작성자: 0xBrooker

이번 주에는 미국의 단기 유동성 부족과 12월 금리 인하를 둘러싼 불확실성이 글로벌 금융 시장의 주요 거래 주제가 되었습니다.

미국 재무부의 TGA 계좌는 정부 폐쇄로 인해 부진하여 거의 1조 달러에 달하는 금액을 누적했습니다. 정부가 업무를 재개했지만 자금 공급이 더디게 이루어져 단기 유동성이 여전히 부족한 상황입니다.

정부 셧다운으로 인한 경제 및 고용 지표 부진으로 인해 연준은 12월 정책 회의에서 참고할 객관적인 지표가 부족했습니다. 지난 3주 동안 연준 관계자들의 지속적인 매파적 기조는 시장의 신뢰를 지속적으로 약화시켰고, 결국 미국 주식은 3주 연속 하락했습니다.

금요일에 연방준비제도 이사회 3인자인 뉴욕 연방준비은행 총재 윌리엄스가 갑자기 시장에 비둘기파적 연설을 하여 금리 인하 가능성을 상당히 높였지만, 12월에 금리가 인하될지는 여전히 불확실하며, 1월에 금리가 인하될지는 예측하기 더욱 어렵습니다.

불확실성으로 인해 고위험 자산의 급격한 하락이 이어졌고, AI 대기업과 암호화폐 시장은 붕괴를 겪었습니다. 나스닥 지수는 11월에 거의 10% 하락하여 120일 이동평균선에 근접할 가능성이 있었고, 비트코인은 고점 대비 최대 하락폭이 35%를 넘었습니다. 유동성과 불확실성이 금융 시장에 미치는 영향은 매우 컸고, 모두가 예상치 못한 상황에 직면했습니다.

미국 주식과 비교했을 때, 비트코인과 암호화폐 시장은 더 큰 불확실성에 직면해 있습니다. 유동성 부족으로 인한 압박 외에도, 암호화폐 시장의 전통적인 4년 강세장과 약세장 주기에 따른 매도세가 시장 압력을 크게 가중시켜, 나스닥 지수의 일반적인 2배 상관계수보다 3배 이상 하락했습니다.

유동성 부족과 금리 인하를 둘러싼 불확실성은 앞으로 몇 주 안에 점차 완화될 것으로 예상되지만, 암호화폐 시장의 "주기"가 바뀔지, 하락세로 돌아설지, 아니면 급격한 하락에서 회복되어 금리 인하 주기 동안 미국 주식 시장에서 지속될 가능성이 높은 강세장을 따라가 손실을 회복하고 계속 상승할지는 증명하는 데 더 많은 시간이 필요할 것입니다.

정책, 거시금융 및 경제 데이터

연방준비제도이사회(Fed) 의장 제롬 파월이 10월 29일 "12월 금리 인하는 결코 확실한 것이 아니다"라고 발언한 이후(당시 FedWatch에서 금리 인하 확률은 90%가 넘었음), 11월 내내 대부분의 연방준비제도이사회 투표 위원과 이사들은 다양한 공개 연설에서 강경한 성명을 발표하며, 고용 시장은 침체되고 있을 뿐이며, 인플레이션의 고착성이 집중해야 할 과제라고 강조했습니다.

지난 3주 동안 이러한 수사적 발언이 점점 더 거세지면서 금리 인하 가능성은 90% 이상에서 40% 미만으로 낮아졌습니다. 미국 정부 셧다운으로 인한 단기 유동성 위기와 맞물려 이미 고평가된 미국 주식은 3주 연속 하락했습니다. 나스닥 100 선물은 거의 10% 하락하여 120일 이동평균선에 도달했습니다.

이 기간 동안 엔비디아의 많은 기대를 모았던 실적 발표는 시장의 신뢰를 회복하는 데 실패했습니다. 실적 발표 당일 주가는 4% 상승했지만, 최종적으로는 3% 하락했고, 변동폭은 7%를 넘었습니다.

엔비디아의 실적 발표는 시장의 의구심을 불식시키지 못했고, 고평가된 AI 주식들은 시장 유동성 제약과 12월 금리 인하의 불확실성에 대응하여 밸류에이션을 매도했습니다. 한편, 현물 ETF에서 지속적으로 대규모 자금 유출이 발생하면서 고위험 알파수익 주식으로 분류되는 비트코인(BTC)에 상당한 매도 압력이 가중될 것으로 예상되며, 이로 인해 가격 재조정을 위해 급락할 수밖에 없습니다.

금요일, 뉴욕 연방준비은행 총재이자 연방준비제도(Fed)의 상임 의결권 이사인 윌리엄스의 비둘기파적 발언은 중요한 시기에 미국 주식 시장에 대한 구원 신호로 받아들여졌습니다. 그는 고용 목표의 하방 리스크가 증가하고 있는 반면(고용 시장의 지속적인 침체), 물가 안정 목표의 상방 리스크는 감소하고 있다고 강조했습니다(물가 상승률은 하락 궤도에 있으며, 관세 파동으로 인해 둔화되었습니다). 따라서 단기적으로 정책을 중립 범위에 근접시키기 위한 추가적인 조정의 여지가 여전히 있습니다. 연준의 "트로이카" 중 한 명이라는 그의 특별한 지위를 고려할 때, 시장은 그의 발언이 연준의 내부 위험 평가 초점이 "인플레이션 방지"에서 "고용 보호"로 약간 이동하고 있음을 시사한다고 보고 있습니다.

이러한 평가로 인해 금요일 장전 거래에서 FedWatch가 예측한 12월 금리 인하 확률이 40% 미만에서 70%로 급등했고, 며칠 동안 하락세를 보이던 3대 주요 주가 지수는 마침내 그날 상승세를 기록했습니다.

이처럼 급격한 조정은 신중해야 합니다. 비트코인 ​​가격 움직임 측면에서 이는 기껏해야 하락 추세에서 잠시 벗어나는 것으로 봐야 합니다. 금리 인하가 확실한지, 그리고 인하가 확정되면 자금이 고위험 자산으로 다시 유입될지는 아직 알 수 없으며, 시장의 반응이 이를 뒷받침할 것입니다.

암호화폐 시장

나스닥과 비교했을 때, 비트코인의 실적은 거시적 유동성과 주기적 매도세의 압박으로 더욱 참담했습니다. 지난주 5.25% 하락한 데 이어 이번 주에도 7.83% 폭락하며 주중 내내 5일 이동평균선 아래에서 거래되었고, 거래량은 지난주 대비 거의 두 배로 증가했습니다.

 BTC 일간 차트

최근 "순환적" 매도가 비트코인 ​​상승세에 가장 큰 압박 요인이 되었다는 점을 여러 차례 강조해 왔습니다. 롱 포지션의 지속적인 매도는 시장의 공급 구조를 약화시켜 시장을 극도로 취약하게 만들었습니다. 이번 주, 시장이 폭포수처럼 하락하는 가운데 롱 포지션의 매도세가 지난주보다 더욱 심화되어 42,000코인을 돌파했고, 롱 포지션과 숏 포지션의 매도 규모는 260,000코인을 넘어섰습니다.

BTC ETF는 현재 강세장의 최소 두 차례 파동에 자금을 지원했습니다. 그러나 최근 유동성 위기와 지속적인 급락으로 인해 이러한 자금은 매도 압력으로 전환되어, 일주일 동안 11억 7,100만 달러가 유출되어 4주 연속 큰 폭의 하락세를 보였습니다.

또 다른 주요 매수 동력원은 지난주 8억 달러 상당의 비트코인을 매수한 DAT(Strategy)였으며, BMNR은 이번 주 폭락에도 ETH 매수를 지속했습니다. 그러나 끊임없는 매도 압력에 직면한 그들의 노력은 하락세를 늦추기에는 역부족이었습니다.

불분명한 고래상어 그룹은 이번 주에 가장 큰 매수자가 되었으며, 이들의 온체인 주소 클러스터는 토요일 기준으로 7일 연속 순 유입을 경험하여 약 11만 코인에 달했습니다.

기술적으로 BTC는 완전히 붕괴되어 2주 연속 상승 채널과 360일 이동평균선 아래에 머물렀습니다. 비관적인 관점에서는 롱 포지션과 숏 포지션 모두에서 대규모 매도가 지속될 것으로 예상됩니다. 낙관적인 관점에서는 고래와 DAT 기업들이 여전히 매수세를 보이고 있어 거래소에서 토큰이 축적되기보다는 소폭 유출될 것으로 보입니다. 더욱이, 재무부의 TGA 계좌가 서서히 감소하기 시작하고 연준이 "비둘기파" 기조로 전환하며 12월 금리 인하 쪽으로 소폭 선회하는 등 거시 유동성에 대한 가장 비관적인 시기가 지나가고 있는 것으로 보입니다.

아직 강세장에서 약세장으로의 전환을 확실하게 확정하지 못했습니다. 이는 더 많은 시간이 걸릴 것입니다. 이전 사이클과 새로운 사이클 간의 전환은 더욱 불확실하며, 이 또한 더 많은 시간이 필요할 것입니다. 이처럼 어려운 시기에는 포지션 규모를 조절하고, 가격 하락에 대한 합리적인 전망을 유지하며, 업계의 미래에 대한 장기적인 낙관적 전망을 유지하는 것이 최선의 행동 방침일 수 있습니다.

순환 지표

eMerge Engine에 따르면 EMC BTC Cycle Metrics 지표는 0으로, 이는 "하락 추세"(하락장)에 진입했음을 나타냅니다.