DeFi의 "대부"는 RWA를 운영하고 있으며, 토큰화된 자산 관리 플랫폼인 Superstate는 2년 만에 수억 달러를 유치했습니다.

낸시, PANews

토큰화는 이 암호화폐 사이클에서 월가의 지지와 규제 당국의 동의를 얻는 몇 안 되는 이야기 중 하나가 되고 있습니다. 이러한 RWA 열풍 속에서 "DeFi의 대부"이자 Compound의 창립자인 로버트 레쉬너가 운영하는 토큰화 자산 관리 회사인 슈퍼스테이트는 조용히 주요 토큰화 기업으로 성장하여 수억 달러의 투자를 유치했으며, 그 초석은 규정 준수입니다.

수억 달러의 자금 지원을 받아 토큰화된 제품 3개가 출시되었습니다.

토큰화는 글로벌 금융 시장의 새로운 성장 동력으로 자리 잡고 있으며, 실물 자산을 블록체인에 올리는 추세가 빠르게 확산되고 있습니다. 개념 증명(PoC)부터 수백억 달러 규모의 폭발적인 성장까지, RWA는 월가의 거물들의 투자를 유치했습니다. 이러한 흐름 속에서 2년여 전에 설립된 슈퍼스테이트(Superstate)는 이미 토큰화 시장에서 상당한 입지를 구축했습니다.

레쉬너가 암호화폐 업계에서 거점으로 삼은 또 다른 곳은 슈퍼스테이트입니다. 그는 컴파운드(Compound)의 창립자로 더 잘 알려져 있는데, "대출이 곧 채굴"이라는 이 메커니즘은 2020년 6월 유동성 채굴 열풍을 촉발했고, 컴파운드는 DeFi 분야에서 선두 자리를 차지하게 되었습니다. 컴파운드의 TVL(총자산잔액)은 최고조에 달했을 때 수백억 달러를 돌파했습니다.

그러나 DeFi 시장이 계속 침체되고 사용자 활동이 급감하며 자본 유출이 눈에 띄게 나타나고 TVL(총자산 가치)이 꾸준히 감소하면서 한때 호황을 누렸던 온체인 금융 생태계는 냉각 국면에 접어들었습니다. 이러한 침체 속에서 레쉬너는 컴파운드를 떠나 더욱 현실적인 RWA 부문으로 전향하여 Superstate를 설립했습니다.

DeFi 선도 기업들이 다시 활기를 띠면서 VC들의 투자가 급증하고 있습니다. Superstate는 설립 초기 ParaFi Capital, 1kx, DRW, CoinFund, Galaxy Digital, Hack VC 등 유명 기관들의 참여로 두 차례의 투자 라운드를 성공적으로 마쳤으며, 누적 투자액은 수천만 달러에 달했습니다.

Superstate는 미국 금융 규제 프레임워크 내에서 기관 투자자를 위한 실물 자산과 연계된 규정을 준수하는 온체인 금융 상품을 개발한다는 명확한 사명을 가지고 있습니다. 현재 Superstate는 국채, 암호화폐 차익거래, 주식 자산의 세 가지 핵심 영역을 아우르는 세 가지 토큰화 상품을 출시하여 다각화된 온체인 자산 포트폴리오를 점진적으로 구축하고 있습니다.

2024년 2월, Superstate는 첫 번째 온체인 펀드 상품인 USTB를 출시했습니다. 표면적으로는 단기 미국 재무부 채권 펀드이지만, SEC(미국 증권거래위원회) 규정을 완벽하게 준수하며, 소유권 기록은 미국 연방 규정의 적용을 받습니다. 또한, 소유권 기록은 이더리움 토큰 형태로 저장되며, 순자산가치(NAV)는 스마트 컨트랙트를 통해 매일 동기화되어 사용자가 온체인에서 가입, 환매 및 거래를 체결할 수 있도록 합니다.

USTB는 주로 미국 내 적격 기관 투자자를 대상으로 하며, 미국 달러 또는 스테이블코인 USDC로의 가입 및 환매를 지원합니다. 이 상품은 이더리움, 솔라나, 플룸 네트워크에서 유통됩니다. 기존의 무수익 스테이블코인과 달리, USTB는 온체인 펀드에 대한 실제 이자 수익을 제공하는 동시에 온체인 자산 유동성을 유지하여 자본의 기회비용을 크게 절감합니다.

이러한 설계 덕분에 USTB는 점점 더 많은 DeFi 프로토콜의 기반 수익 자산으로 자리 잡았습니다. 예를 들어, Frax Finance는 USTB를 스테이블코인 시스템의 담보로 사용하고, Omni Network는 USTB를 대차대조표에 포함했으며, Sky는 토큰화된 자산에 3억 달러 투자를 발표했고, Arbitrum과 Ethena Labs는 USTB를 RWA 포트폴리오에 포함했으며, 미국 규제 스테이블코인 USD는 USTB를 기초 자산의 일부로 사용하고 있습니다.

8월 6일 현재 USTB가 관리하는 자산은 약 4억 2,000만 달러로 증가했으며, 지난 7일간 수익률은 4.04%였습니다. 이는 토큰화된 미국 국채 펀드 중 프랭클린, 온도, 위즈덤트리에 이어 두 번째로 높은 수치입니다.

첫 번째 상품의 큰 성공 이후, Superstate는 2024년 7월 두 번째 투자 상품인 Superstate Crypto Carry Fund(USCC)를 출시하며 시장에 다시 돌아왔습니다. 이 상품은 자격을 갖춘 투자자를 위한 온체인 암호화폐 차익거래 펀드로, 기존 금융의 "현금 보유" 메커니즘을 핵심 전략으로 삼고 있습니다.

전통적인 금융 시장에서 USCC는 비트코인과 이더리움 선물 시장의 긍정적인 베이시스에 주로 집중합니다. 현물 자산을 매수하고 동시에 해당 만기의 선물 계약을 매도함으로써 가격 차이를 확정하고 위험 중립적이고 안정적인 수익률을 제공하는 투자 포트폴리오를 구축합니다. 또한, USCC는 이더리움 스테이킹과 단기 미국 국채를 통합하여 전반적인 자본 효율성을 개선하고 포트폴리오의 변동성 회복력을 강화합니다.

USCC는 온체인 자산 결합성과 오프체인 컴플라이언스 통합을 위한 또 다른 시도라고 할 수 있습니다. 현재까지 USCC의 운용 자산은 2억 2천만 달러를 돌파했으며, 연간 투자 수익률(ROI)은 약 16.17%에 달하여 기존 차익거래 상품의 업계 평균을 크게 상회합니다. 또한, USCC는 Morpho, Frax, Resolv, Steakhouse Financial, Anzen 등의 프로토콜과 파트너십을 구축했습니다.

토큰화된 주식을 배포하고 토큰화 준수 프로세스를 홍보합니다.

올해 5월, Superstate는 새로운 플랫폼인 Opening Bell을 출시하며 토큰화된 주식 상품군을 더욱 확장했습니다. 이 플랫폼은 SEC에 등록된 상장 주식의 블록체인 네트워크에서의 직접 발행 및 거래를 지원하며, 처음에는 Solana를 지원하다가 점차 다른 온체인 생태계로 확장되었습니다. 투자자들은 암호화폐 지갑을 통해 이러한 규정을 준수하는 주식 자산을 직접 보유하고 거래할 수 있으며, 이를 통해 기존 주식과 DeFi 프로토콜 간의 직접적인 상호작용이 가능합니다. Opening Bell은 이미 Upexi, SOL Strategies, Galaxy 등과 파트너십을 맺고 자사 주식 자산의 온체인 토큰화를 추진하고 있습니다.

Superstate는 금융 시장에서 토큰화 도입을 촉진하기 위해 Superstate Industry Committee(SIC)를 출범시켰습니다. 지금까지 1KX, Aave, Uniswap, Solana Foundation, BitGo, Galaxy Digital, Bitwise, Maple Finance, Plume을 포함하여 50개 이상의 기존 회원과 암호화폐 회원이 참여했습니다.

레쉬너는 컴파운드 시대부터 디파이와 전통 금융의 융합을 목격했지만, 규제 압력이 진전을 가로막았습니다. 슈퍼스테이트(Superstate) 공식 출시 전, 컴파운드는 파이어블록스(Fireblocks) 및 서클(Circle)과 협력하여 기업 및 기관을 위한 고정 금리 상품인 컴파운드 트레저리(Compound Treasury)를 출시했습니다. 이 상품은 컴파운드 프로토콜 내에서 USDC를 4%의 보장 금리로 제공하는데, 이는 당시 미국 국채 수익률을 훨씬 웃도는 수준이었습니다. 그러나 디파이 시장의 변동성, 수익률 감소, 그리고 규제 준수 압박으로 인해 컴파운드 트레저리는 결국 2023년 1분기에 폐쇄되었습니다.

"DeFi의 주요 한계는 암호화폐 기반 자산만이 상호 운용 가능한 자산이라는 점입니다."라고 레쉬너는 Superstate 출시 행사에서 밝혔습니다. 그는 자산 토큰화의 잠재력에 대해 매우 낙관적이며, 기존 금융 시장에서 자산 소유권 변경은 복잡하고 비효율적인 과정이며, 각 변경에는 광범위한 백오피스, 결제 및 청산 절차가 필요하다고 여러 차례 공개적으로 언급했습니다. 반면 토큰화는 소유권을 기록하는 더욱 효율적인 방법으로, 번거로운 중개자를 없애고 거래 및 결제 비용을 크게 절감합니다. 그는 토큰화가 미래 금융 시장의 핵심 트렌드가 될 것이며, 주식, 채권, 부동산 등 다양한 자산을 블록체인에 통합하여 더욱 효율적이고 투명하며 규정을 준수하는 시장 구조를 구축할 것이라고 믿습니다.

동시에 레쉬너는 규정 준수를 핵심 전략으로 꾸준히 우선순위에 두어 왔습니다. 그는 적절한 규제가 장벽이 아니라, DeFi를 더욱 포용적이고 안전하며 널리 수용할 수 있도록 하는 도구가 되어야 한다고 믿습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 암호화폐 자산 및 증권형 토큰화에 대한 지침은 여러 지침 발표와 면제 가능성으로 점차 구체화되고 있습니다. 그는 2025년 말까지 증권형 토큰화 시장이 더욱 성숙한 규제 환경에서 진정한 도약을 이룰 것으로 예측합니다.

슈퍼스테이트는 올해 규정 준수를 위한 노력을 강화했습니다. 토큰화된 자산을 기존 금융 규제 체계에 완전히 통합하기 위해 미국 증권거래위원회(SEC)에 명의개서 대리인으로 등록하는 것 외에도, 토큰화 정책의 획기적인 발전과 업계 표준 수립을 적극적으로 추진해 왔습니다. 예를 들어, 몇 달 전 슈퍼스테이트는 워싱턴의 새로운 로비 단체인 솔라나 정책 연구소(SPI)와 협력하여 '프로젝트 오픈(Project Open)'이라는 제안서를 제출했습니다. 이 제안서는 퍼블릭 블록체인에서의 증권 발행 및 거래를 옹호하고, 관련 법률 체계 제안을 제출하며, 주식 및 채권과 같은 기존 자산을 블록체인에 포함시키고, 비수탁형 블록체인 프로토콜에 대한 특정 규제 면제를 제공하는 내용을 담고 있습니다.

레쉬너 본인도 현재 인기 있는 암호화폐 및 주식 게임에 적극적으로 참여하고 있다는 점은 언급할 가치가 있습니다. 예를 들어, 그는 NFT CryptoPunk #5577을 사용하여 515만 달러 상당의 GameSquare 우선주를 교환했습니다. 또한, 주류 회사 LQR House Inc.의 주식 절반 이상을 인수하는 데 약 203만 달러를 투자하여 암호화폐 재무 계획을 수립하려 했는데, 이는 한때 회사 지배권을 둘러싼 분쟁을 촉발하기도 했습니다.