에어드랍된 토큰의 88%는 3개월 이상 지속되지 않습니다.

사라 게르겔라스 지음

편집 및 편집: BitpushNews

에어드롭이 사용자 증가와 인지도에 미치는 영향이 Web3 생태계를 변화시켰지만, 에어드롭이 지속 가능한 생태계를 만들어낼 수 있을지, 아니면 단기적인 투기 활동을 촉발할 뿐일지는 여전히 주목의 대상입니다.

에어드랍은 Web3에서 가장 강력한 성장 도구 중 하나로 자리매김했습니다. 단 며칠 만에 엄청난 화제를 불러일으키고 수백만 명의 사용자를 확보할 수 있습니다. 지난 2년 동안 탈중앙화 금융(DeFi), 대체 불가능 토큰(NFT), 블록체인 게임 등의 프로젝트들은 얼리어답터들에게 보상을 제공하고 새로운 참여자를 유치하기 위해 수십억 달러 상당의 토큰을 배포했습니다.

하지만 진짜 질문은 이렇습니다. 이러한 배포가 지속 가능한 생태계를 조성할 수 있을까요, 아니면 단순히 단기적인 투기적 사업에 불과할까요? 에어드랍은 사용자 증가와 거래량을 획기적으로 증가시키고 있지만, 유지율, 참여도, 그리고 토큰 가치에 미치는 장기적인 영향은 훨씬 불확실합니다.

이 보고서는 DeFi, NFT, 게임에서 고가 에어드롭의 결과를 분석하며, 이러한 에어드롭이 사용자 행동, 토큰 성능, 온체인 활동에 어떤 영향을 미쳤는지에 초점을 맞춥니다.

주요 내용

2017년 이래로 프로젝트들은 200억 달러 이상의 에어드롭 토큰을 배포했고, 2023년에만 45억 달러가 배포될 예정입니다. 이로 인해 에어드롭은 Web3의 가장 강력하면서도 가장 비용이 많이 드는 성장 전략 중 하나가 되었습니다.
에어드롭된 토큰의 88%는 3개월 이내에 가치가 하락하는데, 이는 단기적인 과대광고와 장기적인 지속 가능성 간의 격차를 보여줍니다.
에어드랍은 꾸준히 활동량을 급증시킵니다. Arbitrum은 출시 당시 일일 거래량이 250만 건에 달했고, Blur는 NFT 거래량의 70% 이상을 하룻밤 사이에 차지했습니다.
유지율은 여전히 취약한 편입니다. 평균적으로 활동은 몇 주 안에 에어드랍 전 수준의 20~40% 수준으로 떨어지고, 대부분 수령자는 현금화합니다.

1. 에어드랍이란 무엇인가요? Web3 성장에 어떤 영향을 미치나요?

웹3 생태계에서 에어드랍은 일반적으로 과거 활동에 대한 보상이나 향후 참여를 유도하기 위해 여러 지갑 그룹에 무료 토큰을 배포하는 것을 의미합니다. 사용자가 토큰을 구매해야 하는 ICO(Initial Coin Offering)와 달리, 에어드랍은 토큰을 사용자에게 직접 제공합니다. 기본 원리는 간단합니다. 소유권을 양도함으로써 프로젝트는 커뮤니티를 이끌고, 거버넌스를 탈중앙화하며, 토큰에 대한 즉각적인 유동성을 창출할 수 있습니다.

에어드랍은 다양한 형태로 제공됩니다.

소급 에어드롭: 과거에 프로토콜과 상호 작용한 사용자에게 보상합니다(예: 2020년 Uniswap, 2023년 Arbitrum).
인센티브 에어드랍: 거래, 스테이킹, 추천(예: Blur의 포인트 시스템)과 같은 지속적인 행동을 장려합니다.
커뮤니티 에어드랍: NFT 보유자, 개발자 또는 소셜 커뮤니티 멤버(예: 솔라나의 BONK)에게 보상합니다.
2017년부터 에어드랍은 뉴스를 전파하는 기발한 방법에서 웹 3.0에서 가장 효과적인 마케팅 전략 중 하나로 발전했습니다. 프로젝트들은 광고 비용을 지불하는 대신 소유권을 분산하고 있습니다.

이러한 생각은 다음과 같습니다. 이해관계자라고 느끼는 사용자는 제품을 시도하고, 입소문을 퍼뜨리고, 충성도를 유지할 가능성이 더 높습니다.

공수 역사상 주요 이정표:

2017년~2018년, 첫 번째 물결: ICO 시대에 처음 등장했습니다. 많은 프로젝트가 에어드랍을 통해 텔레그램 그룹과 지갑 주소를 저렴하게 확장했습니다. 그 영향은 대부분 투기적이었고, 에어드랍을 받은 후에도 계속 참여하는 사용자는 거의 없었습니다.
2020년, 유니스왑은 $UNI 에어드랍으로 금본위제를 확립했습니다. 유니스왑은 모든 기존 사용자에게 400 UNI(당시 약 1,200달러, 최고 12,000달러 이상)를 지급함으로써 얼리어답터를 전도사로 전환했습니다. 또한, 소급 에어드랍이 "진정한 신봉자"에게 보상하는 공정한 방법임을 입증했습니다.
2021–2022: 에어드랍 플레이북 시대: 에어드랍이 플레이북의 일부가 되었습니다. dYdX, ENS, LooksRare 등이 트레이더, 도메인 이름 서비스 사용자, 또는 NFT 수집가를 유치하기 위해 에어드랍을 활용했습니다. 어떤 프로젝트는 성공했지만, 어떤 프로젝트는 "농부"들에게 밀려났습니다.
2023~2025년은 슈퍼 에어드롭 시대입니다. Arbitrum(19억 7천만 달러), Blur(8억 1천 8백만 달러), Worldcoin(1천만 명 이상의 사용자에게 에어드롭을 지속적으로 제공)은 대규모 배포가 어떻게 하룻밤 사이에 전체 생태계를 바꿀 수 있는지 보여줍니다.

정확한 추적은 어렵지만 다음과 같은 추정이 가능합니다.

2017년부터 DeFi, NFT, 게임, 인프라 전반에 걸쳐 수백 건의 에어드랍이 발생했습니다.
에어드롭을 통해 분배되는 총 가치는 200억 달러를 넘으며, 2023년에만 45억 달러에 달할 것으로 예상됩니다(Arbitrum, Blur, Celestia 등 포함).
대규모 에어드롭은 일반적으로 10만~100만 개의 주소를 타겟으로 하는 반면, Worldcoin과 같은 글로벌 캠페인은 수천만 명의 사용자를 타겟으로 합니다.
연구에 따르면 에어드롭된 토큰의 약 88%가 출시 후 3개월 이내에 가치가 하락하는 것으로 나타났습니다. 이는 에어드롭이 마케팅 캠페인으로는 성공적이지만 토큰의 장기적 강도를 보장하는 경우는 거의 없다는 것을 보여줍니다.

에어드롭이 마케팅 도구로 효과적인 이유는 무엇인가?

진입 장벽이 낮음: 사용자는 무료 토큰을 받습니다 → 제품을 사용해 보세요.
입소문 효과: 대규모 에어드롭("무료 돈")이 헤드라인을 장식하고 바이러스처럼 퍼집니다.
분산화: 토큰은 소유권을 분산시키고, 사용자에게 거버넌스를 제공하며, (적어도 이론상으로는) 이를 프로젝트의 미래에 맞춰 조정합니다.
경쟁 압력: 에어드랍은 시장 점유율을 빠르게 바꿀 수 있습니다(예: Blur 대 OpenSea).

하지만 에어드랍은 에어드랍 파밍, 즉각적인 매각, 그리고 유지력 부족 등의 어려움도 안고 있습니다. 2025년 현재, 에어드랍은 Dapp 업계에서 가장 효과적이지만 완벽하지는 않은 마케팅 수단 중 하나로 남아 있습니다.

2. DeFi와 레이어 2 에어드랍: 사용자 증가를 촉진하는가, 아니면 '울 파티'를 부추기는가?

DeFi 부문은 오랫동안 에어드랍 현상의 중심에 있었습니다. 탈중앙화 거래소부터 레이어 2 확장 네트워크에 이르기까지, 프로토콜들은 토큰 분배를 통해 얼리어답터들에게 보상을 제공하고, 거버넌스를 탈중앙화하며, 무엇보다도 새로운 사용자를 유치하고 있습니다. 실제로 Web3 역사상 가장 크고 가장 많이 논의된 에어드랍 중 다수는 DeFi와 네트워크 확장 솔루션에서 비롯되었습니다.

L2 네트워크 에어드랍

가장 주목할 만한 사례는 2023년 3월 Arbitrum의 에어드랍입니다. Arbitrum은 60만 개 이상의 주소에 11억 6천만 개의 ARB 토큰(전체 공급량의 약 11.6%)을 배포하여 당시 업계 최대 규모의 에어드랍을 달성했습니다. 최고조에 달했을 당시 이 토큰의 가치는 거의 20억 달러에 달했습니다. 체인에 미친 영향은 즉각적이었습니다. 토큰 환매 당일, 일일 거래량은 250만 건을 돌파하며 이더리움을 잠시 넘어섰습니다.

과대광고가 불가피하게 식었음에도 불구하고, Arbitrum은 에어드랍 이전보다 높은 기본 활동량을 유지했습니다. 두 달이 지난 지금도 네트워크는 여전히 약 100만 건의 일일 거래를 처리하고 있으며, 고유 활성 지갑(UAW) 수는 531% 증가했습니다. 그러나 보유율은 훨씬 더 복잡합니다. 저희 데이터에 따르면 이 기간 동안 실제로 ARB를 받은 지갑에서 발생한 거래는 약 5%에 불과했습니다. 많은 수령자들이 토큰을 판매하고 떠났지만, 실제 사용은 Arbitrum의 성장하는 생태계에 매료된 신규 또는 기존 DeFi 사용자들이 주도했습니다. 놀랍지 않게도 ARB 토큰 자체는 익숙한 패턴을 보였습니다. 1.30달러에서 1.40달러 선에서 출시된 후 2년 만에 75% 이상 하락했습니다.

옵티미즘(Optimism)은 유용한 비교를 제공합니다. 옵티미즘은 단일 대규모 이벤트를 선택하는 대신 2022년부터 단계적으로 에어드랍을 진행해 왔습니다. 2023년 두 번째 에어드랍에서는 DAO 투표자 및 위임자와 같은 거버넌스 참여자를 대상으로 1,100만 개의 OP 토큰을 배포했습니다. 이러한 접근 방식은 Arbitrum보다 활동량 급증 폭이 작았지만, 더욱 의도적으로 인센티브를 조정하고 옵티미즘의 거버넌스 구조를 강화했습니다. 저희 데이터에 따르면 옵티미즘은 청구 기간 동안 UAW와 거래량이 급격히 증가했지만, 활동량은 더 빨리 감소했습니다. OP 토큰은 3년 전 출시 이후 가치의 42%를 잃었습니다.

DeFi 에어드랍

DeFi 프로토콜은 L2 네트워크와 유사한 패턴을 보였습니다. dYdX는 초기 활동적인 트레이더를 대상으로 에어드랍을 실시하여 거래량을 급증시켰지만, 인센티브가 감소하자 거래량이 감소했고, 이후 토큰 가치는 약 70% 하락했습니다. 1inch는 여러 차례 토큰을 배포하여 단기 지갑 성장을 견인했지만, 거버넌스 참여율은 여전히 낮았습니다. 토큰 가치는 에어드랍 직후 52%, 5년 후에는 90% 이상 하락했습니다. ENS는 2021년 말에 소급 에어드랍 규모는 더 작았지만, 4년 동안 약 40%의 손실만 기록하며 더 나은 성과를 거두었습니다. 또한, 이더리움 네임홀더들 사이에서 비교적 충성도 높은 거버넌스 커뮤니티를 구축했습니다.

업계 전반에 걸쳐 데이터는 일관된 패턴을 보여줍니다. 에어드랍은 즉각적인 사용자 증가를 유도하여 일일 활동량을 두 배 또는 세 배로 늘리는 경우가 많으며, 사용자가 토큰을 획득하거나 신청하기 위해 자산을 이동함에 따라 TVL(총 가치 가치)이 급증합니다. 그러나 몇 주 안에 활동량은 일반적으로 이전보다 약간 높았던 기준 수준으로 감소합니다. 토큰 가격이 이를 뒷받침합니다. 대부분의 DeFi 에어드랍 토큰은 투자자들이 포지션을 청산함에 따라 몇 달 안에 발행 가치의 60%에서 90%까지 감소합니다.

에어드랍은 사용자 확보를 가속화하는 데 있어 타의 추종을 불허하지만, 장기적인 유지율은 제품-시장 적합성에 달려 있습니다. Arbitrum은 네트워크가 이미 강력한 DeFi 활용도와 저렴한 비용을 제공했기 때문에 높은 사용률을 유지할 수 있었습니다. 거버넌스를 중심으로 에어드랍을 설계한 낙관론은 메커니즘이 어떻게 추측을 넘어 사용자 행동을 형성할 수 있는지 보여줍니다. 그러나 매력적인 생태계나 사려 깊은 디자인이 부족한 프로토콜의 경우, 에어드랍은 기껏해야 기회주의적인 투자자들을 부유하게 만들 뿐 지속적인 채택을 보장하지 못하는 값비싼 마케팅 캠페인에 불과합니다.

3. NFT 에어드랍: 거래 유동성 vs. 커뮤니티 충성도

DeFi와 레이어 2 네트워크가 인프라 확장을 위해 에어드랍을 활용한다면, NFT 시장은 이를 시장 점유율 확보를 위한 무기로 활용합니다. 블러(Blur)는 이러한 사례의 대표적인 사례로, 웹 3.0 역사상 가장 공격적인 에어드랍 전략 중 하나를 통해 오픈시(OpenSea)의 오랜 독점적 지위를 무너뜨렸습니다.

블러(Blur)는 2023년 2월 토큰 출시 전 몇 달 동안 "분기별" 보상 프로그램을 운영했습니다. 거래자들은 NFT 상장, 유동성 제공, 플랫폼 충성도 입증을 통해 포인트를 적립했습니다. BLUR 토큰이 마침내 출시되었을 때, 총 공급량의 51%가 커뮤니티에 할당되었고, 최고치에 도달했을 때 에어드랍 가치는 8억 달러를 넘었습니다. 그 결과는 즉각적이고 극적이었습니다. 블러는 며칠 만에 이더리움 NFT 거래량의 70% 이상을 확보했고, 이로 인해 오픈시아(OpenSea)는 수수료를 인하하고 크리에이터 로열티를 재검토해야 했습니다. 저희 데이터는 유동성 전송 속도를 보여줍니다. 블러는 활성 지갑 수가 적었음에도 불구하고 오픈시아보다 거래량이 5배 이상 많았습니다.

하지만 이러한 활동의 본질은 경고적인 메시지를 던집니다. 블러(Blur) 거래량의 대부분은 소수의 고빈도 트레이더들이 미래 보상을 위해 포인트를 스캘핑(scalping)하는 데 기인했습니다. 당시 분석 결과, 수백 개의 지갑이 거래량의 대부분을 차지하는 것으로 나타났습니다. 이는 NFT에 전례 없는 유동성, 낮은 스프레드, 그리고 빠른 실행 속도를 제공했지만, 반드시 더 광범위한 커뮤니티 참여로 이어지지는 않았습니다. 오픈씨(OpenSea)는 독립적인 활성 지갑 부문에서 여전히 우위를 점하며, 캐주얼 수집가와 크리에이터에게 유리했습니다.

BLUR 토큰 자체는 익숙한 궤적을 따랐습니다. 1.20달러 선에서 출시되었지만, 수령자들이 토큰을 매도하면서 빠르게 하락하여 2025년에는 0.10달러 아래로 떨어졌습니다. 꾸준한 분기별 보상에도 불구하고 가치 하락은 막을 수 없었습니다. 2023년 말, 블러의 시장 점유율 또한 하락하기 시작하여 초기 급등 이후 20%에서 40% 사이로 안정화되었습니다.

다른 NFT 에어드랍 사례도 비슷합니다. LooksRare와 X2Y2는 2022년에 OpenSea 거래자들에게 토큰을 배포하는 "뱀파이어 공격" 모델을 사용했습니다. 두 회사 모두 잠시 상당한 거래량을 기록했지만, 대부분은 워시 트레이딩이었습니다. 보상이 고갈되자 거래량은 급격히 감소했습니다. 한때 수억 달러에 달했던 토큰은 현재 최고가의 일부에 불과한 가격에 거래되고 있습니다. 최근 Memecoin($MEME)과 같은 밈코인 스타일의 NFT 에어드랍은 수집가들의 관심을 잠시 끌었지만, 지속적인 생태계를 유지하는 데는 실패했습니다.

NFT 에어드랍의 핵심 교훈은 유동성을 확보하는 데는 매우 효과적이지만, 끈끈한 커뮤니티를 형성하는 데는 어려움을 겪는다는 것입니다. 트레이더는 보상을 추구하는 반면, 수집가와 창작자는 신뢰, 사용성, 그리고 문화적 연관성을 추구합니다. 이는 토큰만으로는 달성할 수 없는 요소입니다.

2025년 현재, NFT 거래 환경은 이러한 에어드랍으로 인해 그 어느 때보다 경쟁이 치열합니다. OpenSea는 새로운 전문 거래 도구를 도입했고, Blur는 전문 트레이더를 위한 서비스를 지속적으로 제공하며, 다른 플랫폼들도 새로운 모델을 실험하고 있습니다. 하지만 근본적인 질문은 여전히 남습니다. NFT 시장의 토큰 인센티브가 진정으로 지속 가능한 커뮤니티를 육성할 수 있을까요, 아니면 일시적인 유동성 전쟁만 부추길 뿐일까요?

4. 게임 에어드랍: 플레이 투 어닝 세계에서의 제한적인 영향

DeFi와 NFT 플랫폼이 에어드랍을 수십억 달러 규모의 마케팅 캠페인으로 전환한 반면, 게임 업계는 더욱 신중한 입장을 보였습니다. 블록체인 게임은 일반적으로 대규모 토큰 증정보다는 게임 내 경제와 NFT에 중점을 둡니다. 결과적으로 지난 2년 동안 고가의 게임 에어드랍은 상대적으로 드물었고, DeFi나 NFT 거래 시장에 비해 그 영향력이 더 짧았습니다.

대부분의 다른 블록체인 게임 프로젝트는 대규모 소급 에어드랍을 완전히 피했습니다. 대신, 런치패드, NFT 채굴, 또는 게임 내 보상 획득을 통해 토큰을 분배합니다. 이러한 전략은 인플레이션 토큰 경제가 투기적 압력으로 붕괴되었던 2021년 플레이 투 언(Play-to-Earn) 열풍의 교훈을 반영합니다. 2023년에서 2025년까지 개발자들은 지속 가능한 메커니즘 없이 대량의 토큰을 분배하는 같은 실수를 반복하지 않도록 경계하는 것으로 보입니다.

인프라 수준에서는 몇 가지 예외가 발생합니다. Immutable, Polygon, Ronin은 게임 개발자와 플레이어를 위한 인센티브와 토큰 보상을 실험해 왔지만, 이러한 구조는 일회성 에어드랍이 아닌 지속적인 현상금 프로그램이었습니다. 마찬가지로, 소규모 게임 스튜디오는 클로즈 베타 사용자에게 NFT나 소액의 토큰 에어드랍을 배포하여 경제에 지장을 주지 않으면서 초기 참여에 대한 보상을 제공했습니다.

게임의 경우, 실제 과제는 토큰으로 사용자를 유입하는 것이 아니라, 지속 가능한 생태계를 형성할 만큼 오랫동안 사용자를 즐겁게 하는 것입니다.

결론

에어드랍된 토큰의 88%가 몇 달 만에 가치를 잃었지만, 각 에어드랍은 동일한 진실을 다시 한번 강조합니다. 웹 3.0 세계에서 관심(attention)은 가장 가치 있는 화폐입니다. 이전의 대규모 토큰 배포 사례들은 진정한 가치는 토큰 자체가 아니라 토큰이 영향을 미칠 수 있는 사용자 행동에 있다는 것을 증명했습니다. 오늘날 프로젝트들이 직면한 과제는 더 이상 관심을 끌어들이는 것이 아니라, 그 트래픽을 지속 가능한 생태계와 커뮤니티로 전환하는 방법입니다.