Web3 Lawyer: 중국이 중국 본토에서 비트코인 ETF의 합법화를 서두르는 이유는 무엇입니까?

소개

비트코인과 같은 암호화폐가 전 세계 주류 금융 시스템에 점점 더 많이 편입되고 있습니다. 중국에서는 2017년부터 암호화폐 거래가 엄격하게 제한되거나 심지어 금지되었습니다. 그러나 미국, 캐나다, 유럽, 홍콩 등 전 세계 여러 지역에서는 투자자 수요를 충족하고 비트코인을 전략적 자산으로 간주하기 위해 비트코인 상장지수펀드(ETF)와 같은 규제 준수 투자 상품을 적극적으로 출시하고 있습니다. 이와는 대조적으로, 현재 중국 본토의 암호화폐 전면 금지 조치는 단기적으로는 금융 질서를 유지할 수 있을지 몰라도 장기적으로는 중요한 기회를 놓칠 수 있습니다.

이 글에서는 중국이 가능한 한 빨리 중국 본토에서 비트코인 ETF의 합법화를 허용하여, 주민들이 규정을 준수하는 금융 상품을 통해 암호화폐에 투자하고 보유할 수 있도록 해야 한다고 주장합니다. 이를 통해 민간 자본을 활용하여 국가를 위한 전략적 자산을 간접적으로 확보하고, 실질적인 시장 수요를 충족하며, 암거래 위험을 방지할 수 있을 뿐만 아니라, 홍콩의 규제적 이점을 활용하여 국가, 투자자, 그리고 홍콩 시장 모두에게 윈윈(win-win) 상황을 달성할 수 있습니다.

국제 동향: 비트코인 전략적 준비금

퍼블릭 블록체인 데이터와 법적 공시에 따르면, 전 세계 정부는 현재 약 46만 3천 개의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 전체 비트코인 공급량의 약 2.3%에 해당합니다. 이는 수백억 달러에 달하는 국가 자산에 해당하며, 비트코인은 국가 자산 전략 및 국가 자산 축적에 있어 점점 더 중요한 역할을 하고 있습니다.

그 중 미국과 중국이 1위와 2위를 차지했습니다. 미국 정부는 여러 법 집행 조치(실크로드 사건 등)를 통해 약 20만 개의 비트코인을 압수했고, 2025년 3월에는 대통령이 행정 명령에 서명해 비트코인을 전략적 비트코인 비축금에 포함시켰습니다. 이는 미국이 공식적으로 비트코인을 국가적 전략적 자산으로 간주하고 더 이상 경매에 부치지 않을 것이라는 것을 의미합니다.

중국 정부는 2019년 플러스토큰(PlusToken) 사기 사건을 적발하면서 19만 개가 넘는 비트코인을 압수했는데, 이는 역사상 가장 큰 규모의 암호화폐 압수 사건 중 하나입니다. 중국 본토에서는 거래와 채굴이 금지되어 있지만, 압수된 비트코인의 상당 부분은 여전히 중국 정부가 통제하고 있는 것으로 알려져 있으며, 일부 분석가들은 중국이 실제로 미국에 이어 세계 두 번째로 많은 비트코인을 보유하고 있을 가능성이 있다고 보고 있습니다.

부탄, 영국, 우크라이나 등 일부 국가도 조용히 비트코인을 축적하고 있습니다. 부탄은 국가 투자 기관을 통해 수력 발전 채굴을 통해 1만 2천 개 이상의 비트코인을 확보했으며, 이는 GDP의 30% 이상을 차지합니다. 영국 사법 당국은 한때 6만 1천 개의 비트코인을 압수하고 장기 보유를 논의하기도 했습니다.

이러한 추세는 비트코인이 점차 정부의 눈에 개인의 투기적 상품에서 '디지털 금'이자 전략적 자원으로 변모하고 있음을 보여줍니다.

국제 자본 시장도 비트코인 ETF를 전면 수용하고 있다

캐나다는 2021년 초 세계 최초의 실물 비트코인 ETF(Purpose Bitcoin ETF)를 승인하며 업계의 선두에 섰습니다. 이 펀드는 상장 이후 큰 인기를 끌었고, 2025년 초까지 자산 운용 규모는 약 26억 캐나다 달러에 달했습니다. 이후 캐나다 시장은 비트코인, 이더리움 등을 포함한 10개 이상의 암호화폐 ETF를 출시하며 기존 계좌를 통해 암호화폐 자산에 투자하려는 투자자들의 니즈를 충족했습니다.

유럽에서는 런던 자산운용사 Jacobi가 2023년 8월 유로넥스트 암스테르담에 유럽 최초의 현물 비트코인 ETF를 상장하면서 주요 유럽 금융시장에서도 규제된 비트코인 투자 채널을 제공하기 시작했다.

더욱 눈길을 끄는 것은 미국 시장의 변화입니다.미국 증권거래위원회(SEC)는 2024년 1월 처음으로 현물 비트코인 ETF를 승인하여 비트코인이 공식적으로 미국 주류 증권 시장에 진입할 수 있게 했습니다. 이후 자산운용 대기업 블랙록을 포함한 많은 회사가 비트코인 ETF를 연이어 발행했습니다. 통계에 따르면 2024년 11월 기준 미국 시장의 비트코인 ETF 순자산 규모는 1,000억 달러를 돌파했으며 전통적인 금 ETF를 따라잡을 가능성이 높습니다. 이 중 블랙록의 iShares Bitcoin Trust Fund(IBIT)는 1년도 채 되지 않아 최대 749억 달러의 자금을 유치하여 역사상 가장 성공적인 신규 ETF 중 하나가 되었고 블랙록에 1억 8,700만 달러의 첫해 수수료 수입을 창출했습니다.

비트코인 가격 또한 그에 따라 상승했습니다. 미국의 정책이 우호적으로 전환된 후, 비트코인 가격은 2024년 말 10만 달러를 돌파했고, 최근에는 12만 달러라는 사상 최고치를 기록했습니다. 규제를 준수하는 투자 채널을 허용하면 엄청난 시장 수요와 자금이 유입되어 비트코인이 "디지털 자산의 왕"이라는 지위를 더욱 공고히 할 수 있음은 분명합니다.

요약하자면, 한편으로는 전 세계 정부가 비트코인 보유량을 늘리고 이를 전략적 자산으로 간주하고 있습니다. 다른 한편으로는 주요 금융 중심지들이 암호화폐를 규제 준수 금융 시스템에 편입하기 위해 비트코인 ETF와 같은 상품을 출시하기 위해 경쟁하고 있습니다. 중국이 계속해서 암호화폐 투자를 전면적으로 금지한다면, 이러한 새로운 전략적 방향에서 필연적으로 뒤처질 것입니다. 반대로, 비트코인 ETF를 시의적절하게 허용한다면 중국 국민과 자본 시장은 국제 사회의 발전 속도에 발맞춰 국가 전략 및 금융 혁신에서 주도권을 확보할 수 있을 것입니다.

긴급 투자 필요성: 순자산이 많은 개인 및 기업은 규정을 준수하는 투자를 원합니다.

비트코인이 점점 더 많은 기관과 투자자에게 인정받으면서, 비트코인의 투자 가치와 위험 저항성 특성이 부각되면서 고액 자산가와 기업의 관심이 크게 높아지고 있습니다.

역사적으로 비트코인의 장기 수익률은 탄생 이후 전통 자산의 수익률을 훨씬 뛰어넘었습니다. 지난 10년 동안 가격은 26,000% 이상 상승했고, 연평균 수익률은 약 230%에 달하며 같은 기간 주식이나 금과 같은 전통 자산보다 훨씬 높습니다. 비트코인 가격은 급등락하지만, 장기 보유자들은 막대한 수익을 거두며 "21세기 최고의 수익률을 기록한 자산 중 하나"라는 명성을 얻었습니다.

더 중요한 것은 거시경제적 측면에서 비트코인이 인플레이션 방지 효과를 보인다는 점입니다. 학계에서는 벡터 자기회귀 모형을 통해 인플레이션과 자산 가격의 관계를 분석한 결과, 인플레이션이 상승하면 비트코인 가격이 크게 상승할 것이라는 결론을 내렸습니다. 이는 비트코인이 인플레이션과 법정화폐 가치 하락에 대한 안전 자산이라는 점을 증명합니다. 이는 금이 인플레이션 방지 자산으로서 갖는 역할과 유사하지만, 비트코인은 지속적인 공급과 분산화라는 특징을 가지고 있으며 단일 정부의 통화 정책에 영향을 받지 않습니다. 따라서 많은 투자자들은 비트코인을 "디지털 금" 또는 법정화폐 가치 하락과 시스템적 위험에 대비하는 포트폴리오 다각화 도구로 보고 있습니다.

중국의 고액 자산가와 기업들도 비트코인 배분에 큰 관심을 보였습니다. 전 세계적으로 상장 기업과 자산운용 기관들은 자산 배분의 일환으로 비트코인 보유량을 늘려왔습니다. 예를 들어, 미국의 마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 현금 보유량으로 15만 개 이상의 비트코인을 매수했으며, 테슬라(Tesla) 또한 상당한 양의 비트코인을 보유하고 있습니다. 국내에서는 거래 금지 정책에도 불구하고 많은 부유층이 다양한 경로를 통해 암호화폐 자산을 확보하고 있습니다.

현재 중국 내 많은 대규모 자금은 "갈 곳이 없다"고 합니다. 중국 본토 주식 시장의 침체와 부동산 시장의 불안정한 상황 속에서 이러한 자금들은 새로운 투자처를 모색하고 있으며, 홍콩에 출시된 비트코인 ETF는 "위안화를 보유한 많은 투자자들에게 기회를 열어줍니다." 특히 2022년과 2023년에는 중국 3대 주요 A주 지수가 부진한 성적을 기록하고 부동산 시장 리스크가 잦아지면서 많은 투자자들이 해외 암호화폐 투자 기회에 주목하기 시작했습니다. 이는 비트코인과 같은 비전통적 자산에 대한 시장의 수요가 상당함을 보여줍니다.

그러나 현재 중국 본토에서는 비트코인에 투자할 수 있는 합법적이고 규정을 준수하는 방법이 없기 때문에 이러한 수요는 지하 또는 회색 채널로 전환될 수밖에 없습니다.

지난 몇 년 동안 수많은 중국 투자자들이 해외 플랫폼이나 장외 거래를 통해 암호화폐를 매수해 왔습니다. 데이터에 따르면 엄격한 금지 조치에도 불구하고 중국 본토는 여전히 세계 2위의 비트코인 채굴 국가로, 전 세계 컴퓨팅 파워의 약 10%를 차지하고 있어 중국 내에 상당한 암호화폐 커뮤니티가 존재함을 시사합니다. 더욱 놀라운 것은 붕괴된 해외 거래소 FTX 사용자의 최소 8%가 중국 본토 출신이라는 점입니다. 이는 정책상 허용되지 않음에도 불구하고 상당수의 중국 거주자들이 VPN 등의 수단을 통해 해외 거래소에서 암호화폐 거래를 하고 있음을 의미합니다. 또한, 장외 시장을 통해 비트코인을 USDT와 같은 스테이블코인으로 교환하는 비밀 거래망이 존재합니다. 이러한 지하 거래는 큰 위험을 내포하고 있습니다. 투자자들은 사기나 거래소 폭발(예: FTX 사건)에 쉽게 연루될 수 있으며, 해외 자금 이체는 외환 감독 및 금융 안전에도 영향을 미칩니다.

막대한 투자 수요가 암암리에 위험을 키우는 것을 지켜보는 것보다, 합법적이고 규정을 준수하는 체계로 유도하는 것이 더 낫습니다. 국가가 규제하는 비트코인 ETF와 같은 상품을 제공하는 것은 수요를 충족하고 위험을 예방하는 윈윈 전략입니다.

투자자들은 국내 증권사나 은행을 통해 ETF 상품을 쉽게 구매하여 거래 플랫폼의 폐쇄나 자산 보관 위험에 대한 걱정 없이 비트코인에 투자할 수 있습니다. ETF의 기초 자산은 허가받은 금융기관에서 관리하며, 거래는 투명하게 이루어지므로 암호화폐 직접 보유에 따른 기술적 장벽과 보안 위험이 줄어듭니다.

반면, 규제 당국은 자금 흐름과 상품 운영을 실시간으로 모니터링하고, 자금세탁 등 불법 행위를 방지하며, 투자자 적합성을 요구할 수 있습니다. 또한, 정부는 규제 준수 채널을 통해 관련 투자 수익에 세금을 부과하고 세수를 확보할 수 있습니다.

간단히 말해, 비트코인 ETF를 합법화하면 시장 투자 수요를 충족하는 동시에 암호 자산을 공공 감독 하에 두고, 지하 거래로 인해 금융 시스템에 영향을 미칠 위험을 줄일 수 있습니다.

홍콩에서 기회 포착: 규정 준수 프레임워크 하에서 모든 당사자에게 윈윈 상황 달성

중국 본토에 비트코인 ETF를 도입하면 실제로 홍콩의 특수 플랫폼을 최대한 활용할 수 있으며, 이를 통해 현재의 규제 프레임워크를 위반하지 않고 중국 본토, 홍콩, 투자자 모두에게 윈윈(win-win) 결과를 가져올 수 있습니다.

홍콩은 국제 금융 중심지로서 최근 몇 년 동안 가상 자산 분야에 대해 개방적인 태도를 취했습니다. 홍콩은 2023년부터 새로운 암호화폐 규제 시스템을 시행하여 자격을 갖춘 거래소가 소매 투자자에게 서비스를 제공할 수 있도록 허용했으며, 그 해 12월과 2024년에 홍콩 증권거래소에 여러 개의 현물 비트코인 및 이더리움 ETF가 상장되도록 승인했습니다. 이러한 ETF는 China Asset Management(홍콩), E Fund, Bosera Fund와 같은 대형 중국 지원 기관에서 발행하며 비트코인 및 이더리움 현물에 직접 투자하여 아시아 투자자에게 최초로 규제된 암호화폐 지수 상품을 제공합니다.

홍콩 금융관리국과 증권 규제 기관 또한 홍콩이 국제 자금과 관련 기업을 유치하여 글로벌 암호화폐 허브가 되어야 한다는 지지 의사를 거듭 표명했습니다. 홍콩이 중국이 글로벌 암호화폐 금융에 참여하는 데 중요한 시험장이 되었다고 할 수 있습니다.

중국 본토의 경우, "일국양제"의 제도적 이점을 충분히 활용하고 홍콩을 "발판"으로 삼아 비트코인 ETF의 규정 준수 도입을 달성할 수 있습니다.

2025년 초, 중국인민은행을 비롯한 여러 부처는 국경 간 자산 관리 확대 지침을 발표하여 대만구 지역 주민들이 홍콩과 마카오 금융기관에서 제공하는 "적격 투자 상품"을 구매할 수 있도록 지원했습니다. 이 지침에는 홍콩의 암호화폐 자산 ETF가 구체적으로 언급되지는 않았지만, 대만구 지역 주민들이 홍콩 비트코인 ETF에 투자할 수 있는 가능성을 열어주었습니다.

현행 정책 체계 하에서는 대만구(Greater Bay Area) 내 중국 본토 투자자들이 자산관리커넥트(Wealth Management Connect)를 통해 홍콩 상장 암호화폐 ETF를 매수할 수 있게 되는 것은 시간문제일 뿐입니다. 규제 당국은 투자 수요를 충족하기 위해 "자본 유입을 홍콩으로 유도"하기를 바랄 수도 있습니다.

이 모델의 장점은 자금이 여전히 홍콩의 규제 상품으로 공식 채널을 통해 위안화로 유입되고, 중국 본토에서 암호화폐를 직접 거래하지 않는다는 점입니다. 형식적으로는 암호화폐 거래를 금지하는 현행 중국 본토 규정을 위반하지 않습니다. 본질적으로 이는 적격 국내 기관 투자자(QDII)나 상하이-홍콩 증시 연계와 같은 메커니즘과 유사합니다. 적격 국내 기관 투자자는 중국 본토 자금을 해외 시장 상품에 합법적이고 규정을 준수하며 투자하는 제도입니다. 다만, 투자 대상이 암호화폐 ETF로 대체된다는 점이 다릅니다. 법적 및 규제적 통제를 전제로 정책적 돌파구와 혁신을 달성하는 것은 충분히 가능합니다.

중국 본토가 홍콩이나 해외에서 비트코인 ETF를 매수하는 것을 허용하면, 세 당사자 모두에게 윈윈 상황이 조성될 것입니다.

국가 전략적 차원: 민간 자금의 비트코인 배분을 유도함으로써 국가는 위장된 전략적 자산 비축이라는 목표를 달성할 수 있습니다. 정부는 비트코인 비축을 위해 재정 자금을 직접 사용할 필요 없이, 대중이 자발적으로 투자할 수 있도록 허용합니다. 이를 통해 상당한 양의 비트코인이 "중국인들의 손에 남아 있도록" 할 수 있으며, 잠재적으로 필요할 때 전략적 자산 비축 수단으로 활용할 수 있습니다. 또한, 규제 기관은 상품 설계 시 ETF 자산 보관 정보의 투명성을 요구하고 필요한 경우 관련 데이터를 숙지하도록 할 수 있습니다. 이를 통해 국가의 암호화폐 흐름에 대한 이해와 영향력이 강화됩니다.
투자자 수준: 중국 본토 투자자들은 마침내 비트코인과 같은 디지털 자산에 투자하여 자산 배분 및 자산 증식 니즈를 충족할 수 있는 합법적인 채널을 확보했습니다. 표준화된 ETF 상품을 통해 투자자들은 프라이빗 키 보관 및 거래상대방 채무 불이행과 같은 문제 없이 전문적인 기관 서비스와 위험 분리 혜택을 누릴 수 있습니다. 현재의 경제 환경에서 비트코인으로 대표되는 신흥 자산군은 기존 시장의 하락 위험에 대비한 헤지 수단을 제공하는 투자 포트폴리오를 제공합니다. 합법적인 투자는 중국 법률에 따라 투자자의 권익을 보호하고 불법 금융 활동 관련 분쟁을 방지합니다.
홍콩 및 시장 수준: ETF를 통해 막대한 중국 본토 자금이 홍콩 시장으로 유입되어 홍콩이 글로벌 암호화폐 금융 중심지로서의 입지를 공고히 하고 거래소 활동과 수수료 수입을 증가시키는 데 기여했습니다. 홍콩은 이 과정에서 "교두보" 역할을 하며 경제적 이익을 얻었을 뿐만 아니라, 홍콩의 가상자산 개발에 있어 중앙 정부의 "선점자 우위" 정책 방향에 부응했습니다. 더 중요한 것은, 중국 본토 자금의 유입이 홍콩 암호화폐 시장의 유동성과 깊이를 확대하고, 더 많은 국제 프로젝트와 기관이 홍콩에서 발전하도록 유치하며, 긍정적인 선순환을 형성할 것이라는 점입니다. 이는 국제 금융 중심지이자 혁신 기술 중심지를 유지하려는 홍콩의 장기적인 이익과도 부합합니다. 이러한 조치가 중국의 기존 규제 한계선을 위반하는 것은 아니라는 점을 강조해야 합니다. 중국 본토 규제 당국은 여전히 자국 내 암호화폐 발행, 거래, 지급 금지를 주장할 수 있으며, 비트코인 ETF를 해외 증권 투자 상품으로 관리할 수 있습니다. 적절한 할당량 한도, 투자자 자격 기준, 정보 공개 요건을 마련함으로써 중국 본토는 자신 있게 "배를 빌려 바다로 나갈" 자격을 충분히 갖추게 되었습니다. 실제로 중국인민은행 전 고문 황이핑(黃一平)은 암호화폐에 대한 영구적인 금지 조치가 많은 금융 혁신 기회를 상실하게 할 수 있으며, 중국은 효과적인 규제 방안을 연구하고 모색해야 한다고 지적했습니다. 비트코인 ETF 허용은 규제 샌드박스를 모색하고 혁신을 수용하기 위한 실용적인 조치입니다.

결론

오늘날 전 세계적으로 새로운 금융 개혁의 물결이 거세지고 있으며, 비트코인과 블록체인 기술이 주도하는 자산 디지털화 추세는 거스를 수 없습니다. 중국은 금융 안보를 확보하는 동시에 이러한 변화에 용감하게 참여하고 주도해야 합니다.

전 세계 주요 경제권이 암호화폐 투자에 문을 열었으니, 우리도 그 문을 닫을 수 없습니다. 비트코인 ETF는 더 이상 홍수나 괴물이 아니라, 통제 가능한 "물"로 여겨져야 합니다. 물이 배를 떠받치거나 전복시킬 수 있듯이, 핵심은 지침과 거버넌스에 있습니다.

우리는 중국이 금융 안정을 보호하는 동시에 암호화폐 금융의 역사적 기회를 잡을 수 있다고 믿을 만한 이유가 있습니다.

중국 본토에서 비트코인 ETF 합법화를 가속화하고 주민들이 규정을 준수하는 채널을 통해 암호화폐를 배분할 수 있도록 하는 것은 국제적 추세에 부응하고 시장 수요를 충족하는 현명한 조치입니다. 이를 통해 민간 자본이 국가 전략 비축금의 일부를 담당할 수 있을 뿐만 아니라, 투자자들에게 인플레이션에 대응하고 위험을 분산할 수 있는 새로운 수단을 제공할 수 있습니다. 또한 홍콩이 금융 중심지로서의 입지를 공고히 하고 국가 및 지역 경제에 윈윈(win-win) 효과를 창출하는 데에도 도움이 될 것입니다.

물론, 신중한 자세를 유지하고 관련 사업을 점진적이고 통제된 방식으로 개방해야 합니다. 예를 들어, 광둥-홍콩-마카오 대만구(Greater Bay Area)를 우선 시범 운영하고, 투자 한도 관리 및 투자자 교육을 통해 버블과 투기 위험을 방지해야 합니다. 동시에 암호화폐 관련 법규 제정 및 개선을 가속화하고, ETF와 같은 상품 운영에 대한 명확한 지침과 기준을 제시해야 합니다. 탐색 경험을 축적하고 감독을 지속적으로 최적화해야 합니다. 혁신적인 도구를 활용하여 자체 개발 전략을 지원하고 미래 금융 경쟁에서 주도권을 확보해야 합니다. 이를 통해 투자자를 보호하고, 시장을 개발하며, 전략적 자산을 확보할 수 있습니다.

우리는 이 과정이 가속화되기를 바랍니다.

참고문헌:

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