멀티코인: 왜 우리는 이테나에 대해 장기적으로 낙관적일까요?

출처: 멀티코인 캐피털

편집: 진세금융

Multicoin Capital의 유동성 펀드가 ENA 토큰에 투자했다는 소식을 전하게 되어 기쁘게 생각합니다. ENA 토큰은 Ethena 프로토콜의 기본 토큰이자 선도적인 합성 미국 달러 스테이블코인인 USDe를 발행하는 토큰입니다.

"스테이블코인의 종말"이라는 제목의 글에서 저희는 스테이블코인이 암호화폐 시장에서 가장 큰 잠재 시장을 형성하며, 수익률이 궁극적인 경쟁의 한계에 도달했다고 지적했습니다. 수익률 스테이블코인의 미래 방향에 대한 저희의 평가는 정확했지만, 합성 달러 시장 규모를 과소평가했습니다.

우리는 스테이블코인을 두 가지 유형으로 분류합니다.

수익을 공유하는 스테이블코인
이익을 공유하지 않는 스테이블코인

이 중에서 수익을 공유하는 스테이블코인은 다음과 같이 더 세분화할 수 있습니다.

정부가 지원하는 국채에 1:1로 전액 지원되는 스테이블코인입니다.
정부 채권에 의해 완전히 뒷받침되지 않는 스테이블코인, 즉 합성 미국 달러

합성 달러는 정부 지원 재무부 채권에 전적으로 뒷받침되지는 않지만, 금융 시장에서 델타 중립 거래 전략을 구현하여 수익 창출과 가격 안정을 달성합니다.

이테나는 분산형 프로토콜이며, 가장 큰 합성 달러인 USDe를 운영합니다.

Ethena는 USDC와 USDT와 같은 기존 스테이블코인에 대한 대안적인 스테이블코인을 제공하는 것을 목표로 합니다. USDC와 USDT의 준비자산은 일반적으로 단기 미국 국채 수익만 창출합니다. 그러나 Ethena의 USDe 준비금은 기존 금융에서 대규모로 검증된 전략인 베이시스 트레이딩을 활용하여 수익을 창출하고 목표 안정성을 달성합니다.

미국 국채 선물의 베이시스 거래량만 해도 수천억 달러(어쩌면 수조 달러)에 달합니다. 현재 헤지펀드는 공인 투자자와 기관 투자자만이 대규모 베이시스 거래를 실행할 수 있는 인프라를 갖추고 있습니다. 암호화폐는 금융 시스템을 근본적으로 변화시키고 있으며, 토큰화를 통해 누구나 이러한 투자 기회를 이용할 수 있도록 하고 있습니다.

저희 팀은 수년간 베이시스 트레이딩 기반 합성 달러 프로젝트에 집중해 왔습니다. 2021년에는 이러한 시장 기회를 개괄적으로 설명하는 기사를 발표하고, 베이시스 트레이딩으로 완전히 뒷받침되는 최초의 토큰인 UXD 프로토콜에 대한 투자를 발표했습니다.

UXD 프로토콜의 개념은 시대를 앞서 있었지만, 저희는 Ethena Labs의 설립자 겸 CEO인 가이 영이 이 비전을 훌륭하게 실현했다고 생각합니다. 현재 Ethena는 최대 규모의 합성 달러 발행사입니다. 출시 2년 만에 유통량이 150억 달러로 증가했고, 10월 11일 시장 폭락 이후 약 80억 달러로 회복된 후에도 USDC와 USDT에 이어 세 번째로 큰 디지털 달러 스테이블코인으로 남아 있습니다.

 USDe 유통량 변화 (자료 출처: DefiLlama)

합성 달러의 체계적 이점

에테나는 현대 금융을 재편하는 세 가지 강력한 트렌드, 즉 스테이블코인, 퍼피피케이션, 자산 토큰화의 교차점에 자리 잡고 있습니다.

스테이블코인

현재 스테이블코인의 총 유통량은 3,000억 달러를 초과하며, 2020년대 말까지 수조 달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 지난 10년간 USDT와 USDC는 스테이블코인 시장을 장악하며 총 공급량의 80% 이상을 차지했습니다. 이 두 스테이블코인 모두 보유자와 수익을 직접 공유하지는 않지만, 시간이 지남에 따라 사용자와 수익을 공유하는 것이 업계의 일반적인 관행이 될 것이라고 생각합니다.

저희는 스테이블코인의 경쟁과 차별화가 주로 유통 능력, 유동성, 수익률 수준이라는 세 가지 핵심 차원에 반영된다고 생각합니다.

테더는 탁월한 유동성과 글로벌 유통 네트워크를 갖춘 USDT를 구축했습니다. USDT는 암호화폐 거래에서 주요 가격 결정 자산이며, 신흥 시장 사용자들이 디지털 달러에 접근하는 가장 널리 사용되는 수단입니다.

Circle은 Coinbase와 같은 파트너와 경제적 이익을 공유함으로써 유통 채널을 확장했습니다. 이러한 전략은 성장을 효과적으로 견인했지만, Circle의 수익률에는 부담을 주었습니다. 암호화폐 도입이 가속화됨에 따라, 금융 및 기술 분야에서 광범위한 유통망을 보유한 더 많은 기업들이 자체 스테이블코인을 발행할 것으로 예상되며, 이는 정부 지원 스테이블코인 시장에서의 동질적 경쟁을 더욱 심화시킬 것입니다.

디지털 달러 시장에 새롭게 진입하는 기업들이 두각을 나타내는 주된 방법은 더 높은 수익률을 제공하는 것입니다. 지난 몇 년 동안 이자 지급 스테이블코인에 대한 관심이 높아졌지만, 미국 국채를 담보로 하는 스테이블코인은 암호화폐 시장에서 널리 채택될 만큼 높은 수익률을 제공하지 못했습니다. 이는 역사적으로 암호화폐 사용자들의 자금 기회비용이 미국 국채 수익률보다 높았기 때문입니다.

신규 진입 프로젝트 중 이더나(Ethena)는 높은 수익률 덕분에 상당한 유통 규모와 유동성을 달성한 유일한 프로젝트입니다. 출시 이후 sUSDe의 가격 변동을 바탕으로, 연간 수익률은 10%를 약간 상회할 것으로 예상되며, 이는 미국 국채 기반 스테이블코인의 두 배 이상입니다. 이러한 성과는 시장 수요를 활용하여 수익을 창출하는 베이시스 거래 전략 덕분입니다. 이 프로토콜은 출시 이후 약 6억 달러의 수익을 창출했으며, 지난 12개월 동안 4억 5천만 달러 이상의 수익을 올렸습니다.

 데이터 출처: 토큰 터미널

합성 USD의 진정한 적응 여부는 주류 거래소에서 USDe를 담보로 수용하는 데 달려 있다고 생각합니다. 이더나(Ethena)는 바이낸스(Binance)와 바이빗(Bybit)과 같은 주요 중앙화 거래소의 핵심 담보 자산 중 하나에 USDe를 성공적으로 통합하여 이러한 측면에서 탁월한 성과를 거두었으며, 이는 이더나의 빠른 성장의 핵심 동력이기도 합니다.

에테나 전략의 또 다른 독특한 측면은 연방기금금리와 약간의 음의 상관관계를 보인다는 것입니다. 재무부 채권 기반 스테이블코인과 달리, 에테나는 금리 하락의 수혜를 입을 것으로 예상됩니다. 낮은 금리는 경제 활동을 자극하고, 레버리지 수요를 증가시키며, 자금 조달 금리를 상승시키고, 에테나의 수익률을 뒷받침하는 베이시스 거래를 강화하기 때문입니다. 2021년에도 유사한 상황이 발생했는데, 자금 조달 금리와 국채 수익률 간의 스프레드가 10% 이상으로 확대되었습니다.

암호화폐가 기존 금융 시장과 통합되면서 더 많은 자금이 동일 기준 거래로 유입되고, 기준 거래와 연방 기금 금리 간의 스프레드가 줄어들겠지만, 이러한 통합 과정에는 수년이 걸릴 것입니다.

 데이터 출처: 비트코인 자금 조달 금리, 국채 금리

마지막으로, JP모건은 향후 몇 년 안에 이자 지급 스테이블코인이 스테이블코인 시장의 최대 50%를 차지할 것으로 예측합니다. 전체 스테이블코인 시장 규모가 수조 달러로 급증할 것으로 예상되는 가운데, Ethena는 이러한 변화의 주요 참여자가 될 수 있는 유리한 위치에 있다고 생각합니다.

영구 계약화

영구 선물은 암호화폐 시장에서 강력한 제품-시장 적합성을 달성했습니다. 약 4조 달러 규모의 암호화폐 자산군 중 영구 선물 계약의 일일 거래량은 1,000억 달러를 초과하며, 중앙화 거래소(CEX)와 탈중앙화 거래소(DEX)의 총 미결제약정은 1,000억 달러를 초과합니다. 영구 선물 계약은 투자자들에게 기초 자산의 가격 변동성에 대한 레버리지 효과를 누릴 수 있는 간편한 방법을 제공합니다. 저희는 앞으로 더 많은 자산군이 영구 계약을 채택할 것으로 예상하며, 이를 "영구화(perpetualization)"라고 부릅니다.

Ethena에 대한 일반적인 질문은 잠재적 시장 규모입니다. Ethena의 전략 규모는 무기한 계약 시장의 미결제약정에 의해 제한되기 때문입니다. 단기적으로는 이것이 합리적인 제약임을 인정하지만, 중장기적으로는 시장 기회를 과소평가하는 것으로 판단됩니다.

토큰화된 주식에 대한 영구 계약

글로벌 주식 시장의 규모는 약 100조 달러로, 전체 암호화폐 시장의 약 25배에 달하며, 미국 주식 시장만 해도 60조 달러에 달합니다. 암호화폐 시장과 마찬가지로 주식 시장 참여자들은 레버리지에 대한 강한 수요를 가지고 있습니다. 이는 제로 만기일(0DTE) 옵션의 폭발적인 성장에서 입증됩니다. 이 옵션은 주로 개인 투자자들이 거래하며, S&P 500(SPX) 옵션 거래량의 50% 이상을 차지합니다. 개인 투자자들은 레버리지를 통해 기초 자산의 가격 변동성에 노출되기를 원하며, 토큰화된 주식의 무기한 계약은 이러한 수요를 직접적으로 충족합니다.

 데이터 출처: Chicago Board Options Exchange/Cboe

대부분의 투자자에게 무기한 계약은 옵션보다 이해하기 쉽습니다. 기초 자산에 5배의 노출을 제공하는 상품은 옵션의 시간 가치(세타), 변동성 가치(베가), 그리고 델타를 이해하는 것보다 훨씬 이해하기 쉽습니다. 특히 델타는 옵션 가격 결정 모델에 대한 심도 있는 이해를 필요로 합니다. 무기한 계약이 제로 만기일 옵션 시장을 대체할 것이라고는 생각하지 않지만, 상당한 시장 점유율을 차지할 것으로 예상됩니다.

주식 자산의 토큰화를 통해 영구주식계약은 이테나에 엄청난 새로운 기회를 열어줄 것으로 예상됩니다. 이를 통해 이테나는 신규 시장 출시 단계에서 중요한 유동성 공급원이 되어 중앙화 거래소와 탈중앙화 거래소(DEX) 모두에 도움이 될 것으로 예상합니다. 또는 이테나는 영구주식계약을 위한 자체 브랜드의 탈중앙화 거래소를 출시하여 이러한 기회를 활용할 수도 있습니다. 암호화폐 시장 대비 주식 시장의 규모를 고려할 때, 이러한 발전은 베이시스 거래 용량을 엄청나게 확대할 수 있습니다.

핀테크 회사들은 분산형 무기한 계약 거래로 인해 새로운 유통 채널을 통합하고 있습니다.

베이시스 거래 기반 탈중앙화 디지털 달러 개념을 처음 제안했을 당시, 탈중앙화 파생상품 거래소는 아직 초기 단계에 있었습니다. 유동성이 부족했고, 아직 주류 사용자에게는 적합하지 않았습니다. 그 이후 스테이블코인이 주류로 자리 잡았고, 수수료가 낮고 처리량이 높은 블록체인이 실제로 검증되었습니다. 현재 Hyperliquid와 같은 플랫폼의 탈중앙화 무기한 계약은 일평균 약 400억 달러의 거래량을 기록하고 있으며, 총 미결제약정은 150억 달러에 달합니다.

 데이터 출처: DefiLlama

암호화폐 규제 환경이 더욱 우호적으로 변화함에 따라 글로벌 핀테크 기업들의 암호화폐 도입이 더욱 확대될 것으로 예상됩니다. 로빈후드와 코인베이스와 같은 업계 선도 기업들은 점차 "올인원 거래소"로 전환하고 있습니다. 이들 중 다수는 자사 플랫폼에서 롱테일 자산의 현물 거래를 지원하기 위해 탈중앙화 금융(DeFi) 미들웨어를 통합했습니다.

현재 대부분의 비암호화폐 사용자는 암호화폐 자산, 특히 현물 거래에 대한 접근성이 제한적입니다. 저희는 이러한 사용자층이 레버리지에 대한 상당한 미충족 수요를 나타낸다고 생각합니다. 탈중앙화 무기한 계약 거래소가 주류가 됨에 따라, 핀테크 기업들은 자연스럽게 이러한 상품을 직접 통합할 것입니다.

예를 들어, 팬텀(Phantom)은 최근 탈중앙화 무기한 계약 거래소인 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 통합하여 사용자가 팬텀 지갑을 통해 무기한 계약을 직접 거래할 수 있도록 했습니다. 이 통합을 통해 연간 약 3천만 달러의 수익이 창출되었습니다. 핀테크 기업 창업자라면 이러한 성과를 보고 따라 하고 싶어질 것입니다. 예를 들어, 로빈후드(Robinhood)는 최근 탈중앙화 무기한 계약 거래소인 라이터(Lighter)에 대한 투자를 발표했습니다.

핀테크 기업들이 암호화폐 영구 계약을 도입함에 따라 이러한 제품에 대한 새로운 유통 채널이 창출되고, 거래량과 미결제약정이 증가하며, 이를 통해 Ethena의 기반이 되는 거래의 용량과 확장성이 확대될 것으로 믿습니다.

토큰화

암호화폐의 핵심 장점은 누구나 토큰을 원활하게 발행하고 거래할 수 있다는 것입니다. 토큰은 스테이블코인, 레이어 1 자산, 밈코인, 심지어 토큰화 전략에 이르기까지 모든 가치 있는 자산을 나타낼 수 있습니다.

전통 금융에서 토큰화에 가장 가까운 상품은 상장지수펀드(ETF)입니다. 오늘날 미국 시장의 ETF 수는 상장 주식 수를 넘어섰습니다. ETF는 복잡한 전략을 하나의 거래 가능한 토큰으로 묶어 투자자가 실행이나 리밸런싱에 대한 걱정 없이 쉽게 매수, 매도 또는 보유할 수 있도록 합니다. 이러한 모든 복잡한 과정은 ETF 발행사가 직접 처리합니다. 세계 최대 ETF 발행사인 블랙록의 CEO가 토큰화에 전념하는 것은 당연한 일입니다.

토큰화의 중요성은 ETF를 훨씬 뛰어넘습니다. 자산의 규모와 관계없이 자산의 보유 및 거래를 더 빠르고, 저렴하고, 편리하게 만들어 주는 동시에 유통 및 자본 효율성도 향상시킵니다. 인터넷에 연결된 사람이라면 누구나 토큰을 즉시 매매, 전송 또는 수신할 수 있으며, 담보로 사용하여 유동성을 확보할 수도 있습니다. 우리는 글로벌 핀테크 기업들이 토큰화 전략의 주요 유통자가 되어 기관급 상품을 전 세계 소비자에게 직접 제공하는 미래를 꿈꿉니다.

이테나는 처음에는 토큰화된 베이시스 거래를 통해 시장에 진입했지만, 시간이 지남에 따라 수익원을 다각화하는 데 충분한 역량을 갖추게 되었습니다. 실제로 이미 다각화하고 있습니다. 베이시스 거래 수익률이 낮거나 마이너스일 경우, 이테나는 담보의 일부를 자사 생태계 내의 다른 상품인 USDtb(BlackRock의 토큰화된 국채 펀드 BUIDL이 지원하는 스테이블코인)로 이전하여 안정성을 유지하고 수익을 최적화할 수 있습니다.

ENA에 대한 낙관론의 핵심 논리

Ethena의 잠재적 시장 규모에 대한 장기적인 강세 논리를 간략히 설명했지만, 특히 위험 관리, 가치 확보, 미래 성장 기회 측면에서 Ethena의 팀과 프로토콜 특성을 이해하는 것도 마찬가지로 중요합니다.

팀

“Luna가 추락한 지 며칠 후 저는 직장을 그만두고 Ethena를 설립했고 FTX가 파산한 지 몇 달 후 팀을 구성했습니다.” — Ethena 설립자 Guy Young

저희의 접촉을 통해 Guy는 탈중앙화 금융(DeFi) 분야에서 가장 기민하고 전략적인 실무자 중 한 명임을 입증했습니다. 그는 Cerberus Capital Management에서 교차 자본 구조 투자 경험을 바탕으로 빠르게 금융화되고 있는 암호화폐 시장에 기여하고 있습니다.

Guy의 성공은 약 25명의 운영 직원으로 구성된, 규모는 작지만 경험이 풍부한 팀에 의해 뒷받침됩니다. Ethena 팀의 핵심 멤버 몇 명을 꼽자면 다음과 같습니다. CTO Alex Nimmo는 BitMEX의 초창기 직원 중 한 명으로, BitMEX가 무기한 선물을 암호화폐 업계에서 가장 중요한 금융 상품 중 하나로 탈바꿈시키는 과정을 직접 목격했습니다. COO Elliot Parker는 Paradigm Markets와 Deribit에서 근무했으며, 그가 구축한 마켓메이커 및 거래소 네트워크는 Ethena가 현재 이러한 거래처들과 통합되고 협력할 수 있는 토대를 마련했습니다.

결과는 자명합니다. 이테나는 2년도 채 되지 않아 세계 최대 합성 달러 발행 기관이 되었습니다. 이 기간 동안 이테나 팀은 신속하게 대응하여 주요 중앙화 거래소들과의 통합을 달성하고, 대부분의 프로젝트가 확보하는 데 수년이 걸리는 헤지 채널을 구축했습니다. 현재 USDe는 바이낸스와 바이빗과 같은 주요 플랫폼에서 담보로 허용됩니다. 이러한 거래소 중 다수는 이테나에 투자하고 있으며, 이는 이테나 프로토콜과 글로벌 암호화폐 시장의 주요 참여자들 간의 명확한 전략적 시너지 효과를 보여줍니다.

위험 관리 역량

제 파트너인 스펜서와 카일은 2021년에 "DeFi 프로토콜은 가치를 포착하지 못하고, DAO는 위험을 관리한다"라는 제목의 논문을 발표했습니다. 핵심 주장은 간단합니다. 위험을 관리하지 않고 수수료를 부과하려는 DeFi 프로토콜은 포크될 것입니다. 왜냐하면 수수료 없는 포크가 항상 존재할 것이기 때문입니다. 본질적으로 위험을 관리해야 하는 프로토콜은 수수료를 부과해야 합니다. 그렇지 않으면 아무도 시스템 위험에 대한 안전망을 제공하지 못할 것입니다.

이테나는 이 원칙을 가장 잘 보여주는 사례입니다. 이 프로토콜은 강력한 위험 관리 역량을 입증하여 올해만 두 번의 주요 스트레스 사건을 성공적으로 극복했으며, 그때마다 암호화폐 생태계 내에서 신뢰성, 회복력, 그리고 브랜드 신뢰도를 더욱 강화했습니다.

Bybit 해킹: 암호화폐 역사상 가장 큰 해킹 사건

2025년 2월 21일, 바이비트(Bybit)는 14억 달러 규모의 핫월렛 해킹을 당했으며, 이는 이테나(Ethena)의 거래 상대방 모델에 대한 실제 스트레스 테스트 역할을 했습니다. 이 사건으로 바이비트에서 대규모 인출이 발생했지만, 이테나의 전략은 영향을 받지 않았습니다.

Ethena는 헤지 포지션과 담보 자산이 여러 플랫폼에 분산되어 있고 오프체인 수탁기관을 통해 보호되었기 때문에 이벤트 기간 동안 정상적인 운영을 유지했습니다. 중요한 것은 Ethena가 담보 자산을 손실하지 않았으며, Bybit과 관련된 채굴 및 상환 프로세스도 중단되지 않았다는 것입니다.

10월 11일 매도: 암호화폐 역사상 가장 큰 단일 일 청산 사건

2025년 10월 11일, 암호화폐 시장은 극심한 디레버리징 사태를 경험했습니다. 약 200억 달러 규모의 포지션이 몇 시간 만에 청산되었고, 주요 중앙화 및 탈중앙화 거래소의 미결제 약정이 급격히 감소했습니다. 이 과정에서 바이낸스에서 USDe의 거래 가격은 바이낸스 오라클 설계(이후 비판받음)의 영향으로 약 0.65달러까지 잠시 하락했습니다. 그러나 커브(Curve)와 같이 유동성이 더 높은 온체인 플랫폼에서는 USDe 가격이 거의 동등 수준을 유지했으며(아래 차트 참조), 환매 기능은 정상적으로 작동했습니다. 이는 이번 사태가 시스템적인 디페깅(depegging)이 아닌 특정 플랫폼의 가격 변동으로 인한 것임을 시사합니다. 가이(Guy)가 X 플랫폼에 게시한 트윗은 10월 11일의 상황에 대한 자세한 설명을 제공하며, 읽어볼 가치가 있습니다.

 데이터 출처: X 플랫폼

두 사건 모두에서 Ethena 팀은 투명하게 소통했으며 사용자 자금 손실은 발생하지 않았습니다. 그동안 프로토콜은 정상적으로 작동하여 수십억 달러 규모의 환매 요청을 몇 시간 만에 처리했으며, 모든 거래는 온체인에서 검증 가능했습니다. 이러한 순간들은 모든 프로토콜의 위험 관리 원칙을 시험하는 시험대입니다. 이처럼 대규모로 스트레스가 많은 사건을 성공적으로 처리하는 것은 신뢰와 신용을 강화할 뿐만 아니라 브랜드 자산과 경쟁 장벽을 구축하여 Ethena와 같은 DeFi 프로토콜을 위한 강력한 기반을 마련합니다.

명확히 말씀드리자면, Ethena 프로토콜이 향후 몇 년 동안 추가적인 스트레스 테스트를 받을 것으로 예상할 만한 이유가 있습니다. 위험이 존재하지 않거나 완전히 제거되었다고 말하는 것이 아니라, 최근 가장 심각한 시장 스트레스 상황에서 Ethena의 강력한 성능과 회복력을 강조하고자 하는 것입니다.

가치 포착 잠재력

Ethena는 USDC와 같은 스테이블코인에 비해 더 높은 수수료를 부과할 수 있다고 생각합니다. USDC와 달리 Ethena는 시장 위험을 적극적으로 관리하고, 대부분의 경우 사용자에게 더 높은 수익을 제공하며, 단기 및 중기적으로 금리와 음의 상관관계를 가질 가능성이 높습니다. 이러한 모든 요소는 Ethena가 장기적인 가치를 확보하고 유지하는 능력을 향상시킵니다.

ENA 토큰은 현재 주로 거버넌스 토큰으로 기능하지만, 가치 축적으로 이어질 수 있는 명확한 경로가 있다고 생각합니다. Ethena는 지난 한 해 동안 약 4억 5천만 달러의 수익을 창출했지만, 그중 ENA 토큰 보유자에게 배분된 금액은 없습니다.

2024년 11월에 제시된 금리 전환 제안은 ENA 보유자가 해당 가치의 일부를 받기 전에 충족해야 하는 몇 가지 이정표를 제시했습니다. 이러한 모든 조건은 10월 11일 폭락 이전에 충족되었습니다. 유일하게 남은 지표는 USDe의 유통 공급량이며, 금리 전환이 시작되기 전에 100억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 위험 관리 위원회와 커뮤니티는 현재 금리 전환의 구현 세부 사항을 검토하고 있습니다.

저희는 이러한 발전이 Ethena의 거버넌스 시너지를 강화하고, 장기 보유자 기반을 확대하며, 토큰 매도 압력을 줄여줄 것이기 때문에 대중 시장에서 긍정적으로 받아들여질 가능성이 높다고 평가합니다.

장기적 성장 잠재력

기존 사업만으로도 Ethena는 이미 암호화폐 분야에서 가장 높은 수익을 올리는 프로토콜 중 하나입니다.

이테나는 스테이블코인 발행 및 암호화폐 무기한 계약 거래 분야에서의 선도적인 입지와 핵심 강점을 활용하여 여러 가지 새로운 제품군을 출시하고 있습니다. 이러한 제품군은 다음과 같습니다.

Ethena 화이트라벨: Ethena가 대규모 블록체인 및 애플리케이션에 맞춰 스테이블코인을 맞춤 제작하는 "서비스형 스테이블코인(Stablecoin as a Service)" 솔루션입니다. 현재 Ethena는 megaETH, Jupiter, Sui(SUIG를 통해) 등과 화이트라벨 파트너십을 맺고 있습니다.

HyENA와 Ethereal: USDe 담보를 기반으로 하는 두 개의 제3자 무기한 계약 기반 탈중앙화 거래소로, USDe의 적용 범위를 확대하고 Ethena 생태계에 거래 수수료 수익을 창출했습니다. 두 프로젝트 모두 외부 팀에서 개발되었지만, Ethena에 직접적인 가치를 창출합니다.

이러한 잠재적인 제품 라인을 통해 Ethena는 합성 달러 시장에서 선도적인 위치를 더욱 공고히 할 수 있을 것입니다.

모든 신제품 라인이 Ethena를 기반으로 구축됨에 따라 Ethena는 이러한 이니셔티브를 통해 경제적 이익을 얻을 것으로 예상되며, 이는 기존의 강력한 수익 흐름을 보완할 것입니다.

우리가 Ethena에 대해 장기적으로 강세를 보이는 이유

오랫동안 USDT와 Circle이 주도해 온 스테이블코인 시장에서 Ethena는 독특한 틈새 시장을 개척하고 합성 달러 부문에서 확실한 시장 선두주자가 되었습니다.

스테이블코인의 급증, 기존 자산의 토큰화, 영구 계약을 위한 분산형 거래소의 등장으로 인해 Ethena는 이러한 추세를 활용하여 글로벌 레버리지 수요를 사용자와 글로벌 핀테크 기업에 매력적이고 쉽게 접근 가능한 수익으로 전환할 수 있는 독보적인 입지를 갖추고 있다고 생각합니다.

이 계약의 강력한 위험 관리 문화는 실제 스트레스 테스트를 견뎌냈고 계속해서 성공을 거두고 있으며, Ethena가 사용자와 파트너 사이에서 깊은 신뢰와 신용을 구축하는 데 도움이 되었습니다.

장기적으로 Ethena는 규모, 브랜드, 인프라를 활용해 다른 제품 영역으로 확장하고, 수익 흐름을 다각화하고, 시장 충격에 대한 회복력을 강화할 수 있습니다.

가장 빠르게 성장하는 스테이블코인 부문(수익 스테이블코인)에서 가장 빠르게 성장하는 합성 USD 발행사인 Ethena는 새로운 사업 분야를 육성하고, 이를 통해 암호화폐, 거래소, 입금/출금 채널에서 가장 수익성이 높은 사업의 추가 성장을 촉진하는 동시에 USDe 공급을 늘릴 수 있는 완벽한 위치에 있습니다.

미래의 기회는 엄청나며, ENA 토큰의 장기 보유자로서 우리는 매우 기대하고 있습니다.