저자: 저우저우, 포사이트 뉴스

미국 주식의 토큰화 물결이 전 세계를 휩쓸고 있지만, 홍콩은 침묵을 지키기로 했습니다.

홍콩 암호화폐 회사 3곳의 임원이 저자에게 "단기적으로는 어떤 회사도 홍콩 주식을 토큰화하려고 시도하지 않을 것"이라고 밝혔습니다.

10년 전, 홍콩은 홍콩 달러와 위안화 스테이블코인을 개발할 최적의 시기를 놓쳤고, 미국 달러 스테이블코인(연간 거래량 28조 달러)과 유로 스테이블코인(연간 거래량 2조 달러)에 크게 뒤처졌습니다. 오늘날 "주식 토큰화" 시장이 부상하고 있지만, 홍콩은 여전히 ​​이를 놓쳤습니다.

2025년 7월 초, 미국 규제 당국과 대기업들은 혁신적인 "미국 주식 토큰화" 물결을 일으켰습니다. 로빈후드와 크라켄은 미국 주식 토큰화 상품 출시를 공식 발표하여 일반 사용자가 허가 없이 블록체인에서 테슬라와 애플 같은 미국 주식을 구매할 수 있도록 했습니다. 로빈후드는 스페이스X와 오픈AI 같은 민간 기업의 토큰화된 주식까지 출시하며 시장에서 뜨거운 논쟁을 불러일으켰습니다. 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장 폴 앳킨스는 최근 CNBC TV에 출연하여 주식 토큰화 기술에 대한 지지를 표명하기도 했습니다.

하지만 바다 건너편 홍콩의 암호화폐 회사들은 조용합니다.

저자는 HashKey와 OSL을 포함한 홍콩의 3개 암호화 회사의 실무자에게 검증을 의뢰했고, 이들이 모두 이 문제에 적극적으로 주의를 기울이고 있지만 실제 주식 토큰화 사업을 탐구하는 데 실제로 참여한 사람은 없다는 사실을 알게 되었습니다.

아직 초기 단계이기는 하지만 스테이블코인에 이어 1조 달러 규모의 시장이 될 잠재력을 지닌 이 시장에 직면하여, 홍콩은 미국 주식을 토큰화하려는 시도가 본격화되고 있고, 이것이 1조 달러 규모의 시장이 될 수 있음에도 불구하고 노력을 포기한 것으로 보인다.

일부 전문가들은 이렇게 묻지 않을 수 없습니다. 지난 3년간 암호화폐 개발을 강력히 지원해 온 홍콩이 이번에는 왜 침묵을 선택했을까요?

홍콩은 왜 조용한가?

10년 전 스테이블코인을 놓쳤던 홍콩은 10년 후에는 주식 토큰화도 놓칠 것입니다. ETF, RWA, 스테이블코인을 지원하는 홍콩이 왜 주식 토큰화에만 주저하는 걸까요?

홍콩 암호화폐 회사의 임원은 필자에게 일부 미래지향적인 홍콩 암호화폐 산업 종사자들이 실제로 홍콩 주식의 토큰화를 아주 일찍부터 적극적으로 홍보했다고 말했습니다.

“2년 전, 샤오펑(해시키 창업자)이 홍콩 정부의 실험(홍콩 주식 토큰화)을 적극 홍보했고, 업계 임원들도 다수 적극적으로 홍보했지만 효과가 없었습니다.”

홍콩 법률은 홍콩 증권선물위원회의 승인을 받은 거래소만이 합법적으로 주식 거래 시장을 운영할 수 있다고 명시하고 있습니다. 이러한 틀은 홍콩 증권거래소에 홍콩 주식 거래에서 "독점적 지위"를 부여합니다. 홍콩 주식의 토큰화가 시도된다면, 홍콩 증권거래소의 오랜 독점적 지위가 필연적으로 깨질 것입니다.

홍콩 증권거래소는 홍콩 주식에 대한 독점권을 가지고 있습니다. 누구도 독점을 깨고 홍콩 증권거래소 역사의 죄인이 되는 첫걸음을 내딛고 싶어 하지 않습니다.

"만약 당신이 홍콩 증권 거래소였다면, 스스로를 혁신할 건가요?" 임원이 물었다.

저항이 거세고, 홍콩 규제 당국과 홍콩 증권거래소 자체도 홍콩 주식의 토큰화를 추진할 충분한 권한과 동기를 갖추고 있지 않습니다. 이것이 이번에 홍콩이 침묵하는 이유일 수 있습니다.

미국의 상황은 홍콩과는 다릅니다. 트럼프 대통령 취임 이후, 현재 미국 규제 당국은 암호화폐 혁신을 매우 지지하고 있습니다. 미국 달러 스테이블코인이든 미국 주식의 토큰화든, 모두 미국 달러와 미국 주식의 위상을 강화하고 있으며, 이를 통해 전 세계 사용자들이 규제를 우회하고 미국 자산을 더욱 편리하게 구매할 수 있도록 하고 있습니다.

미국의 금융 혁신 생태계 또한 더욱 역동적이고 강력합니다. 미국 최대 인터넷 중개업체인 로빈후드, 미국 최대 암호화폐 거래소인 코인베이스, 미국 최대 퍼블릭 체인인 솔라나 등 모두 스스로를 기존 금융계의 도전자로 여기고 있으며, 일부는 나스닥을 직접 겨냥하기도 합니다. 이들은 또한 미국 주식 토큰화 규제 완화 시도를 성공적으로 추진해 왔습니다.

이는 이번 라운드의 주식 토큰화와 이전 라운드의 주식 토큰화의 차이점이기도 합니다.

Bybit의 한 관계자는 다음과 같이 지적했습니다. "지난 시장 사이클에는 Mirror Protocol과 FTX가 출시한 토큰화 주식 프로젝트와 같은 초기 시도가 몇 가지 있었습니다. 하지만 대부분의 프로젝트는 불분명한 규제, 지속적인 유동성 부족, 그리고 다른 DeFi 프로토콜과의 상호 운용성 부족에 직면했습니다. 게다가, 이러한 프로젝트들의 실패는 규정을 준수하는 수탁기관이나 인프라 제공업체와의 탄탄한 파트너십 구축 실패로 인해 더욱 심화되었습니다."

"초기 좌절이 이 분야의 혁신을 저해해서는 안 됩니다. 기술이 발전하고 규제가 명확해지며 인프라가 강화됨에 따라 토큰화된 주식은 다음 단계의 금융 변화에서 핵심적인 역할을 할 잠재력을 여전히 가지고 있습니다."라고 Bybit 관계자는 말했습니다.

주목할 점은 이번 라운드의 주식 토큰화에 참여하는 기업에는 Robinhood, Coinbase, Kraken과 같은 강력한 규정 준수 기관뿐만 아니라 Bybit, Crypto.com, Gate 등 수년간 암호화폐 시장에 진출해 온 경험이 풍부한 암호화폐 거래소가 포함된다는 것입니다.

안타깝게도 많은 참여자 중에서 홍콩 암호화폐 기업은 더 이상 볼 수 없을지도 모릅니다. 주식 토큰화의 열기는 단기적으로 홍콩과는 아무런 상관이 없을 것입니다.

주식 토큰화는 1조 달러 규모의 시장으로 성장할 잠재력을 가지고 있습니다.

10년 전 중국은 위안화 스테이블코인을 개발할 절호의 기회를 놓쳤고, 10년 후 홍콩은 주식을 토큰화할 기회를 놓칠 것입니다. 어쩌면 10년 후 사람들은 10년 전에 위안화 스테이블코인이 개발되지 않았던 이유를 한탄했듯이, 토큰화된 홍콩 주식이 지금 개발되지 않은 이유를 한탄하게 될지도 모릅니다.

10년 전, 사람들은 위안화 스테이블코인에 대한 연구를 포기했고, 그 결과 시장 가치는 1,000억 달러, 미국 달러 스테이블코인 시장은 1조 달러에 달했습니다. 2024년에는 미국 달러 스테이블코인의 연간 거래 규모가 28조 달러에 달해 비자와 마스터카드의 거래 규모를 넘어섰습니다.

주식 토큰화가 스테이블코인 다음으로 중요한 대중화 경로이며, 향후 수조 달러 규모의 잠재적 시장이 될 것이라는 판단은 근거 없는 것이 아닙니다. 많은 업계 관계자들은 토큰화된 주식 시장이 "수조 달러 규모에 도달할 수 있다"고 보고 있습니다.

데이터에 따르면 2025년까지 미국 주식의 시장 가치는 52억 달러에 달할 것으로 예상되는 반면, 유통되는 미국 달러는 20조 달러에 불과할 것으로 예상됩니다. 전체 시장 규모 측면에서 볼 때, 미국 주식 토큰화 시장은 미국 달러 토큰화 시장보다 큽니다. 현재 미국 달러 스테이블코인(미국 달러 토큰화)의 시장 가치는 1,000억 달러에 달하는 반면, 미국 주식 토큰화 시장 가치는 1,000만 달러에 불과하여 스테이블코인의 1만 분의 1에도 미치지 못합니다.

시장 규모 외에도, 전 세계 사용자들은 미국 주식과 미국 달러의 토큰화에 대한 강력한 수요를 가지고 있습니다. 현재 유럽, 중국 등 일부 지역에서는 규제로 인해 미국 주식의 자유로운 매수가 제한되고 있습니다. 미국 주식의 토큰화는 퍼블릭 블록체인 기반으로 발행되기 때문에 자연스럽게 규제를 우회하고 모든 사용자가 자유롭게 매수할 수 있습니다.

게다가 미국 주식의 토큰화는 미국 주식 시장이 할 수 없는 일을 할 수 있습니다.

HashKey Tokenization의 앤디는 토큰화된 주식이 기존 주식보다 더 많은 이점을 가지고 있다고 믿습니다.

"예를 들어, 사용자는 24시간 연중무휴 현물 거래를 실현할 수 있고, 사용자는 24시간 연중무휴 온체인 파생상품 거래를 수행할 수 있으며, 사용자는 사기업의 주식을 토큰화할 수 있고, 일반 사용자는 OpenAI, SpaceX, ByteDance, Ant 및 아직 상장되지 않은 다른 회사의 주식을 매수할 수도 있습니다. 유럽, 중국 및 기타 글로벌 국가의 사용자는 규제를 우회하여 미국 주식을 매수할 수 있으며, 이는 미국 달러 스테이블코인을 매수하는 규제를 우회하는 것과 같습니다."라고 앤디는 말했습니다.

현재 크라켄, 로빈후드, 코인베이스와 같은 규제 준수 거래소뿐만 아니라 바이비트, 크립토닷컴, 게이트와 같은 거래소들도 미국 주식 토큰화 상품을 출시했습니다. 미국 주식 토큰화 추세는 점차 구체화되고 있습니다.

마지막 말

현재 미국 주식 토큰화 시장 규모는 수천만 달러에 불과해 미국 달러 기준 스테이블코인 시장의 1만분의 1에 불과하지만, 업계 관계자들은 이 시장을 과소평가해서는 안 된다고 말한다.

테더는 2014년에 설립되었습니다. 처음 3년 동안 연간 거래량은 수천만 달러에 불과했습니다. 그러나 2017년 호황기에 테더의 거래량은 단 1년 만에 1만 배 증가하여 1,000억 달러에 달했습니다. 올해 거래량은 10조 달러를 돌파했습니다.

미국 주식 토큰 상품의 발전 또한 이와 같을 수 있습니다. 자체적인 ChatGPT(채팅 플랫폼) 시점을 기다리고 있으며, 블록체인에서 모두가 미국 주식을 매수하는 시나리오는 스테이블코인과 유사할 수 있으며, 하룻밤 사이에 조용히 변화가 나타날 것입니다.

이 순간이 오면 홍콩이 다시는 그 기회를 놓치지 않기를 바랍니다.