마켓워치 주간 보고서: 거시경제적 혼란은 변동성을 심화시키고 자본 붐은 구조적 위험을 숨길 수 없다

성장 신호와 자본 붐은 구조적 위험을 가리고 있으며 시장은 높은 수준의 진동 단계에 진입할 수 있습니다.

거시경제 전망은 더 밝아졌다: 무디스의 신용등급 하향 조정, 관세 및 감세 법안 재등장으로 시장 위험 감소, 금값 급등
자본 모멘텀: 스테이블코인과 ETF가 유입되고 있으며, 새로운 매수도 강세를 보이고 있지만, 시장 위험 회피 경향이 지속될지는 아직 불확실합니다.
가격과 모멘텀이 갈라집니다. BTC가 상승하고, 펀드, OTC 프리미엄, ETF가 동시에 상승하며, 풀백 위험이 커집니다.
전략적 권장 사항: 방어가 우선이고, BTC 103,000 지원, MSTR 리듬, ethbtc solbtc 추세에 주의하세요.

1. 거시경제 및 시장 환경

무디스의 신용등급 하향 조정, 관세 및 감세 법안으로 인해 미국 국채 수익률이 상승하였고, 이로 인해 미국 주식 및 암호화폐 시장의 변동이 촉발되었습니다.

미국 주식은 하락할 수 있고, 기술 주식은 압박을 받을 것이며, 금융 및 방위 부문은 비교적 회복력을 가질 것입니다. 암호화폐는 지지 수준으로 떨어질 수 있으며, 연방준비제도의 완화 신호에 주의를 기울여야 합니다.

재정 자극책과 이자율 인하는 미국 주식과 암호화폐에 좋지만, 우리는 확대되는 재정적자와 미국 달러의 지위에 대한 위험에 대해 경계해야 합니다.

연방준비제도가 느슨하고 미국 달러의 패권이 안정적이라면 시장은 계속 상승할 것입니다. 그렇지 않으면 비미국 달러 자산의 배분을 늘려야 합니다.

전략: 주요 암호화폐의 보유량을 늘리고 글로벌 자산 배분을 역동적으로 조정합니다.

2. 주요 통화의 자본 흐름 및 시장 구조 분석

외부 자금 흐름

ETF 펀드: 이번 주 28억4600만달러 유입, 대규모 유입
스테이블코인: 이번 주에 23억 개의 신규 코인이 발행되었으며, 일일 평균 증가량은 3억 2,100만 개로 발행 수준이 비교적 높습니다.

시장 심리 지표

OTC 프리미엄: 스테이블코인 프리미엄 계속 상승

비트코인(BTC)

기술적 분석: 시장은 변동성이 큰 상승 범위에 있습니다.
온체인 칩 배포: 103,000개 이상의 칩

이더리움(ETH)

추세는 BTC보다 약하고, ETH/BTC는 여전히 변동성이 크며, 자금은 계속해서 BTC 우세 지역으로 흘러 들어갑니다.

체인상 변화: 활성 주소의 증가는 단계적 바닥 형성이 완료되었음을 나타낼 수 있습니다.

거시경제 리뷰

무디스의 신용등급 하향 조정은 시장에 어떤 영향을 미칠까?

배경:

2025년 5월 16일, 무디스는 부채 급증(36조 달러, GDP의 122%)과 높은 이자 지급(GDP의 3%)을 이유로 미국의 신용 등급을 Aaa에서 Aa1로 하향 조정했습니다. 미국이 3대 신용평가기관으로부터 AAA 등급을 강등한 것은 2011년 S&P, 2023년 Fitch에 이어 이번이 처음이다. 이번 등급 강등과 더불어 트럼프 대통령의 관세 및 감세 법안(재정 조정 법안으로 재정 적자가 3조 3,000억 달러 증가할 것으로 예상)은 단기적으로 미국 채권 시장의 변동성을 심화시킬 것이다.

역사적 검토:

2011년: 위험 회피로 인해 미국 국채 수요가 늘어나 10년 만기 국채 수익률이 1.7%로 하락했습니다.
2023년: 채권 발행 증가로 매도 압력이 발생하고 수익률은 4.9%까지 상승한 후 변동합니다.
2025년: 2023년과 마찬가지로 신용등급 하향 조정과 정책 불확실성으로 인해 수익률이 상승하고(30년 국채는 5% 돌파) 단기 매도 압력이 지속됩니다.

공급 측:

만기 압력 낮음: 5월과 6월의 미국 국채 만기 정점은 대부분 단기 국채(80% 차지)로, 수익률이 4%로 매수와 낮은 롤오버 위험이 매력적입니다.
채권 발행에 대한 압력이 매우 큽니다. 조정 법안으로 인해 채권 발행이 확대되고 공급이 늘어나 수익률이 더욱 상승할 수 있습니다.

수요 측:

단기: 연방준비제도의 금리 인하(25베이시스포인트마다 이자 약 900억 달러 절감)와 대차대조표 축소 중단으로 수요가 증가하고 수익률이 낮아질 수 있습니다.
장기적으로: 미국 국채에 대한 수요는 미국 달러의 패권에 달려 있으며, 미국 달러의 국제적 지위를 유지하여 강력한 매수를 보장해야 합니다.

미국 주식과 BTC에 미치는 영향

단기 영향(2025년 7월까지)

1. 미국 주식

시장 변동성 증가: 무디스의 신용등급 하향 조정으로 인해 미국 재정 정책의 지속 가능성에 대한 시장의 우려가 커졌습니다. 관세 정책(중국, 캐나다, 멕시코 및 전 세계에 10% 관세 부과)과 세금 인하 법안의 불확실성이 더해지면 위험 회피 경향이 커질 수 있습니다. 부채 한도의 인상으로 인해 미국 국채 공급이 늘어나 수익률이 상승(30년 만기가 5%를 초과)하고 기업 자금 조달 비용이 증가했습니다.
판 분화:

압박을 받는 부문: 기술주와 고평가 성장주는 금리에 민감하며, 수익률 상승은 가치 평가를 떨어뜨립니다(예: 주가수익비율이 높은 FAANG 주식). 관세로 인해 비용이 상승함에 따라 소비재와 소매 부문이 압박을 받을 가능성이 높습니다.

수혜 부문: 금융 부문(은행 및 보험 회사 등)은 높은 이자율 환경으로부터 혜택을 받는 반면, 국방 및 에너지 부문은 조정 법안에 따른 지출 증가로 인해 강력한 성과를 거둘 수 있습니다.

연준 신호: 연준이 7월에 이자율 인하 신호를 보내거나 대차대조표 축소를 중단하면 시장 압박이 완화되고 주식 시장, 특히 중소형주가 활성화될 수 있습니다(러셀 2000 지수).

전략:

고평가된 기술주에 대한 보유 비중을 줄이고 금융, 국방, 에너지 부문에 집중하세요.
연방준비제도(Fed)의 정책 신호에 주의 깊게 귀를 기울이고, 금리 인하 기대 속에서 반등 기회를 포착할 준비를 하세요.
변동성에 대비해 소비재 ETF나 금과 같은 방어적 자산에 투자하세요.

2. 암호화폐

이자율 압박: 미국 국채 수익률 상승으로 인해 비수익 자산(암호화폐 등)에 대한 매력이 떨어지고, 자금이 고수익 국채(수익률 4%)로 흘러갈 수 있습니다.
긍정적인 측면: 연방준비제도가 7월에 금리 인하를 암시하면 위험 자산에 대한 완화 기대감이 높아져 암호화폐 시장이 사전에 반등할 것입니다. 안전 자산에 대한 수요로 인해 분산 금융(DeFi) 프로젝트가 일부 자금을 유치할 수 있습니다.

전략:

연방준비제도가 완화 신호를 보내면 주요 암호화폐(예: BTC, ETH)나 DeFi 토큰의 보유량을 늘리는 것을 고려해 볼 수 있습니다.

2. 장기적 영향(2025년 이후)

1. 미국 주식

재정 정책에 따른 것입니다. 3조 8,000억 달러 규모의 감세안과 2,000억 달러 규모의 국방/국경 지출을 포함한 조정안은 경제 성장을 촉진하고 미국 주식의 전반적인 성과에 도움이 될 것입니다. 관세 수입(2조 7천억 달러로 추산)이 적자를 효과적으로 상쇄하면 재정 악화에 대한 시장의 우려가 완화되어 강세장이 지속될 가능성이 높아질 것입니다.
이자율과 가치 평가: 연방준비제도의 이자율 인하(25베이시스포인트마다 이자 비용 900억 달러 절감)로 기업 자금 조달 비용이 줄어들고 고성장 부문(기술 및 청정 에너지 등)이 활성화될 수 있습니다. 하지만 적자가 계속 확대되고 연준이 높은 금리를 유지한다면, 가치 평가 압박으로 인해 상승세가 제한될 것입니다.
미국 달러 패권의 영향: 미국 주식의 장기적 성과는 미국 달러의 국제적 지위에 달려 있습니다. 달러 패권이 안정되면(경상수지 유출과 금융수지 회복을 통해) 외국자본 유입이 미국 주식을 뒷받침할 것입니다. 달러의 지위가 흔들리면 자본 유출로 시장이 침체될 수 있습니다.

2. 암호화폐

느슨한 정책의 긍정적 효과: 연준이 금리를 계속 인하하고 대차대조표 축소를 중단하면 유동성 증가로 인해 암호화폐 가격이 상승할 것입니다. 이는 2020~2021년의 강세장(비트코인이 10,000달러에서 69,000달러로 상승)과 유사합니다. 장기적으로 비트코인은 15만 달러를 돌파할 수도 있습니다.
규제 및 도입: 트럼프 행정부의 암호화폐 친화적 입장(예: 비트코인 매장 지원)은 기관의 도입을 촉진할 수 있으며, 이는 시장에 긍정적인 영향을 미칩니다. 그러나 재정 악화로 인해 미국 달러에 대한 신뢰 위기가 발생하면 암호화폐는 안전 자산으로 자본 유입을 유치할 수 있습니다.
위험 요소: 연방준비제도가 금리 인하를 연기하거나 달러의 패권이 도전을 받게 되면 위험 감수 성향이 감소하여 암호화폐 시장이 더 변동성을 보일 수 있습니다.

전략:

주요 암호화폐(BTC, ETH 등)를 장기간 보유하고, 온체인 데이터(활성 주소, 거래량 등)를 주의 깊게 살펴 추세를 파악하세요.
단일 자산 위험을 피하기 위해 잠재적인 프로젝트(예: Layer 2 솔루션, Web3)에 투자를 다각화합니다.
미국 달러의 가치가 흔들릴 경우, 헤지 수단으로 BTC 비중을 늘리세요.

다음 주 주요 이벤트

다음 주에 주목해야 할 주요 데이터

2. 온체인 데이터 분석

1. 이번 주 시장에 영향을 미치는 단기 및 중기 시장 데이터의 변화

1.1 스테이블코인 자금 흐름

이번 주(5월 16일~5월 26일) 스테이블코인 총 발행량은 2,135억 9,600만 개로 소폭 증가하였고, 추가 발행량은 23억 4,000만 개로 전 기간에 비해 상당한 반등을 보였습니다. 회복 기간은 주로 이번 주 후반부터 시작되었습니다. 스테이블코인 전체 규모(2,135억 9,600만 개) 대비 23억 4,000만 개는 약 1.1% 증가한 수치로, 비교적 뚜렷한 반등을 보였습니다. 알트코인의 경우, 이는 긍정적인 변동입니다. 추가 발행은 "암호화폐 시장에 투자할 준비가 된 구매력"이 더 많이 생성된다는 것을 의미합니다.

1.2 ETF 펀드 흐름

이번 주에 BTC ETF에 28억 달러가 유입되면서 대규모 자금 유입이 발생했습니다. 이는 자금의 강력한 신호로, 기관 투자자들이 BTC에 대해 다시 강세를 보이고 있음을 나타냅니다. 마지막에서 두 번째 열은 ETF가 매수할 수 있는 BTC 수량에 대한 우리의 추정치입니다. 물론, 이 자료는 정확하지 않고 단지 추정치일 뿐입니다. 이번 주의 수치는 4월 21일 주의 33,462개 코인보다 약간 낮지만 지난 주(특히 지난주 5,849개 코인)보다 상당히 높습니다. 이는 매수가 상당히 이루어지고 있으며 가격 추세가 펀드와 좋은 일관성을 유지하고 있음을 나타냅니다.

1.3 OTC 할인 및 프리미엄

이번 주에 USDT와 USDC의 OTC 프리미엄은 모두 약간 반등하여 100% 수준으로 돌아왔습니다. 이는 시장에서 스테이블코인에 대한 수요가 다시 증가했음을 나타냅니다. 스테이블코인 데이터와 결합하면, 온체인 데이터가 낙관적일 뿐만 아니라, 시장 외 자본 유입도 약간의 회복 추세를 보여줍니다.

1.4 MicroStrategy 구매

이번 증가 라운드(4월 14일부터 시작)에서 MicroStrategy는 48,045 BTC를 매수하여 총 45억 4,690만 달러를 지출했습니다. 위의 스테이블코인 데이터와 ETF 데이터를 결합하면 MicroStrategy의 매수가 실제로 이번 증가를 위한 중요한 자금 조달 채널이 되었다는 것을 알 수 있습니다. 게다가 작년의 비교적 높은 수준 이후 구매 빈도가 2023~2024년에 비해 상당히 증가했습니다. MicroStrategy의 비용은 현재 69,726달러로 4월 최저치에 가깝습니다. 분석 관점에서 볼 때, MicroStrategy는 시장에 영향을 미치는 중요한 세력이 되었으며, 앞으로 관련 데이터 모니터링을 강화해야 합니다.

1.5 환전 잔액

이번 상승 라운드의 후반부에는 가격이 95,000에 달했을 때, 시장에서는 BTC와 ETH가 지속적으로 거래소에서 인출되는 상황이 나타났는데, 이는 투자자들이 매도할 의향이 없다는 것을 보여줍니다. 특히 ETH의 경우, 숏 스퀴즈(2500) 이후 자금이 거래소에서 빠르게 빠져나가면서 강력한 "잠금 의도"가 해제되었는데, 이는 투자자들이 신뢰를 회복했음을 보여주며, 실제로 이번 라운드 후반의 상승을 뒷받침하는 중요한 힘입니다. 다만, 현재로선 잔액 감소 속도가 둔화되고 있으므로 거래소의 유동성이 계속해서 압박받을지 주의 깊게 살펴보시기 바랍니다.

2. 이번 주 시장에 영향을 미치는 중기 시장 데이터의 변화

2.1 코인 보유 주소 비율 및 URPD

이번 주에 주소별 코인 보유 비율 데이터는 크게 변하지 않았습니다. 특히 100~1K 사이의 주소는 보유량을 크게 늘리지 않았습니다. URPD는 비교적 건강한 컬럼 구조를 나타냅니다. 이 두 가지 데이터로 판단할 때, 비정상적인 데이터는 없습니다.

데이터 수준에서 이번 주의 자금 조달 및 온체인 데이터는 매우 좋은 성과를 거두었으며, K-라인의 비교적 매끄러운 추세와 더불어 전반적인 단계는 여전히 강력한 상태로 특징지어집니다(다음 주에 파괴적인 조정이 있지 않는 한). 다음 주에 조정이 있다 하더라도, 그 조정이 얼마나 심할지 예측하거나 당연하게 여길 수는 없습니다.

특별 감사

창조는 쉬운 일이 아니다. 재인쇄나 인용이 필요한 경우 사전에 저자에게 연락하여 허가를 받거나 출처를 명시하시기 바랍니다. 다시 한번 귀하의 지원에 감사드립니다.

작성자: Sylvia / Jim / Mat / Cage / WolfDAO

편집자: Punko / Nora

이 주간 보고서에 대한 탁월한 기여를 해주신 위의 파트너들에게 감사드립니다. 이 주간 보고서는 WolfDAO 가 학습, 소통, 연구 또는 감상을 위해서만 게시합니다.