작성자: 0xBrooker

9월 금리 인하 이후 비트코인은 10월 초 급등세를 보이며 10월 6일 사상 최고가인 126,296달러를 기록했습니다. 이후 비트코인은 급등세를 보이며 자금 유입 둔화, 지속적인 매도세, 그리고 가격 하락으로 급락했습니다. 이번 주 비트코인은 최대 21%까지 하락하며, 이 강세장 속에서 완만한 조정 국면에 접어들었습니다(극단적인 하락률은 약 30%).

기술적으로, 비트코인은 지난주에 지지했던 200일 이동평균선을 하향 돌파하며 "트럼프 바닥"(9만~11만 달러)으로 다시 떨어졌습니다. 더욱 심각한 것은, 가격이 2022년 11월 이후 이 강세장에서 형성된 상승 채널의 하단까지 하락했다는 것입니다. 이 하단은 360일 이동평균선과 일치하여 장기 투자자들에게 매우 중요한 요소입니다. 이 가격대를 둘러싼 힘겨운 싸움은 분명 매우 어려울 것입니다.

이 지지 수준이 깨지면 BTC는 기술적으로 "상승-하락" 전환을 완료하고 공식적으로 "하락 단계"에 진입하게 됩니다.

정책, 거시금융 및 경제 데이터

변동성이 높은 신흥 자산인 비트코인과 암호화폐 자산은 거시적 유동성과 위험 감수 성향에 가장 민감하게 반응합니다. 이는 이번 조정에서 특히 두드러졌습니다.

10월 10일에 시작된 첫 번째 매도 물결은 트럼프 대통령이 소셜 미디어를 통해 중국에 100% 관세를 추가로 부과하겠다고 발표하면서 촉발되었습니다. 이 매도세는 "바이낸스 USDe" 사건을 촉발하여 암호화폐 시장 내부 구조에 심각한 타격을 입혔습니다.

이번 주에 시작된 11월 3일의 두 번째 매도는 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들의 강경한 발언(12월 금리 인하 가능성을 줄임)과 임박한 기록적인 미국 정부 폐쇄로 인한 미국 유동성 위기로 인해 발생했습니다.

이 기간 동안 미국 정부가 폐쇄되고 지출을 집행하는 데 어려움이 있었기 때문에 연방준비제도의 TGA 계좌 잔액은 계속해서 역대 최고치를 기록했습니다.

시장 유동성은 지속적으로 "고갈"되었고, SOFR(State of Interest Rate, 기준금리)은 연방기금금리보다 훨씬 높은 4.3%를 잠시 초과(10월 28일)하면서 은행 부문의 유동성이 매우 부족함을 시사했습니다. 미국 달러 지수는 한때(11월 5일) 100.364까지 상승했습니다.

강한 압박 속에서 위험 자산의 가치는 수동적으로 하락했습니다. 지난주 나스닥 지수는 4월 이후 최악의 한 주를 기록하며 주간 3.04% 하락했습니다.

미국 정부 폐쇄로 인해 정부 관련 경제 및 고용 데이터가 적시에 공개되지 않아 시장은 민간 부문에서 발표하는 관련 데이터에만 집중할 수 있게 되었습니다.

수요일에 발표된 ADP 데이터에 따르면 미국 고용 시장은 두 달 연속 하락세를 보인 후 안정세를 보이고 있습니다. 미국 ADP의 10월 고용 증가율은 4만 2천 명으로 예상치인 3만 명을 크게 상회했으며, 전월 감소폭인 3만 2천 명(2만 9천 명으로 수정)을 반전시켰습니다. 이는 연준이 12월에 금리 인하를 지속할지 여부에 대한 불확실성을 더합니다.

금요일에 발표된 미시간 대학의 소비자 신뢰 지수에 따르면 11월 소비자 신뢰도가 3년 만에 최저치를 기록했으며, 1978년 기록이 시작된 이래 두 번째로 낮은 수준입니다. 이는 12월 금리 인하를 어느 정도 뒷받침합니다.

지난주 연방준비제도(Fed) 관계자들의 발언은 12월 금리 인하가 불확실하다는 것을 시사했습니다. 일주일 후 FedWatch 데이터에 따르면 12월 금리 인하 가능성은 30% 이상 하락하여 현재 66.9%입니다.

연방 정부 셧다운과 관련하여 민주당은 이번 주 명확한 조건들을 제시했지만, 공화당은 이를 통과시키지 못했습니다. 시장은 이 "조건 제시"를 셧다운으로 가는 중요한 돌파구로 간주했습니다. 금요일 미국 주식과 비트코인의 급격한 V자형 회복은 이러한 상황에 대한 긍정적인 반응이었습니다. 트럼프 대통령은 또한 "절차 방해 금지 규칙 폐지"를 통해 분쟁을 종식시키고, 세출 법안을 "단순 과반수"로 통과시켜 정부를 즉시 재가동할 것을 제안했습니다. 주말 동안 상원은 집중적인 회의를 열었고, 일요일에는 "평화 회담"에서 더 명확한 진전이 있었다는 보고가 나왔습니다.

양측 모두 한계에 다다르고 있습니다. 골드만삭스는 미국 정부 셧다운이 2주 안에 끝날 것으로 예측합니다.

현재 미국 주식 시장의 조정세는 근본적으로 중기 금리 인하 가능성 감소와 최근 연방 정부 셧다운으로 인한 유동성 경색에 기인한다고 생각합니다. 셧다운 문제는 1~2주 안에 해결될 수 있지만, 12월에 추가 금리 인하가 이루어질지는 셧다운 종료 후 발표되는 경제 및 고용 지표에 달려 있습니다.

11월 시장의 주요 테마는 변동성과 불확실성으로 남아 있습니다. 그러나 기대감은 전환점에 다다르고 있습니다.

암호화폐 시장

BTC는 이번 주에 5.28% 급락했지만 일요일에 반등하여 거래량이 늘어나 104,694.95로 마감했습니다.

기술적으로 보면, 화요일 급락 당시 가격은 10만 달러 선 아래로 떨어졌고, 이후 대부분의 시간 동안 이 가격대를 유지했습니다. 이 가격은 360일 이동평균선과도 일치합니다. 또한, 이 가격은 이번 강세장에서 우리가 주시해 온 상승 채널의 하단이기도 합니다. 만약 가격이 이 가격대를 하회한다면, 기술적으로 이번 BTC 강세장은 공식적으로 종료됩니다.

 BTC 일간 차트

시장 위험 감수성의 조정은 궁극적으로 자본 유입의 감소와 매도의 증가로 반영됩니다.

지난주 롱 포지션과 숏 포지션을 합쳐 총 170,602 BTC가 거래소로 이체되었습니다. 매도량은 3주 연속 증가한 반면, 매수량은 효과적으로 증가하지 못하여 거래소에서 967 BTC가 소폭 유출되었습니다.

자금 조달 측면에서 보면, 이번 주 자금 유출은 20억 6천만 달러에 달하며 지난주 상승세를 이어갔습니다. 다양한 자산군 중에서는 DAT만 소폭 유입을 기록한 반면, BTC 현물 ETF와 스테이블코인은 상당한 자금 유출을 보였습니다. 물론 이러한 자금 유출은 BTC 가격에 이미 반영되어 있습니다. 2024년 9월과 2025년 4월 두 기간 모두 모든 시장 채널에서 주간 자금 유출이 급증했습니다. 이후 악재가 전환점에 도달하면서 자금 유입이 반전되어 새로운 가격 상승 국면으로 이어졌습니다. 그러나 자금 유입이 가시화되지 않을 경우, 과거 데이터는 약세장의 도래를 시사할 것입니다.

순환적 특성을 모니터링한 장기 보유량은 이번 주 약 12만 계약이 크게 감소했습니다. 이는 이 집단이 여전히 강세장 사이클이 끝났다고 믿고 있으며, 상승과 하락 모두에 매도세로 대응하고 있음을 시사합니다. 2024년 9월과 2025년 4월의 조정 기간 동안에도 장기 보유량은 해당 단계의 바닥 근처에서 매도세가 증가했습니다. 이는 상대적으로 의지가 약한 장기 보유자들이 시장에서 밀려난 것으로 해석될 수 있습니다. 상당한 시장 구조적 변화를 배경으로, 이러한 매도 압력 증가는 이 집단의 청산일까요, 아니면 순환적 강세장을 완전히 종식시키는 올바른 결정일까요?

규모 측면에서 21% 하락은 여전히 ​​이번 주기의 정상적인 조정 범위(약 30%) 내에 있지만, 가격은 360일 이동 평균선과 상승 채널 추세선 하단 등 여러 주요 기술 지표까지 하락했습니다. 기술적으로 볼 때, 이번 BTC 강세장은 운명이 걸린 중요한 시점에 도달했습니다.

결과는 향후 1~2주 내에 나올 예정입니다. 또는 정부가 운영을 재개하면서 유동성이 회복되어 또 다른 반등(이전 사이클의 종료가 시장에서 확인되는 데 더 많은 시간이 필요함)으로 이어질 수도 있습니다. 또는 유동성이 회복되더라도 복귀 자금이 매도 압력을 견디지 못해 비트코인 ​​가격이 점진적으로 하락하여 이전 사이클의 다음 단계인 "하락 국면"(약세장)으로 진입할 수도 있습니다.

순환 지표

eMerge Engine에 따르면 EMC BTC 사이클 지표는 0으로, 전환 기간을 나타냅니다.