진행자: Alex Mint Ventures Research Partner

게스트: 콜린, 프리 트레이더, 온체인 데이터 연구원

녹화시간 : 2025.2.15

안녕하세요 여러분, Mint Ventures가 시작한 WEB3 Mint To Be에 오신 것을 환영합니다. 여기에서 우리는 사실을 명확히 하고, 현실을 탐구하고, WEB3 세계에서 합의를 찾기 위해 계속해서 질문하고 깊이 생각합니다. 인기 있는 주제에 대한 논리를 명확히 하고, 사건 자체에 대한 통찰력을 제공하며, 사고를 위한 다양한 관점을 제시합니다.

면책 조항: 이 팟캐스트에서 논의된 내용은 게스트의 기관의 견해를 대변하지 않으며, 언급된 프로젝트는 어떠한 투자 조언도 구성하지 않습니다.

알렉스: 이번 에피소드는 우리가 이전에 특정 트랙이나 프로젝트에 대한 많은 주제를 논의했고, 이전에 이야기했던 밈과 같은 순환적 서사도 교환했기 때문에 조금 특별합니다. 하지만 오늘은 온체인 데이터 분석, 특히 BTC의 온체인 데이터 분석에 대해 논의해보겠습니다. 이 프로그램의 작동 방식, 주요 지표, 그리고 방법론을 자세히 살펴보겠습니다. 오늘의 프로그램에서는 지표에 대한 많은 개념을 언급하고, 모든 사람이 더 쉽게 이해할 수 있도록 텍스트 버전의 시작 부분에 이를 나열하겠습니다.

이 팟캐스트에서 언급된 일부 데이터 지표 및 개념:

Glassnode: 결제가 필요한 일반적으로 사용되는 온체인 데이터 분석 플랫폼입니다.

실현 가격: 비트코인의 마지막 온체인 움직임 당시의 가중 가격을 기준으로 계산됩니다. 이는 비트코인의 역사적 온체인 비용을 반영하며 시장의 전반적인 손익 상태를 평가하는 데 적합합니다.

URPD: 실현 가격 분포. BTC 칩의 가격 분포를 관찰하는 데 사용됩니다.

RUP(상대적 미실현 이익): 상대적 미실현 이익. 비트코인 시장에서 모든 코인 보유자의 실현되지 않은 이익과 전체 시장 가치의 비율을 측정하는 데 사용됩니다.

Cointime True Market Mean Price: Cointime Economics 시스템을 기반으로 한 온체인 평균 가격 지표입니다. 비트코인의 "시간 가중치"를 도입하여 BTC의 장기적 가치를 보다 정확하게 평가하는 것을 목표로 합니다. BTC의 현재 시장 가격과 실현된 시장 가격(실현된 가격)과 비교했을 때, Cointime 시스템의 True Market Mean Price는 시간의 영향을 종합적으로 고려하며 대규모 주기의 BTC 가격에 적합합니다.

쉴러 ECY: 경제학 노벨상 수상자 로버트 쉴러가 제안한 가치 평가 지표로, 주식 시장의 장기 수익 잠재력을 평가하고 다른 자산에 비해 주식의 매력도를 측정하는 데 사용됩니다. 쉴러 주가수익비율(CAPE)에서 개선되었으며 주로 금리 환경의 영향을 고려합니다.

온체인 데이터 분석을 배울 수 있는 기회

알렉스: 오늘의 게스트는 콜린입니다. 그는 프리 트레이더이자 온체인 데이터 연구원입니다. 콜린이 먼저 청취자에게 인사를 전하게 해주세요.

콜린: 안녕하세요 여러분, 우선 초대해 주셔서 감사합니다, 알렉스. 처음 이 초대장을 받았을 때, 저는 약간 놀랐습니다. 왜냐하면 저는 특별한 직함이 없는 무명의 소규모 리테일 투자자였기 때문입니다. 저는 그저 조용히 제 트레이딩을 하고 있었을 뿐이었습니다. 제 이름은 콜린입니다. 저는 Twitter에서 Mr. Berg 라는 계정을 운영합니다. 저는 보통 온체인 데이터 교육, 현재 시장 상황 분석, 그리고 일부 거래 개념을 공유합니다. 저는 제 자신에 대해 세 가지 정의를 가지고 있습니다. 첫 번째는 이벤트 주도 트레이더이고, 저는 보통 이벤트 주도 트레이딩 전략에 대해 생각합니다. 두 번째는 온체인 데이터 분석가이고, 이는 제가 주로 Twitter에서 공유하는 것입니다. 세 번째는 더 보수적이며, 저는 제 자신을 인덱스 투자자라고 부릅니다. 저는 제 자금의 일부를 미국 주식 시장에 할당하고, 이 자금의 일부를 사용하여 베타에 투자하여 자산 곡선의 전반적인 변동성을 줄이는 동시에 전반적인 포지션의 어느 정도 방어적인 태도를 유지할 것입니다. 위의 내용은 제가 대략적으로 어떤 입장을 취하고 있는지에 대한 것입니다.

알렉스: 콜린, 자기소개 고맙네요. 저는 트위터에서 비트코인에 대한 온체인 데이터 분석을 보고 콜린을 쇼에 초대했는데, 매우 고무적이었습니다. 이 주제는 우리가 이전에 별로 다루지 않았던 주제이고, 제 섹션에서도 비교적 부족한 부분이기도 합니다. 그가 쓴 일련의 기사를 읽어보니 논리적이고 명확하며 의미심장해서 그를 초대하게 되었습니다. 오늘 저와 게스트가 표현한 의견은 매우 주관적이며, 정보와 의견은 미래에 바뀔 수 있다는 점을 모두에게 상기시키고 싶습니다. 사람마다 같은 데이터와 지표에 대해 다른 해석을 할 수 있습니다. 이 콘텐츠는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 이 프로그램에서는 일부 데이터 분석 플랫폼을 언급할 것입니다. 이러한 플랫폼은 개인적인 사용을 위한 예시로만 공유되고 사용되며 상업적 권장사항으로 사용되지 않습니다. 이 프로그램은 어떤 플랫폼으로부터도 상업적 후원을 받지 않습니다. 본론으로 들어가서 암호화폐 자산의 온체인 데이터 분석에 대해 이야기해 보겠습니다. 방금 콜린이 트레이더라는 걸 언급했습니다. 그럼 암호화폐 자산의 온체인 데이터 분석에 대해 어떻게 배우기 시작했나요?

콜린: 이 질문은 두 부분으로 나누어 답해야 한다고 생각해요. 우선, 저는 누구든 상관없이 저를 포함해서 금융시장에 진입하거나 이미 진입한 사람이라면 누구든 가장 중요한 목표는 돈을 벌고 그 수익을 삶의 질을 향상시키는 데 사용하는 것이어야 한다고 생각합니다. 그래서 저의 철학은 항상 일관되었습니다. 수익을 낼 수 있는 일이라면 무엇이든 배우겠다는 것입니다. 이런 식으로, 저는 제 전체 거래 시스템의 기대 가치를 개선할 수 있습니다. 간단히 말해서, 저는 돈을 벌 수 있는 모든 것을 배울 것입니다. 두 번째 부분은 제가 온체인 데이터를 처음 접하게 된 건 6~7년 전쯤에 우연히였습니다. 그때는 전혀 이해하지 못했고, 이것저것 살펴보았습니다. 다양한 분야를 탐험하던 중, 매우 흥미로운 연구 이론을 보고 배우고 싶었습니다. 그때 우연히 비트코인에 소위 온체인 데이터 분석 분야가 있다는 것을 보고, 배우고 연구하기 시작했습니다. 학업의 후반 단계에서는 다른 분야, 주로 양적 거래 개발 부분에서 배운 내용을 결합하고, 이를 온체인 데이터와 결합한 다음 몇 가지 거래 모델을 개발하고, 마지막으로 이러한 모델을 저의 거래 시스템에 통합할 것입니다.

알렉스: 그럼, 공식적으로 온체인 데이터 분석에 관여한 이후, 체계적으로 공부하고 연구한 지 몇 년이 되었나요?

콜린: 저는 이게 정의하기 어렵다고 생각합니다. 사실, 저는 이걸 체계적으로 공부한 적이 없습니다. 왜냐하면 과거부터 지금까지 저는 체계적인 교육을 전혀 보지 못했다는 문제에 부딪혔기 때문입니다. 제가 이 분야를 처음 본 건 아마 몇 년 전이었을 겁니다. 그때 발견했지만 깊이 있게 공부하지는 않았어요. 그저 두세 개의 기사를 읽고 알게 됐을 뿐이에요. 얼마 후 다시 와서 좀 더 심도 있는 내용을 봤습니다. 그때는 다른 것을 공부하는 데 집중하고 있었는데, 여기 다시 와서 이걸 보고 꽤 흥미로워서 계속 공부했습니다. 체계적으로 공부할 시간이 없고, 여기저기서 이것저것 할 뿐이에요.

알렉스: 알겠습니다. 온체인 데이터에 대해 배우고 실제 투자 관행에 적용하는 데 얼마나 걸렸나요?

콜린: 이 경계는 정의하기 어렵지만, 비트코인의 두 주기에 가깝다고 생각합니다. 두 주기로 계산할 수는 없고, 강세장에서 시작하느냐, 약세장에서 시작하느냐에 따라 달라집니다. 저는 2020년이나 2019년경에 그것에 접촉하기 시작했지만, 그때는 감히 실행에 옮기지 않았습니다. 그때는 그것에 대해 잘 알지 못했지만, 이미 배우기 시작했습니다.

온체인 데이터 분석의 가치와 원칙

알렉스: 알겠어요. 다음으로 온체인 데이터 분석에 대한 많은 구체적인 개념, 일부 인덱스에 대해 이야기하겠습니다. 일반적으로 매일 사용하는 온체인 데이터 관찰 플랫폼은 무엇입니까?

콜린: 저는 지금 주로 Glassnode라는 웹사이트 하나를 사용하고 있습니다. 간단히 설명하자면, 결제가 필요합니다. 유료 버전은 두 가지가 있는데, 하나는 더 비싼 전문가 버전입니다. 한 달에 800달러 이상이었던 것으로 기억합니다. 두 번째 것은 잊었는데, 아마 한 달에 30~40U 정도였을 겁니다. 무료 버전도 있지만, 무료 버전은 실제로 매우 적은 정보를 제공합니다. 물론 Glassnode 외에도 많은 사이트가 있지만, 제가 스크리닝과 리서치를 해보니 이 사이트가 제 취향에 가장 잘 맞았기 때문에 선택했습니다.

알렉스: 알겠습니다. 콜린의 많은 정보를 읽은 후, 저도 Glassnode에 등록해서 유료 회원이 되었습니다. 사실 저는 그들의 데이터가 매우 풍부하고 시의적절하다고 느낍니다. 이제 두 번째 질문에 대해 이야기해 봅시다. 방금 말씀하신 대로, 당신은 트레이더이므로, 당신이 중요하게 여기는 것은 실제 투자에 도움이 되는 것입니다. 그렇다면 귀하의 투자에서 온체인 데이터 분석의 핵심 가치는 무엇입니까? 그 원리는 무엇인가요? 우리에게 소개해주세요.

콜린: 알았어요. 첫 번째부터 시작해 보겠습니다. 온체인 데이터 분석의 가치와 원칙입니다. 이 둘은 사실 매우 간단하기 때문에 이 둘을 함께 이야기하려고 합니다. 주식, 선물, 채권 옵션, 심지어 부동산이나 일부 상품을 거래하는 우리의 전통적인 금융 시장에서 비트코인과의 가장 근본적인 차이점은 블록체인 기술을 사용한다는 것입니다. 이 기술의 가장 중요하고 가장 자주 언급되는 가치는 투명성입니다. 이러한 모든 비트코인 ​​전송 정보는 공개적이고 투명하므로, 예를 들어 300개의 비트코인이 한 주소에서 다른 주소로 전송되었다는 것을 블록체인 브라우저에서 직접 확인할 수 있습니다. 이 주소 뒤에 누가 있는지 알 수는 없지만, 어떤 개인도 비트코인의 가격 추세 전체에 영향을 미칠 수 없기 때문에 중요하지 않습니다. 그래서 일반적으로 우리가 온체인 데이터를 연구할 때는 시장 전체, 시장 추세, 그룹의 합의와 행동을 살펴봅니다. 이 주소나 저 주소 뒤에 누가 있는지 모르더라도 모든 주소를 모아서 그들이 수익을 실현했는지 손실을 멈췄는지, 수익과 손실 상황, 어느 가격에서 많은 양의 비트코인을 살 의향이 더 큰지, 어느 가격에서 비트코인을 사는 것을 좋아하지 않는지 확인하여 그들의 칩 흐름을 분석할 수 있습니다. 이러한 데이터는 실제로 볼 수 있습니다. 이것이 다른 금융 시장과 비교했을 때 비트코인 ​​체인 데이터 분석의 가장 큰 가치라고 생각합니다. 다른 시장에서는 이를 할 수 없기 때문입니다.

알렉스: 이건 정말 중요해요. 암호화폐에 투자할 때는 주식이나 다른 상품을 살펴볼 때와 마찬가지로 기본 사항을 분석해야 합니다. 방금 말씀하신 대로, 온체인 데이터는 투명하며 누구나 볼 수 있습니다. 다른 전문 투자자들이 체인의 데이터를 보는 반면 당신은 보지 않는다면, 다른 사람들에 비해 투자에서 중요한 무기를 놓치고 있다는 의미입니다.

온체인 데이터 분석의 어려움

알렉스: 실제로 온체인 데이터 분석을 할 때 가장 큰 어려움과 과제는 무엇이라고 생각하시나요?

콜린: 아주 좋은 질문이라고 생각합니다. 두 부분으로 나눠서 답변드리겠습니다. 우선, 첫 번째 부분은 비교적 풀기 쉽습니다. 학습에 더 어려운 지점이 있는데, 그것은 기본 지식입니다. 앞서 말씀드렸듯이, 당시의 저를 포함한 대부분의 사람들에게는 진정으로 체계적인 가르침을 찾는 것이 어렵습니다. 물론, 이런 유료 강좌가 있는지 오프라인에서 물어보지는 않았지만, 있다 하더라도 감히 구매하지는 않을 것 같습니다. 지금까지 제가 직접 거래를 해왔고, 강좌 비용을 지불하는 데 별로 능숙하지 않거든요. 저는 체계적인 교육 과정을 수강한 적이 없으므로 모든 내용을 스스로 탐구해야 합니다. 온체인 데이터에는 여러 유형이 있습니다. 연구 과정에서 제 철학은 제가 본 모든 지표의 계산 방법과 원리를 이해하는 것입니다. 사실 이것은 매우 시간이 많이 걸리는 과정인데, 특정 지표만 보면 계산 공식이 나오기 때문입니다. 제 생각은 이 계산 공식의 이면에 무엇이 있는지, 왜 이런 식으로 설계되었는지 알아내는 것입니다. 이러한 지표들을 파악한 후에 해야 할 다음 일은 스크리닝입니다. 양적 전략을 개발한 경험이 있거나 관련 지표를 공부한 적이 있다면 한 가지 알 수 있을 것입니다. 많은 지표 간의 상관관계가 매우 높다는 것입니다. 상관관계가 너무 높으면 해석에 잡음이 생기기 쉽거나 과도하게 해석할 수 있다는 문제가 있습니다. 예를 들어, 오늘 제가 꼭대기에서 탈출하는 시스템이 있다고 가정해 보겠습니다. 꼭대기에서 탈출하는 이 시스템은 1에서 10까지 10개의 신호를 가질 수 있습니다. 1에서 4 사이의 상관관계가 너무 높으면 문제가 발생합니다. 예를 들어, 오늘 비트코인 ​​가격이 특정한 움직임이나 변화를 겪는다면, 1~4번 전구가 동시에 켜질 수도 있는데, 이는 실제로 매우 번거로운 일입니다. 상관관계가 너무 높으면 이는 불가피한 현상이기 때문입니다. 오늘 전등 10개 중 4개가 켜져 있다면 그것은 위험하다고 말할 수 있지만, 실제로는 켜져 있어야 하는 전등이기 때문에 이는 합리적이지 않습니다. 관련성을 기준으로 세분화하지 않으면 이런 일이 쉽게 발생할 수 있습니다. 각 지표와 데이터의 원리를 공부한 뒤, 계산 공식만 봐도 실제로 상관관계가 높은지 알 수 있었고, 상관관계에 따라 구분했습니다. 예를 들어, 이 5개가 높은 상관관계를 가지고 있다면, 이를 조금 잘라내고 필터링한 후 마지막으로 하나나 두 개를 선택합니다.

첫 번째 부분은 실제로 해결하기 쉽고 가장 큰 어려움은 아닙니다. 두 번째 부분은 온체인 데이터에 대한 진짜 도전입니다. 주변 사람들이나 자신에게 당신의 관점이 옳다는 것을 어떻게 증명할 수 있을까요? 여기서 간단한 예를 들어야 할지도 모르겠지만 이해하기는 쉽습니다. 저는 이전에 트윗에서 이에 대해 썼습니다. 사실, 양적 분야는 거래가 딱딱한 방식으로 이루어질 수 없다고 말할 것입니다. 저는 이전에 예를 들었습니다. 오늘 매우 이상한 거래 전략이 있다고 가정해 보겠습니다. 진입 기준은 집에서 개가 두 번 짖고 밖에 비가 내리면 시장에 진입하여 롱 포지션을 취하는 것입니다. 그 결과, 저는 이 전략을 1,000번 백테스트했고 승률이 95%로 시장을 크게 넘어섰다는 것을 발견했습니다. 이 전략을 감히 사용할 사람이 있을까요? 사실 꽤 이상하죠. 개가 아무 이유 없이 짖고 밖에 비가 내리면, 당신은 롱을 할 수 있고 승률은 여전히 ​​매우 높습니다. 이를 실제로 생존자 편향이라고 합니다. 오늘 이에 대한 논리적 근거를 제시할 수 없다면, 표본 크기가 충분하더라도 이 전략은 사용할 수 없습니다. 어떤 사람들은 95%의 승률로 1,000번 백테스트를 거쳤다고 주장할 수 있습니다. 백테스트 결과는 이 전략이 사용될 수 있음을 뒷받침합니다. 방금 소위 생존자 편향에 대해 언급했습니다. 간단히 말해서, 제가 동전을 10번 연속으로 던졌다고 가정해 보겠습니다. 10번 모두 앞면이 나올 확률은 실제로 1/1024입니다. 다시 말해, 이렇게 하는 1024명 중 평균적으로 한 명이 성공합니다. 4번 연속으로 앞면이 나온 사람이 실제로 소위 생존자입니다. 다른 1023명은 이렇게 하다가 실패했지만, 우리는 실제로 그것을 보지 못합니다. 우리는 항상 성공한 사례를 봅니다. 알렉스의 질문으로 돌아가보면, 여기서 소위 가장 큰 어려움이 발생합니다. 우리가 주로 살펴보는 것은 대규모 합의와 추세이기 때문입니다. 비트코인의 역사를 돌이켜보면, 가장 눈에 띄는 세 가지 사이클 정점은 2013년, 2017년, 2021년의 두 정점입니다. 이 두 정점을 합치면 샘플이 4개에 불과하며, 이는 확실히 충분하지 않습니다. 표본 크기가 충분하지 않기 때문에 오늘날의 오래된 방식으로 돌아가 특정 지표가 2013년의 어느 위치에 있었고, 2017년의 어느 위치에 있었는지 살펴본 다음 올해는 같은 위치에 있을 것이라고 가정하는 것은 비합리적입니다. 표본 크기가 전혀 부족하기 때문에 현 시점에서 연구를 수행하는 데 논리성을 부여하지 않는다면 이론은 쉽게 실패할 것입니다. 가장 큰 문제 중 하나는 역사적 샘플의 수가 너무 적기 때문에 순수 귀납적 연구 방식이 아닌 연역적 연구 방식을 사용해야 한다는 것입니다. 연구를 마치고 난 후, 나는 추론에 근거해 결론을 내렸다. 내 의견이 옳은지 그른지 증명할 시간이 필요하다. 만약 그것이 맞다면, 제가 이전에 했던 연역적 추론 과정이 합리적일 수 있다는 것을 의미합니다. 만약 그것이 틀렸다면, 나는 이전의 연역 논리를 계속해서 바로잡아야 할 것이다. 하지만 오늘날 우리가 단순히 귀납에 의존한다면, 사실 대부분의 소매 투자자들은 이것을 가장 좋아합니다. 그들은 이전 추세가 현재 추세와 매우 유사하다고 생각하기 때문에 미래에 급격한 상승이나 하락이 있을 것이라고 생각합니다. 이것은 사실 비합리적입니다. 제가 처음에 말했던 첫 번째 문장으로 돌아가서, 제가 생각하기에 가장 큰 어려움은 제 추론이 옳다는 것을 다른 사람이나 나 자신에게 증명해야 하기 때문에, 항상 제 논리와 가정을 바로잡아야 하고, 오류가 있는지 확인해야 한다는 것입니다. 비트코인이 너무 어리기 때문에 온체인 데이터 분석에서 항상 샘플 크기가 부족하다는 문제가 있을 것입니다. 이때 실제로 연구에 순수한 연역적 추론을 사용하고 논리적 방법을 사용하여 추론한 다음 판단을 증명할 시간을 기다려야 합니다. 이것이 지금 제가 겪고 있는 가장 큰 어려움입니다.

주목해야 할 주요 온체인 지표

알렉스: 알겠어요. 정말 고무적이라고 생각해요. 제가 방금 물었던 질문은 제가 Glassnode의 다양한 지표를 살펴보기 시작했을 때 겪었던 혼란 중 하나이기도 했습니다. 너무 많은 지표가 있는데, 거래 기준으로 어떤 지표를 사용해야 할까요? 많은 지표가 다양한 계산 논리를 가지고 있기 때문입니다. 나중에는 당신이 방금 언급한 것과 매우 유사한 논리에 따라 그러한 지표를 선택하는 경향이 있습니다. 우선, 이 지표의 계산 논리를 살펴보고, 백테스트를 거쳐 이 지표가 매우 정확해 보인다고 말하고, 이 정확한 지표를 이용해 미래를 예측하는 것보다는 이 논리가 타당한지 확인해야 합니다. 당신이 언급한 연역적 방법은 주요 지표로 사용되기 전에 더 큰 참고 가치가 필요합니다. 그럼 방금 말씀하신 내용을 바탕으로, 현재 비트코인에 대한 일일 분석에서 오랫동안 주목해오신 온체인 지표는 무엇이라고 생각하시나요? 아니면 더 중요하다고 생각하시나요?

콜린: 사실 저는 이 질문에 대해 전에 이야기한 적이 있습니다. 관련성에 따라 필터링하려고 최선을 다하겠습니다. 저는 보통 온체인 데이터 지표를 많이 살펴보는데, 오늘은 이를 다양한 차원에서 소개해드리겠습니다. 즉, 상관관계가 낮은 부분부터 세 가지 레벨로 나누어 보겠습니다.

제가 오랫동안 주목하고 집중하게 될 첫 번째 지표는 바로 URPD 지표입니다. 이 차트는 여러 개의 막대형 차트로 구성되어 있으며, 가로축은 비트코인 ​​가격이고, 세로축은 비트코인 ​​개수입니다. 오늘 90,000에서 매우 높고 큰 기둥을 보았다고 가정하면, 이 위치에서 매우 많은 수의 비트코인이 생성되었다는 것을 알게 될 것입니다. 이것이 구매 비용입니다. 막대 차트는 이 가격에서 얼마나 많은 비트코인을 구매했는지 보여줍니다. 따라서 이 사건을 바탕으로 볼 때, 10만 이상 누적량이 매우 크다면 많은 사람들이 10만 이상에 매수했다는 것을 알 수 있습니다. 이 URPD 차트에서 관찰해야 할 두 가지 주요 사항은 다음과 같습니다. 첫 번째는 가장 간단한 칩 구조입니다. 오늘 현재 시장 상황이 87,000 정도이고, 많은 수의 칩이 87,000 이상 축적되었다고 가정해 보겠습니다. 지난주 데이터에 따르면 440만이어야 합니다. 그러면 이 범위 내에서 많은 거래가 있거나, 누군가 여기에서 매수했다는 것을 알 수 있습니다. 누군가가 동의했기 때문에 특정 합의가 이루어졌을 가능성이 매우 높습니다. 이렇게 큰 누적 범위에서는 가격에 매력적인 효과를 형성하기 쉽습니다. 즉, 이 범위에서 가격이 등락할 가능성이 높고, 일정 기간 후 하락세를 바로잡은 후 다시 상승하기 쉽습니다. 가격이 오르면 그 아래에 있는 모든 칩이 수익 상태가 되어서 쉽게 매도하고, 단기 거래를 한 후 더 높은 가격에 다시 매도할 수 있습니다. 그래서 실제로 이 범위 내에서는 진동하기 매우 쉽습니다. 여기가 첫 번째 관찰 지점입니다. 두 번째 관찰점은 URPD를 통해 비트코인의 배포 과정을 관찰할 수 있다는 것입니다. 소위 유통은 초기 하락장에서 낮은 가격으로 비트코인을 매수한 칩을 더 높은 가격에 판매하는 것을 말합니다. 저는 이 과정을 유통이라고 정의합니다. 오늘 가격이 100,000일 때 칩이 300,000개 더 있고, 비용이 20,000인 칩이 20,000이라고 가정했을 때, 300,000개만 감소했다고 가정해 보겠습니다. 그러면 실제로 비용이 20,000인 사람들이 오늘 칩을 300,000개 판매했고, 평균 판매 가격이 약 100,000이라는 것을 알 수 있습니다. 저가형 칩이 보통 급격한 변화를 겪는지 살펴보겠습니다. 물론 현재 가격은 10만 또는 9만 이상이므로 급격한 변화는 증가가 아닌 감소일 수밖에 없습니다. 왜냐하면 현재 가격 범위는 9만 이상이며 2만 이하이므로 증가가 아닌 감소만 있을 뿐이기 때문입니다. 그래서 우리는 이 사건을 바탕으로 분포율을 관찰할 수 있습니다. 대략 이런 의미입니다. 이는 장기적으로 제가 주시할 첫 번째 지표입니다.

두 번째로 소개할 지표는 RUP인데, 중국어로 비교적 수익성이 없는 상태를 뜻합니다. 이 지표는 실제로 단 하나의 목적만을 가지고 있는데, 전체 시장의 수익성, 즉 비트코인의 현재 가격에 상응하는 전체 시장의 수익성을 측정하는 데 도움을 주는 것입니다. 예를 들어, 얼마나 벌었느냐, 아니면 별로 못 벌었느냐, 아니면 많이 벌었느냐, 그게 아마 개념일 겁니다. 이 지표의 원리는 실제로 매우 간단합니다. 블록체인 투명 메커니즘이라고 불리는 것을 통해 대부분의 칩이 구매되는 가격을 추적할 수 있기 때문입니다. 우리는 이 칩의 구매 가격을 현재 가격과 비교할 수 있습니다. 그가 50,000에 매수했고 현재 가격이 100,000이라고 가정하면, 우리는 이 비트코인이 현재 수익성이 있다는 것을 알 수 있으므로, 얼마나 많은 수익을 냈는지 계산할 수 있습니다. 예를 들어, 비트코인 ​​10개를 50,000에 매수했는데, 현재 가격이 100,000이라면, 1개를 매수하면 50,000을 벌 수 있고, 10개를 매수하면 500,000을 벌 수 있습니다. 이 모든 변동 이익과 손실을 더한 다음, 현재 시장 가치를 기준으로 이 숫자를 정규화하면 0과 1 사이의 숫자를 얻을 수 있습니다. 0과 1 사이의 범위는 관찰하기 매우 쉽습니다. 오늘의 RUP가 0.7, 0.68 또는 0.75와 같이 매우 높다고 가정하면 시장의 전반적인 수익성이 매우 높다는 것을 알 수 있으며, 이는 더 많은 사람들이 이익을 실현하고자 할 수 있습니다. 그러므로 너무 높은 RUP는 일반적으로 상대적 경고로 간주됩니다.

제가 말씀드리고 싶은 세 번째 차원은 시장의 공정한 평가 모델입니다. 실제로 시장에는 다양한 비트코인 ​​평가 모델이 있으며, 각 모델은 비트코인의 공정 가치를 평가하기 위해 다른 방법을 사용합니다. 소위 공정가치는 실제로 비트코인 ​​1개의 가치입니다. 수많은 모델을 살펴본 결과, Cointime Price 모델이 가장 검증된 모델이라고 생각합니다. 사실, 저는 이 용어의 중국어 번역을 다른 곳에서 본 적이 없습니다. 간단히 말해서, 우리는 종종 캐시 우드라는 사람과 그녀의 ARK Invest, 그리고 방금 언급한 Glassnode인 온체인 데이터 웹사이트를 듣습니다. 이 개념은 두 당사자가 협력하여 작성한 문서에서 언급되었습니다. 이 모델의 가장 큰 특징은 시간 가중치 개념을 도입하여 비트코인의 공정 가치를 계산한다는 것입니다. 계산된 숫자에는 두 가지 주요 용도가 있습니다. 첫 번째는 단순히 바닥에서 사는 것입니다. 오늘의 하락장에서 가격이 계속 떨어지고 떨어지다가 결국 Cointime Price가 제시한 가치보다 낮아진다고 가정해 보겠습니다. 방금 말씀드렸듯이, 이 숫자는 실제로 비트코인의 가치가 얼마여야 하는지입니다. 오늘 이 수준 이하로 떨어진다면, 매우 좋은 가격에 매수한다는 의미입니다. 과거 백테스팅과 그 논리에 따르면, 실제로 가격이 Cointime 가격보다 낮아질 때마다 바닥에서 매수하기에 매우 좋은 포지션이라는 것을 알 수 있습니다. 두 번째 응용 프로그램은 꼭대기에서 벗어나는 것입니다. 현재 가격과 Cointime 가격을 모니터링하여 얼마나 멀리 있는지 확인할 수 있습니다. 코인 타임 가격과 너무 크게 차이가 나는 경우, 이 큰 차이가 시장이 상단에 가까워졌다는 것을 의미하는지 평가할 수 있습니다. 위의 세 가지 차원은 칩 구조, 이익 현황, 공정 가치 평가 모델인데, 이것이 제가 공유하고자 하는 세 가지 지표이자 측면입니다.

데이터 충돌을 보는 방법

알렉스: 알겠습니다. 아주 명확하게 알려졌네요. 많은 사용자가 질문을 할 수 있습니다. 방금 나열한 세 가지 주의 지표는 서로 다른 측면을 나타낼 수 있으며, 이는 방금 말씀하신 바와 일치합니다. 지표 간의 상관관계가 그렇게 높지 않기 때문에 참조 지표로 함께 사용할 수 있습니다. 따라서 그러한 지표의 실제 적용에 의견 불일치가 있다고 가정해 보겠습니다. 예를 들어, 지표 1은 우리가 이미 분배 상황에 있다고 느낄 수 있지만, 지표 2와 3은 순환적 관점에서 볼 때 현재 정상까지의 거리가 그렇게 높지 않은 것처럼 보일 수 있습니다. 이런 경우 데이터 충돌을 어떻게 처리하겠습니까?

콜린: 저는 이것이 온체인 데이터 분석 분야에서만 문제가 아니라고 생각합니다. 기술 분석이나 거시경제학과 같은 다른 분야에서도 소위 갈등에 직면할 수 있습니다. 온체인 부분에 관해서는, 제 개인적인 접근 방식은 매우 간단합니다. 저는 다른 수준에 다른 가중치를 할당할 것입니다. 사실 제가 가장 중요하게 생각하는 부분은 칩의 구조, 즉 유통 과정입니다. 사실, 수익 상태의 관점에서 보면, 예를 들어 15,000이나 16,000에 매수한 비트코인 ​​칩과 같이, 시중에 나와 있는 저가형 칩이 하락장 때 유통되었는지 여부를 관찰하는 데 도움이 됩니다. 매우 특별한 현상은 수년에 걸쳐 비트코인이 발생한 모든 주기에서 실제로 매우 눈에 띄는 대규모 분포가 두 가지가 있다는 것입니다. 예를 들어 2024년을 예로 들면 가장 눈에 띄는 사례는 작년 3월~4월이었습니다. 사실, 이익 현황 측면에서 볼 때, 그 당시에는 확실히 대규모 분배를 볼 수 있었습니다. 하지만 오늘 대규모 배포를 처음 봤을 때, 제가 궁금해하는 다음 질문은 '배포가 끝났을까?'입니다. 모든 판단의 기준은 이 질문에서 시작됩니다. 그들이 대량 유통을 했지만 아직 끝내지 못했다면, 나는 내 자신에게 강세장이 아직 끝나지 않았다고 말할 수 있다. 예를 들어, 작년 3월과 4월에 비트코인은 70,000 이상으로 급등했습니다. 저는 실제로 매우 흥분했는데, 강세장이 마침내 도래하여 새로운 최고치를 기록했기 때문입니다. 이로 인해 시장은 반년 이상 변동을 겪기 시작했습니다. 그 당시, 제가 이 데이터를 관찰했을 때, 저는 바닥에 도달했다고 결론 내릴 수 없었습니다. 기껏해야 첫 번째 분포일 뿐이었습니다. 그리고 제가 이전에 게시한 중기 분석과 칩 구조 분석과 같은 많은 데이터가 있습니다. 그 당시 단기 보유자의 평균 비용을 기준으로 하면 상황은 실제로 실제 강세장 종료와 달랐습니다. 그래서 저는 당시에 정말 안도감을 느꼈습니다. 당신은 데이터가 모순된다고 말했고, 그는 이제 데이터가 분산되어 있다고 말하는데, 그러면 고점에서 매도해야 합니까? 사실 그렇지 않습니다. 가장 중요한 문제는 제가 방금 언급한 배포가 완료되었는지 여부입니다. 이 질문을 각 지표를 스크리닝하는 기준으로, 그리고 판단의 근거로 사용한다면, 비록 분포가 일어나고 대규모로 이루어진다 하더라도 그것이 끝났는지만 판단하면 된다는 결론을 내리는 것은 사실 매우 쉽습니다. 이를 가이드라인으로 사용하면 소위 데이터 충돌 문제를 효과적으로 처리할 수 있습니다.

알렉스: 이제 시나리오를 그려보죠. 예를 들어, URPD를 살펴보면, 이 지표가 이미 두 번의 분포를 가졌다고 가정합니다. 이는 당신이 방금 말한 것과 더 비슷해서, 작년 3월과 4월에 한 번, 그리고 연말인 12월에서 1월까지 분포가 정점에 도달했습니다. 이런 종류의 분배가 발생하지만 다른 두 가지 평가 지표가 그렇게 높지 않을 수 있다고 가정해 보겠습니다. 이런 일이 발생하면 서로 다른 가중치를 부여하겠다고 말씀하셨죠. 그러면 가중치 비율에 따라 포지션의 일부를 줄일 것인지, 아니면 세 가지 지표를 전체적으로 고려하여 가중치에 따라 포지션을 조정하지 않고 중요한 순간에 한두 가지 중요한 결정을 내릴 것인지요?

콜린: 제 접근 방식은 전자입니다. 사실 아무도 지금이 진짜 정상인지 알 수 없기 때문입니다. 아무도 가장 높은 위치에서 벗어날 수 없습니다. 있다면 너무 놀라울 것이고, 저는 그것을 알고 싶을 것입니다. 상단에 관해서는, 제 개인적인 해석은 느린 과정이라는 것입니다. 일간 차트를 보면 매우 빠르게 보이지만, 사실 현재에 있다면, 예를 들어, 이전 사이클의 상단인 69,000에 있다면, 지금이 상단이라고 느끼지 못할 것입니다. 우리는 데이터에 근거하여 판단을 내릴 수 있으며, 정상을 형성할 수 있는 조건이 현재 갖춰져 있다고 말할 수 있습니다. 그러므로 이 전제에 기초하여 저는 실제로 세분화된 입장을 취하겠습니다. 예를 들어, 최상위 조건이 점차 성숙해지고 있다고 생각할 때, 이 기간 중에 경고를 주는 특정 지표(예: 이전에 트위터에서 공유했던 RUP 분산)가 나타나면 포지션을 그에 맞게 줄입니다. 물론, 포지션 감소의 정도는 미리 정해져야 합니다. 지금 당장 차이가 있다고 말할 수 없고, 얼마나 줄었는지도 모른 채 임의로 포지션을 줄이는 것은 불가능합니다. 그럴 리가 없습니다. 먼저 대략적인 계획을 세웁니다. 예를 들어, 위치를 4개 부분으로 나눈 다음, 특정 유형의 경고가 나타나면 먼저 한 부분을 줄이고, 두 번째 경고가 나타나면 다음 부분을 줄입니다. 동시에 마지막 자금은 어떻게든 나와야 한다는 계획을 세울 겁니다. 예를 들어, 하락장이 확실히 끝났지만 다른 경고 신호가 아직 나타나지 않았다면, 우리는 극단적이고 최후의 탈출 전략을 개발하여 스크리닝을 해야 합니다.

알렉스: 알겠습니다. 우리는 점차적으로 시장에서 철수하고 다양한 경고 신호에 따라 포지션을 줄일 것입니다.

콜린: 그래요.

이번 주기에서 BTC의 위치에 대한 판단과 근거

알렉스: 알겠어요. 저는 최근에 당신의 트위터 계정도 팔로우하고 있습니다. 당신은 또한 방금 논의한 지표, 이러한 지표의 개념을 기반으로 거래를 연습합니다. 이제 비트코인을 살펴보겠습니다. 비트코인은 거의 3개월 동안 91,000에서 109,000 사이를 오르내렸습니다. 현재 이 가격대에 대한 시장에서는 엄청난 차이가 있습니다. 12월과 1월과는 달리, 모든 사람이 이 강세장이 끝나지 않았고 가격이 150,000, 200,000 또는 심지어 300,000에 도달할 것이라고 느꼈고, 매우 긍정적인 의견이 많았습니다. 현재 시장에는 큰 차이가 있습니다. 어떤 사람들은 이번 라운드에서 BTC의 정점이 약 100,000이라고 믿지만, 어떤 사람들은 BTC가 아직 이 사이클에서 정점에 도달하지 않았으며 2025년에도 여전히 큰 상승 추세가 있을 것이라고 믿습니다. 그러면 현재의 종합적인 판단에 기초하여, 당신의 의견은 어떠신가요? 이 큰 주기 속에서 BTC는 어디에 있을까? 그러면 귀하의 판단을 뒷받침하는 데이터 출처는 무엇입니까?

콜린: 이 질문에 답하기 전에, 경고를 해야 할지도 몰라요. 사실 저는 2025년에 대해 매우 비관적입니다. 저는 현재 BTC가 정점을 형성할 수 있는 조건이 충족된 위치에 있다고 생각합니다. 사실, 저는 2024년 소위 특별 강세장 ​​동안 수익률이 좋지 않은 사람들을 많이 알고 있습니다. 제 주변의 일부 참가자도 그렇습니다. 2024년의 전체 시장 성과는 이전 모든 주기와 다르기 때문입니다. 가장 분명한 점은 모방 시즌이 없다는 것입니다. 이것은 많은 사람들에게 상처를 주었는데, 그중에는 전문 트레이더가 아닌 내 친구들도 있습니다. 그들도 이 시장에 참여하게 되었지만, 사실 그들은 알트코인에서 많은 손실을 입었습니다. 왜 이런 일이 일어날까요? 2024년을 잠깐 돌아보겠습니다. 올해 초에 모방 시장이 있었고, 두 번째는 작년 11월 트럼프가 미국 대통령으로 선출되었을 때였습니다. 이전 주기와 비교해보면, 이 두 가지 모방 시장 트렌드 사이에는 크고도 확실한 차이가 있습니다. 바로 지속 가능성이 실제로 그다지 좋지 않다는 것입니다. 작년 11월과 12월의 시장 추세에서도 알트코인은 전반적으로 상승하지 않았습니다. 매우 명백한 섹터 로테이션이었습니다. 그 당시에는 Defi 부문이 있었습니다. 상승 후 사람들은 XRP와 Litecoin과 같은 오래된 코인으로 전환했습니다. 그 부문의 회전은 매우 분명했습니다. 이 사건에서 우리는 2024년의 이러한 강세장이 모두가 이를 강세장이라고 생각한다면 실제로는 이전의 주기와 매우 다르다는 것을 알 수 있습니다. 또한 강세장이 끝나기 전에 소위 모방 시즌이 있을 것이라는 이론도 있습니다. 사실 저는 개인적으로 모방 시즌이 나타나야만 강세장이 끝난다고 말할 수 없다고 생각합니다. 분명히 강한 상관관계는 없습니다. 이를 기준으로 강세장이 끝났는지 판단할 수는 없습니다. 앞서 언급했듯이, 온체인 데이터 분석에는 본질적으로 샘플 수가 충분하지 않다는 단점이 있습니다. 오늘날의 시장을 단순히 역사적 조건만으로 추론한다면, 실제로는 배의 발을 베어서 칼을 찾으려는 것과 같으므로 좋은 생각이 아닙니다. 배에서 검을 찾고 싶다면, 2013년, 2017년, 2021년의 꼭대기가 시간으로 판단해 볼 때 연말 쯤에 나타날 것으로 보입니다.

저는 개인적으로 소위 정상급 형성을 위한 조건이 이제 갖춰졌다고 믿습니다. 그 이유는 매우 복잡하며, 저는 판단을 내리기 위해 많은 지표와 데이터를 활용합니다. 몇 가지 핵심적인 내용에 대해 간략하게 설명하겠습니다. 첫 번째는 우리가 방금 언급한 칩 구조, 즉 URPD 차트입니다. 우리는 2022년과 2023년에 한 가지 볼 수 있는 것이 있습니다. 저렴한 칩이 축적되었고, 그 당시 저렴한 가격으로 많은 양의 BTC를 매수했으며, 지금까지 많은 양의 칩이 배포되었습니다. 솔직히 말해서, 그들은 이미 그것을 팔았고 더 이상 연주하지 않습니다. 일부 청취자는 이런 질문을 할 수도 있습니다. 이걸 팔면 나와 무슨 상관이 있나요? 제가 여러분께 설명해야 할 개념이 있습니다. 각 강세장이 끝날 때, 거의 매번 그 이유는 저비용 칩의 유통이 끝났기 때문이며, 그러면 강세장이 끝납니다. 여기에는 덜 직관적인 요점이 있습니다. 강세장은 그들이 주식을 팔아서 끝나는 것이 아니라, 가격이 계속 오르고 그들이 끝까지 팔기 때문에 끝납니다. 그들이 모든 주식을 팔면 가격이 멈추고 강세장은 끝납니다. 이는 단순한 추측이 아니라 그 이면에 논리가 존재합니다. 현재 시장에 유통되는 모든 BTC 칩이 고가 칩이라고 가정해 보겠습니다. 예를 들어, 90,000 이상에 매수한 칩과 50,000, 20,000, 30,000에 매수한 칩은 모두 도망갔습니다. 이때, 가격이 매우 명백하거나 강력한 주요 상승 추세를 보이지 않는 한, 작년 7만~5만 사이의 변동 범위나 현재 약 9만~10만9000의 변동 범위와 같이 단순히 넓은 변동 범위일 뿐이더라도 고비용 칩을 보유하는 데 많은 압박이 가해질 것입니다. 포지션을 유지하는 데 대한 높은 압력은 문제로 이어질 것입니다. 가격은 현재 약 95,000 또는 96,000입니다. 오늘 89,000으로 떨어진다고 가정하면 실제로는 10% 미만입니다. 그러나 이러한 칩에 대한 압력은 매우 높습니다. 그들 중 다수는 단기 트레이더입니다. 압력이 높아지면 매도를 선택할 수 있으며 매도로 인해 가격이 더 떨어질 것입니다. 가격이 떨어지면 다른 고비용 칩은 압력을 견딜 수 없고 다시 매도하여 연쇄 반응을 일으킬 것입니다. URPD 차트를 보면 저가형 칩이 이미 많이 배포된 것을 알 수 있습니다.

제가 방금 언급한 두 번째 지표는 RUP라고 하는데, 이는 시장 수익성을 측정하는 데 사용되는 지표입니다. 이 지표에 관심이 있다면 찾아볼 수 있습니다. 매우 흥미롭습니다. 가격선과 함께 선을 보면 상관관계가 매우 매우 높고 거의 함께 움직입니다. 이는 실제로 매우 합리적인 생각입니다. 왜냐하면 가격이 높을수록 보유 비용의 이익이 높아지고 두 선의 모양이 거의 정확히 같을 것이기 때문입니다. 그러니까 가격이 높을수록 RUP가 높아지고, 가격이 낮을수록 RUP가 낮아집니다. 아주 간단합니다. 그러나 RUP에 이른바 편차가 발생하면 실제로는 시장 상황이 바뀌었다는 것을 의미합니다. 발산이란 무엇인가? 예를 들어, 비트코인은 90,000까지 상승했다가 다시 하락하여 100,000까지 상승하면서 더 높은 고점을 형성했습니다. 하지만 RUP가 100,000일 때는 90,000일 때만큼 높지 않았습니다. 대신 하락했습니다. 이는 소위 RUP가 낮아졌지만 가격이 높아진 것입니다. 왜 이런 상황이 일어나는지 매우 이상하죠? 이 문제를 합리적으로 설명할 수 있는 유일한 논리는 우리가 방금 말한 것인데, RUP는 실현되지 않은 이익을 사용하여 계산됩니다. 시장에서 실현되지 않은 이익의 대부분은 실제로 저비용 칩에 의해 기여됩니다. 예를 들어, 오늘 16,000에 비트코인 ​​1개를 구입했고 현재 가격이 96,000이라면, 이 비트코인 ​​1개에서 발생하는 변동 이익은 80,000입니다. 하지만 오늘 86,000에 비트코인을 구입했고 지금은 96,000이라면, 이번에는 10,000에 불과합니다. 따라서 비율상 가장 큰 기여는 저렴한 칩에서 이루어집니다. 따라서 가격이 높아지고 RUP가 낮아졌다면 저가 칩의 일부 또는 대량이 과거에 판매되었다는 것을 의미하며, 이후 가격이 높아졌을 때 이러한 저가 칩은 시장에서 사라졌고, 실현되지 않은 이익의 일부가 RUP에 나타나지 않는 실현 이익으로 바뀌었으며, 그러면 RUP가 낮아져 괴리가 발생합니다. 이는 RUP에 대한 내 해석을 검증하는 데 도움이 될 수 있습니다. 즉, 실제로 저가 칩이 시장에서 사라지고 있다는 것입니다.

세 번째 측면에 대해서는 실제로 온체인 데이터에 대해 이야기할 것이 많지만, 저는 개인적으로 미국 주식 시장이라는 또 다른 독특한 관점을 공유하고 싶습니다. 누군가가 주식 시장을 공부했다면, 주식 시장에 소위 가치 평가 개념이 있다는 것을 알게 될 것입니다. 바로 주가수익비율입니다. 평가 방법에는 여러 가지 변형이 있습니다. 제가 개인적으로 언급하는 지표는 Shiller ECY라고 합니다. 이 지표는 예일 대학의 Shiller 교수가 만든 것입니다. 그는 채권 목표 대비 주식 목표 수익률을 측정합니다. 이 지표는 그가 2020년 전염병이 발생한 후 발표한 논문에서 언급되었습니다. 그는 이전의 다른 모델이나 데이터를 쉴러 PE, 즉 쉴러 주가수익비율이라고 불렀다고 믿었기 때문입니다. 그는 전염병 이후 글로벌 시장 구조의 변화로 인해 해당 모델의 많은 조건이 전염병 이전과 실제로 달라졌다고 믿었기 때문에 이 시장을 측정하기 위해 쉴러 ECY라는 새로운 지표를 고안한 후, 이 지표가 더 나은 예측 효과가 있음을 발견했습니다. 간단히 말해서, 이 지표는 현재 미국 주식 시장의 평가가 약간 너무 높다는 것을 보여줍니다. 여기서 한 가지 명확히 해야 할 것이 있습니다. 높은 평가가 반드시 하락할 것이라는 것을 의미하지는 않습니다. 높은 평가 후에는 더 높아지고 더 높아질 수 있습니다. 하지만 이는 스펙트럼과 비슷한 것을 측정하는데, 이는 위험 구역에 점점 더 가까워지고 있음을 의미합니다. 사실, 제 생각에는 우리가 지금 접근하고 있는 상황은 상대적으로 위험합니다. 현재 주식시장의 가치평가는 주로 AI라는 가장 인기 있는 주제에 의해 이루어진다. 얼마 전 갑자기 등장해 모두를 놀라게 한 DeepSeek라는 현상이 있었는데, 이로 인해 미국 주식 시장의 가치가 급락하는 일이 발생했습니다. 하지만 사실 이 지점에서 저는 단기, 중기적으로 비관적입니다. DeepSeek은 장기적으로는 흥정의 칩 하락이지만, AI 산업에 절대적으로 이롭습니다. 하지만 단기적으로는 이런 밸류에이션 효과가 그렇게 빨리 끝나지 않을 것 같아서 밸류에이션이 하향 조정될 여지가 아직 있다고 생각합니다. 미국 주식 시장이 좋지 않다면, 자연스럽게 동생격인 비트코인도 좋지 않을 것입니다. 하지만 이는 저의 개인적인 편견이며, 참고용으로만 사용하시기 바랍니다.

알렉스: 좋아요, 콜린이 아주 자세히 말했어요. 그의 견해를 간단히 살펴보죠. 그는 현재 가격 범위가 방금 언급한 칩 유통 상황, 미실현 이익 비율, 전통 금융 시장에서 쉴러 교수의 ECY 지표를 포함하여 이전 평가 피크 또는 가격 피크에 대한 많은 조건을 충족했다고 믿습니다. 그는 현재 피크의 징후가 많다고 믿습니다.

온체인 데이터 분석을 시작하는 방법

알렉스: 오늘 우리는 온체인 데이터의 분석 원칙에 대해 많이 이야기했습니다. 특히 일반적으로 사용되는 데이터를 관찰하는 방법과 이 데이터를 실제로 활용하는 방법에 대해 이야기했습니다. 많은 청취자가 이 개념이나 시스템을 이전에 심도 있게 공부하지 않았을 수도 있습니다. 따라서 초보자가 당신에게 "콜린, 오늘 당신이 한 말이 매우 매력적이라고 ​​생각합니다. 저도 이 지식을 처음부터 배우고 BTC 투자를 하도록 안내하고 싶습니다."라고 묻는다고 가정해 보겠습니다. 이 학습을 시작하는 데 도움이 되는 어떤 종류의 학습 조언을 해 주시겠습니까?

콜린: 알겠습니다. 사실 지금까지 비슷한 질문을 하는 개인 메시지를 수십 개나 받았습니다. 제가 개인적으로 하는 조언은 항상 똑같았습니다. 첫째, 저는 두 가지 주요 강점이 있습니다. 첫 번째는 온체인 데이터이고, 두 번째 강점은 기술 분석 분야라고 생각합니다. 사실, 대부분 사람들이 제게 질문을 하러 올 때, 그들은 보통 라인 차트를 들고 MACD나 RSI와 같은 형태학이나 지표를 그립니다. 그들은 이런 것들을 사용해서 이것을 온체인 데이터 뷰와 조정할 방법이 있는지 제게 묻습니다. 사실, 먼저 제안을 해야겠습니다. 저는 개인적으로 초보자가 기술 분석 분야에서 배우기 시작하는 것을 권장하지 않습니다. 가장 큰 이유는 아주 간단합니다. 사상 학파가 너무 많고, 많은 학파의 견해 중 일부는 과학의 시험을 통과할 수 없기 때문입니다. 그들은 논리 없이 단순히 귀납법을 사용하기 때문에, 내가 방금 언급한 개 짖는 소리와 폭우의 예로 돌아가기 쉽습니다. 사실, 이것이 생존자 편향일 가능성이 충분히 있지만, 대부분의 초보자는 이것이 정말 유용한지 또는 실제로 생존자 편향인지 구별할 능력이 없습니다. 제 개인적인 조언은 온체인 데이터가 초보자에게 매우 적합한 분야라는 것입니다. 이를 배우는 방법은 나중에 언급하겠습니다. 초보자에게 적합한 이유는 매우 간단하다고 생각합니다. 첫째, 우리 주변의 대부분의 소매 투자자 또는 트레이더는 풀타임 트레이더가 아닙니다. 대부분은 고등학생, 대학생 또는 사무직 근로자일 수 있으며 실제로 자신의 직업을 가지고 있습니다. 소위 시장 모니터링에 많은 시간을 할애할 수 없다면, 온체인 데이터 거래의 역할이 실제로 당신에게 매우 적합할 것입니다. 앞서 언급했듯이, 온체인 데이터 관찰 수준은 매우 높습니다. 적어도 일일 수준에서 시작하면 말입니다. 일일 수준에서 관찰한다는 것은 온체인 신호에 따라 작업을 한다는 것을 의미합니다. 예를 들어, 매수 또는 매도 빈도는 실제로 매우 낮습니다. 하루에 5~10건의 거래를 할 필요가 없습니다. 일년에 최대 4~5회만 할 수 있습니다. 그래서 저는 이 관찰 지점이 실제로 학생이나 사무직 근로자의 일상과 매우 일치한다고 생각합니다. 너무 많은 시간을 할애할 필요는 없습니다. 매일 30분에서 1시간 정도 시간을 내어 설정한 알람을 관찰하고 데이터에 다른 변화가 있는지 확인할 수 있습니다. 두 번째 부분은 배우는 방법입니다. 앞서 말했듯이, 제가 스스로 배우는 과정에서 지금까지 무료로 체계적으로 가르치는 것을 본 적이 없습니다. 가르치는 내용은 많지만 체계적이지 않습니다. 그는 하나 또는 두 개의 지표를 매우 자세히 소개하는 매우 긴 기사를 줄 수 있습니다. 저는 이러한 기사가 훌륭하다고 생각하지만 문제는 여전히 0에서 1까지의 프레임워크가 없어서 실제로 배우기가 매우 힘들다는 것입니다. 이 지표는 매우 인상적이지만, 배워야 할까요, 아니면 더 깊이 파고들어야 할까요? 다음 지표도 인상적이네요. 어느 것부터 시작해야 할까요? 제 접근 방식은 원시적인 방법을 사용하여 강철을 만드는 것입니다. 저는 더 직접적입니다. 처음에는 어느 것이 좋고 나쁜지 모르기 때문에 모든 것을 배우기만 합니다. 각각의 원리를 분석하여 계산 원리가 무엇인지, 저자가 이러한 공식을 고안한 이유가 무엇인지, 저자는 무엇을 보고 싶어하는지, 그리고 이 공식이 정말로 저자가 보고 싶은 것을 보는 데 도움이 될 수 있는지 알아보겠습니다. 시간이 많이 걸리죠. 모든 지표를 살펴본 후에는 필터링을 해야 합니다. 하지만 초보자들에게는 이 과정이 많은 인내심을 요구하며, 하나하나 천천히 살펴봐야 합니다. 거래는 쉬운 일이 아니기 때문이죠. 지금까지 제가 본 바에 따르면, 간체자든 번체자든 중국어 분야에서 이용 가능한 자료는 매우 적습니다. 그래서 제 제안은 특정 지표를 연구하고 싶다면 원저자의 기사를 찾는 게 가장 좋다는 것입니다. 다른 사람의 기사는 읽지 마세요. 원저자 본인이 확실히 지표를 가장 잘 이해하는 사람입니다. 정말로 찾을 수 없다면 적어도 그의 공식을 읽어보세요. 위에 언급된 Glassnode 웹사이트에는 Weekly onchain이라는 칼럼이 있습니다. 매주 몇 가지 다른 지표(고정 지표 아님)를 기반으로 현재 시장 상황과 현재 시장 상황이 왜 이런지 생각하는지 공유하는 주간 보고서를 게시합니다. 그러면 위에서 다양한 지표를 볼 수 있고, 각 지표를 연구할 수 있으며, 학습 자료가 풍부한 방대한 라이브러리를 갖게 됩니다. 제 트위터에는 체계적이지 않은 튜토리얼이 몇 개 있습니다. 관심이 있다면 살펴보세요.

알렉스: 꽤 체계적이네요. 저는 당신의 업데이트를 주시하고 있습니다. 당신이 10개 이상의 기사를 쓴 것 같습니다. 기본적으로 각 호는 지표 개념에 대해 이야기합니다. 또한 살펴볼 수 있습니다. 또 다른 질문이 있습니다. 방금 첫 번째 아이덴티티가 트레이더라는 걸 언급하셨죠. 오늘 우리는 온체인 데이터가 트레이딩에 어떻게 도움이 되는지에 대해 많은 시간을 보냈습니다. 하지만 실제로 거래할 때, 온체인 데이터 지표 분석 외에 다른 요소를 참고하시나요? 예를 들어, 거시 수준에서, 예를 들어 미국 정부나 국가 재정과 같은 비트코인의 근본적인 사건들이 비트코인의 준비금을 촉진하고 있습니다. 온체인 데이터 분석 외에 다른 지표들은 거래에 대한 참고 자료로서 어떤 가중치를 가지고 있나요?

콜린: 알겠습니다. 매우 심오한 질문인 것 같아요. 우선, 제 시스템과 관련해서, 온체인 데이터 부분은 실제로 제 포지션 구성에 대한 독립적인 시스템으로 간주될 수 있습니다. 저는 비교적 큰 롱테일 소위 스팟 구성을 갖고, 심지어 약세장 바닥에서 약간의 레버리지 효과, 예를 들어 약 1.5배 또는 1.3배를 부여할 것입니다. 이는 주요 거래 의사결정 기준이 온체인 데이터에 기반하는 시스템입니다. 온체인 데이터는 저에게 일반적인 방향 프레임워크를 제공할 것입니다. 저는 그것이 시장의 초기, 중기 또는 후기 단계인지, 강세장인지 약세장인지 알 수 있을 것입니다. 그것은 일반적인 방향 지침을 제공하는 이점을 제공합니다. 다른 부분에 있어서는, 앞서 말씀드린 것처럼 저의 또 다른 강점은 기술적 분석입니다. 이 부분은 너무 복잡하기 때문에 실제로 너무 많이 이야기할 방법이 없습니다. 많은 사상 학교와 일부 가정은 먼저 명확하게 설명해야 합니다. 명확하게 설명하지 않으면 다른 사람들을 쉽게 오도할 것입니다. 기술적 분석 부분에서는 단기에서 중기 거래 주문을 하는 데 사용하겠습니다. 내 거래 시스템에서 기술 분석의 주요 역할은 최종 진입점을 정제하는 것입니다. 즉, 오늘 특정 기회를 잡고 싶다고 확인했다고 가정할 때, 이 거래 기회를 위해 정확히 어디에 시장에 진입하고 싶은가요? 기술 분석을 사용하여 진입점을 정제할 방법을 찾을 것입니다. 저는 단지 예를 들어 말씀드리는 겁니다. 이것은 금융 조언이 아닙니다. 이더리움이 2000에서 2600 사이라고 가정하면 시장에 진입하는 것이 가능합니다. 저는 그것이 그 후에 확실히 상승할 것이라고 생각합니다. 그럼 내가 신이라면 가격이 오를 걸 알고 있으니 당연히 그것을 사겠죠. 하지만 저는 신이 아니기 때문에 이 분야에서 기술적 분석을 통해 좀 더 만족스러운 진입점을 찾으려고 노력할 것입니다. 그 숫자가 무엇인지에 대해서는, 매번 평가를 해야 하므로 정확한 숫자를 알 방법은 없지만, 측정을 위한 기준은 마련할 것입니다. 다음은 거시적 수준입니다. 저는 글로벌 시장의 공급망과 미국 연방준비제도의 의사 결정에 대해 더 우려하고 있습니다. 미국은 여전히 ​​금융 시장에서 비교적 큰 영향력을 가지고 있기 때문입니다. 그들이 금리를 인상하거나 인하할 것이라는 기대는 위험 시장에 매우 심각한 영향을 미칠 것입니다. 예를 들어, 최근 CPI 데이터가 좋지 않으면 위험 시장은 그에 상응하는 가격을 책정할 것입니다. 시장은 사전에 가격이 책정되기 때문입니다. 그들은 거래 기대를 하고 있습니다. 그들이 실제로 금리가 낮아질 때까지 기다렸다가 상승하는 것은 불가능하고, 실제로 금리가 상승할 때까지 기다렸다가 하락하는 것도 불가능합니다. 그들은 모두 사전 기대를 가질 것입니다. 그 선물 거래자나 옵션 거래자는 시장에 대한 전반적인 판단에 따라 가격을 책정할 것입니다. 그래서 이 부분이 제가 더 많은 주의를 기울이는 부분이긴 하지만, 제 거시적 분석은 기술 분석이나 온체인 데이터만큼 심층적이지 않기 때문에 이게 제 상대적 약점이라고 할 수 있겠습니다. 마지막으로 알렉스가 방금 언급한 기본 뉴스, 즉 소위 전략적 비축 뉴스가 있습니다. 이 부분은 실제로 제가 처음에 언급한 제가 좋아하는 일, 즉 이벤트 기반 거래 전략을 설계하는 일로 돌아갑니다. 이는 특정 이벤트를 기반으로 더 높은 확실성으로 거래 기회를 제공하기 위한 것입니다. 예를 하나 들어보겠습니다. 작년 5월 말경에 블룸버그에 에릭이라는 선임 ETF 분석가가 있었습니다. 시장은 그의 게시물에 주의를 기울였습니다. 그는 동부 표준시 오전 3시경에 갑자기 Ethereum ETF가 통과할 확률이 75%로 조정되었다고 게시했습니다. 당시 전체 시장은 Ethereum ETF가 통과하지 않을 것으로 예상했습니다. 이 소식이 나오자마자 이더리움은 24시간 만에 20%나 상승하였고, 가치 상승폭이 솔라나를 바로 앞지르는데, 이는 매우 인상적인 일입니다. 이런 소식이 나온 후 제가 가장 먼저 생각한 것은 이벤트 기반 거래를 할 시간을 마련하는 것, 즉 솔라나를 롱 포지션으로 잡고 ETH를 숏 포지션으로 잡는 것을 준비하는 것이었습니다. 배경은 사실 매우 간단합니다. 전 세계가 ETF가 곧 통과될 것이라는 사실을 알고 있기 때문인데, 이는 매우 큰 긍정적 요소이며, 이로 인해 이더리움은 즉시 가격을 끌어올릴 것입니다. 이는 매우 간단합니다. 진짜 생각해야 할 것은 다음이 누구인가? 당시의 시장 환경을 고려했을 때, 라이트코인과 도지코인의 지지나 인기는 실제로 솔라나만큼 높지 않았습니다. 당시 제가 가장 먼저 타겟으로 삼은 것은 솔라나였고, 그로부터 일주일 후쯤에 저는 솔라나의 ETH에 대한 롱 앤 숏 전략에 대한 트레이딩 기회를 계획하기 시작했습니다. 간단히 말해서, 이 계약을 활용해 솔라나에 롱 포지션을 취하고 ETH에 숏 포지션을 취해 두 자산 간의 환율 상승을 이용하는 것입니다. 다음으로 기대되는 과대광고는 솔라나일 것 같아요. 이더리움은 이미 확실한 사실이기 때문이죠. 이더리움이 정말로 상승한다면, 솔라나도 필연적으로 그에 상응하는 상승 흐름을 맞게 될 것입니다. 어떤 사람들은 "당신의 아이디어가 시험에 견딜 수 있느냐"고 물을 수도 있습니다. 100%라고는 말할 수 없지만, 가장 확실한 예는 2024년 1월입니다. 비트코인 ​​ETF가 통과된 날, 이더리움이 급등했고, 그 당시 환율도 급등했다는 것을 얼마나 많은 사람이 알아챘는지 모르겠습니다. 제 기억이 맞다면, ETH 대 BTC 환율은 24시간 내에 약 30퍼센트 포인트 상승했습니다. 많은 사람들이 질문을 합니다. 비트코인 ​​ETF가 승인되었는데, 이더리움과 무슨 상관이 있나요? 다음의 화제는 이더리움이다. 이것은 소위 이벤트 기반 거래 중 하나입니다. 알렉스의 질문으로 돌아가면, 저는 뉴스나 기본 사항을 정량화하는 것이 너무 어렵다고 생각합니다. 따라서 저는 개인적으로 비효율적인 시장 가격 책정에 대한 여지가 있는 기회를 처리하기 위해 이벤트 중심 전략을 설계하는 것을 선호합니다.

알렉스: 알겠습니다. 콜린의 논리적이고 체계적인 설명에 감사드립니다. 그는 각 운영 전략의 사고방식을 매우 명확하게 설명했고, 어떤 시나리오에 적용될 수 있는지도 설명했습니다. 그는 매우 다양한 도구를 가지고 있고, 감정에 따라 모호한 결정을 내리기보다는 어떤 상황에서 어떤 도구를 사용해야 하는지 알고 있다는 것을 알 수 있습니다.

온체인 데이터 리서처의 일상

알렉스: 그럼 마지막 질문으로 넘어가겠습니다. 트레이더이자 온체인 데이터 분석가로서, 당신의 일반적인 근무일은 어떤가요? 온체인 데이터에 주의를 기울이는 것 외에도 어떤 다른 정보를 살펴보거나 어떤 도구를 사용할 수 있을까요?

콜린: 좋아요. 흥미로운 질문이네요. 사실 저의 하루는 꽤 지루하거든요. 제 일과 휴식 일정은 그렇게 정상적이지는 않지만, 미국 주식 시장이 열릴 때 깨어 있으려고 최선을 다할 것입니다. 이유는 매우 간단합니다. 미국 주식 시장이 열릴 때 Crypto 시장의 유동성이 보통 가장 좋기 때문입니다. 만약 체력이 허락한다면, 이 기간 동안 단기 거래 기회를 찾아볼 것입니다. 사실 이건 제가 몇 년 전부터 앓은 습관이에요. 낮에 너무 피곤하다면 잠을 자서 수면을 보충합니다. 낮에는 시장을 놓칠 확률이 실제로 낮고, 밤에는 시장을 놓칠 확률이 더 높기 때문에 시장을 지켜보는 것이 더 가치가 있기 때문입니다. 사실, 당신은 주말마다 또는 주중 낮 동안, 아시아 시간으로 낮 동안, 시장은 변동성 때문에 실제로 대부분의 경우 꽤 지루하다는 것을 알게 될 것입니다. 그냥 거기에 머물러 있고, 거래량이 없으며, 유동성이 매우 부족합니다. 그것이 우리가 한밤중에 깨어 있으려고 노력하는 이유입니다. 보통 저는 아침에 일어나면 알렉스가 말했듯이 온체인 데이터에 변화가 있는지 관찰하는 것 외에도, 보고 싶은 추가 데이터도 관찰하고 기록합니다. 캔들스틱 차트 외에도 저는 평소에 주목하는 모든 코인을 정기적으로 스캔할 것입니다. 또한 미국 비트코인과 이더리움 ETF의 순 유입 및 유출과 시장 변동성을 수동으로 기록할 것입니다. 시장 심리를 측정하는 또 다른 정량화된 지표인 공포와 탐욕 지수를 살펴볼 것입니다. 계약 시장에도 미결제 약정이 있습니다. 오늘 급격한 급등이나 폭락이 있을 경우, 청산 거래량도 살펴볼 수도 있습니다. 나는 이 모든 데이터를 기록할 것이다. 나는 그것에 매우 민감하다. 나머지 데이터는 추가 이벤트가 발생하는지 확인하는 데 사용됩니다. 이벤트가 발생하면 데이터에 변경 사항이 있는지 확인하고 싶습니다. 일반적으로 고정 요인이란 제가 방금 언급한 것, 즉 계약 시장의 미결제 약정, 시장 변동성, 공포와 탐욕 지수, ETF의 순 유입 및 유출 등을 말합니다. 또한, 바이낸스나 OKX와 같은 주요 거래소와 비교한 Coinbase 계약의 견적이라는 제가 좋아하는 데이터가 있습니다. 이를 통해 프리미엄이나 할인이 있는지 확인할 수 있습니다. 이는 또한 개인적으로 정량화될 수 있다고 생각하는 감정 지표입니다. 감정은 미국 자금의 감정, 즉 미국 사람들의 감정을 말합니다. 예를 들어, Coinbase의 프리미엄이 분명하다면, 그들의 구매력이 비교적 강할 수 있다는 것을 의미합니다. 이는 트럼프가 선출되었을 때 매우 분명하게 발생했습니다. 이 숫자에 특이한 변화가 있다면, 저는 실제로 매일 그것을 관찰합니다. 저는 이런 민감성을 유지해야 합니다. 무언가를 발견하면, 그것이 이유가 없는 것인지, 아니면 실제로 거래 기회가 있는지 생각하기 시작합니다. 데이터를 기록하는 데 시간을 투자하는 것 외에도, 앞서 언급했듯이 기술적 분석은 내가 자랑할 수 있는 몇 안 되는 강점 중 하나이기 때문에 다른 시간에도 시장을 살펴봅니다. 몇 시간 정도의 짧은 시간을 들여 시장을 살펴보고, 내가 매일 계획하고 수정한 거래 계획이 내가 예상한 위치에 도달했는지 관찰합니다. 목표에 가까워졌거나 이미 달성했다면, 나는 즉시 보드에 집중해서 보고 싶은 데이터를 살펴볼 것이다. 아니면 거래 계획에 차이가 있어서 수정이 필요한지. 두 개의 화면이 있는데, 다른 화면에는 트위터가 열려 있어서 트위터에서 저만의 Mr. Berg 계정을 관리하고 있습니다. 거래 외의 부분은 사실 꽤 지루합니다. 가끔씩 달리러 나가지만, 그렇게 자주는 아닙니다. 목적은 하루 종일 움직이고 움직이지 않는 것이 아닙니다. 나머지 시간은 주로 가족과 함께 보냅니다. 그래서 제 하루는 사실 꽤 지루하고, 특별히 눈길을 끄는 게 없어요. 트레이딩이 사실 제 직업이거든요. 그래서 저와 일반 사무직 근로자나 학생 사이에는 별 차이가 없어요. 저는 주로 일하고, 퇴근하고, 먹고, 자는 게 전부예요.

알렉스: 알겠습니다. 콜린이 하루 동안의 업무에 대해 이야기했습니다. 정보의 양과 정신적 작업량은 꽤 방대하지만, 그는 그것을 고정하고 모듈화했을 수 있으므로, 데이터 추적 등을 포함한 일련의 중요한 작업을 하기 위해 뇌가 매일 특별히 활성화될 필요는 없습니다. 그는 각 시간대별로 무엇을 해야 할지에 대한 습관이 있고, 매우 명확한 일정을 가지고 있어서 더 빨리 상태에 들어갈 수 있습니다. 우리는 또한 콜린 자신이 거래, 투자, 사업 세계에 대해 매우 호기심이 많다는 것을 알 수 있습니다. 그는 그것에서 돈 이상의 것을 얻습니다. 저는 그가 많은 즐거움을 느낀다고 생각합니다. 저는 이런 상태가 좋은 트레이더와 좋은 투자자에게 매우 중요한 재능이라고 생각합니다. 오늘 쇼에 와서 온체인 데이터 분석, 투자, 거래에 대한 많은 생각과 체계적인 설명을 공유해 주신 콜린에게 감사드립니다. 앞으로의 쇼에서 콜린을 초대해서 지식의 다른 측면에 대해 더 많이 이야기해 주셨으면 합니다. 고맙네요, 콜린.

콜린: 알렉스, 당신은 매우 친절합니다. 저는 제 개인적인 의견을 공유하는 것뿐입니다. 고맙습니다.