게 이익이 되는 프레임워크를 향해 나아가고 있습니다. 규제를 통한 중앙집중화는 필연적인 결과이며, FTX의 붕괴는 이를 여실히 보여주는 경고입니다.
손실을 입은 투자자들은 복수심에 불타고 있습니다. 우리는 밈 코인, 크로스체인 브리지 악용, 규제 혼란으로 점철된 현재의 무법천지 같은 상황에서 벗어나야 합니다. 진정한 자본이 안전하게 유입될 수 있도록 하는 구조(세쿼이아, 베인, 블랙록, 시티은행 등이 이 과정을 주도하고 있습니다)를 구축하는 동시에 최종 사용자를 약탈적 자본으로부터 보호해야 합니다.
로마는 하루아침에 건설되지 않았지만, 15년이 지난 지금도 이 실험은 제도적 수렁에서 벗어나지 못하고 있습니다. 제대로 기능하는 암호화폐 산업을 구축할 기회는 빠르게 사라지고 있습니다. 전쟁에서 주저함은 패배로 이어지듯이, 대서양 양쪽에서 신속하고 단호하며 포괄적인 규제가 필수적입니다. 만약 이 악순환이 정말로 끝을 향해 가고 있다면, 지금이야말로 우리의 명성을 회복하고 지난 몇 년간 악덕 행위자들로 인해 피해를 입은 모든 진지한 투자자들에게 보상할 최적의 시기입니다.
2017년부터 2025년까지 지친 투자자들은 암호화폐 문제에 대한 심판과 최종 판결을 요구하고 있으며, 무엇보다도 우리가 가장 아끼는 자산들이 사상 최고치를 경신할 자격이 있다고 주장합니다.
