JPMorgan Chase의 주요 분석: 이더리움이 비트코인보다 우수한 성과를 내는 4가지 요인

BitpushNews 제공

지난 몇 주 동안 암호화폐 시장에서 주목할 만한 추세가 나타났습니다. 이더리움(ETH)이 비트코인(BTC)보다 상당히 높은 수익률을 기록했습니다.

최근 JP모건 리서치 보고서에 따르면, 월가 애널리스트들은 이러한 현상의 네 가지 주요 요인으로 이더리움의 ETF 구조 최적화, 기업 재무 부서의 지분 확대, 규제 완화, 그리고 스테이킹 기능의 자유화 가능성을 꼽았습니다. 이러한 요인들은 이더리움의 최근 강세를 설명할 뿐만 아니라 향후 성장 잠재력을 시사합니다.

1. 시장 배경: 정책과 자본 흐름의 이중 동인

7월, 미국 의회는 스테이블코인 법안인 GENIUS 법안을 통과시켰는데, 이 법안은 암호화폐 시장에 전례 없는 제도적 혜택을 가져왔습니다. 이후 이더리움 현물 ETF는 7월에만 54억 달러의 사상 최대 규모의 자금 유입을 기록하며 비트코인 ETF 유입과 거의 맞먹는 규모를 기록했습니다.

그러나 8월에는 비트코인 ETF에서 소폭의 자금 유출이 발생한 반면, 이더리움 ETF에서는 자금 순유입이 지속되었습니다. 이러한 자본 흐름의 괴리는 이더리움이 비트코인을 앞지르는 직접적인 원인이 되었습니다.

한편, 시장은 9월에 예정된 암호화폐 시장 구조법(Crypto Market Structure Act)에 대한 투표를 앞두고 있습니다. 투자자들은 이 법안이 스테이블코인 법안과 마찬가지로 또 다른 중요한 전환점이 될 것으로 예상하고 있습니다. 정책과 시장의 기대에 힘입어 이더리움의 자본 시장 지위는 빠르게 상승하고 있습니다.

2. 4가지 주요 요인 분석: 이더리움이 비트코인보다 성과가 좋은 이유는?

JPMorgan의 분석가 Nikolaos Panigirtzoglou와 그의 팀은 보고서에서 이더리움의 강점이 다음의 네 가지 핵심 요인에서 비롯된다고 분명히 지적했습니다.

1. 스테이킹 기능의 잠재적 개방

현재 이더리움 생태계의 주요 특징은 지분증명(PoS) 스테이킹 메커니즘입니다. 사용자는 자체 검증 노드를 운영하려면 최소 32 ETH가 필요하지만, 대부분의 기관 및 개인 투자자에게는 이 기준이 상대적으로 높습니다.

미국 증권거래위원회(SEC)가 현물 이더리움 ETF에 대한 스테이킹을 최종 승인할 경우, 펀드 매니저들은 투자자들이 자체 노드를 운영할 필요 없이 보유자들에게 추가 수익을 창출할 수 있습니다. 이는 현물 ETH ETF를 단순한 가격 추적 도구 이상으로 변화시켜 수익을 창출하는 수동적인 투자 상품으로 탈바꿈시킬 것입니다.

이는 비트코인의 현물 ETF와 근본적으로 다릅니다. 비트코인 자체에는 기본적인 수익 메커니즘이 없지만, 이더리움 ETF는 앞으로 자체적인 "이자"를 수반할 수 있으며, 이는 분명 시장 매력을 높일 것입니다.

2. 기업 재무 부서의 보유량 및 적용 증가

JPMorgan Chase는 현재 약 10개 상장사가 대차대조표에 이더리움을 포함시켰으며, 이는 전체 유통량의 약 2.3%를 차지한다고 지적했습니다.

더욱 주목할 점은 일부 기업이 단순히 '매수 및 보유'에 그치지 않고 생태계에 더욱 적극적으로 참여하고 있다는 점이다.

검증 노드를 실행하여 스테이킹 보상을 직접 얻으세요.
유동성 스테이킹이나 DeFi 전략을 채택하세요: 파생 상품 프로토콜에 ETH를 투자하여 추가 수익을 얻으세요.

이는 이더리움이 "투기적 자산"에서 "기업을 위한 지속 가능한 자산 배분 도구"로 점차 진화하고 있음을 의미합니다. 이러한 추세는 비트코인이 아직 완전히 달성하지 못한 부분입니다.

기업 재무 부서의 참여는 보다 장기적이고 안정적인 자본 풀의 진입을 의미하며, 또한 이더리움에 대한 시장 평가 기준을 강화합니다.

3. 규제 기관, 유동성 스테이킹 토큰에 대한 입장 완화

SEC는 이전에도 리도(Lido)와 로켓풀(Rocket Pool)과 같은 유동성 스테이킹 토큰(LST)의 규정 준수 여부를 놓고 끊임없이 논쟁을 벌여 왔습니다. 시장은 이러한 토큰이 증권으로 분류되어 대규모 기관의 참여에 영향을 미칠 것을 우려하고 있습니다.

그러나 최근 SEC(미국 증권거래위원회) 직원들이 "증권으로 간주될 수 없다"는 명확한 의견을 발표했습니다. 아직 공식적인 법률이 제정되지는 않았지만, 이 발표는 제도권 금융기관들의 우려를 크게 해소했습니다.

이러한 맥락에서, 원래 규정 준수와 관련해 소극적이었던 기관 자금이 이더리움 스테이킹 및 관련 파생상품 시장에 더 빠르고 대규모로 진입할 수도 있습니다.

4. ETF 환매 메커니즘 최적화: 현물 환매 승인

SEC는 최근 현물 비트코인 및 이더리움 ETF에 대한 실물 환매 메커니즘을 승인했습니다. 이는 기관 투자자들이 ETF 주식을 환매할 때 더 이상 ETF를 현금으로 먼저 매도하는 번거로운 절차를 거칠 필요가 없다는 것을 의미합니다. 대신, 동일한 금액의 비트코인 또는 이더리움을 직접 인출할 수 있습니다.

이 메커니즘은 세 가지 주요 이점을 가져다줍니다.

효율성을 높이세요: 시간과 비용을 절약하세요.
향상된 유동성: ETF는 현물시장에 직접 연계됩니다.
매도 압력을 줄이세요: 대규모 환매가 발생할 때 시장 매도가 촉발되는 것을 피하세요.

이 시스템은 비트코인과 이더리움에도 유익하지만, 이더리움이 기업과 기관의 보유량에서 차지하는 비중이 상대적으로 낮기 때문에 향후 성장 여지가 더 크고 한계 효과가 더 크다는 것을 의미합니다.

3. 미래 전망: 이더리움의 잠재력이 비트코인을 넘어섰을까?

JPMorgan Chase는 보고서에서 비트코인이 여전히 암호화폐 시장에서 가장 앞선 "가치 저장소"이기는 하지만 이더리움이 더 큰 성장 가능성을 가지고 있다고 지적했습니다.

ETF 도입: ETH ETF의 자금 조달 규모는 아직 BTC에 비해 낮지만, 스테이킹 기능이 자유화됨에 따라 장기 자금이 더 많이 유입될 것으로 예상됩니다.
기업 채택: 비트코인은 오랫동안 수많은 회사와 기관에서 보유해 온 반면, 이더리움은 아직 초기 단계에 있으며 미래에 엄청난 성장 가능성이 있습니다.
DeFi와 애플리케이션 생태계: 이더리움은 디지털 자산일 뿐만 아니라 분산 금융(DeFi), NFT, 스테이블코인, AI+ 온체인 컴퓨팅과 같은 애플리케이션을 탑재하고 있어 사용 시나리오가 더욱 풍부합니다.

즉, 비트코인은 '디지털 금'에 가깝고, 이더리움은 '디지털 경제의 인프라'로 진화하고 있습니다.

IV. 결론

JPMorgan의 분석은 핵심 논리를 보여줍니다. 이더리움의 강세는 단기 투기에 의해 좌우되는 것이 아니라, 유리한 정책, 구조적 최적화, 기관 채택, 잠재적 수익이라는 4가지 요소의 누적 효과에 기인합니다.

ETF 메커니즘이 더욱 개선되고 기업 재무 부서의 보유량이 지속적으로 늘어나며 SEC의 향후 정책 확인 가능성에 따라 이더리움은 미래 시장 환경에서 비트코인의 우위를 점차 좁히거나 심지어 앞지를 것으로 예상됩니다.

투자자들에게 이러한 추세는 단순히 자본 흐름의 신호가 아니라, 암호화폐 시장 전체가 '단일 가치 저장'에서 '다차원 애플리케이션 생태계'로 전환되는 시점을 의미할 수도 있습니다.

암호화폐 역사의 새로운 장을 연 비트코인은 여전히 '디지털 금'일지 모르지만, 이더리움은 빠르게 '디지털 경제의 심장'으로 성장하고 있습니다.