JPMorgan 분석: 비트코인이 17만 달러까지 상승할 것이라는 전망은 여전히 강세입니다. 단기적으로는 매도하지 않고 견지하는 전략이 중요합니다.

편집자: Felix, PANews

JPMorgan Chase의 분석가 팀(수석 전략가 Nikolaos Panigirtzoglou가 이끄는)이 12월 4일에 발표한 연구 보고서에 따르면, 비트코인 해시레이트 감소와 채굴 비용 상승으로 인해 비트코인에 대한 하향 압력이 심화되었지만, Strategy(구 MicroStrategy, 티커 기호 MSTR)의 조치는 비트코인의 단기 전망에 결정적인 역할을 한다고 언급했습니다.

분석가들은 최근 비트코인 해시레이트와 채굴 난이도 하락이 가격 하락 압력을 가하고 있다고 분석합니다. 이러한 하락세는 중국 인민은행이 비트코인 채굴 및 거래 금지 조치를 재확인하고, 전기료 상승과 비트코인 가격 하락으로 고비용 채굴자들이 채굴을 중단하면서 일부 채굴자들이 보유 비트코인을 매도한 데 기인합니다.

비트코인 채굴 비용은 지난달 9만 4천 달러에서 9만 달러로 하락했습니다. 그럼에도 불구하고 비트코인 가격은 이 채굴 비용보다 낮은 수준을 유지하고 있어 매도 압력이 더욱 커지고 있습니다. 분석가들은 전기 요금을 킬로와트시당 0.05달러로 가정할 때, 전기 요금이 킬로와트시당 0.01달러 상승하면 고비용 채굴자의 채굴 비용이 1만 8천 달러 증가할 것이라고 분석합니다.

mNAV를 1.0으로 유지할 수 있는지가 핵심입니다.

그럼에도 불구하고 JPMorgan Chase는 채굴자가 비트코인의 다음 움직임을 결정하는 핵심은 아니라고 생각합니다. Strategy의 보유 규모와 안정성이 더 결정적입니다.

보고서는 Strategy가 기업 가치 대 비트코인 보유 비율(mNAV)을 1 이상으로 유지하고 비트코인 매각을 피하는 능력이 비트코인의 최근 가격 움직임을 주도하는 주요 요인이라고 강조합니다.

현재 이 비율은 약 1.13입니다. 이 비율이 1.0 이상으로 유지되는 한, Strategy는 약 65만 비트코인을 전환사채 이자나 우선주 배당금 지급에 사용할 필요가 없습니다. 또한, 회사의 14억 4천만 달러 현금 보유액은 향후 2년간 모든 현금 의무를 충당하기에 충분하며, 이는 시장 공황을 상당히 완화할 것입니다.

만약 이 비율이 1.0 이상으로 유지되고 Strategy가 결국 비트코인 매도를 피한다면, 시장의 신뢰도는 빠르게 회복될 가능성이 높으며 비트코인 가격의 최악의 시기는 지나갈 것입니다. 그러나 이 비율이 1.0 아래로 떨어지거나 2026년 1월 15일 MSCI 지수 조정으로 인해 패시브 펀드들이 Strategy 주식을 대량 매도하여 회사가 비트코인을 청산하게 된다면, 새로운 악순환이 시작될 것입니다.

MSTR이 MSCI에서 제외될 위험은 이미 "소화"되었습니다.

현재 시장은 MSCI가 Strategy 및 기타 디지털 자산 관리(DAT) 기업을 주가 지수에서 제외할지 여부를 주의 깊게 지켜보고 있지만, JPMorgan Chase는 그러한 결정으로 인한 하락 위험은 제한적이라고 밝혔습니다. 그 이유는 해당 위험이 "시장에 이미 완전히 반영되어 있기 때문"이라고 밝혔습니다.

MSCI가 10월 10일 처음 협의를 발표한 이후, Strategy의 주가는 약 40% 하락했습니다. 분석가들은 이러한 하락세가 시장이 이미 MSCI에서 제외될 위험을 반영했으며, 심지어 모든 주요 주가 지수에서 제외될 위험까지 고려했음을 시사한다고 분석합니다.

지난달, 분석가들은 Strategy를 MSCI 지수에서 제외할 경우 28억 달러의 자금 유출이 발생할 것으로 예상했으며, 다른 모든 주가 지수가 이를 따를 경우 88억 달러의 자금 유출이 발생할 것으로 예상했습니다. 당시 Strategy의 공동 창립자이자 회장인 마이클 세일러는 "지수 분류가 우리를 정의하는 것은 아닙니다. 우리의 전략은 장기적이며, 비트코인에 대한 우리의 믿음은 변함없습니다."라고 말했습니다.

그럼에도 불구하고 분석가들은 1월 15일 MSCI의 결정이 Strategy와 비트코인의 방향성에 여전히 중요한 영향을 미칠 것이라고 전망합니다. 편입이 하락 압력을 제한적으로만 가할 수 있을 것입니다. MSCI가 Strategy를 지수에 유지한다면, Strategy와 비트코인 모두 "강력한 반등"을 보이며 10월 10일 이전 수준으로 회복될 수 있습니다.

JP모건 체이스는 비트코인 채굴 비용이 역사적으로 지지선 역할을 해왔다고 지적했습니다. 비트코인 가격이 장기간 채굴 비용보다 낮게 유지될 경우, 채굴자들은 더 큰 압박에 직면할 수 있으며, 이는 채굴 비용의 추가 하락으로 이어질 가능성이 있습니다.

그러나 JP모건 체이스는 이론적으로 17만 달러에 가까운 비트코인에 대한 장기적인 낙관적 전망을 유지했습니다. 이는 시장 상황이 안정될 경우 비트코인이 향후 6개월에서 12개월 동안 크게 상승할 수 있음을 의미합니다.