스테이블코인은 암호화폐 거래 도구에서 인프라로 진화했습니다. 매일 받는 주요 질문은 다음과 같습니다. 스테이블코인의 구체적인 사용 사례는 무엇일까요? 기존 법정화폐가 제공할 수 없는 기능은 무엇일까요? 가장 자연스러운 출발점은 스테이블코인을 새로운 유형의 결제 인프라로 간주하고, 특히 국경 간 결제 및 송금 분야에서 즉각적인 24시간 연중무휴 결제와 같은 잠재적 이점을 평가하는 것입니다.

기존 결제 생태계 내에는 확실한 기회가 존재하지만, 스테이블코인은 글로벌 대출 및 자본 시장의 현대화와 자동화를 주도할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다.

스테이블코인은 지불, 대출, 자본 시장이라는 세 가지 거대한 시장의 교차점에 위치한다는 점에서 독특합니다.

스테이블코인은 국경 간 지불의 효율성을 개선하면서 새로운 국경 간 대출 및 글로벌 신용 시스템의 초석이 될 수 있습니다. 스마트 계약을 사용하여 글로벌 자금 조달 당사자와 수요 당사자를 연결하고 대출 계약의 전체 수명 주기를 자동화합니다.

스테이블코인이 "프로그래밍 가능한 화폐"로서 주류 금융에 통합되는 것은 아직 초기 단계이지만, 기반 스마트 컨트랙트 인프라는 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계 내에서 공개적으로 배포되고, 실전 테스트를 거치며 지속적으로 확장되어 왔습니다. 블록체인의 공개적이고 검증 가능한 특성을 활용하여 스마트 컨트랙트를 통해 발행된 스테이블코인 대출의 규모와 성과를 관찰하고 추적할 수 있습니다. 예를 들어, 지난 5년 동안 스테이블코인 대출은 6,700억 달러 이상을 누적했으며, 매년 상당한 성장을 보이고 있습니다.

결제의 끝은 대출이라고들 합니다. 따라서 블록체인과 스마트 계약에 기반한 스테이블코인은 프로그래밍 가능한 화폐로서의 잠재력, 대출 모델의 혁신, 그리고 글로벌 신용 접근성 향상 측면에서 매우 매력적입니다.

온체인 대출이 이전에는 암호화폐 거래에 더 적합했다면, 스테이블코인 관련 법안 통과로 점차 실제 금융 결제 환경에 깊이 자리 잡을 것입니다. 비자(Visa)가 최근 스테이블코인을 활용한 비자 다이렉트(Visa Direct) 사전 자금 조달 서비스를 발표한 것이 이를 보여주는 대표적인 사례입니다. 비자는 또한 프로그래밍 가능한 화폐가 스마트 계약 기반 대출 프로토콜과 통합될 때 글로벌 대출 생태계를 어떻게 혁신하여 투명성, 효율성, 접근성을 높일 수 있는지를 분석하는 연구 보고서를 발표했습니다.

이는 최근 소비자 금융(2C)과 국경 간 공급망 금융(2B) 모두에서 우리가 적극적으로 모색해 온 방향이기도 합니다. 이러한 탐색을 통해 우리는 남반구 지역의 대출 수요가 충족되기에는 턱없이 부족하다는 것을 발견했습니다! 한편, 스테이블코인 결제 채널은 이러한 수요를 크게 충족할 수 있습니다. 금융 결제와 온체인 포용적 금융의 미래가 바로 코앞에 다가온 것일지도 모릅니다.

"진정한 혁명은 전자 화폐가 아니라 전자 신뢰에 있습니다."

—비자 창립자 디 호크

1. 온체인 렌딩이란 무엇인가요?

온체인 대출은 암호화폐 생태계의 핵심 적용 시나리오입니다. 온체인 및 오프체인 플랫폼 모두 강력한 제품-시장 적합성을 성공적으로 달성했습니다. 온체인 대출은 디지털 자산 금융 생태계 구축의 핵심 요소이자 온체인 금융의 하위 영역입니다. 온체인 대출은 스테이블코인으로 구동되는 글로벌 신용 시장으로, 연중무휴 24시간 운영됩니다.

온체인 대출은 스마트 계약을 통해 기존 금융 기관을 대체하고 금융 중개 기관을 자동화함으로써 금융 서비스를 완전히 혁신합니다. 사용자는 담보 자산을 통해 유동성을 확보하고, 탈중앙화 금융(DeFi) 분야에 적용하며 온체인 및 오프체인 플랫폼에서 거래할 수 있습니다.

이러한 프로토콜을 스테이블코인과 결합하면 자동 실행, 거의 즉각적인 결제, 국경 없는 자본 이동을 갖춘 새로운 대출 모델이 가능해져, 본질적으로 결코 폐쇄되지 않는 글로벌 신용 시장이 창출됩니다.

온체인 스테이블코인 대출은 다음과 같이 작동합니다.

• 대출 기관은 스마트 계약으로 관리되는 대출 풀에 스테이블코인(USDC, USDT 등)을 예치하고 예치금에 대한 이자를 받습니다.
• 스마트 계약은 기존 대출 서비스의 전체 프로세스를 자동으로 완료합니다. 즉, 이자율 계산, 담보 가치 실시간 모니터링, 담보 비율이 필요한 임계값 아래로 떨어지면 청산 실행, 대출자에게 수익 분배 등이 완료됩니다.
• 대출인은 자금을 얻기 위해 담보(일반적으로 암호화 자산이나 토큰화된 실제 자산)를 제공해야 하며, 담보는 스마트 계약으로 잠겨 있습니다.

1.1 스테이블코인의 역할과 새로운 위험 모델

• 자본시장 효율성 개선

• 스마트 계약은 담보의 가치를 지속적으로 모니터링하고 공급과 수요 알고리즘에 따라 이자율을 자동으로 조정합니다. 즉, 자본 활용도가 낮을 ​​때는 이자율을 낮추고 유동성이 부족할 때는 이자율을 높입니다.

• 24시간 연중무휴 접근 가능한 신용 시장 구축

• 이러한 글로벌 시장은 절대 폐쇄되지 않고, 자동으로 운영되며, 모든 참여자에게 투명한 가격을 제공합니다. 인터넷 접속이 가능한 사람은 누구나 중앙 기관의 허가 없이 차용하고 대여할 수 있습니다.

• 신뢰할 수 있는 가치 앵커를 제공하세요

• 스테이블코인은 프로그래밍 가능한 통화의 유연성과 효율성을 갖추면서도 안정성을 유지하기 위해 법정 통화로 표시되며, 차용인과 대출인에게 신뢰할 수 있는 가격 책정 및 결제 단위를 제공합니다.

온체인 대출은 위험 관리 방식을 근본적으로 변화시킵니다. 기존 대출은 일반적으로 신용 조회 및 계약 조건을 통해 상대방 위험을 평가하는 반면, 온체인 대출은 자동 청산을 통해 이러한 위험을 완화합니다. 대출자의 상환 의지를 신뢰하는 대신, 이 프로토콜은 스마트 계약 코드를 신뢰하여 대출 조건을 실행합니다.

이는 위험을 없애는 것이 아니라 위험을 변형시키는 것입니다.

• 스마트 계약을 이용하면 상대방 위험을 관리할 수 있습니다.
• 기술적 리스크가 핵심 관심사가 되었습니다. 유동성 공급자는 대차대조표를 분석하는 대신 프로토콜의 보안 감사, 거버넌스 구조, 그리고 데이터 소스의 신뢰성을 평가해야 합니다.

1.2 온체인 대출의 비즈니스 모델

온체인 대출 서비스는 주로 분산형 금융(DeFi)과 중앙형 금융(CeFi)의 두 가지 채널을 통해 제공되며, 각각 고유한 특성과 제품을 갖추고 있습니다.

CeFi와 DeFi 대출에 대한 간략한 개요는 다음과 같습니다.

A. 중앙화 금융(CeFi)

CeFi는 암호화폐 및 관련 자산에 대한 대출 서비스를 제공하는 오프체인 중앙화 금융기관을 말합니다. 이러한 기관 중 일부는 온체인 인프라를 사용하거나 전체 운영을 온체인으로 운영하기도 합니다. CeFi 대출에는 세 가지 주요 유형이 있습니다.

• 장외(OTC) 거래는 양자 간 거래로 이루어지므로 차용자와 대출자가 맞춤형 계약을 체결할 수 있습니다. 금리, 만기일, 담보인정비율(LTV) 등 거래 조건은 양측의 특정 요구에 맞춰 조정될 수 있습니다. 이러한 서비스는 일반적으로 공인 투자자와 기관에게만 제공됩니다.
• 프라임 브로커리지: 증거금 조달, 거래 체결 및 보관 서비스를 제공하는 종합 거래 플랫폼입니다. 사용자는 브로커로부터 증거금을 인출하여 다른 용도로 사용하거나 플랫폼에 보관하여 거래할 수 있습니다. 브로커리지는 일반적으로 제한된 수의 암호화폐 자산과 암호화폐 ETF에 대해서만 자금 조달 서비스를 제공합니다.
• 온체인 프라이빗 크레딧: 이를 통해 사용자는 온체인에서 자금을 모아 오프체인 프로토콜과 계정을 통해 배포할 수 있습니다. 이 경우, 기반 블록체인은 오프체인 신용 수요를 위한 크라우드펀딩 및 회계 플랫폼이 됩니다. 부채는 일반적으로 담보로 또는 부채 풀의 지분을 나타내는 토큰을 통해 직접 토큰화됩니다. 자금은 일반적으로 제한된 범위의 용도로 사용됩니다.

B. 탈중앙화 금융(DeFi)

DeFi는 블록체인에서 실행되고 스마트 컨트랙트로 구동되는 애플리케이션을 의미하며, 사용자는 암호화폐 자산을 담보로 대출하거나 대출하고, 대출을 통해 수익을 얻고, 거래에서 레버리지를 활용할 수 있습니다. DeFi 대출은 24시간 연중무휴 운영, 다양한 대출 가능 자산 및 담보, 그리고 누구나 감사할 수 있는 완전한 투명성을 특징으로 합니다.

• 대출 애플리케이션: 온체인 애플리케이션을 통해 사용자는 담보(예: BTC, ETH)를 예치하고 해당 담보를 사용하여 다른 암호화폐를 대출할 수 있습니다. 대출 조건은 제공된 담보와 대출 자산을 기반으로 애플리케이션의 위험 평가를 통해 미리 결정됩니다. 이러한 애플리케이션을 통한 대출은 기존의 과담보 대출과 유사합니다.
• 담보부채 포지션 스테이블코인(CDPS): 단일 암호화폐 또는 여러 암호화폐의 조합으로 초과 담보가 설정된 USD 스테이블코인입니다. 초과 담보 대출과 유사하게 작동하지만, 사용자가 담보를 예치하여 합성 자산을 생성합니다.
• 탈중앙화 거래소: 일부 DEX는 사용자가 레버리지를 활용하여 거래 포지션을 확대할 수 있도록 허용합니다. DEX의 기능은 다양하지만, 마진 거래 서비스를 제공하는 역할은 CeFi 브로커와 유사합니다. 하지만 일반적으로 DEX에서 자금을 이체할 수는 없습니다.

2. 주요 데이터 및 통찰력

글로벌 온체인 대출 시장은 급속히 확대되고 있으며, 2025년 8월에는 월간 규모가 517억 달러에 달하고, 81,000명 이상의 활성 대출자가 있을 것으로 예상됩니다. 이는 스테이블코인이 주도하는 신용 ​​시장의 규모와 성장률을 보여줍니다.

2.1 거래량 및 차용자

2025년 8월에는 총 517억 달러 상당의 스테이블코인이 대출되었으며, 2020년 1월 이후 스테이블코인 대출의 누적 총액은 6,700억 달러를 넘어섰습니다.

2022년부터 2024년 초까지 Terra Luna, FTX 및 여러 중앙화된 암호화폐 대출 기관의 붕괴로 인해 온체인 스테이블코인 대출 활동이 급격히 감소했습니다. 그러나 2024년 말에 회복되기 시작하여 최근 몇 달 동안 새로운 최고치를 기록했습니다.

이러한 회복세는 대출 건수와 고유 대출인 주소에도 반영되어 있습니다. 2025년 8월 대출 건수는 427,000건에 달했고 대출인 주소 수는 81,000개에 달했습니다.

2.2 부문별 거래량

세부적으로 살펴보면, USDC와 USDT가 절대적으로 우세한 위치를 차지하고 있으며, 역사적 누적 대출 규모의 99% 이상을 차지합니다. 이는 두 회사가 조사 대상 스테이블코인 총 공급량의 98% 이상을 차지한다는 사실과 일치합니다.

이전 사이클에서는 이더리움, 아발란체, BSC, 폴리곤에서 주로 대출이 이루어졌습니다. 이번 사이클에서는 현재까지 이더리움과 폴리곤이 선두를 유지하며 2025년 8월 기준 총 85%를 차지했습니다. 베이스, 아비트럼, 솔라나는 점유율이 상승하여 같은 기간 총 11%를 기록했습니다.

프로토콜 수준에서 Aave와 Compound는 2025년 8월 월 거래량의 89%를 차지하며 오랫동안 역사상 1위를 차지했습니다. Morpho가 2024년 초에 V1을 출시하고 2025년 6월에 V2를 출시한 후 점유율이 4%로 증가했습니다.

2.3 단일 대출 규모

마지막 저점에서는 평균 대출 금액도 감소했지만, 시장이 회복되면서 2025년 8월에는 121,000달러로 반등했는데, 이는 기관 대출 수요가 증가할 가능성을 반영합니다.

2.4 미지급 대출 및 예금

대출 프로토콜에 예치된 활성 대출 잔액과 스테이블코인 공급량 또한 반등하여 이전 최고치를 넘어섰습니다. 2025년 8월 기준, 프로토콜에 평균 175억 달러의 스테이블코인이 남아 있었으며, 이 중 148억 달러(84%)가 대출 형태로 활발하게 대출되었습니다.

2.5 이자율 수준

ETH, BTC 등 비스테이블코인 담보의 가격 변동에 따라 해당 체인에서 스테이블코인의 대출 금리가 변동하며, 대출인의 연이율(APR)은 2% 미만에서 16% 이상까지 다양합니다.

2025년 8월 평균 금리는 대출 연이율 6.4%, 예금 연이율 5.1%였습니다. 이는 지난 12개월 동안 대출 연이율 6.7%, 예금 연이율 5.0%, 그리고 대출 연이율 6.4%, 예금 연이율 4.8%의 역사적 평균과 거의 비슷합니다. 이는 고품질 담보를 사용할 경우 온체인 금리가 기존 시장 대출 금리와 몇 퍼센트 포인트 이내로 조정될 수 있음을 보여줍니다.

3. 주요 시장 참여자

3.1 주요 역사적 인물

위 차트는 CeFi 및 DeFi 암호화폐 대출 시장의 과거와 현재 주요 참여 업체들을 보여줍니다. 2022년과 2023년, 암호화폐 자산 가격이 폭락하고 시장 유동성이 고갈되면서 일부 대형 CeFi 대출 기관들이 파산했습니다. 특히 Genesis, Celsius Network, BlockFi, Voyager는 2년 만에 파산 신청을 했습니다. 이로 인해 CeFi 및 DeFi 대출 시장의 전체 규모는 2022년 정점에서 하락장 저점까지 약 78% 감소했으며, CeFi 미상환 대출 규모는 82% 감소했습니다.

아래 차트는 역사상 가장 큰 CeFi 암호화폐 대출 기관들을 비교한 것입니다. 일부 회사는 투자자에게 여러 서비스를 제공합니다. 예를 들어, 코인베이스는 주로 거래소이지만, 장외 암호화폐 대출 및 마진 파이낸싱을 통해 투자자에게 신용 서비스도 제공합니다.

온체인 및 오프체인 암호화폐 대출은 2019년 말/2020년 초까지 널리 사용되지 않았지만, 현재 및 역사적으로 중요한 몇몇 업체는 2012년에 설립되었습니다. 2013년에 설립된 제네시스(Genesis)는 특히 주목할 만한데, 한때 146억 달러 규모의 대출을 처리했습니다. Aave, Sky(구 MakerDAO), Compound Finance와 같은 온체인 대출 대기업들은 2017년에서 2018년 사이에 이더리움을 기반으로 서비스를 시작했습니다. 이러한 온체인 대출/차용 솔루션의 등장은 2015년 7월 공식 출시된 이더리움과 스마트 계약의 등장으로 가능해졌습니다.

2020-2021년 강세장의 끝은 수많은 파산으로 점철된 온체인 대출 시장의 격동의 18개월 시작을 알렸습니다. 이 기간 동안 주요 사건으로는 테라(Terra)의 스테이블코인 UST가 루나(LUNA)와 함께 결국 가치가 없어진 페그 해제, 이더리움(LST)에서 가장 큰 유동성 스테이킹 토큰인 stETH의 페그 해제, 그리고 수년간 프리미엄으로 거래되던 그레이스케일 비트코인 ​​트러스트(GBTC) 주식이 순자산가치(NAV) 대비 할인된 가격으로 거래된 사건 등이 있습니다.

3.2 스테이블코인 법률에 따른 혁신적인 대출 모델

최근 스테이블코인 대출 급증은 온체인 금융에서 스테이블코인의 새로운 활용 사례를 부각시켰습니다. Morpho와 같은 프로토콜은 스테이블코인을 통해 글로벌 유동성을 통합하여 대출 시장을 최적화하고 있습니다. 스테이블코인 기반 카드 발급사인 Rain은 Credit Coop과 Huma Finance와 같은 플랫폼을 활용하여 신용 프로그램에 자금을 지원하고 있습니다. Credit Coop은 카드 솔루션 외에도 현금 흐름 및 소득 기반 대출을 제공하며, Huma는 스테이블코인을 활용하여 더욱 효율적인 무역 금융과 더욱 빠른 국경 간 결제를 제공합니다. 주요 대출 프로토콜은 스테이블코인을 활용하여 카드 프로그램, 국경 간 결제 금융, 그리고 통합 대출 시장을 강화하고 있으며, 이는 암호화폐 자본 시장 활용 사례를 넘어 실질적인 상업적 활용 가능성을 보여줍니다.

A. 모르포

Morpho는 여러 플랫폼에서 수요와 유동성을 통합하는 대출 프로토콜입니다. Morpho의 백엔드 대출 인프라는 Coinbase, BitPanda, Safe, Ledger, Trust Wallet과 같은 타사 플랫폼 및 지갑은 물론 Societe Generale과 같은 은행과도 통합됩니다. Morpho의 "엔진"을 통해 이러한 플랫폼 사용자는 동일한 자금 풀에서 수요와 유동성을 공유할 수 있습니다. 예를 들어, Coinbase에서 대출된 USDC는 원래 다른 Ledger 지갑 사용자가 예치했을 수 있습니다. 이 모델은 기존의 분산된 양자 또는 삼자 대출 관계를 단일 다자 대출 시장으로 대체하여 대출 금리와 자본 효율성을 개선합니다.

현재 Morpho의 월간 스테이블코인 대출 규모는 17억 달러에 달하며, 미결제 스테이블코인 대출 잔액은 19억 달러입니다. USDC는 이 대출 규모의 16억 달러(90%)와 미결제 대출의 18억 달러(91%)를 차지합니다. 이러한 USDC 관련 활동은 주로 Coinbase와의 파트너십을 통해 이루어집니다. Coinbase와의 통합을 통해 Morpho는 12억 달러 이상의 cbBTC를 담보로 10억 달러 이상의 USDC 대출을 성사시켰습니다.

Morpho는 여러 플랫폼에서 USDC 유동성을 집계하여 Ethereum에서 USDC를 대출할 경우 연간 수익률이 최저 4~5%에 달할 수 있습니다. 이는 다른 암호화폐 담보 대출 옵션 비용의 약 절반 수준입니다.

Morpho와 파트너십을 맺은 거래소, 지갑, 핀테크 기업의 경우, 이 프로토콜은 사용자 유지율도 향상시킵니다. 앱 내 금융 서비스를 통해 사용자는 자산을 매도하는 대신, 직접 이동하지 않고도 대출을 받을 수 있습니다. Morpho의 마켓플레이스는 온체인에서 자율적으로 운영되고 대출 및 담보에 대한 완전한 투명성을 제공하기 때문에 참여자는 시장 및 거래상대방 위험을 관리하는 데 필요한 더 큰 신뢰와 더 나은 정보를 얻을 수 있습니다.

B. 신용협동조합

Credit Coop은 온체인 현금 흐름에 대한 대출을 지원하는 구조화 금융 프로토콜입니다. 스마트 계약을 통해 대출 기관은 차용인의 수익 창출 계약에서 발생하는 수익을 자동으로 분배받을 수 있습니다. 차용인이 채무 불이행 시, 계약은 해당 수익 흐름의 100%를 즉시 대출 기관에 이전하여 신뢰할 필요 없이 회수할 수 있도록 합니다.

스테이블코인 신용카드 발급사이자 비자 파트너사인 레인(Rain)은 크레딧 쿱(Credit Coop)을 통해 유동성을 확보합니다. 크레딧 쿱은 미래 카드 소지자 상환 미수금을 담보로 자금을 차입하여 일상 운영 자금을 조달합니다. 카드 발급사로서 레인은 매일 비자를 통해 카드 소지자 지출을 정산해야 하지만, 사용자 상환금은 일반적으로 월말까지 지급되지 않습니다. 크레딧 쿱의 "스피곳(Spigot)" 기술은 이러한 미래 상환 흐름에 대한 프로그래밍 가능한 락박스(lockbox)를 생성하여 레인이 추가 담보 없이 자금을 미리 차입할 수 있도록 하여 운전자본의 시차 불일치 문제를 해결합니다. 현재까지 레인은 크레딧 쿱을 통해 1억 7,500만 달러(USDC) 이상을 차입 또는 상환했으며, 레인 사용자 기반이 확대됨에 따라 이 수치는 더욱 증가하고 있습니다.

인수자 측에서는 암호화폐 기반 결제 프로세서인 Coinflow도 Credit Coop을 사용하여 상인에게 USDC를 사용한 즉각적인 선불 결제 서비스를 제공합니다. 여기서 "카드 결제는 아직 결제되지 않았지만 자금은 이미 수령되었습니다."

전반적으로 Credit Coop의 사업 규모는 최근 몇 달 동안 상당히 증가했습니다. 2025년 8월에 발행된 대출 금액은 3,000만 달러를 넘어섰고, 미결제 대출 잔액은 880만 달러를 넘어섰습니다. 특히 8월에 급증했는데, 이더리움의 규모가 확대되었고, Base 체인도 주요 신규 성장에 기여하기 시작했습니다.

Credit Coop의 상환 흐름은 대출 금액(2025년 8월에 상환된 2,900만 달러 이상)과 거의 일치합니다. 그 이유는 이 계약이 대출인의 소득 흐름에서 지속적으로 돈을 징수하여 대출인에게 즉시 분배하기 때문입니다.

대출 기관에게 Credit Coop은 연간 12~15%의 수익률, 완벽한 온체인 투명성, 그리고 대출 실적에 대한 실시간 가시성을 제공합니다. 수익 창출 계약에 대한 프로그래밍 방식의 제어는 무신뢰 상환 청구를 가능하게 합니다. 또한 이 프로토콜은 예금 채널을 기본적으로 통합하여 기관이 은행 송금을 통해 편리하게 대출을 시작하고 온체인 수익을 얻을 수 있도록 지원합니다.

C.휴마파이낸스

Huma Finance는 블록체인 기반 및 스테이블코인 기반 "결제 금융" 플랫폼으로, 규정을 준수하는 국경 간 결제 금융, 스테이블코인 신용카드 금융, 무역 금융 및 기타 금융 솔루션을 전문으로 합니다. Huma Finance의 PayFi 네트워크는 기업에 회전 신용 한도, 채권 담보 신용 한도, 채권 팩토링 한도의 세 가지 유형의 스테이블코인 기반 신용 한도를 제공합니다. 현재 승인된 기업들은 주로 Huma를 사용하여 국경 간 결제 및 공급업체 결제를 가속화합니다. 수취인은 스테이블코인 자금을 즉시 수령하므로 사전 자금 조달, 자본 잠금, 관련 비용 및 지연이 발생하지 않습니다.

기업은 대출 잔액이 유지되는 동안 일일 수수료(일반적으로 6~10 베이시스 포인트)만 지불하면 됩니다. 자금은 빠르게 회수되므로(일반적으로 1~5일) 동일한 원금을 자주 재투자할 수 있어 Huma 투자자는 연간 10% 이상의 수익률을 얻을 수 있습니다.

Huma의 사업은 2024년 하반기 이후 크게 성장했습니다. 현재 월 거래량은 약 5억 달러이며, 대출 및 상환이 약 절반을 차지합니다. 활성 유동성은 1억 4천만 달러에 달했으며, 이 중 9천 8백만 달러의 PayFi 자산이 현재 미결제 상태이며, 대부분은 국경 간 결제 금융에 사용됩니다.

IV. 미래 기회에 대한 전망

스테이블코인과 온체인 대출의 교차점은 향후 10년 동안 기존 금융을 재편할 것으로 예상되는 세 가지 최첨단 기회를 제공합니다.

4.1 담보 풀을 해제하기 위한 자산 토큰화

실물 자산(RWA)의 토큰화는 온체인 대출 담보에 새로운 블루오션을 열어주고 있습니다. 이 시장은 2023년 12월 50억 달러에서 현재 127억 달러로 성장했습니다. 맥킨지는 토큰화된 자산의 총 규모가 2030년까지 1조~4조 달러에 이를 것으로 예측합니다.

블랙록(BlackRock)의 BUIDL 펀드는 기관 투자 유치의 대표적인 사례입니다. 토큰화된 미국 재무부 채권은 2025년 5월 29억 달러라는 사상 최대 시장 가치를 기록했으며, 여러 온체인 대출 프로토콜이 수익 공유 파트너로 참여했습니다. 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)의 온체인 미국 정부 자금 펀드(BENJI)는 토큰화된 채권으로 8억 달러를 추가로 유치했으며, 메이커다오(MakerDAO)는 이미 66억 달러 규모의 대차대조표 중 약 30%를 실물 자산으로 보유하고 있습니다.

기업 채권, 사모 신용, 부동산과 같은 전통 자산은 머지않아 24시간 연중무휴 글로벌 대출 시장의 담보가 될 것입니다. 40조 달러가 넘는 전통 신용 시장과 프로그래밍 가능한 화폐의 효율성과 투명성을 연결하여 전통 자산에 대한 새로운 유동성 공급원을 창출할 것입니다. 주요 자산 운용사들은 이미 확장 가능한 솔루션을 시범 운영하고 있으며, 향후 10년 동안 수백 조 달러 규모의 거래 가능한 전통 자산을 토큰화할 것으로 예상됩니다.

4.2 암호자산 담보화는 차세대 신용 프로그램을 강화합니다.

신용카드 프로그램이 새로운 "암호자산 담보" 모델을 포함하도록 확장될 예정이며, 이는 새로운 시장 잠재력을 열어줄 것입니다. 선구자인 Ether.fi는 비수탁형 신용카드를 출시하여 사용자가 자산 소유권을 유지하고, 양도소득세를 피하며, 상승 노출을 유지하면서 암호화폐 보유 자산에 대한 유동성을 확보할 수 있도록 지원합니다. 스마트 컨트랙트는 실시간으로 담보를 모니터링하여 마진콜과 위험 관리를 자동으로 실행합니다. 은행과 사모펀드는 유동성 공급자 역할을 수행하여 기존 신용 시설 대신 프로그래밍 가능한 대출 프로토콜을 통해 이러한 프로그램에 기관 자금을 유입할 수 있습니다. 이는 투명하고 자동화된 담보 관리를 통해 거래상대방 위험을 완화하는 동시에 기관 투자자에게 새로운 수익 기회를 창출합니다.

4.3 온체인 ID는 대규모 무담보 대출을 용이하게 합니다.

가장 혁신적인 기회 중 하나는 온체인 행동과 디지털 신원에 기반한 무담보 대출입니다. 현재의 과담보 모델은 안전하지만, 자본 효율성이 낮고 상당한 자산을 보유한 차용자에게만 시장이 제한됩니다. 다음 혁신의 물결은 온체인 신원 및 신용 평가 시스템을 통해 이러한 과제를 해결하는 데 집중될 것입니다.

새로운 솔루션은 지갑의 거래 내역, 자산 보유량, 그리고 다른 프로토콜과의 상호작용을 분석하여 신용 프로필을 구축하는 동시에, 사용자 개인 정보를 보호하기 위해 영지식 증명과 같은 기술을 활용합니다. 3Jane, Providence, Credora와 같은 플랫폼은 검증 가능한 온체인 행동을 기반으로 신용 평가 방법을 실험하고 있습니다. 미래에는 프로토콜이 평판과 신용 이력을 기반으로 무담보 또는 순수 신용 대출을 제공할 수 있으며, 이를 통해 새로운 서비스 가능 시장을 개척하고 기존 신용 상품의 모든 스펙트럼을 이 효율적인 온체인 아키텍처로 가져올 수 있습니다.

4.4 핀테크의 새로운 봄

앞서 언급한 토큰화/암호화자산의 담보 대출(온체인 청산 로직)이든, 온체인과 오프체인 디지털 신원을 연결하는 신용 ​​대출 로직이든, 이러한 기술의 업그레이드, 반복, 그리고 진화는 궁극적으로 가장 광범위한 사용 사례를 지원해야 합니다. 이러한 로직은 스테이블코인의 발행 및 유통과도 일맥상통합니다. 따라서 유연한 핀테크는 혁신적인 기술을 사용 사례에 통합하여 더 큰 가치를 창출할 것이며, 금융 기관은 규제 준수와 혁신적인 성장 간의 균형을 맞춰야 할 것입니다.

V. 요약

온체인 대출 시장의 발전은 디지털 자산 인프라의 성숙에 있어 중요한 이정표를 나타냅니다. 대출 및 차입 기능은 탈중앙화 및 중앙화 암호화폐 금융의 기반이 되었으며, 기존 금융 시스템과 더불어 필수적인 시장 메커니즘을 구축하는 동시에 새로운 기술 혁신을 도입하고 있습니다.

온체인 대출 인프라의 자율적이고 알고리즘적인 특성은 프로그램적 위험 관리를 구현하는 동시에 지속적이고 투명한 시장 운영을 위한 새로운 패러다임을 제시합니다. 이러한 기술적 프레임워크는 기존 금융 시스템에 획기적인 진전을 이루어 효율성을 높이고 중개자 위험을 줄일 수 있습니다.

앞으로 온체인 대출 시장은 개선된 위험 관리 프레임워크, 기관 참여 확대, 그리고 더욱 명확한 규제 지침으로 특징지어지는 새로운 성장 국면을 맞이할 것으로 보입니다. 전통적인 금융 전문성과 블록체인 혁신의 융합은 온체인 대출 서비스가 더욱 성숙하고 신뢰할 수 있게 발전하며, 실제 비즈니스 환경에 더욱 깊이 통합되는 동시에 블록체인 기술의 고유한 장점을 유지하는 미래를 예고합니다.

업계가 계속 성숙해짐에 따라, 이는 기존 금융과 새로운 디지털 자산 생태계를 연결하는 다리 역할을 할 가능성이 높으며, 온체인 금융 서비스의 보다 폭넓은 적용을 촉진할 것입니다.

참조:

Visa Direct, 스테이블코인 활용해 기업 자금 조달 속도 향상

암호화폐 대출 및 차입 현황 | Galaxy Research

결제를 넘어선 스테이블코인: 온체인 대출 기회(Visa와의 파트너십)