ZKJ와 KOGE 가격이 80% 폭락하면서 바이낸스 알파 유동성 딜레마가 발생했습니다.

작성자: angelilu, Foresight News

플레이어 여러분, 눈을 뜨세요. ZKJ와 KOGE가 어젯밤에 독살당했습니다!

침체된 주말 장세가 끝나갈 무렵, 암호화폐 시장은 다시 한번 짜릿한 장면을 연출했습니다. 2025년 6월 15일 저녁 8시 30분경, 바이낸스 알파 플랫폼의 BSC 체인에서 가장 많은 거래량을 기록한 두 토큰인 ZKJ와 KOGE가 절벽처럼 폭락했습니다.

폴리헤드라 네트워크(Polyhedra Network)의 토큰 ZKJ는 단 2시간 만에 1.946달러에서 0.3767달러까지 폭락하며 최대 80.64%라는 놀라운 하락률을 기록했고, 시가총액은 2억 3천만 달러로 급락했습니다. 동시에 KOGE 또한 30분 만에 61달러에서 8.46달러까지 폭락하며 충격적인 하락세를 보였습니다.

시장 영향 및 연쇄 반응

코인글라스 데이터에 따르면 그날 밤 20시부터 10시까지만 해도 전체 네트워크의 총 청산 금액이 1억 200만 달러에 달했고, 그 중 ZKJ 코인만 9,433만 6,000달러의 청산을 기여했고, 롱 포지션 청산은 9,368만 7,800달러에 달해 전형적인 롱 트랩을 형성했습니다.

일반 참여자들의 손실은 특히 심각했습니다. 바이낸스 알파 포인트 획득만을 위해 거래했던 사용자들은 엄청난 타격을 입었습니다. 예를 들어, ZKJ가 80% 하락한 1,000달러를 투자했을 때, 공황 매도에 나선 사용자들은 평균 약 800달러의 손실을 입었는데, 이는 바이낸스 알파 에어드랍 10회분에 해당하는 수익과 맞먹는 금액입니다. 일부 사용자들은 소액 거래를 통해 포인트를 적립하기 위해 투자하려던 5,000달러가 플래시 크래시 이후 500달러에도 미치지 못했으며, 최대 4,500달러의 순손실을 기록했다고 보고했습니다. 다시 한번, "작은 이익은 큰 손실로 이어진다"는 말이 있습니다.

ZKJ는 지난 몇 달 동안 약 20억 달러의 완전 희석 가치(FDV)로 거래되어 왔으며, 이는 비정상적으로 안정적인 추세를 보이고 있다는 점에 주목할 만합니다. 유동성은 2천만 달러를 넘어 거의 "안정적 통화"에 가깝고, 바이낸스 알파 포인트 순위에서도 오랫동안 1위를 차지해 왔습니다. 이러한 불합리한 가격 흐름은 이제 폭풍 전야의 고요처럼 보입니다.

충돌 전 경고 신호

사실 전날 폭락 조짐이 있었습니다. ZKJ와 KOGE 가격은 어제 소폭 변동을 보였습니다. 일부 분석가들은 ZKJ와 KOGE의 초기 하락은 특정 주소(0x364로 시작)가 OKX에서 129만 ZKJ와 8,667 KOGE의 양자 유동성을 인출한 후 매도세가 이어진 데 기인한다고 지적했습니다.

한 시장 전문가는 "어제 KOGE와 ZKJ가 3% 등락했는데, 이는 폭락의 카운트다운이다. 가격 변동 → 스와이프하는 사람 감소 → 연이율(APY) 급락 → LP(LP) 풀에서 인출 → 현물 가격 폭락 → 풀에서 인출하는 사람 증가. 악순환이 시작되면 마치 눈사태처럼 걷잡을 수 없이 커지는데, 이는 프로젝트 자체의 질과는 아무런 상관이 없다"고 말했다.

더욱 놀라운 것은 KOGE를 뒷받침하는 48클럽 팀이 KOGE 가격이 처음 변동했을 때 다음과 같은 성명을 발표했다는 것입니다. "KOGE는 출시 첫날부터 완전히 해제되었으며, 락업되지 않았습니다. 48클럽은 국채를 매각하지 않겠다고 약속한 적이 없습니다. 투자자는 본인의 책임 하에 자체 조사를 수행해야 합니다." 이 성명은 이후 많은 투자자들에 의해 위장된 "폭락 경고"로 해석되었습니다.

심층적 원인 분석

온체인 분석가 AI Yi의 연구에 따르면, ZKJ와 KOGE의 플래시 크래시는 치밀하게 계획된 채굴 작업의 특징을 보여주었습니다. 세 개의 주요 주소는 바이낸스 알파(Binance Alpha)에서 두 토큰이 형성한 막대한 거래량과 유동성을 노렸으며, "대규모 유동성 인출 + 지속적인 매도"라는 이중고를 겪으며 두 토큰은 연이어 폭락했습니다.

0x1A2로 시작하는 주소는 20:28~20:33 사이에 약 376만 달러 상당의 KOGE와 53만 2천 달러 상당의 ZKJ 양자 유동성을 두 차례 인출한 후, 45,470개의 KOGE를 379만 6천 달러 상당의 ZKJ로 교환하고, 157만 3천 개의 ZKJ를 일괄적으로 매도했습니다.
두 번째 주요 주소에서는 약 207만 달러 상당의 KOGE와 138만 달러 상당의 ZKJ를 양자 유동성에서 인출하고, 100만 개의 ZKJ를 매각했습니다.
세 번째 주소는 두 번째 주소에서 772,000 ZKJ를 전송받은 후 해당 포지션을 청산하여 ZKJ의 하락 추세를 더욱 심화시켰습니다.

암호화폐 커뮤니티가 바이낸스 알파 에어드랍 이벤트에 참여하면서 "ZKJ-KOGE 쌍을 빗질하는 저마모" 전략이 유행했던 적이 있다는 점은 주목할 만합니다. 이 현상은 바로 이 수확 작전의 토대를 마련했습니다.

Aunt AI의 X 플랫폼에 대한 심층 분석 결과 이 플래시 크래시의 몇 가지 핵심 문제가 밝혀졌습니다.

시장 붕괴 순서에 대한 전략적 고려 사항

운영자가 KOGE를 먼저 매각하고 ZKJ를 매각하기로 한 것은 무작위적인 선택이 아니었습니다. 주된 이유는 ZKJ가 계약 거래가 가능하기 때문에 운영자가 거래소에서 숏 포지션을 개시하는 동시에 체인에서 마켓을 매각할 수 있어 이중의 이점을 얻을 수 있기 때문입니다. 둘째, 유동성 측면에서 ZKJ는 상대적으로 유동성이 높고, 마켓 매각에는 더 많은 자금이 필요하기 때문에 유동성이 약한 KOGE에서 시작하는 것이 더 경제적입니다.

지연된 가격 폭락의 메커니즘

ZKJ와 KOGE는 바이낸스 알파 생태계에서 "뛰어난 유동성 + 안정적인 가격"으로 잘 알려진 토큰입니다. 이로 인해 유동성 공급자(LP)들은 일반적으로 매우 좁은 가격 범위를 설정합니다. 대규모 매도세가 이 좁은 범위를 돌파하면 시장에 매도 주문을 처리할 자금이 부족해지고, 이는 필연적으로 플래시 크래시를 유발합니다. 더욱 치명적인 것은 LP들이 가격 하락을 목격하면 공황 상태에 빠져 매도 포지션을 회피하는 경우가 많아 가격 폭락의 악순환을 더욱 심화시킨다는 것입니다. 적시에 대응하지 못하는 LP들은 결국 가치가 하락한 ZKJ와 KOGE 토큰을 대량으로 수동적으로 보유하게 됩니다.

타이밍의 정확도

Auntie AI는 바이낸스 알파의 거래량이 며칠 연속 눈에 띄게 감소한 것이 운영사가 현재 시장을 매각하기로 결정한 주요 이유일 수 있다고 추측합니다. 대형 LP들에게는 "빠르게 움직이는 것"이 생존의 핵심입니다. 특히 ZKJ와 KOGE 보유자 중 진정한 장기 투자자가 거의 없다는 점을 고려할 때, 대부분의 참여자는 단지 높은 이자를 노리고 있기 때문에 전체 생태계가 건물처럼 매우 취약하며, 하중을 지탱하는 기둥 하나만이라도 무너지면 전체가 붕괴될 수 있습니다.

분석가들은 사건 발생 16일 전, 두 프로젝트가 팬케이크 플랫폼에 ZKJ/KOGE 거래쌍과 유동성 풀을 공동 구축하여 3천만 달러 상당의 토큰을 축적했다고 지적했습니다. 그러나 알파 생태계의 알트코인처럼, 한 코인의 가격이 폭락하면 다른 코인의 연쇄 매도가 매우 쉽게 발생하여 "도미노 효과"를 일으킬 수 있습니다.

또한, 폴리헤드라 네트워크(ZKJ)는 6월 19일 오전 8시에 약 1,553만 개의 토큰을 해제할 계획입니다. 이는 현재 유통량의 5.04%에 해당하며, 약 3,030만 달러 상당입니다. 이러한 해제 압력 또한 폭락의 주요 원인 중 하나일 수 있습니다. 전반적으로 이번 플래시 크래시는 기술적 운영 단계에서의 신중한 계획과 시장 펀더멘털의 객관적인 압력이 복합적으로 작용한 결과이며, 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다.

바이낸스 알파 메커니즘에 대한 고찰

이 사건은 바이낸스 알파 포인트 메커니즘에 대한 깊은 성찰을 불러일으켰습니다. 바이낸스가 이 메커니즘을 출시한 이후, 많은 사용자가 "수익 창출" 활동에 참여하게 되었지만, 동시에 다른 의도를 가진 일부 프로젝트에 기회를 제공하기도 했습니다.

플래시 크래시는 바이낸스 알파(Binance Alpha)가 두 가지 개혁 조치를 도입한 시기와 맞물려 발생했습니다. 첫 번째는 LP 제공자가 포인트를 획득할 수 있도록 하는 알파 파이낸셜 센터(Alpha Financial Center)를 출범시킨 것입니다. 두 번째는 6월 19일부터 두 단계로 나누어 에어드랍 지급 방식을 조정하는 것입니다. 에어드랍 기준을 충족하는 사용자는 먼저 포인트를 받고, 에어드랍을 모두 받지 못한 사용자는 더 낮은 점수로 포인트를 받게 됩니다. 그러나 이번 사건으로 포지션 보유자, 유동성 공급자, 그리고 폭락 당시 포인트를 소진하려 했던 사용자 모두 막대한 손실을 입었습니다.

시장 경고와 교훈

커뮤니티 트레이더들은 소위 거래 경쟁이 실제로는 프로젝트 측의 출고를 위한 것이라고 미리 지적했습니다. 한 사용자는 ZKJ가 바이낸스에 상장되기 전, BYBIT에 최대 1억 개의 포지션이 존재했으며, 이는 미화 2억 달러 이상에 해당한다고 분석했습니다. 이는 바이낸스에서 주류 암호화폐인 SUI의 보유량과 맞먹는 금액입니다. 이번 폭락으로 해당 계약 하나만 해도 미화 60만 달러 이상의 포지션이 사라졌습니다.

한 트레이더는 이렇게 조언했습니다. "바이낸스 트레이딩 대회 때문에 이런 알트코인을 매수하지 말라고 모두에게 조언합니다. 가격이 급등하면 큰 손실을 볼 수 있습니다. 수익은 잠재적 손실에 비해 가치가 없는 경우가 많습니다."

ZKJ와 KOGE의 폭락은 바이낸스 알파와 암호화폐 시장 참여자들에게 경종을 울렸습니다. 고위험 암호화폐 시장, 특히 불투명한 거버넌스 구조와 인위적으로 유지되는 유동성을 가진 알트코인 프로젝트와 관련된 상황에서 투자자들은 항상 경계를 늦추지 않고 채굴의 표적이 되지 않도록 주의해야 합니다.

크고 작은 투자자들이 잇따라 떠나면서, 바이낸스 알파의 향후 활동 방향과 이러한 문제에 대한 플랫폼의 대응이 시장의 주목을 받게 될 것입니다.