지정학적 혼란 속에서 자본 회복은 제한적이며, 주류 통화는 변동하고 조정되며, 모방 통화는 상승을 멈추고 하락하며, 시장은 높은 수준에서 모멘텀을 축적하고 있습니다.

거시 변수는 점점 더 불안정해지고 있으며 감정은 반복적으로 변동하고 있습니다.

• 이스라엘의 이란 공습으로 시장에서는 잠시 위험 회피 경향이 나타났고, 변동성은 감소했으며, 연방준비제도의 금리 인하 기대감이 커졌고, 투자자들은 신중하고 관망하는 분위기로 돌아섰습니다.

자금 조달 모멘텀은 약간 회복되었지만 지속성이 부족합니다.

• ETF는 10억 2천만 달러 순유입으로 돌아왔지만, 모멘텀이 둔화되고, 스테이블코인 발행 증가율이 감소했으며, USDT 프리미엄이 약화되었고, 자금은 신중한 태도를 보이며 시장에 진입하지 않았습니다.

주류 코인의 추세가 갈라졌고, BTC의 강세가 둔화되었으며, ETH는 반등한 후 조정되었습니다.

• BTC는 저항에 부딪혀 고점에 도달한 후 하락했고, ETH는 반등했지만 모멘텀이 약화되었으며, MicroStrategy와 LTH는 계속해서 자금을 축적했고 구조는 중립에서 강세를 유지했습니다.

산자이의 유동성은 약간 개선되었지만 상승하지는 못했습니다.

• TOTAL2는 반등했지만, 잠시 봉쇄된 후 하락세를 보였고, OTHERS의 시장 점유율은 하락세를 멈추고 등락을 반복했습니다. 온체인 상승 및 하락폭은 53으로, 아직 약세장에서 벗어나지 못했습니다.
• 현재는 통합의 막바지에 있으며, 단기적으로는 자금이 돌파하여 협조할 때까지 기다려야 하며, 모방 구조가 강화되고 자금이 주류 통화로 복귀하는 징후를 인내심 있게 관찰해야 합니다.

1. 거시경제 및 시장 환경

• 지정학: 이스라엘-이란 갈등은 미사일/드론 발사에 국한되어 있으며 전면전의 위험은 없고, 약 2주간 지속됩니다. 미국은 지원을 제공하지만 직접 개입하지는 않습니다.
• 시장 동향: 유가는 투자 심리에 힘입어 상승했고, 비트코인은 105,000달러로 회복되었으며, 미국 주식은 반등했고, 변동성은 감소했으며, 시장은 안정화되었습니다.
• 경제 정책: 7월에 금리가 인하될 가능성이 커지고, 트럼프가 금리 인하를 압박하고, 연방준비제도가 인플레이션과 경제의 균형을 맞추고, 갈등에 미국-이스라엘 게임이 포함될 가능성이 있습니다.

2. 주요 통화의 자본 흐름 및 시장 구조 분석

외부 자금 흐름

• ETF 펀드, 이번주 28억4600만달러 유입, 대규모 유입
• 스테이블코인: 이번 주 신규 발행량 23억개, 일일 평균 발행량 3억2,100만개로 발행 수준은 비교적 높은 수준

시장 심리 지표

• OTC 프리미엄: 스테이블코인 프리미엄 계속 상승

비트코인(BTC)

• 기술적 분석: 시장은 변동성이 큰 상승 범위에 있습니다.
• 온체인 칩 분배 : 10.3w 이상 칩은 강화됨

이더리움(ETH)

• 추세는 BTC보다 약하고, ETH/BTC는 여전히 변동성이 크며, 자금은 계속해서 BTC 우세 지역으로 흘러 들어갑니다.
• 체인상 변화: 활성 주소의 증가는 단계적 바닥 형성이 완료되었음을 나타낼 수 있습니다.

거시경제 리뷰

지정학적 전쟁에 초점을 맞추다

• 지정학적 맥락:

이란은 지형이 대부분 산악 지대이며, 주변은 산으로 둘러싸여 있습니다. 인구와 재래식 무기(예: 탱크)는 이스라엘보다 훨씬 많아 이스라엘이 단독으로 지상전을 개시하기 어렵습니다. 미국이 직접 개입하지 않는 한, 분쟁은 미사일 및 드론 공격과 같은 특정 지역 제거에 국한될 것입니다.

• 갈등의 규모와 지속 기간:

이스라엘은 전투가 2주 동안 지속될 것이라고 밝혔으며, 이번 분쟁은 대규모 재래식 전쟁이나 핵전쟁이 아닌 장기간의 저강도 대치 상태가 될 것으로 예상됩니다. 요르단의 완충 지대 덕분에 직접적인 지상 접촉은 더욱 제한됩니다.

• 영향 평가:

현재 상황에서 시장은 본격적인 전쟁에 대해 그다지 우려하지 않고 있으며, 지정학적 위험은 실질적인 군사적 격화보다는 감정의 변동으로 나타날 가능성이 더 큽니다.

• 유가 동향:

현재 유가 상승은 공급 차질보다는 감정적인 반응에 기인합니다. 이스라엘은 이란의 석유 시설, 항구, 운송로를 공격 대상으로 삼지 않았습니다. 공격은 핵 시설과 개인을 표적으로 삼았으며, 단기적으로 세계 석유 공급에 직접적인 영향을 미치지 않았습니다.

• 미국 주식 및 암호화폐:

미국 주식 시장은 개장 전 하락세를 보였지만, 반등세를 보이며 비트코인은 10만 5천 달러까지 반등하며 시장 심리가 개선되었음을 시사했습니다. 변동성은 오전 최고치(한때 급락 후 반등)에서 하락했고, 오후에는 1,000달러 선에서 등락했습니다.

• 변동성 변화:

올해 초 거시경제적 사건(중국 설날 기간 동안 초당 최대 1,000달러에 달하는 변동성이 극심했던 사건 등)과 비교했을 때 현재 시장은 지정학적 요인에 둔감해졌고 변동성이 감소했습니다.

• 기관 보유 자산의 영향:

연기금이나 보험 회사 등 기관의 포지션이 늘어나고, 유통 통화량은 감소하는데, 이는 미국 주식 시장 모델(상승장에서는 매수, 하락장에서는 매도)과 유사합니다. ETF의 락업 효과는 상당하며, 자금 유출과 유입은 균형을 이루지만 대부분은 락업됩니다.

• 시장 리듬:

비트코인 추세는 미국 주식 시장과 점점 더 밀접하게 연관되어 있습니다. 기관들의 긴 의사결정 주기(수년에 걸쳐 포지션을 조정하는)는 유통 칩 감소와 시장 안정성 개선으로 이어졌습니다. 그러나 단기적으로는 여전히 오전 6시 하락 후 반등과 같은 감정에 의해 주도되고 있습니다.

• 다른 암호화폐와의 비교:

ETH와 SOL은 대형 ETF가 없고 기관 투자자들의 참여가 많아 여전히 높은 변동성을 유지하고 있습니다.

중립금리

2025년 7월 30일부터 2026년 12월 9일까지 금리 인하 확률 분포는 점진적으로 변화합니다.

2025년 10월 29일과 12월 10일 회의에서는 50베이시스포인트의 금리 인하가 375~400베이시스포인트로 이루어질 확률이 점차 높아지고 있음을 보여주었습니다.

특히 2025년 12월 10일 회의에서는 225~250bp의 금리 인하 확률이 28.6%, 400~425bp의 금리 인하 확률이 21.3%로 나타났습니다. 2026년 회의에서는 금리 인하가 더욱 분산된 확률 분포를 보이며 안정화될 가능성이 있음을 보여줍니다.

다음 주 주요 이벤트

다음 주 주요 이벤트의 영향

매크로 데이터 릴리스 테이블

데이터 공개

2. 온체인 데이터 분석

1. 이번 주 시장에 영향을 미치는 단기 및 중기 시장 데이터의 변화

1.1 스테이블코인 자금 흐름

지난주(5/31-6-6)와 비교했을 때, 이번 주 스테이블코인 펀드 데이터는 스테이블코인 발행량이 10억 5천만 개에서 11억 4천 9백만 개로 전월 대비 14% 증가했고, 일평균 발행량은 1억 4천 3백만 개에서 1억 6천 4백만 개로 전월 대비 14% 증가했습니다. 이번 주 스테이블코인 발행량이 지난주에 비해 여전히 증가하고 있지만, 발행량 증가율은 둔화되기 시작했음을 알 수 있습니다. 지난주 발행량 증가율이 회복되었던 것과 비교하면 이번 주 발행량 증가율은 다시 둔화되었습니다. 스테이블코인 펀드의 흐름은 BTC 등 주요 통화의 가격 동향과 밀접한 관련이 있습니다. 시장 심리의 변화는 스테이블코인의 발행 및 유통에 직접적인 영향을 미칩니다. 따라서 그림에서 노란색 선의 BTC 가격과 결합하면, 이번 주 스테이블코인 발행 증가율이 냉각된 것도 BTC 가격이 이번 주에 이전 최고치를 테스트했지만 돌파하지 못한 이유 중 하나일 수 있습니다.

전반적으로 스테이블코인이 암호화폐 시장에서 "펀드 풀" 역할을 한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 현재 스테이블코인의 총 발행량은 여전히 ​​증가하고 있지만, 발행 속도는 변동하고 있습니다. 아직 시장이 전반적으로 강세를 보이는 단계는 아니므로 신중하고 낙관적인 태도를 유지하는 것이 좋습니다.

1.2 ETF 펀드 흐름

영어: 이번 주 6월 6일부터 6월 13일까지 비트코인 ​​ETF는 순유입을 재개했으며, 순유입은 10억 2,045만 달러로 지난주보다 17억 1,800만 달러 증가하여 기관 투자자와 미국 투자자들의 투자 심리가 단기적으로 따뜻해지고 있음을 반영합니다. 구체적으로 하루 기준으로는 차트에서 볼 수 있듯이 이번 주 첫 이틀 동안 비트코인 ​​ETF의 순유입률은 가속적인 따뜻함을 보였고 비트코인 ​​가격도 화요일에 주중 최고점으로 반등하여 이전 가격 패턴의 이전 고점 영역을 다시 테스트했습니다. 그 후 며칠 동안 비트코인 ​​ETF는 여전히 순유입 상태였지만 유입률은 식어가기 시작했습니다. BTC 가격과 동시에 정점을 찍고 수요일부터 후퇴하기 시작했습니다. 기관 투자자의 투자 심리는 이번 주 후반에 식어가기 시작했습니다. 따라서 전반적으로 비트코인 ​​ETF 순유입률 하락 추세가 반전되기 전에는 BTC 가격의 지속적인 하락 위험에 대해 경계할 필요가 있습니다.

이번 주 주목할 만한 또 다른 데이터는 ETH ETF입니다. 차트에서 볼 수 있듯이, ETH ETF는 이번 주 비교적 크고 지속적인 자금 유입을 보였습니다. 이러한 지속적인 자금 유입은 중장기적으로 영향을 미치는 비교적 유리한 요인들에 기인한 것으로 보입니다. 그러나 6월 11일 2억 4천만 달러의 자금 유입 이후 시장은 조정을 겪었습니다. ETF 시장에 단기적으로 비이성적인 상황이 있는지도 주목할 필요가 있습니다.

1.3 OTC 할인 및 프리미엄

지난주(6/7-6/13)의 추세를 판단해 보면, USDT와 USDC의 OTC 프리미엄이 먼저 동시에 반등했는데, 이는 이번 주 상반기에 OTC 자금이 시장으로 복귀했음을 반영합니다. 이번 주 상반기의 시장 전반적 반등과 상승도 이를 반영했습니다. 수요일부터 USDT와 USDC의 OTC 프리미엄 비율이 각각 99.79%와 100%에 도달한 후 하락세로 돌아서기 시작했습니다. 전체 시장은 수요일에 거의 새로운 조정을 시작했지만, 목요일에 USDC의 OTC 프리미엄 비율이 다시 상승세로 돌아서 USDT와 결별했습니다. 오늘 현재 USDC의 OTC 프리미엄 비율은 다시 100%로 돌아간 반면 USDT는 99.65%로 계속 하락했습니다. USDC가 반등했지만 OTC 프리미엄 비율은 100%를 넘지 못했으며, 올해 초부터 지금까지 USDC와 USDT의 전반적인 OTC 프리미엄 비율 추세는 여전히 하락세입니다. 정상 시장이나 강세장에서는 스테이블코인이 소폭의 프리미엄을 받는 경우가 많은데, 이는 더 높은 가격에 스테이블코인을 매수하려는 자본이 존재한다는 것을 의미합니다. 따라서 현재 USDC와 USDT의 프리미엄 비율을 보면 시장 전체가 여전히 보수적이며, 전반적인 분위기는 여전히 관망하는 경향이 있음을 알 수 있습니다.

1.4 MicroStrategy 구매

마이크로스트래티지의 매수 행태를 살펴보면, 마이크로스트래티지가 올해 비트코인 ​​보유량을 꾸준히 늘려왔지만, 비트코인 ​​가격이 10만 달러에 도달한 이후 가격이 상승하면서 매수 속도가 크게 둔화된 것을 확인할 수 있습니다. 지난주 6월 2일 비트코인 ​​가격이 10만 6,495달러에 매수했을 당시, 매수량은 5월 26일 4,020개에서 705개로 감소했습니다. 그러나 이번 주 비트코인 ​​가격이 10만 5,426달러에 달했을 때는 1,040개를 매수했습니다. 가격이 하락하면서 매수량은 소폭 증가했습니다. 따라서 마이크로스트래티지는 현재 10만 달러 이상의 비트코인 ​​매수에는 신중한 태도를 보이고 있지만, 비트코인 ​​가격이 하락하면 매수량을 늘릴 의향이 있음을 알 수 있습니다.

1.5 장기 및 단기 보유자의 보유량

2025년 6월 초 현재, BTC 온체인 데이터에 따르면 장기 보유자(LTH) 공급이 지속적으로 증가하여 약 6개월 만에 최고치인 약 1,440만 BTC에 도달했습니다. 이는 중장기 자금의 시장 신뢰도가 지속적으로 높아지고 있으며, 많은 수의 BTC가 비활성 지갑에 잠겨 유동성이 더욱 감소했음을 나타냅니다. 동시에 단기 보유자(STH) 공급은 올해 초 최고점 이후 감소하여 5월 말에 최저점을 기록했는데, 이는 지난 몇 달 동안 매도 압력이 계속 약화되었음을 나타냅니다. 지난주에는 약간의 반등이 있었는데, 이는 시장의 일부 단기 트레이더가 바닥을 매수하기 시작했음을 반영할 수 있지만, 이번 주에는 단기 보유자 공급이 다시 하락세로 돌아선 반면 장기 보유자 공급은 계속해서 새로운 최고치를 기록했습니다. 이번 주 후반의 폭락은 주로 단기 보유자들의 매도 압력에 의한 것으로 보이며, 장기 보유자들은 여전히 ​​보유량을 늘리고 있기 때문에 가격이 하락하더라도 바닥을 매수할 좋은 기회가 될 수 있습니다.

2. 이번 주 시장에 영향을 미치는 중기 시장 데이터의 변화

2.1 코인 보유 주소 비율 및 URPD

코인 보유 주소별 코인 보유 비중을 살펴보면, 이번 주 후반 비트코인 ​​하락세 속에서 1,000개 이상 1,000개 미만 주소의 보유 비중은 감소한 반면, 100개 이상 1,000개 미만, 1,000개 이상 10만개 미만 주소의 보유 비중은 비트코인 ​​하락세 속에서 지속적으로 증가했습니다. 따라서 이번 주 후반의 하락세는 1,000개 이상 1,000개 미만 주소의 매도에 의한 것일 가능성이 높지만, 100개 이상 1,000개 미만, 1,000개 이상 10만개 미만 주소가 매도 압력을 점차 흡수하고 있습니다.

URPD 관점에서 볼 때, 이번 주 6월 7일부터 6월 13일까지의 전반적인 변화는 거의 없으며, 칩 집중 지역은 여전히 ​​103,000-106,000에 집중되어 있습니다.

이번 주 시장을 요약하자면, 현재(2025년 6월 13일) 관점에서 볼 때, 기술적 측면은 상대적으로 중요한 위치에 있습니다. 다음 주 초에 전반적인 자본 측면이 반전하기 시작하면 현재 위치에서 반등할 가능성이 있으며, 반등 후에는 높은 수준에서 계속 변동할 것입니다. 그러나 자본 측면 데이터가 계속 하락한다면, 비트코인이 주요 방어 포지션 아래로 하락하여 이중 천장 패턴을 형성할 수 있으며, 이는 이후 시장에 일정 기간 동안 불리한 신호를 초래할 수 있습니다.

특별 감사

창작은 쉽지 않습니다. 재인쇄나 인용이 필요하시면 사전에 저자에게 연락하여 허가를 받으시거나 출처를 명시해 주시기 바랍니다. 다시 한번 감사드립니다.

작성자: Sylvia / Jim / Mat / Cage / WolfDAO

편집자: Punko / Nora

이 주간 보고서에 기여해 주신 위의 파트너분들께 감사드립니다. 본 주간 보고서는 WolfDAO 에서 학습, 소통, 연구 또는 감사의 목적으로만 게시합니다.