고도가 쓴
간단히 말해서, 보로스는 CEX와 DEX의 영구 계약 가격의 "변화"를 거래 가능한 자산으로 변환합니다.
이는 단순히 수수료 자체를 토큰화하는 것이 아니라 거래의 "변화"를 의미합니다. 보로스는 본질적으로 무기한 계약 가격 예측 시장입니다.
그렇다면 이 "변화"는 어떻게 나타날까요? 보로스는 두 값을 비교합니다.
1) 암묵적 APR: 보로스에서 현재 거래되는 해당 상품의 가격(실제로는 보로스 거래자가 예측한 비율을 반영함)
암묵적 APR은 아래 주문장에 표시된 대로 사용자가 Boros에서 거래할 때 지불하는 가격입니다.
2) 기본 APR: 바이낸스 영구 선물 상품에 대한 현재 실제 금리입니다.
실제로 이는 바이낸스 무기한 계약의 현재 금리를 연이율(APR), 즉 연간 형태로 표시하는 것입니다. 예를 들어, 현재 바이낸스 BTCUSDT 무기한 계약 금리는 0.01%이며 8시간마다 결제됩니다. 따라서 연간 또는 기본 APR은 다음과 같습니다.
0.01% * 3 * 365 = 10.95%.
간단히 말해서, 보로스에서 거래할 때 실제로는 기본 APR이 암묵적 APR보다 높은지 낮은지에 따라 달라집니다. 즉, 미래의 바이낸스 영구 계약의 실제 금리가 보로스의 현재 가격보다 높은지에 따라 달라집니다.
가격이 높으면 롱 포지션에서 수익을 얻고, 가격이 낮으면 숏 포지션에서 수익을 얻습니다.
만기가 다가올수록 암묵적 APR은 기본 APR에 가까워집니다.
따라서 사용자는 Boros의 암묵적 APR 가격으로 거래하고 롱 및 숏 거래를 수행할 수 있으며 현재 최대 1.4배 레버리지를 지원합니다.
1/ 길게 가다
이는 바이낸스의 실제 수수료율(기본 APR)이 보로스의 현재 수수료율(암묵적 APR)보다 높을 것이라고 믿고 수수료율에 대해 롱 포지션을 취하는 것과 같습니다.
다음 결제 카운트다운이 끝나면 기본 APR과 암묵 APR의 차액을 받게 되는데, 현재 이 금액은 9.77% - 7.84% = 1.93%입니다.
바이낸스 영구 계약 가격은 8시간마다 정해지고, 보로스의 경우도 마찬가지이므로 카운트다운이 끝나면 해당 가격을 받게 됩니다.
1.93% / 365 / 3 = 0.001762%
이는 계정 잔액에 직접 재평가됩니다.
2/ 공매도
이는 공매도율과 동일하며, 바이낸스의 실제 금리(기초 APR)는 보로스의 현재 금리(암묵적 APR)보다 낮을 것으로 추정됩니다.
다음 결제 카운트다운이 끝나면 암묵 APR과 기본 APR의 차액을 받게 되는데, 현재 이 금액은 7.84% - 9.77% = 1.93%입니다.
위와 동일하게 수입은 다음과 같습니다.
-1.93% / 365 / 3 = -0.001762%
계정 잔액에 직접 리베이스합니다.
다음 질문은 다음과 같습니다. 만기 시 암묵 APR이 기본 APR에 어떻게 수렴합니까?
첫째, 8시간마다 금리 정산을 위한 Rebase 메커니즘이 존재하면 암묵적 APR이 "실제 누적 평균 금리"로 수렴하게 됩니다.
만기일이 다가올수록 환율 변동의 불확실성이 줄어들어 차익거래가 가능해집니다.
상황을 가정해 보자.
- Boros의 BTC에 대한 현재 암시적 APR = 6.50%
- 현재 바이낸스 실제 이율은 기준 APR = 8%입니다.
- 지난 47일 22시간 동안의 실제 평균 비율 = 7.85%
- 최종 만료일까지 2시간 남았습니다.
실제 작동:
Boros에서 BTCUSDT 롱 포지션에 대한 수수료율은 6.5%의 암묵적 APR을 지원하며, 만기 시 8%를 받고 2시간 안에 1.5%의 순수익을 얻습니다.
계산 과정:
48일은 48 * 24 = 1152시간입니다
마지막 극단적인 상황이 발생하여 비율이 0으로 떨어지더라도,
(7.85% * 1150 + 0% * 2) / 1152 = 7.836%
최악의 시나리오에서도 만기 시 7.836%를 받게 되며, 2시간 수익률은 7.836% - 6.5% = 1.33%입니다.
요약:
따라서 보로스 내부의 거래 수수료 변화와 바이낸스 무기한 계약의 실제 수수료는 사실상 두 개의 평행 가격 책정 시스템입니다.
보로스 내 거래는 시장 가격의 미래 변화에 대한 시장의 예상을 반영합니다.
반면, 8시간 수수료 정산 시스템(8시간 시스템은 바이낸스 무기한 계약 수수료 정산 규칙에 따른 것입니다. 이후 하이퍼리퀴드 수수료 상품이 출시되면, 이 상품 시리즈의 정산 시간은 하이퍼리퀴드 규칙에 따라 1시간으로 설정됩니다.)과 차익거래로 인해 보로스 거래율, 즉 암묵적 APR 가격이 점차 기본 APR, 즉 실제 바이낸스 수수료율에 근접하게 됩니다.
가격 체계가 비교적 독립적이므로, 롱 포지션과 숏 포지션은 어디에서 발생하는가? 롱 포지션과 숏 포지션에 대한 수요는 어느 정도인가?
Boros를 사용하여 롱 포지션이나 숏 포지션을 취할 때 발생하는 수수료의 변화는 실제로 Boros의 사용 시나리오입니다.
1/ 길게 가다
1) 순수한 방향성 추측
예를 들어, 현재 영구 계약 가격은 낮은 수준이며, 예상되는 시장 상승으로 인해 계약 가격이 상승할 것입니다.
2) 순환적 거래
주말이나 기관이 성과를 계산하는 기간에는 시장이 활발하지 않고 계약 환율도 낮으므로 롱 포지션을 취하는 것이 좋습니다.
3) 평균 차익거래
현재 금리가 너무 낮고 적어도 역사적 평균으로 회복될 것으로 예상됩니다.
4) 교차상품 차익거래
BTC와 ETH와 같은 두 기초 자산의 수수료 상관계수는 1에 가깝습니다. 하지만 현재 두 자산 간에는 상당한 차이가 있습니다. 내재 연이율이 높은 자산을 매도하고, 내재 연이율이 낮은 자산을 매수할 수 있습니다.
5) 이벤트 트레이딩
관세 합의와 같은 긍정적인 사건을 예상하기 전에 금리를 장기적으로 유지하세요.
6) 금리 헤지
예를 들어, 기초 자산에 따라 고정 수익을 얻기 위해 DeFi에 투자하고, 수수료가 마이너스가 되거나 변동하는 위험을 헤지하기 위해 무기한 계약에 단기 포지션을 취한 경우, 비용을 안정화하기 위해 Boros에 롱 포지션을 취할 수 있습니다.
7) 고급 전략
예를 들어, 옵션 거래와 고급 전략을 결합합니다.
2/ 공매도
1) 최대 고객: Ethena Labs
Ethena의 핵심 수입원은 ETH를 단기 매수하고, 펀딩 비율을 얻고, USDE 스테이커에게 보상하는 것입니다.
Ethena는 ETH 금리를 공매도하여 USDE 스테이킹 참여자에게 고정 APY 수익을 제공할 수 있습니다. 이러한 방식으로 Ethena는 실제로 단계별 수익 상품을 출시하여 스테이킹 참여자에게 고정 APY와 비고정 APY 두 가지 옵션을 제공할 수 있습니다.
2) 채굴자/이해 관계자 헤징
단기 ETH 영구 포지션, ETH 스테이킹 수입 확보, 단기 자금 조달 비율, 비율 확보.
3) DeFi 스테이킹 및 숏 포지션 수수료 헤징
물론, 여기에는 순수한 투기적 거래, 순환적 거래, 다양한 차익거래 시나리오 등도 포함됩니다.
장기 수요와 단기 수요는 서로 상대방입니다.
아래 차트는 보로스의 출시 첫날 24시간 거래량과 포지션을 보여줍니다.
요약하자면, 보로스 제품의 디자인은 실제로 매우 매우 매우 똑똑합니다.
독립적인 가격 책정 시스템을 통해 사용자는 Boros 내 거래 수수료의 변화를 모니터링할 수 있으며, 이를 통해 시장 참여자는 향후 시장 변화에 대해 추측할 수 있습니다.
현재 환율을 강제로 고정하게 되면 의도한 거래는 의미를 잃게 됩니다.
앞으로 1개월, 3개월, 6개월 등 다양한 만기 상품을 개발하거나, 여러 거래소의 평균 수수료율을 적용하는 등 결합 상품을 만드는 등 더 큰 혁신의 여지가 있습니다. 물론, 롱 포지션과 숏 포지션을 동시에 보유한 거래 상대방이 충분히 확보된다면 말입니다.
실제로 펜들(Pendle)의 PT와 YT는 서로 독립적으로 가격이 책정됩니다. 이는 기초 자산, 특히 YT의 기대 가치를 기계적으로 고정할 뿐만 아니라, 시장 경쟁이 미래 가치를 반영하도록 하여 에어드랍 시나리오를 야기합니다.
즉, YT를 보유한 사용자는 YT가 0이 될 때까지도 ETH 스테이킹 및 재스테이킹 프로젝트 에어드롭을 받을 수 있습니다.
보로스는 이 개념을 계속 적용하여 시장이 합리적인 가격을 결정하도록 하고, 가격 결제 및 차익거래 메커니즘을 통해 상대적 합리성을 유지하지만, 앵커링을 강요하지는 않습니다.
현재 보로스는 훌륭한 차익거래 및 위험 헤지 도구입니다. 앞으로 보로스는 시장 기대치 변화를 나타내는 지표가 될 수 있으며, 더 많은 DeFi 상품 개발로 이어질 수도 있습니다.
다시 채우다:
제품 입력 https://boros.pendle.finance/markets 지갑을 연결하고 오른쪽 상단 모서리에 있는 충전을 클릭하여 충전하고 지원하세요.
Arbitrum 체인에서 계정은 교차 마진과 격리 계정의 두 가지 모드로 구분됩니다.
현재 바이낸스 무기한 계약은 U 기반 BTC 및 ETH 종류가 지원됩니다. 공식 문서에 따르면, 보로스는 하이퍼리퀴드도 지원할 예정입니다.
어휘:
1) YU(수익률 단위) - 수익률 단위. 예를 들어, 1 YU-BTCUSDT-Binance는 바이낸스에서 1 BTC 포지션을 통해 발생한 총 펀딩 비율 수익을 나타냅니다. (이해를 돕기 위해 원문에는 YU가 언급되지 않았습니다.)
2) 만기: YU 계약의 만기일입니다. 모든 수익은 만기일 이후에 정산됩니다.
3) 암묵적 APR(연간 수익률): 만기 전 평균 자금 조달 금리에 대한 보로스 시장의 기대치로, YU의 거래 가격이라고도 함.
4) 기본 APR: 바이낸스 영구 계약에 대한 이 상품의 실시간 자금 조달 금리는 오라클을 통해 수집되며 8시간마다 정산에 사용됩니다.
5) 24시간 거래량: 지난 24시간 동안 시장에서 거래된 YU의 총 거래량입니다.
6) 명목 OI(명목 미결제 약정): 기초 자산(BTC/ETH)을 기준으로 측정한 현재 모든 미결제 계약의 총 규모입니다.
7) 롱/숏 금리 ROI: 현재 암묵적 APR과 기초 APR의 차이를 기반으로 계산된 잠재적 수익률로, 롱 포지션이나 숏 포지션의 상대적 이점을 나타냅니다.
