최근 알트코인 시장의 실적은 '우울'하다고 밖에 표현할 수 없으며, 기대되는 '알트코인 시즌'은 아직 시작되지 않았습니다. 스타엑스 거래소 분석가들은 이러한 현상에는 알트코인의 수가 많다는 점, 높은 시장 가치, 느린 생태계 발전, 금지령 해제로 인한 현금화 압박 등 '왕'의 약점이 있다고 생각합니다. "이더리움은 의심할 여지 없이 핵심 요소입니다. ETH가 상승하지 않으면 다른 알트코인의 상승은 더욱 어려워질 것입니다.
비트코인의 현재 시장 가치는 2조 달러에 가깝고, 가치 저장 도구로서의 특성으로 인해 점차 '디지털 금'의 위상에 가까워지고 있습니다. 실물 금의 시장 가치는 약 18조 달러에 달합니다. 주요 글로벌 중앙 은행의 부채 규모가 계속 증가하고 지속적인 화폐 인쇄에 대한 기대를 배경으로 비트코인은 여전히 상당한 상상의 여지를 가지고 있습니다. 기술적 관점에서 볼 때, 수년간의 검증을 거친 후 비트코인의 기술적 위험은 상대적으로 최소화되었으며 네트워크의 보안은 비트코인을 진정한 기본 자산으로 만듭니다.
StarEx 거래소 분석가들은 Ethereum의 현재 상황이 더 복잡하다고 믿습니다. 이더리움의 현재 시장 가치는 약 4,000억 달러이며, 그 포지셔닝은 생태학적으로 더 실용적입니다. 그러나 장기적인 자본 배분의 관점에서 보면 이더리움이 과대평가되었는지 여부에 대한 문제가 시장에서 폭넓은 논의를 불러일으켰습니다. 이더리움은 PoS(지분 증명) 합의 메커니즘으로 전환하고 레이어 2(L2)를 생태학적 위치로 활발하게 개발한 이후 기술 및 인프라 측면에서 상당한 발전을 이루었습니다. 그러나 이더리움의 기본 토큰인 ETH의 역할은 점점 더 난처해졌습니다.
생산 비용이 감소하고 지원이 중단됩니다. PoS로 전환한 후 ETH 생산 비용이 크게 감소하고 채굴로 인한 비용 지원이 더 이상 존재하지 않습니다.
생태계는 L2로 나누어집니다. 레이어 2는 이더리움의 "아들"이라고 불리지만 이러한 L2는 이더리움의 생태학적 트래픽 대부분을 점유했습니다. ETH는 파괴 메커니즘을 통해 순환의 일부를 줄이지만 파괴되는 양은 상대적으로 제한됩니다. 더욱이 일부 L2는 거래 수수료 지불 수단으로 스테이블코인(예: USDC)을 선택하기 시작하여 ETH의 역할을 더욱 약화시켰습니다. 예를 들어, Ethereum의 가장 큰 L2 Base는 USDC를 지원하여 가스 요금을 지불합니다.
거래 매체의 상태가 약화되었습니다. 온체인 거래에서는 USDT 및 USDC와 같은 스테이블코인이 확실히 더 인기가 있어 ETH의 사용 시나리오가 더욱 압박됩니다.
담보 수입은 충분히 매력적이지 않습니다. Lido를 예로 들면, Lido가 제공하는 ETH 담보의 연간 수익률은 3%에 불과합니다. 이는 미국 채권 수익률만큼 좋지도 않으며 ETH의 변동성 위험을 맞추기가 더 어렵습니다. 그 자체.
이와 관련하여, 업계에서 잘 알려진 인물인 Pfeffer의 최신 논문은 ETH의 잠재적 가치 평가 모델을 분석하고 몇 가지 시사점을 주는 견해를 제시합니다.
현금흐름자산 관점: ETH를 현금흐름자산으로 본다면, 관대한 가정(예: 발행은 순 중립적이고 평균 성장률은 5%)에 따라 사용된 할인율에 관계없이 ETH는 현재 4,000억 달러입니다. 미국 달러는 상당히 과대평가된 것으로 보입니다.
"통화 프리미엄" 가치 평가의 한계: ETH는 종종 블록체인 공간의 통화로 간주되지만 이더리움 생태계 내에서는 사실상 계정 단위도 아닙니다. USDT, USDC와 같은 스테이블 코인은 더 널리 사용되는 결제 매체입니다. 이더리움 체인의 "GDP"(지난 6개월 동안의 연간 온체인 거래량은 약 28억 달러)를 기반으로 한 "통화 프리미엄" 모델을 사용하여 ETH의 높은 가치 평가를 지원하려고 해도 이 가치는 여전히 거짓으로 높게 나타납니다. 심지어 합리적인 범위를 1,000배나 벗어났습니다.
스테이킹과 DeFi 소득 사이의 딜레마: 기본 인터넷 상품인 ETH는 스테이킹을 통해 DeFi에 참여하여 소득을 얻을 수 있지만 연간 수익률은 3%에 불과하여 일중 가격 변동으로 인한 위험도 감당할 수 없습니다.
StarEx 거래소 분석가들은 Pfeffer의 논문이 학문적, 재정적 관점에서 ETH 가치 평가에 대한 심층 분석을 제공한다고 믿습니다. 비록 시장 합의와 암호화폐 신념이 ETH 가격에 미치는 영향을 고려하지는 않지만, ETH의 현재 상황은 다음과 같습니다. 정말 걱정스럽습니다. ETH가 현재의 취약한 상태에서 벗어날 수 없다면 알트코인 시장이 진정으로 폭발하기는 어려울 것입니다.
SOL 생태계를 돌아보면 밈 코인부터 현재 인기를 끌고 있는 AI Agent까지 핫스팟, 혁신, 컨셉, 생태계가 속속 등장하고 있습니다. ETH는 정말로 변화해야 합니다.
